right-hand-side variable We measure

right-hand-side variable We measurefirm size (SIZE) as the natural logarithm of sales;
leverage (LEV) by the ratio of total debt to total assets; growth opportunities (GROWTH) is the ratio (book value of intangibles assets / total
assets); and the measurement of return on assets (ROA) is through
the ratio earnings before interest and taxes over total assets. The
parameterλtis a time dummy variable that aims to capture the influence of economic factors that may also affect corporate performance
but which companies cannot control.ηi is the unobservable heterogeneity or thefirm's unobservable individual effects, so we can control
for the particular characteristics of eachfirm. Finally,εi,tis the random
disturbance. We also control for industry effects by introducing industry dummy variables.
The coefficients on net trade cycle variables allow us to determine
the inflection point in the net trade cycle-corporate performance relation, because this comes from: −β1/2β2. Since we expect NTC and
corporate performance to relate positively at low levels of working
capital and negatively at higher levels, the hypothesis is thatβ2is
negative, because it would indicate thatfirms have an optimal working capital level that balances the costs and benefits of holding working capital and maximizes their performance.
We tested our hypothesis on the effect of working capital management onfirm performance with the panel data methodology, because
of the benefits it provides. First, it allows us to control for unobservable
heterogeneity and, therefore, eliminate the risk of obtaining biased results arising from this heterogeneity (Hsiao, 1985). Firms are heterogeneous and there are always characteristics that might influence their
value that are difficult to measure or are hard to obtain, and which are
not in our model (Himmelberg et al., 1999). Second, panel data also
allows us to avoid the problem of possible endogeneity, which might
be present in our analyses and could seriously affect the estimation
results. The endogeneity problems arise because it is possible that the
observed relationships betweenfirm performance and firm-specific
characteristics reflect not only the effect of independent variables on
afirm's performance but also the effect of corporate performance on
those variables. Shocks affecting performance are also likely to affect
some otherfirm-specific characteristics. We therefore estimated our
models using the two-step generalized method of moments (GMM) estimator based onArellano and Bond (1991), which allows us to control
for endogeneity by using instruments. Specifically, we have used all
the right-hand-side variables in the models, lagged up to four times,
as instruments in the difference equations

Kết quả (Việt) 1:

phải bên phía tây chúng tôi measurefirm kích thước (kích thước) như lôgarit tự nhiên của doanh số bán hàng;đòn bẩy (BUNGARI) theo tỷ lệ tổng nợ với tổng tài sản; cơ hội phát triển (phát triển) là tỷ lệ (cuốn sách giá trị của tài sản intangibles / tổng sốtài sản); và đo lường của lợi nhuận trên tài sản (ROA) là thông quatỷ lệ các khoản thu nhập trước lãi suất và các loại thuế trên tổng tài sản. Cácparameterλtis một thời gian biến giả nhằm mục đích chụp ảnh hưởng của kinh tế yếu tố mà cũng có thể ảnh hưởng đến hiệu suất công tynhưng mà các công ty không thể control.ηi là unobservable heterogeneity hay hiệu ứng cá nhân unobservable của thefirm, do đó, chúng tôi có thể kiểm soátcho các đặc tính cụ thể của eachfirm. Cuối cùng, εi, tis các ngẫu nhiênxáo trộn. Chúng tôi cũng kiểm soát cho các ngành công nghiệp hiệu ứng bằng việc giới thiệu công nghiệp giả biến.Hệ số trên net thương mại chu kỳ biến cho phép chúng tôi để xác địnhbiến tố điểm trong mối quan hệ hiệu suất chu kỳ công ty thương mại ròng, bởi vì điều này đến từ: −β1/2β2. Kể từ khi chúng tôi mong đợi NTC vàhiệu suất công ty liên quan tích cực ở mức thấp làm việcthủ phủ và tiêu cực ở cấp độ cao hơn, các giả thuyết là thatβ2istiêu cực, bởi vì nó sẽ cho thấy thatfirms có một mức độ tối ưu vốn lưu động cân bằng chi phí và lợi ích của việc giữ vốn lưu động và tối đa hóa hiệu suất của chúng.Chúng tôi thử nghiệm giả thuyết của chúng tôi về ảnh hưởng của vốn lưu động quản lý onfirm hiệu suất với các phương pháp dữ liệu bảng, bởi vìof the benefits it provides. First, it allows us to control for unobservableheterogeneity and, therefore, eliminate the risk of obtaining biased results arising from this heterogeneity (Hsiao, 1985). Firms are heterogeneous and there are always characteristics that might influence theirvalue that are difficult to measure or are hard to obtain, and which arenot in our model (Himmelberg et al., 1999). Second, panel data alsoallows us to avoid the problem of possible endogeneity, which mightbe present in our analyses and could seriously affect the estimationresults. The endogeneity problems arise because it is possible that theobserved relationships betweenfirm performance and firm-specificcharacteristics reflect not only the effect of independent variables onafirm's performance but also the effect of corporate performance onthose variables. Shocks affecting performance are also likely to affectsome otherfirm-specific characteristics. We therefore estimated ourmodels using the two-step generalized method of moments (GMM) estimator based onArellano and Bond (1991), which allows us to controlfor endogeneity by using instruments. Specifically, we have used allthe right-hand-side variables in the models, lagged up to four times,as instruments in the difference equations