It is March 2009 and you own Starbu

It is March 2009 and you own Starbucks 6.25% bonds maturing in 2017. The bonds are
rated BBB by Standard & Poor’s and are currently priced at 94.25% to offer a promised yield
to maturity of 7.2%. If you plan to hold the bonds for the next 12 months, how much risk
are you taking?
You may be tempted to look back at past default rates for BBB-rated bonds and conclude
that there is only a negligible chance that the bonds will default during the next year
and therefore your investment is almost as safe as U.S. Treasuries. But of course this ignores the possibility that, although default is unlikely in the short term, Starbucks’s prospects
may not be as good at the end of the year as they are now. If so, the bonds could be downrated
and their value would fall.
Banks and consulting firms have developed a variety of ways to measure the risk of a
deterioration in credit quality. For example, one of the most popular, the CreditMetrics
system, looks at the possible impact of changes in the bond rating. 25 Table 23.3 shows
how frequently bonds were rerated in the years 1981–2008. Since your Starbucks bonds
are BBB-rated, we will focus on the fourth row of the table. You can see that in the past
84.28% of BBB bonds were still rated triple-B after one year and a few were even upgraded
to A or better. However, the bad news is that after one year over 5% of BBB-rated bonds
had moved into the junk bond category of BB or below.
If Starbucks debt were to be downgraded to BB, investors would undoubtedly demand a
higher yield. For example, in 2009 the yield on BB bonds was about 1.1% higher than that
on triple-Bs. If the yield on your Starbucks bonds rose by this amount, the price would fall
by about 6%. In other words, there is more than a 5% chance that the value of your investment
will fall by 6% or more over the coming year. Bankers refer to this as the value at risk
(or VAR ) on the Starbucks bonds.
There are a number of ways to improve this back-of-the-envelope estimate of the value
at risk. For example, we assumed that the yield spreads on corporate bonds are constant.
But, if investors become more reluctant to take on credit risk, you could lose much more
than 6% on your investment. Notice also that when we calculated the risk from investing in
Starbucks debt, we looked only at how the price of the bonds would be affected by a change
in credit rating. If we wanted a comprehensive measure of value at risk, we would need to
recognize that risk-free interest rates, too, may change over the year.
Banks and bond investors are not just interested in the risk of individual loans; they
would also like to know the risk of their entire portfolio. Therefore, specialists in credit
risk need to worry about the correlation between the outcomes. A portfolio of loans, all of
which are to factory outlets in suburban Hicksville, is likely to be more risky than a portfolio
with a variety of different borrowers.

Kết quả (Việt) 1:

Tháng 3 năm 2009 và bạn sở hữu trái phiếu 6,25% Starbucks, trưởng thành trong năm 2017. Các liên kếtXếp BBB của Standard & Poor's và đang hiện đã ghi ở 94.25% để cung cấp một năng suất đã hứavới sự trưởng thành của 7,2%. Nếu bạn có kế hoạch để giữ các trái phiếu trong 12 tháng tiếp theo, bao nhiêu nguy cơbạn đang dùng không?Bạn có thể bị cám dỗ để nhìn lại quá khứ tỷ giá mặc định cho xếp hạng BBB trái phiếu và kết luậnđó là chỉ một cơ hội không đáng kể các trái phiếu sẽ mặc định trong các năm tiếp theovà do đó đầu tư của bạn là gần như là an toàn như US kho bạc. Nhưng tất nhiên điều này bỏ qua khả năng đó, mặc dù, mặc định là không trong ngắn hạn, khách hàng tiềm năng của Starbuckscó thể không tốt vào cuối năm như hiện nay. Nếu vậy, các liên kết có thể là downratedvà giá trị của họ sẽ sụp đổ.Ngân hàng và tư vấn các công ty đã phát triển một số cách để đo lường các rủi ro của mộtsự suy giảm chất lượng tín dụng. Ví dụ, một trong những phổ biến nhất, các CreditMetricsHệ thống, nhìn vào tác động có thể thay đổi trong những đánh giá trái phiếu. 25 bàn cách 23.3 cho thấylàm thế nào thường xuyên trái phiếu đã được rerated trong những năm 1981-2008. Kể từ khi trái phiếu Starbucks của bạnBBB xếp hạng, chúng tôi sẽ tập trung vào dòng thứ tư của bảng. Bạn có thể thấy rằng trong quá khứ84.28% của BBB trái phiếu được vẫn xếp triple-B sau một năm và một số thậm chí đã được nâng cấpa hoặc tốt hơn. Tuy nhiên, tin xấu là sau một năm trên 5% Xếp hạng BBB trái phiếuđã chuyển vào các loại trái phiếu rác của BB hoặc dưới đây.Nếu Starbucks nợ đã được hạ cấp BB, nhà đầu tư sẽ không nghi ngờ gì yêu cầu mộtnăng suất cao hơn. Ví dụ, năm 2009 sản lượng trái phiếu BB là khoảng 1,1% cao hơntrên ba-Bs. Nếu năng suất trái phiếu Starbucks của bạn tăng số tiền này, giá cả sẽ sụp đổbởi khoảng 6%. Nói cách khác, đó là nhiều hơn 5% cơ hội mà giá trị của đầu tư của bạnsẽ giảm 6% hoặc nhiều hơn trong năm tới. Ngân hàng tham khảo này là giá trị rủi ro(hoặc VAR) trái phiếu Starbucks.Một số cách để cải thiện ước tính này trở lại phong bì của giá trịnguy cơ. Ví dụ, chúng tôi giả định rằng các sản lượng lây lan trên trái phiếu công ty được liên tục.Tuy nhiên, nếu nhà đầu tư trở thành hơn miễn cưỡng để đưa vào rủi ro tín dụng, bạn có thể mất nhiều hơn nữahơn 6% đầu tư của bạn. Thông báo cũng có khi chúng tôi tính toán rủi ro từ đầu tưStarbucks nợ, chúng tôi xem xét chỉ như thế nào giá của trái phiếu sẽ bị ảnh hưởng bởi một sự thay đổitrong đánh giá tín dụng. Nếu chúng tôi muốn có một biện pháp toàn diện của giá trị rủi ro, chúng tôi sẽ cần phảinhận ra rằng rủi ro lãi suất, quá, có thể thay đổi trong năm.Các nhà đầu tư ngân hàng và các trái phiếu là không chỉ quan tâm đến nguy cơ của các khoản vay cá nhân; họcũng muốn biết nguy cơ của danh mục đầu tư toàn bộ. Vì vậy, các chuyên gia trong tín dụngnguy cơ cần phải lo lắng về sự tương quan giữa các kết quả. Một danh mục đầu tư của các khoản vay, tất cả cácđó là nhà máy cửa hàng ở ngoại ô Hicksville, có khả năng là nhiều rủi ro hơn so với một danh mục đầu tưvới một loạt các người đi vay khác nhau.

Kết quả (Việt) 2:

Đó là tháng 3 năm 2009 và bạn sở hữu Starbucks 6,25% trái phiếu đáo hạn vào năm 2017. Trái phiếu được
đánh giá BBB bởi Standard & Poor và hiện đang được bán với giá 94,25% để cung cấp một sản lượng hứa
đến ngày đáo hạn là 7,2%. Nếu bạn có kế hoạch để giữ trái phiếu trong 12 tháng tới, bao nhiêu nguy cơ
bạn đang dùng không?
Bạn có thể bị cám dỗ để nhìn lại tỷ lệ nợ quá khứ đối với trái phiếu BBB-đánh giá và kết luận
rằng chỉ có một cơ hội không đáng kể mà các trái phiếu sẽ mặc định trong năm tiếp theo
và do đó đầu tư của bạn là gần như là an toàn như trái phiếu kho bạc Mỹ. Nhưng tất nhiên này đã bỏ qua khả năng, mặc dù mặc định là khó xảy ra trong ngắn hạn, triển vọng Starbucks của
có thể không được tốt vào cuối năm như hiện nay. Nếu vậy, các trái phiếu có thể được downrated
và giá trị của họ sẽ giảm.
Các ngân hàng và công ty tư vấn đã phát triển một loạt các phương pháp đo lường rủi ro của một
suy giảm chất lượng tín dụng. Ví dụ, một trong những phổ biến nhất, CreditMetrics
hệ thống, xem xét tác động có thể có của những thay đổi trong xếp hạng trái phiếu. 25 Bảng 23.3 cho thấy
cách trái phiếu thường được rerated trong những năm 1981-2008. Từ trái phiếu Starbucks của bạn
được BBB-đánh giá, chúng tôi sẽ tập trung vào hàng thứ tư của bảng. Bạn có thể thấy rằng trong quá khứ
84.28% của trái phiếu BBB vẫn được đánh giá AAA-B sau một năm và một vài người thậm chí nâng cấp
để A hoặc tốt hơn. Tuy nhiên, tin xấu là sau một năm trên 5% của trái phiếu BBB-đánh giá
đã di chuyển vào các loại trái phiếu của BB hoặc bên dưới.
Nếu Starbucks nợ đã được hạ cấp xuống BB, các nhà đầu tư chắc chắn sẽ đòi hỏi một
năng suất cao hơn. Ví dụ, trong năm 2009, sản lượng trên BB trái phiếu cao hơn khoảng 1,1%
trên ba-Bs. Nếu năng suất trên trái phiếu Starbucks của bạn tăng số tiền này, giá sẽ giảm
khoảng 6%. Nói cách khác, có nhiều hơn 5% cơ hội mà các giá trị đầu tư của bạn
sẽ giảm 6% hoặc hơn trong năm tới. Ngân hàng đề cập đến điều này như các giá trị rủi ro
(hoặc VAR) trên các trái phiếu Starbucks.
Có một số cách để cải thiện điều này lại-of-the-phong bì ước tính giá trị
rủi ro. Ví dụ, chúng tôi giả định rằng năng suất lây lan vào trái phiếu doanh nghiệp là không đổi.
Tuy nhiên, nếu nhà đầu tư trở nên e ngại hơn để có rủi ro tín dụng, bạn có thể mất nhiều
hơn 6% đầu tư của bạn. Cũng thông báo rằng khi chúng tôi tính toán rủi ro từ việc đầu tư vào
Starbucks nợ, chúng tôi chỉ nhìn như thế nào giá của trái phiếu sẽ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi
trong xếp hạng tín dụng. Nếu chúng ta muốn có một biện pháp toàn diện về giá trị rủi ro, chúng tôi sẽ cần phải
nhận ra rằng lãi suất phi rủi ro, quá, có thể thay đổi qua các năm.
Ngân hàng và các nhà đầu tư trái phiếu là không chỉ quan tâm đến các rủi ro của các khoản vay cá nhân; họ
cũng muốn biết những nguy cơ của toàn bộ danh mục đầu tư của họ. Do đó, các chuyên gia trong tín dụng
rủi ro cần phải lo lắng về mối tương quan giữa kết quả. Một danh mục đầu tư của các khoản vay, tất cả
những chất này cửa hàng nhà máy ở ngoại ô Hicksville, có thể là rủi ro hơn một danh mục đầu tư
với nhiều người vay khác nhau.