For this study, a two-equation supp

For this study, a two-equation supply-and- demand model was used. The ‘price’ variable, the expense ratio charged to the MMMF's share-holders, was taken as the dependent variable of the supply equation. For the demand equation, the dependent variable was the fund’s market share within its product category, measured on a scale from 0.0 to 1.0 rather than from 0 to 100 percentage points. To capture the simultaneity of supply and demand, the dependent variable of each equation was included as an independent
Both equations in the system also contain a set of control variables: (1) a constant, (2) a set of fund-family dummy variables to capture any idiosyncratic effects that the individual fund might have, (3) a set of product-category dummy variables to capture any systematic differences between the expense ratios and market shares of MMMFs in different product categories, and (4) a set of time-period dummy variables to capture any time-pcriod-specilic shocks (c.g., macroeco¬nomic or regulatory shocks) that might affect the expense ratios and market shares of all MMMFs simultaneously. As mentioned earlier, each equa¬tion also contained a lagged value of the depen¬dent variable as a regressor, to guard against the possibility of reverse causality influencing the hypothesis tests (Granger, 1969; Sims, 1972).
In order to identify the two equations in the simultaneous-equation system, each equation also contained its own unique set of independent vari-ables. For the supply equation, several variables that are expected to affect the cost of MMMF operations were included. First, in order to cap¬ture the effect of scale and scope on mutual fund costs (Baumol cl uL, 1990; Derminc and Roller. 1992), the logarithm of the MMMF’s total net assets was included as a measure of scale, and the total number of MMMFs in the MMMF’s fund family was included as a measure of scope. Second, there arc costs associated with both (a) maintaining records for each shareholder account in a mutual fund, and (b) processing transactions for both inflows and outflows of assets (Baumol cl

Kết quả (Việt) 1:

Nghiên cứu này, một mô hình cung cầu hai phương trình được sử dụng. 'Giá' biến, tỷ lệ chi phí trả cho các MMMF chia sẻ-chủ sở hữu, được thực hiện như là biến phụ thuộc của phương trình cung cấp. Cho phương trình theo yêu cầu, phụ thuộc vào biến là các quỹ thị trường chia sẻ bên trong danh mục sản phẩm của nó, được đo trên một quy mô từ 0.0 đến 1.0 chứ không phải là từ 0 đến 100 phần trăm. Nắm bắt được nhấn của cung và cầu, biến phụ thuộc vào của mỗi phương trình được bao gồm như là một độc lậpCả hai phương trình trong hệ thống này cũng chứa một tập hợp các các biến điều khiển: hằng số (1), (2) một tập các biến giả dành cho Quỹ gia đình để nắm bắt bất kỳ hiệu ứng mang phong cách riêng mà các quỹ cá nhân có thể có, (3) một tập hợp các danh mục sản phẩm biến giả để nắm bắt bất kỳ hệ thống phân biệt tỷ lệ chi phí và thị trường cổ phần của MMMFs trong chuyên mục sản phẩm khác nhau, và (4) một tập hợp các khoảng thời gian các biến giả để nắm bắt bất kỳ chấn động thời gian-pcriod-specilic (c.g. macroeco¬nomic hoặc quy định chấn động) mà có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ chi phí và thị trường cổ phần của tất cả MMMFs cùng một lúc. Như đã đề cập trước đó, mỗi equa¬tion cũng chứa một giá trị lagged biến depen¬dent như là một regressor, để bảo vệ chống lại khả năng đảo ngược các quan hệ nhân quả gây ảnh hưởng tới các bài kiểm tra giả thuyết (Granger, 1969; Sims, 1972).Để xác định hai phương trình trong hệ thống đồng thời phương trình, phương trình mỗi cũng có riêng bộ duy nhất của vari-ables độc lập. Cho phương trình cung cấp nhiều biến được dự kiến sẽ ảnh hưởng đến chi phí hoạt động MMMF được bao gồm. Trước tiên, theo thứ tự để cap¬ture ảnh hưởng của quy mô và phạm vi chi phí quỹ chung (Baumol cl uL, 1990; Derminc và con lăn. năm 1992), logarit của các MMMF tổng tài sản ròng được bao gồm như là một biện pháp của quy mô, và tổng số MMMFs trong MMMF của Quỹ gia đình đã được bao gồm như là một biện pháp của phạm vi. Thứ hai, có hồ quang chi phí liên quan đến cả hai (a) duy trì các hồ sơ cho mỗi tài khoản cổ đông trong một quỹ tương hỗ, và (b) xử lý các giao dịch cho các luồng vào và ra của tài sản (Baumol cl Năm 1987). vì vậy, phương trình cung cấp cũng bao gồm các biến độc lập sau đây: (I) kích thước trung bình của cổ đông các tài khoản trong quỹ, và (2) intensiveness giao dịch của Quỹ — xác định là tổng của các luồng vào hàng tháng của tài sản (được gọi là 'bán hàng' trong thuật ngữ quỹ) cộng với hàng tháng ra tài sản (được gọi là 'redemptions' trong thuật ngữ quỹ), được chia bởi TNA của quỹ. Ngoài các chi phí liên quan đến yếu tố này, num¬ber của đối thủ cạnh tranh trong thể loại sản phẩm có thể cũng được dự kiến sẽ ảnh hưởng đến các quyết định pric¬ing Quỹ gia đình, do đó, logarit tự nhiên của tổng số MMMFs trong danh mục sản phẩm cũng được bao gồm như là một biến độc lập trong phương trình cung cấp. Logarit được sử dụng bởi vì một trong những có thể mong đợi, như số lượng tăng lên competi¬tors, mỗi đối thủ cạnh tranh bổ sung vào thị trường sẽ có giá impacton biên giảm dần

Kết quả (Việt) 2:

Trong nghiên cứu này, một mô hình cung cầu-và- hai phương trình đã được sử dụng. Các biến 'giá', tỷ lệ chi phí tính vào cổ đông của MMMF, đã được thực hiện như là biến phụ thuộc của phương trình cung ứng. Đối với các phương trình cầu, biến phụ thuộc là thị phần của quỹ trong hạng mục sản phẩm của nó, được đo trên thang điểm từ 0,0-1,0 hơn 0-100 điểm phần trăm. Để nắm bắt được tính đồng thời cung cầu, biến phụ thuộc của mỗi phương trình được bao gồm như là một độc lập
Cả hai phương trình trong hệ thống cũng có chứa một tập các biến chứng: (1) một hằng số, (2) một tập hợp các biến giả quỹ gia đình để nắm bắt bất kỳ tác dụng mang phong cách riêng mà các quỹ cá nhân có thể có, (3) một tập hợp các biến giả sản phẩm thể loại để nắm bắt bất kỳ khác biệt hệ thống giữa các tỷ lệ chi phí và thị trường cổ phiếu của MMMFs trong các loại sản phẩm khác nhau, và (4) một bộ thời gian biến giả -period để nắm bắt bất kỳ cú sốc thời pcriod-specilic (cg, macroeco¬nomic hoặc những cú sốc pháp quy) mà có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ chi phí và thị phần của tất cả các MMMFs cùng một lúc. Như đã đề cập trước đó, mỗi equa¬tion cũng chứa một giá trị trễ của biến depen¬dent như một regressor, để bảo vệ chống lại khả năng của nhân quả ngược lại ảnh hưởng đến sự kiểm tra giả thuyết (Granger, 1969; Sims, 1972).
Để xác định hai phương trình trong hệ thống đồng thời phương trình, mỗi phương trình cũng chứa bộ duy nhất của riêng mình độc lập vari-ables. Đối với các phương trình cung cấp, một số biến được dự kiến sẽ ảnh hưởng đến chi phí của hoạt động MMMF được thu nhận. Đầu tiên, để cap¬ture ảnh hưởng của quy mô và phạm vi chi phí quỹ tương hỗ (Baumol cl uL, 1990;. Derminc và lăn 1992), logarit của tổng tài sản ròng của MMMF được bao gồm như là một biện pháp quy mô, và các tổng số MMMFs trong gia đình quỹ của MMMF được bao gồm như là một biện pháp của phạm vi. Thứ hai, có hồ quang chi phí liên quan với cả hai hồ sơ (a) duy trì cho mỗi tài khoản của cổ đông trong một quỹ tương hỗ, và (b) xử lý giao dịch cho cả hai luồng vào và luồng ra của tài sản (cl Baumol1987). Do đó, phương trình cung cấp cũng bao gồm các biến độc lập sau đây: (I) có kích thước trung bình của các tài khoản của cổ đông trong quỹ, và (2) các intensiveness giao dịch của quỹ được xác định là tổng của các dòng hàng tháng của tài sản (được gọi là 'bán hàng 'trong thuật ngữ quỹ tương hỗ) cộng với tệ hàng tháng của tài sản (được gọi là' redemptions 'trong thuật ngữ quỹ tương hỗ), chia cho TNA của quỹ. Ngoài các yếu tố chi phí liên quan, các num¬ber của đối thủ cạnh tranh trong hạng mục sản phẩm cũng có thể được dự kiến ​​sẽ ảnh hưởng đến các quyết định pric¬ing gia đình quỹ ', do đó logarit tự nhiên của tổng số MMMFs trong các loại sản phẩm cũng được bao gồm như là một biến độc lập trong phương trình cung ứng. Lôgarit đã được sử dụng bởi vì người ta có thể hy vọng rằng, khi số lượng competi¬tors tăng, mỗi đối thủ cạnh tranh thêm vào thị trường sẽ có một mức giá impacton biên giảm dần