Firms that made acquisitions had to

Firms that made acquisitions had to consider the obvious adverse effects of the crisis in their capital budgeting analysis. The lower economic growth meant that most Asian projects would generate lower cash flows, and the weak currencies reduced the amount of cash flows (in the parent’s currency) that would ultimately be received as a return on the parent’s investment.
To the extent that the firms believed that the Asian currency values had hit bot- tom and would rebound, they could assume that any new acquisitions of Asian firms would benefit from future exchange rate movements. Firms could initiate their invest- ment in Asia by investing their home currency in exchange for the weak Asian cur- rency. Then, if the Asian currency appreciated over time, the earnings generated there would be worth more (in terms of the parent’s currency) when remitted to the parent.
Assessing Potential Acquisitions in Europe
Before the adoption of the euro, a U.S.-based MNC had to separately consider the exchange rate effects from acquiring firms in different European countries. For ex- ample, Italy’s currency (the lira) was considered more likely to weaken against the dollar than some of the other European currencies, and this could affect the decision of whether to acquire an Italian firm versus a firm in Germany or France. The adop- tion of the euro as the local currency by several European countries has simplified the analysis for an MNC that is comparing possible target firms in those countries. The U.S.-based MNC can still be affected by future movements in the euro’s value against the dollar, but those effects will occur regardless of whether the MNC purchases a firm in Italy or in any other euro zone country. Thus, the MNC can make its deci- sion on which firm to acquire within these countries without being concerned about differential exchange rate effects. If the MNC is also considering firms in European countries that have not adopted the euro as their currency, however, it will still have to compare the potential exchange rate effects that could result from the acquisition.
In response to some major abuses in financial reporting by some MNCs such as Enron and WorldCom, the Sarbanes-Oxley (SOX) Act was implemented in 2002. The SOX Act im- proved the process for reporting profits used by U.S. firms (including U.S.-based MNCs). The SOX Act requires firms to document an orderly and transparent process for reporting, so that they cannot distort their earnings. The SOX Act also requires more accountability for oversight by executives and the board of directors. This increased accountability has had a direct impact on the process for assessing acquisitions. Executives of MNCs are prompted to conduct a more thorough review of the target firm’s operations and risk (called due diligence). In addition, the board of directors of an MNC conducts a more thorough review of any proposed acquisi- tions before agreeing to them. MNCs increasingly hire outside advisers (including attorneys and investment banks) to offer their assessment of proposed acquisitions. If a firm pursues an acquisition, financial information of the target is consolidated with that of the acquirer, and the acquirer must ensure that financial information of the target is accurate. ■
Factors That Affect the Expected Cash
Flows of the Foreign Target
When an MNC estimates the future cash flows that it will ultimately receive after ac- quiring a foreign target, it considers several factors that reflect either conditions in the country of concern or conditions of the target itself.
Target-Specific Factors
The following characteristics of the foreign target are typically considered when esti- mating the cash flows that the target will provide to the parent.
426 Part 4: Long-Term Asset and Liability Management
Target’s Previous Cash Flows. Since the foreign target has been con- ducting business, it has a history of cash flows that it has generated. The recent cash flows per period may serve as an initial base from which future cash flows per period can be estimated after accounting for other factors. Since the target firm has already been conducting business, it may be easier to estimate the cash flows it will generate than to estimate the cash flows to be generated from a new foreign subsidiary.
A company’s previous cash flows are not necessarily an accurate indicator of fu- ture cash flows, however, especially when the target’s future cash flows would have to be converted into the acquirer’s home currency as they are remitted to the parent. Therefore, the MNC needs to carefully consider all the factors that could influence the cash flows that will be generated from a foreign target.
Managerial Talent of the Target. An acquiring firm must assess the target’s existing management so that it can determine how the target firm will be managed after the acquisition. The way the acquirer plans to deal with the managerial talent will affect the estimated cash flows to be generated by the target.
If the MNC acquires the target, it may allow the target firm to be managed as it was before the acquisition. Under these conditions, however, the acquiring firm may have less potential for enhancing the target’s cash flows.
A second alternative for the MNC is to downsize the target firm after acquir- ing it. For example, if the acquiring firm introduces new technology that reduces the need for some of the target’s employees, it can attempt to downsize the target. Down- sizing reduces expenses but may also reduce productivity and revenue, so the effect on cash flows can vary with the situation. In addition, an MNC may encounter signifi- cant barriers to increasing efficiency by downsizing in several countries. Governments of some countries are likely to intervene and prevent the acquisition if downsizing is anticipated.
A third alternative for the MNC is to maintain the existing employees of the tar- get but restructure the operations so that labor is used more efficiently. For example, the MNC may infuse its own technology into the target firm and then restructure operations so that many of the employees receive new job assignments. This strategy may cause the acquirer to incur some additional expenses, but there is potential for improved cash flows over time.
Country-Specific Factors
An MNC typically considers the following country-specific factors when estimating the cash flows that will be provided by the foreign target to the parent.
Target’s Local Economic Conditions. Potential targets in countries where economic conditions are strong are more likely to experience strong demand for their products in the future and may generate higher cash flows. However, some firms are more sensitive to economic conditions than others. Also, some acquisitions of firms are intended to focus on exporting from the target’s home country, so the economic conditions in the target’s country may not be as important. Economic conditions are difficult to predict over a long-term period, especially for emerging countries.
Target’s Local Political Conditions. Potential targets in countries where political conditions are favorable are less likely to experience adverse shocks to their cash flows. The sensitivity of cash flows to political conditions is dependent on the firm’s type of business. Political conditions are also difficult to predict over a long-term period, especially for emerging countries.
If an MNC plans to improve the efficiency of a target by laying off employees that are not needed, it must first make sure that the government would allow layoffs
Chapter 15: International Acquisitions 427
H T T P : //
http://research.stlouisfed .org/fred2
Numerous economic and fi- nancial time series, e.g., on balance-of-payments statis- tics, interest rates, and for- eign exchange rates.
before it makes the acquisition. Some countries offer protection of employees from layoffs, which may cause many of their firms to be inefficient. An MNC might not be capable of improving the efficiency if it is not allowed to lay off employees.
Target’s Industry Conditions. Industry conditions within a country can cause some targets to be more desirable than others. Some industries in a particu- lar country may be extremely competitive while others are not. In addition, some in- dustries exhibit strong potential for growth in a particular country, while others ex- hibit very little potential. When an MNC assesses targets among countries, it would prefer a country where the growth potential for its industry is high and the competi- tion within the industry is not excessive.
Target’s Currency Conditions. If a U.S.-based MNC plans to acquire a foreign target, it must consider how future exchange rate movements may affect the target’s local currency cash flows. It must also consider how exchange rates will af- fect the conversion of the target’s remitted earnings to the U.S. parent. In the typical case, ideally the foreign currency would be weak at the time of the acquisition (so that the MNC’s initial outlay is low) but strengthen over time as funds are periodically re- mitted to the U.S. parent. There can be exceptions to this general statement, but the point is that the MNC forecasts future exchange rates and then applies those forecasts to determine the impact on cash flows.
Target’s Local Stock Market Conditions. Potential target firms that are publicly held are continuously valued in the market, so their stock prices can change rapidly. As the target firm’s stock price changes, the acceptable bid price necessary to buy that firm will likely change as well. Thus, there can be substan- tial swings in the purchase price that would be acceptable to a target. This is espe- cially true for publicly traded firms in emerging markets in Asia, Eastern Europe, and Latin America where stock prices commonly change by 5 percent or more in a week. Therefore, an MNC that plans to acquire a target would prefe

Kết quả (Việt) 1:

Công ty đã mua lại phải xem xét những ảnh hưởng bất lợi rõ ràng của cuộc khủng hoảng trong phân tích ngân sách vốn đầu tư của họ. Sự tăng trưởng kinh tế thấp hơn có nghĩa là đặt Châu á dự án sẽ tạo ra dòng tiền mặt thấp, và các loại tiền tệ yếu giảm số lượng của dòng tiền mặt (bằng loại tiền tệ của cha mẹ) mà cuối cùng sẽ được nhận như là một lợi tức đầu tư của cha mẹ.Đến mức mà các công ty tin rằng giá trị tiền tệ châu á đã trúng bot-tom và sẽ phục hồi, họ có thể giả định rằng bất kỳ mua lại mới của các công ty Châu á sẽ hưởng lợi từ tương lai tỷ giá phong trào. Công ty có thể bắt đầu của họ đầu tư-ment ở Châu á bằng cách đầu tư tiền tệ nhà của họ để trao đổi với Châu á yếu bệnh hoạn-rency. Sau đó, nếu các loại tiền tệ châu á đánh giá cao theo thời gian, các khoản thu nhập được tạo ra có sẽ có giá trị nhiều hơn (trong điều khoản của tiền tệ của cha mẹ) khi nộp để phụ huynh.Đánh giá tiềm năng mua lại ở châu ÂuTrước khi thông qua đồng euro, một US-based MNC đã phải xem xét một cách riêng biệt tác dụng tỷ giá từ việc mua các công ty trong nước châu Âu khác nhau. Cho ex-phong phú, của ý thu (Lia) được coi là nhiều khả năng để làm suy yếu so với đô la hơn một số các loại tiền tệ châu Âu khác, và điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định của việc có được một công ty ý so với một công ty ở Đức hoặc Pháp. Adop-tion của đồng euro làm tiền tệ địa phương của một số nước châu Âu đã đơn giản hóa việc phân tích cho một MNC so sánh có thể mục tiêu công ty ở những quốc gia đó. MNC US-based vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi các phong trào trong tương lai trong giá trị của euro so với đồng đô la, nhưng những tác động sẽ xảy ra bất kể cho dù MNC mua một công ty tại ý hoặc tại bất kỳ quốc gia khu vực đồng euro khác. Vì vậy, MNC có thể làm cho nó deci-sion ngày mà công ty để có được trong những quốc gia mà không được quan tâm về tác động vi sai tỷ giá hối đoái. Nếu MNC cũng xem xét các công ty trong nước châu Âu đã không chấp nhận đồng euro làm tiền tệ của họ, Tuy nhiên, nó sẽ vẫn còn có để so sánh các tác dụng tỷ giá hối đoái tiềm năng có thể là kết quả của việc mua lại.Để đáp ứng với một số hành vi lạm dụng chính trong báo cáo tài chính của một số ty đa quốc gia như Enron và WorldCom, các luật Sarbanes-Oxley (SOX) đạo luật được thực hiện trong năm 2002. Các đạo luật SOX im-chứng minh quá trình báo cáo lợi nhuận được sử dụng bởi công ty Hoa Kỳ (bao gồm cả US-based ty đa quốc gia). Các hành động SOX đòi hỏi các công ty để tài liệu một quá trình có trật tự và minh bạch để báo cáo, do đó họ không thể bóp méo các khoản thu nhập của họ. Đạo luật SOX cũng đòi hỏi trách nhiệm nhiều hơn cho giám sát bởi giám đốc điều hành và hội đồng quản trị. Trách nhiệm tăng này đã có một tác động trực tiếp trong quá trình để đánh giá mua lại. Giám đốc điều hành của ty đa quốc gia sẽ được nhắc để tiến hành một đánh giá toàn diện hơn của công ty mục tiêu hoạt động và rủi ro (gọi là do siêng năng). Ngoài ra, Ban Giám đốc của một MNC tiến hành một đánh giá toàn diện hơn của bất kỳ đề xuất acquisi-tions trước khi đồng ý với họ. Ty đa quốc gia ngày càng thuê bên ngoài cố vấn (bao gồm các luật sư và đầu tư ngân hàng) để cung cấp của họ đánh giá mua lại được đề xuất. Nếu một công ty theo đuổi một việc mua lại, các thông tin tài chính mục tiêu hợp nhất với acquirer, và acquirer phải đảm bảo rằng các thông tin tài chính mục tiêu là chính xác. ■Yếu tố ảnh hưởng đến tiền mặt dự kiếnDòng chảy của mục tiêu nước ngoàiKhi một ước tính MNC các dòng tiền mặt trong tương lai, rằng nó sẽ cuối cùng nhận được sau khi ac-quiring một mục tiêu nước ngoài, nó sẽ xem xét một số yếu tố phản ánh các điều kiện của mối quan tâm hoặc các điều kiện của mục tiêu chính nó.Yếu tố mục tiêu cụ thểCác đặc tính sau đây của mục tiêu nước ngoài thường được coi là khi esti-giao phối tiền mặt chảy rằng mục tiêu sẽ cung cấp cho cha mẹ.426 phần 4: các tài sản dài hạn và trách nhiệm quản lýDòng tiền mặt trước của mục tiêu. Kể từ khi mục tiêu nước ngoài đã là kinh doanh côn-ống dẫn, nó có một lịch sử của dòng tiền mặt mà nó đã tạo ra. Dòng tiền mặt tại mỗi giai đoạn có thể phục vụ như là một cơ sở ban đầu từ đó dòng tiền mặt trong tương lai mỗi giai đoạn có thể được ước tính sau khi kế toán cho các yếu tố khác. Kể từ khi công ty mục tiêu đã đã tiến hành kinh doanh, nó có thể dễ dàng hơn để ước tính các dòng tiền nó sẽ tạo ra hơn để ước tính các dòng tiền mặt để được tạo ra từ một công ty con nước ngoài mới.Dòng tiền mặt trước của công ty là không nhất thiết phải một chỉ số chính xác của fu-ture dòng tiền mặt, Tuy nhiên, đặc biệt là khi dòng tiền mặt của mục tiêu trong tương lai sẽ phải được chuyển đổi thành acquirer nhà thu như họ được nộp để phụ huynh. Vì vậy, MNC cần phải xem xét cẩn thận tất cả các yếu tố có thể ảnh hưởng đến dòng tiền mặt sẽ được tạo ra từ một mục tiêu nước ngoài.Quản lý tài năng của mục tiêu. Một công ty có được phải đánh giá các mục tiêu quản lý sẵn có vì vậy mà nó có thể xác định như thế nào công ty mục tiêu sẽ được quản lý sau khi mua lại. Cách acquirer kế hoạch để đối phó với các tài năng quản lý sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền ước tính để được tạo ra bởi các mục tiêu.Nếu MNC mua lại các mục tiêu, nó có thể cho phép các công ty mục tiêu phải được quản lý như nó đã trước khi mua lại. Dưới những điều kiện này, Tuy nhiên, các công ty có được có thể có ít tiềm năng để nâng cao dòng tiền mặt của mục tiêu.Một lựa chọn thứ hai cho MNC là để giảm bớt các mục tiêu công ty sau khi acquir-ing nó. Ví dụ, nếu công ty có được giới thiệu công nghệ mới mà làm giảm sự cần thiết đối với một số nhân viên của mục tiêu, nó có thể cố gắng giảm bớt các mục tiêu. Định cỡ xuống làm giảm chi phí, nhưng cũng có thể làm giảm năng suất và doanh thu, do đó, có hiệu lực trên dòng tiền mặt có thể khác nhau với tình hình. Ngoài ra, một MNC có thể gặp phải rào cản không thể signifi để tăng hiệu quả bằng cách thu hẹp ở một số nước. Chính phủ của một số quốc gia có khả năng can thiệp và ngăn chặn việc mua lại nếu thu hẹp dự đoán.Một lựa chọn thứ ba cho MNC là để duy trì các nhân viên hiện tại của tar-get nhưng cơ cấu lại các hoạt động để lao động sử dụng hiệu quả hơn. Ví dụ, MNC có thể ngấm riêng của mình công nghệ vào công ty mục tiêu và sau đó cơ cấu lại hoạt động vì vậy mà nhiều người trong số các nhân viên nhận được bài tập công việc mới. Chiến lược này có thể gây ra acquirer phải chịu một số chi phí bổ sung, nhưng có là tiềm năng cho dòng tiền mặt được cải thiện theo thời gian.Yếu tố quốc gia cụ thểMNC một thường sẽ xem xét các yếu tố quốc gia cụ thể sau khi ước tính dòng tiền mặt sẽ được cung cấp bởi mục tiêu nước ngoài để phụ huynh.Điều kiện kinh tế địa phương của mục tiêu. Các mục tiêu tiềm năng tại quốc gia mà điều kiện kinh tế là mạnh mẽ có nhiều khả năng để trải nghiệm mạnh nhu cầu cho sản phẩm của họ trong tương lai và có thể tạo ra dòng tiền cao hơn. Tuy nhiên, một số công ty nhạy cảm với điều kiện kinh tế hơn những người khác. Ngoài ra, một số sự thu nhận của công ty được dự định để tập trung vào xuất khẩu từ quê nhà của mục tiêu, do đó, các điều kiện kinh tế tại quốc gia của mục tiêu có thể không phải là quan trọng. Điều kiện kinh tế rất khó để dự đoán trong một khoảng thời gian lâu dài, đặc biệt là cho các nước đang phát triển.Điều kiện chính trị địa phương của mục tiêu. Các mục tiêu tiềm năng tại quốc gia mà điều kiện chính trị là thuận lợi là ít có khả năng để trải nghiệm những cú sốc bất lợi cho dòng tiền mặt của họ. Độ nhạy của dòng tiền mặt để điều kiện chính trị là phụ thuộc vào loại hình kinh doanh của công ty. Điều kiện chính trị cũng rất khó để dự đoán trong một khoảng thời gian lâu dài, đặc biệt là cho các nước đang phát triển.Nếu MNC một kế hoạch để cải thiện hiệu suất của một mục tiêu đặt ra nhân viên không cần thiết, nó trước tiên phải chắc chắn rằng chính phủ sẽ cho phép sa thảiChương 15: Quốc tế mua lại 427H T T P: / /http://Research.stlouisfed .org/fred2Nhiều kinh tế và fi - quầy thời gian loạt, ví dụ như, trên số dư thanh toán statis-tật máy, lãi suất tỷ giá và tỷ giá ngoại tệ cho eign.trước khi nó làm cho việc mua lại. Một số quốc gia cung cấp các bảo vệ của các nhân viên từ sa thải, mà có thể gây ra rất nhiều công ty của họ là không hiệu quả. MNC một không có khả năng cải thiện hiệu quả nếu nó không được cho phép để đẻ ra nhân viên.Mục tiêu của ngành công nghiệp điều kiện. Ngành công nghiệp điều kiện trong một quốc gia có thể gây ra một số chỉ tiêu được hơn mong muốn hơn những người khác. Một số ngành công nghiệp trong một quốc gia particu-lar có thể cực kỳ cạnh tranh trong khi những người khác là không. Ngoài ra, một số trong dustries triển lãm các tiềm năng mạnh mẽ cho sự tăng trưởng trong một quốc gia cụ thể, trong khi những người khác ex-hibit tiềm năng rất ít. Khi một MNC đánh giá các mục tiêu trong số các nước, có thể nó đang muốn một quốc gia nơi tiềm năng cho ngành công nghiệp tăng trưởng cao và khả-tion trong ngành công nghiệp không phải là quá nhiều.Các điều kiện thu của mục tiêu. Nếu một US-based MNC kế hoạch để có được một mục tiêu nước ngoài, nó phải xem xét như thế nào trong tương lai tỷ giá phong trào có thể ảnh hưởng đến dòng tiền mặt của mục tiêu tiền tệ địa phương. Nó cũng phải xem xét làm thế nào tỷ giá ngoại tệ sẽ af-fect chuyển đổi của các khoản thu nhập nộp của mục tiêu để phụ huynh Hoa Kỳ. Trong trường hợp điển hình, lý tưởng các loại tiền tệ nước ngoài nào được yếu tại thời điểm mua lại (để bỏ ra ban đầu của MNC là thấp) mà tăng cường theo thời gian như Quỹ là định kỳ re-weren't để phụ huynh Hoa Kỳ. Để xem nếu có trường hợp ngoại lệ để tuyên bố chung này, nhưng điểm là tỷ giá ngoại tệ trong tương lai MNC dự báo và sau đó áp dụng những dự báo để xác định tác động đến dòng tiền mặt.Target’s Local Stock Market Conditions. Potential target firms that are publicly held are continuously valued in the market, so their stock prices can change rapidly. As the target firm’s stock price changes, the acceptable bid price necessary to buy that firm will likely change as well. Thus, there can be substan- tial swings in the purchase price that would be acceptable to a target. This is espe- cially true for publicly traded firms in emerging markets in Asia, Eastern Europe, and Latin America where stock prices commonly change by 5 percent or more in a week. Therefore, an MNC that plans to acquire a target would prefe

Kết quả (Việt) 2:

Các công ty thực hiện mua lại đã phải xem xét các tác động bất lợi rõ ràng của cuộc khủng hoảng trong phân tích ngân sách vốn của họ. Sự tăng trưởng kinh tế thấp hơn có nghĩa là hầu hết các dự án châu Á sẽ tạo ra dòng tiền thấp hơn, và các đồng tiền yếu giảm số lượng của các luồng tiền (bằng tiền của cha mẹ) mà cuối cùng sẽ được nhận như là một lợi nhuận trên đầu tư của cha mẹ.
Đến mức mà các công ty Người ta tin rằng các giá trị tiền tệ châu Á đã chạm đáy tom và sẽ tăng trở lại, họ có thể giả định rằng bất kỳ mua mới của các công ty châu Á sẽ được hưởng lợi từ biến động tỷ giá trong tương lai. Các doanh nghiệp có thể khởi phát đầu tư của họ ở châu Á bằng cách đầu tư tiền nhà của họ để đổi lấy rency hiện thời yếu châu Á. Sau đó, nếu các đồng tiền châu Á đánh giá cao thời gian qua, các khoản thu nhập được tạo ra ở đó sẽ có giá trị hơn (về tiền của cha mẹ) khi nộp cho phụ huynh.
Đánh giá Acquisitions tiềm năng ở châu Âu
Trước khi áp dụng đồng euro, một MNC trụ sở tại Mỹ đã có để riêng xem xét tác động tỷ giá từ việc mua các công ty ở các nước châu Âu khác nhau. Ví dụ, tiền tệ của Ý (đồng lira) được coi là có nhiều khả năng làm suy yếu so với đồng USD so với một số đồng tiền khác ở châu Âu, và điều này có thể ảnh hưởng các quyết định về việc liệu để có được một công ty Ý so với một công ty ở Đức hoặc Pháp. Tion adop- của đồng euro là đồng tiền địa phương của một số nước châu Âu đã đơn giản hóa phân tích cho một MNC đó là so sánh các công ty mục tiêu có thể có trong các nước đó. Mỹ dựa trên MNC vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi biến động trong tương lai về giá trị của đồng euro so với đồng USD, nhưng những hiệu ứng sẽ xảy ra bất kể các MNC mua một công ty ở Ý hay ở bất kỳ quốc gia khu vực đồng euro khác. Như vậy, các MNC có thể làm cho sion deci- của nó mà công ty có được trong những quốc gia mà không lo ngại về tác động tỷ giá hối đoái khác biệt. Nếu các MNC cũng đang xem xét các doanh nghiệp ở các nước châu Âu đã không được thông qua đồng euro làm đồng tiền của họ, tuy nhiên, nó sẽ vẫn phải so sánh ảnh hưởng tỷ giá tiềm năng có thể là kết quả của việc mua lại.
In phản ứng với một số vi phạm chính trong báo cáo tài chính bởi một số đoàn đa quốc gia như Enron và WorldCom, Đạo luật Sarbanes-Oxley (SOX) Đạo luật này được thực hiện vào năm 2002. Đạo luật SOX im- chứng minh quá trình để báo cáo lợi nhuận được sử dụng bởi các công ty Mỹ (bao gồm cả MNCs Mỹ-based). Đạo luật SOX doanh nghiệp cần phải ghi lại một quá trình có trật tự và minh bạch cho báo cáo, vì vậy mà họ không thể làm sai lệch thu nhập của họ. Đạo luật SOX cũng đòi hỏi phải có trách nhiệm hơn đối với sự giám sát của giám đốc điều hành và ban giám đốc. Trách nhiệm giải trình tăng này đã có tác động trực tiếp vào quá trình đánh giá mua lại. Giám đốc điều hành của các MNCs được nhắc nhở để tiến hành xem xét kỹ lưỡng hơn về hoạt động của công ty mục tiêu và nguy cơ (gọi là sự tích cực). Ngoài ra, ban giám đốc của một MNC tiến hành xem xét kỹ lưỡng hơn của bất kỳ tions thu nhận được đề xuất trước khi đồng ý với họ. Ty đa quốc gia ngày càng thuê chuyên gia tư vấn bên ngoài (bao gồm cả luật sư và ngân hàng đầu tư) để cung cấp các đánh giá của họ về vụ mua lại đề xuất. Nếu một công ty theo đuổi một vụ mua lại, thông tin tài chính của các mục tiêu được hợp nhất với người thâu tóm, và thâu tóm phải đảm bảo rằng các thông tin tài chính của mục tiêu là chính xác. ■
Những yếu tố đó ảnh hưởng đến các Cash Dự kiến
dòng chảy của Target Ngoại
Khi một MNC ước tính các luồng tiền trong tương lai mà nó cuối cùng sẽ nhận được sau khi chiếm quiring một mục tiêu nước ngoài, nó xem xét một số yếu tố phản ánh một trong hai điều kiện trong nước cần quan tâm và điều kiện của tự nhắm mục tiêu.
Các yếu tố Target-cụ thể
Các đặc tính sau đây của các mục tiêu nước ngoài thường được xem xét khi ước tính giao phối các dòng tiền mà mục tiêu sẽ cung cấp cho phụ huynh.
426 Phần 4: Long-Term Asset và trách nhiệm pháp lý
trước dòng tiền Target của. Kể từ khi các mục tiêu nước ngoài đã được con- kinh doanh ống dẫn, nó có một lịch sử của dòng tiền mà nó đã tạo ra. Dòng tiền gần đây mỗi giai đoạn có thể phục vụ như là một cơ sở ban đầu mà từ đó dòng tiền tương lai cho mỗi giai đoạn có thể được ước tính sau khi chiếm các yếu tố khác. Kể từ khi công ty này đã tiến hành kinh doanh, nó có thể được dễ dàng hơn để ước tính dòng tiền mặt nó sẽ tạo ra hơn để ước tính dòng tiền được tạo ra từ một công ty con nước ngoài mới.
Dòng tiền trước đó của một công ty không nhất thiết phải là một chỉ báo chính xác về fu - dòng ture tiền mặt, tuy nhiên, đặc biệt là khi dòng tiền trong tương lai của mục tiêu sẽ phải được chuyển đổi sang đồng nội tệ của thâu tóm khi chúng được chuyển đến phụ huynh. Vì vậy, các MNC cần phải cẩn thận xem xét tất cả các yếu tố có thể ảnh hưởng dòng tiền đó sẽ được tạo ra từ một mục tiêu nước ngoài.
Talent quản lý của Target. Một công ty mua lại phải đánh giá quản lý hiện tại của mục tiêu để nó có thể xác định cách các công ty này sẽ được quản lý sau khi mua lại. Cách người thâu tóm có kế hoạch để đối phó với các tài năng quản lý sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền dự kiến được tạo ra bởi các mục tiêu.
Nếu các MNC mua lại các mục tiêu, nó có thể cho phép các công ty này phải được quản lý như trước khi mua lại. Dưới những điều kiện này, tuy nhiên, các công ty mua lại có thể có ít tiềm năng để tăng cường lưu chuyển tiền tệ của mục tiêu.
Một lựa chọn thứ hai cho các MNC là để giảm bớt các công ty mục tiêu sau khi acquir- ing nó. Ví dụ, nếu công ty mua lại giới thiệu công nghệ mới làm giảm sự cần thiết cho một số nhân viên của mục tiêu, nó có thể cố gắng để giảm bớt các mục tiêu. Sizing tên xuống làm giảm chi phí mà còn có thể làm giảm năng suất và thu nhập, vì vậy hiệu quả về dòng tiền có thể thay đổi theo tình hình. Ngoài ra, một MNC có thể gặp phải những rào cản đáng kể không thể để gia tăng hiệu quả bằng cách cắt giảm biên chế ở một số nước. Chính phủ của một số nước có khả năng can thiệp và ngăn chặn việc mua lại nếu thu hẹp được dự đoán.
Một lựa chọn thứ ba cho các MNC là để duy trì các nhân viên hiện có của kế hoạch cả nhưng cơ cấu lại hoạt động để lao động được sử dụng hiệu quả hơn. Ví dụ, các MNC có thể truyền tải được công nghệ riêng của mình vào công ty này và sau đó cơ cấu lại hoạt động như vậy là rất nhiều các nhân viên được phân công công việc mới. Chiến lược này có thể gây ra sự thâu tóm phải chịu một số chi phí bổ sung, nhưng có tiềm năng cho dòng tiền được cải thiện theo thời gian.
Các yếu tố cụ thể trong nước
An MNC thường xem xét các yếu tố quốc gia cụ thể sau khi ước tính dòng tiền đó sẽ được cung cấp bởi các mục tiêu nước ngoài cho phụ huynh.
Địa phương điều kiện kinh tế của Target. Mục tiêu tiềm năng ở các nước có điều kiện kinh tế rất mạnh có nhiều khả năng để trải nghiệm nhu cầu mạnh mẽ cho các sản phẩm của họ trong tương lai và có thể tạo ra dòng tiền cao hơn. Tuy nhiên, một số doanh nghiệp nhạy cảm hơn với điều kiện kinh tế hơn những người khác. Ngoài ra, một số vụ mua lại các công ty đang dự định để tập trung vào xuất khẩu từ nước nhà của mục tiêu, do đó, các điều kiện kinh tế trong nước của mục tiêu có thể không phải là quan trọng. Điều kiện kinh tế rất khó dự đoán trong một thời gian lâu dài, đặc biệt là đối với các nước mới nổi.
Local Chính trị Điều kiện của Target. Mục tiêu tiềm năng trong nước mà điều kiện chính trị thuận lợi là ít có khả năng để trải nghiệm những cú sốc bất lợi cho dòng tiền của họ. Sự nhạy cảm của dòng tiền với điều kiện chính trị phụ thuộc vào loại hình của công ty kinh doanh. Điều kiện chính trị cũng rất khó dự đoán trong một thời gian lâu dài, đặc biệt là đối với các nước đang phát triển.
Nếu một MNC có kế hoạch để nâng cao hiệu quả của một mục tiêu bằng cách sa thải nhân viên mà không cần thiết, nó trước tiên phải đảm bảo rằng chính phủ sẽ cho phép sa thải
Chương 15: Mua lại quốc tế 427
HTTP: //
http: //research.stlouisfed .org / fred2
Nhiều chuỗi thời gian tài chính kinh tế và fi-, ví dụ, đối với cán cân thanh toán statis--tics, lãi suất, ngoại quốc tỷ giá hối đoái.
trước khi nó làm cho việc mua lại. Một số quốc gia cung cấp bảo vệ nhân viên khỏi sa thải, trong đó có thể gây ra nhiều của các công ty của họ không hiệu quả. Một MNC có thể không có khả năng nâng cao hiệu quả nếu nó không được phép sa thải nhân viên.
Công nghiệp Điều kiện của Target. Điều kiện ngành công nghiệp trong một quốc gia có thể gây ra một số mục tiêu được nhiều hơn mong muốn hơn so với những người khác. Một số ngành công nghiệp ở nước lar biệt có thể rất cạnh tranh trong khi những người khác thì không. Ngoài ra, một số ngành nghề hiệu hiện tiềm năng phát triển trong một quốc gia cụ thể, trong khi những người khác EX hibit rất ít tiềm năng. Khi một MNC đánh giá các chỉ tiêu giữa các quốc gia, nó muốn một đất nước mà các tiềm năng phát triển cho ngành công nghiệp của nó là cao và sự cạnh tranh trong ngành công nghiệp là không quá nhiều.
Mục tiêu của điều kiện ngoại tệ. Nếu một MNC của Mỹ dựa trên kế hoạch để có được một mục tiêu nước ngoài, nó phải xem xét làm thế nào biến động tỷ giá trong tương lai có thể ảnh hưởng đến các luồng tiền tệ địa phương của mục tiêu. Nó cũng phải xem xét làm thế nào tỷ giá sẽ bị ảnh fect việc chuyển đổi các khoản thu nhập đã nộp của mục tiêu để phụ huynh Mỹ. Trong trường hợp điển hình, lý tưởng nhất là ngoại tệ sẽ là yếu tại thời điểm mua lại (vì vậy mà kinh phí ban đầu của MNC là thấp) nhưng tăng cường theo thời gian khi quỹ này định kỳ tái đệ trình cho phụ huynh Mỹ. Có thể có trường hợp ngoại lệ để tuyên bố chung này, nhưng điểm là MNCs dự báo tỷ giá tương lai và sau đó áp dụng cho những dự báo để xác định tác động vào dòng tiền.
Mục tiêu của địa phương Thị trường chứng khoán Điều kiện. Công ty mục tiêu tiềm năng được tổ chức công khai liên tục có giá trị trên thị trường, do đó, giá cổ phiếu của họ có thể thay đổi nhanh chóng. Khi thay đổi giá cổ phiếu của công ty mục tiêu, giá dự thầu chấp nhận được cần thiết để mua mà công ty có thể sẽ thay đổi theo. Như vậy, có thể có biến động tiềm substan- trong giá mua mà có thể chấp nhận được cho một mục tiêu. Điều này là đặc biệt đúng đối với các công ty giao dịch công khai tại các thị trường mới nổi ở châu Á, Đông Âu, và châu Mỹ Latin, nơi giá cổ phiếu thường được thay đổi bởi 5 phần trăm hoặc nhiều hơn trong một tuần. Vì vậy, một MNC rằng kế hoạch để có được một mục tiêu sẽ prefe