i Corresponding author: steven.li@u

i Corresponding author: [e-mail], Fax number [phone] ii Modigliani and Miller (1958) initially demonstrate that firm’s value is independent of the capital structure in the absence of bankruptcy costs and tax subsidies on the payment of interest. They later (1963) argue that in order to raise the value of the firm, the amount of debt financing should be as big as possible for the tax subsidy. Finally, when considering tax rate on income from shares (denote as “t-ps”) and bonds (denote as “t-pb”), Modigliani and Miller (1977) assert that if t-ps< t-pb, firms will gain fewer benefits from leverage than the tax subsidy of debt. iii See Jensen and Meckling (1976), in their paper, they describe and portray the locus of agency costs on the left part of the convex (on the left of the bottom), agency costs would be reduced as the percentage of debt financing increases. That is to say, the leverage could reduce agency costs. iv Although there are 800 firms in FTSE ALL SHARE index, only nearly 400 firms’ have the full data which can be obtained in Datastream. v We select the data based on the ratio of expenses to sales: i. e. companies with average top and bottom 5% ratio of expenses to sales are discarded. vi At this stage, we have not arrived at that the relation is linear. A liner relationship will be established gradually after the following discussion. vii viii This study compares the differences of the operating expenses to sales ratios between the two stages rather than seven groups. The reason why 168 companies are grouped based on the highest debt to asset ratios they used to have is because the second goal of this study, i.e. whether the sign of relationship switch if the leverage has been sufficient great.

Kết quả (Việt) 1:

Tôi Corresponding tác giả: [e-mail], Fax số + 61 8 830 20709 ii Modigliani và Miller (1958) ban đầu chứng minh giá trị của công ty đó là độc lập với cơ cấu vốn không có chi phí phá sản, trợ cấp thuế trên các khoản thanh toán lãi suất. Họ sau đó (1963) tranh luận rằng để nâng cao giá trị của công ty, số tiền nợ tài chính nên lớn nhất có thể cho trợ cấp thuế. Cuối cùng, khi xem xét mức thuế suất thuế thu nhập từ cổ phiếu (biểu thị là "t-ps") và trái phiếu (biểu thị là "t-pb"), Modigliani và Miller (1977) khẳng định rằng nếu t-ps < t-pb, công ty sẽ đạt được ít lợi ích từ đòn bẩy hơn trợ cấp thuế của nợ. III xem Jensen và Meckling (1976), tại giấy của họ, họ mô tả và vẽ chân dung của locus của cơ quan chi phí trên phía bên trái của cơ quan lồi (trên bên trái phía dưới), chi phí sẽ được giảm tỷ lệ phần trăm của nợ tài chính tăng. Đó là để nói, đòn bẩy có thể giảm chi phí cơ quan. IV mặc dù có 800 công ty ở FTSE chỉ mục tất cả các chia sẻ, công ty chỉ gần 400 có dữ liệu đầy đủ mà có thể được lấy ở Datastream. v chúng tôi chọn dữ liệu dựa trên tỷ lệ chi phí để bán hàng: i. e. công ty với trung bình trên và dưới 5% tỷ lệ chi phí để bán hàng bị loại bỏ. vi ở giai đoạn này, chúng tôi đã không đến là mối quan hệ tuyến tính. Một mối quan hệ lót sẽ được thành lập dần dần sau khi các cuộc thảo luận sau. VII viii nghiên cứu này so sánh sự khác biệt của các chi phí điều hành để bán hàng tỷ lệ giữa hai giai đoạn thay vì 7 nhóm. Lý do tại sao công ty 168 được nhóm dựa trên các khoản nợ cao nhất để tỷ lệ tài sản họ sử dụng để có bởi vì mục đích thứ hai này nghiên cứu, tức là cho dù các dấu hiệu của mối quan hệ chuyển đổi nếu đòn bẩy đã đủ lớn.

Kết quả (Việt) 2:

i Tương ứng với tác giả: [e-mail], số Fax [phone] ii Modigliani và Miller (1958) bước đầu chứng minh giá trị của công ty đó là độc lập với cơ cấu vốn trong trường hợp không có chi phí phá sản và trợ cấp thuế trên trả lãi. Họ sau đó (1963) lập luận rằng để nâng cao giá trị của công ty, số tiền tài trợ nợ nên càng lớn càng tốt cho các trợ cấp thuế. Cuối cùng, khi xem xét mức thuế suất đối với thu nhập từ cổ phiếu (ký hiệu là "t-ps") và trái phiếu (ký hiệu là "t-pb"), Modigliani và Miller (1977) khẳng định rằng nếu t-ps <t-pb, công ty sẽ thu được lợi ích từ đòn bẩy ít hơn so với trợ cấp thuế của nợ. iii Xem Jensen và Meckling (1976), trong bài báo của họ, họ mô tả và miêu tả các locus của chi phí đại diện bên trái của lồi (ở bên trái phía dưới), chi phí cơ quan sẽ giảm khi tỷ lệ tăng nợ vay . Đó là để nói, các đòn bẩy có thể làm giảm chi phí của cơ quan. iv Mặc dù có 800 doanh nghiệp trong chỉ số FTSE ALL SHARE, chỉ có gần 400 doanh nghiệp 'có dữ liệu đầy đủ mà có thể thu được trong Datastream. v Chúng tôi chọn các dữ liệu dựa trên các tỷ lệ chi phí bán hàng: công ty tức là với top trung bình và dưới tỷ lệ 5% chi phí để bán hàng sẽ bị loại bỏ. vi Ở giai đoạn này, chúng tôi đã không nhận ra điều quan hệ là tuyến tính. Một mối quan hệ lót sẽ được thành lập dần dần sau khi thảo luận sau đây. vii viii Nghiên cứu này so sánh sự khác nhau của các chi phí hoạt động để tỷ lệ doanh thu giữa hai công đoạn chứ không phải bảy nhóm. Lý do tại sao các công ty 168 được phân nhóm dựa trên nợ cao nhất với tỷ lệ tài sản họ đã từng có là vì bàn thắng thứ hai của nghiên cứu này, tức là có dấu hiệu của sự chuyển đổi mối quan hệ nếu các đòn bẩy đã đủ lớn.