Systematic risk. Dividing risks int

Systematic risk. Dividing risks into systematic and unsystematic, and exploring their determinants in the hospitality industry, has been a popular research topic. For example, in studying hotel real estate investment trusts’ (REITs) beta (i.e. systematic risk) determinants, Kim et al. (2002a) showed that systematic risk is correlated positively with debt leverage and growth but negatively with firm size as measured by capitalization. The positive correlation between debt ratio and beta suggests that using less debt and pursuing conservative growth could reduce systematic risk for hotel REITs, while the negative relationship between capitalization and beta suggests that they have lower systematic risk and are less sensitive to market movements. Although synergy may enable large hotel REITs to benefit from low operating and capital costs, geographical diversity can help them achieve revenue stability (Kim et al., 2002a).
Using financial data from 75 US restaurant firms from 1996-1999, Gu and Kim
(2002) applied weighted least-squares regression analysis to examine systematic risk determinants. They showed that restaurant systematic risk correlates negatively with asset turnover but positively with quick ratio. High efficiency in generating sales revenue helps to lower systematic risk while excess liquidity tends to increase it. Echoing Gu and Kim (2002), Barber et al. (2008) showed that efficient use of existing restaurant assets is the key to risk reduction and value enhancement. They argued that properly investing excess cash flow in operating assets and high asset turnover could lower systematic risk, whereas director turnover could increase it (depending on a firm’s state of development).
Liquidity level is positively related to both systematic and total risk (Borde, 1998; Barber et al., 2008). High liquidity may imply that available resources are being invested in marketable securities, which could increase risk, and are not invested in high-earning operating assets. The dividend payout ratio is negatively related to both systematic and total risk (Borde, 1998; Barber et al., 2008). Firms are typically reluctant to vary their dividend payouts significantly once a certain level has been established, especially if this means cuts. Restaurants with a high level of operating risk are likely to distribute a smaller fraction of their earnings than those with lower risk. However, leverage seems to be unrelated to either systematic or total risk since it has little influence on market-based risk measures.
Estimation of the systematic risk for a capital investment, as compared to that for a firm’s stock, can be quite challenging because there might not be existing or historical references available. The estimation can become even more complicated when the impact of financial leverage is included (Van Horne, 2002), which further affects the calculation of the cost of equity and capital. No published studies exist that assess the appropriateness of using various methods of estimating the systematic risk for a capital investment as suggested in finance textbooks. Future research could meet this need if empirical data become available.
Unsystematic risk. Studying hotel REITs’ risk features, Kim et al. (2002a) found that 84 percent of their total risk could be attributed to firm-specific, or unsystematic, risk. The proportion of unsystematic risk in the total risk of hotel REITs is higher than that of other US stocks. Gu and Kim (2003) indicated that hotel REITs’ unsystematic risk is associated positively with debt and dividend payouts but negatively with capitalization. That is, hotel REITs with higher debt leverage could be subject to greater stock volatility when firm-specific events occur. Furthermore, large hotel REITs are less risky in terms of unsystematic risk. The authors suggested that consolidation, via mergers and acquisitions, could quickly increase a hotel REIT firm’s market capitalization and consequently help reduce unsystematic risk. Their results also suggest that the market reacts more strongly to firm-specific events affecting hotel REITs paying higher dividends. Higher dividend payout could increase unsystematic risk, and hotel REITs must carefully consider the effect of this on investment capital and financing mix, and on unsystematic risk. The authors argued that large hotel REIT firms paying lower dividends and using less debt are likely to have a valuation advantage.

Kết quả (Việt) 1:

Rủi ro hệ thống. Chia rủi ro vào hệ thống và không có hệ thống, và khám phá của họ yếu tố quyết định trong ngành khách sạn, đã là một chủ đề nghiên cứu phổ biến. Ví dụ, trong nghiên cứu khách sạn bất động sản đầu tư tín thác (REITs) phiên bản beta (tức là rủi ro hệ thống) yếu tố quyết định, Kim et al. (2002a) cho thấy rằng nguy cơ có hệ thống tương quan tích cực với đòn bẩy nợ và tăng trưởng, nhưng tiêu cực với công ty kích thước đo bằng chữ viết hoa. Sự tương quan tích cực giữa tỷ lệ nợ và phiên bản beta cho thấy rằng bằng cách sử dụng nợ ít hơn và theo đuổi tăng trưởng bảo thủ có thể làm giảm các nguy cơ có hệ thống cho khách sạn REITs, trong khi mối quan hệ tiêu cực giữa chữ viết hoa và phiên bản beta cho thấy rằng họ có nguy cơ có hệ thống thấp hơn và ít nhạy cảm với chuyển động thị trường. Mặc dù sức mạnh tổng hợp có thể cho phép lớn khách sạn REITs để hưởng lợi từ chi phí vận hành thấp và vốn đầu tư, sự đa dạng địa lý có thể giúp họ đạt được doanh thu ổn định (Kim và ctv., 2002a).Sử dụng các dữ liệu tài chính từ 75 chúng tôi công ty nhà hàng từ năm 1996-1999, Gu và Kimphân tích hồi qui (2002) áp dụng trọng-tối thiểu để kiểm tra các yếu tố quyết định rủi ro hệ thống. Họ đã cho thấy rằng nguy cơ có hệ thống nhà hàng tương quan tiêu cực với doanh thu tài sản, nhưng tích cực với tỷ lệ nhanh chóng. Hiệu quả cao trong việc tạo ra doanh thu bán hàng giúp giảm nguy cơ có hệ thống trong khi vượt quá khả năng thanh toán có xu hướng tăng nó. Echoing Gu và Kim (2002), Barber et al. (2008) cho thấy hiệu quả sử dụng của tài sản hiện có của nhà hàng là chìa khóa để giảm rủi ro và nâng cao giá trị. Họ cho rằng đúng đầu tư dòng tiền dư thừa trong điều hành tài sản và tài sản cao doanh thu có thể giảm nguy cơ có hệ thống, trong khi doanh thu giám đốc có thể tăng nó (tùy thuộc vào một công ty nước phát triển).Mức độ thanh khoản tích cực liên quan đến nguy cơ có hệ thống và tất cả (Borde, 1998; Thợ cắt tóc và ctv., 2008). Tính thanh khoản cao có thể hàm ý rằng nguồn lực sẵn có đang được đầu tư với thị trường chứng khoán, mà có thể làm tăng nguy cơ, và không được đầu tư vào tài sản hoạt động thu nhập cao. Tỷ lệ thanh toán cổ tức tiêu cực liên quan đến nguy cơ có hệ thống và tất cả (Borde, 1998; Thợ cắt tóc và ctv., 2008). Công ty được thường là miễn cưỡng để thay đổi của họ trả tiền cổ tức đáng kể sau khi một mức độ nhất định đã được thành lập, đặc biệt là nếu điều này có nghĩa là cắt giảm. Nhà hàng với một mức độ hoạt động rủi ro cao có khả năng phân phối một phần nhỏ của các khoản thu nhập của họ hơn những người có nguy cơ thấp hơn. Tuy nhiên, đòn bẩy có vẻ không liên quan đến nguy cơ hoặc có hệ thống hoặc tất cả vì nó có ít ảnh hưởng trên thị trường dựa trên rủi ro biện pháp.Các ước tính rủi ro hệ thống đối với vốn đầu tư, so với rằng đối với một công ty chứng khoán, có thể là khá khó khăn vì có thể không có sẵn có hoặc lịch sử tài liệu tham khảo có sẵn. Dự toán có thể trở nên phức tạp hơn nữa khi các tác động của đòn bẩy tài chính bao gồm (Van Horne, 2002), mà tiếp tục ảnh hưởng đến việc tính toán các chi phí vốn chủ sở hữu và vốn. Các nghiên cứu được công bố không tồn tại mà đánh giá sự phù hợp của việc sử dụng các phương pháp khác nhau của ước tính rủi ro hệ thống đối với vốn đầu tư như đề xuất trong tài chính sách giáo khoa. Nghiên cứu trong tương lai có thể đáp ứng nhu cầu này nếu dữ liệu thực nghiệm trở nên có sẵn. Nguy cơ không có hệ thống. Nghiên cứu REITs' rủi ro tính năng, Kim et al. (2002a) tìm thấy 84% rủi ro của họ tất cả có thể được quy cho công ty cụ thể, hoặc không có hệ thống, nguy cơ. Tỷ lệ các rủi ro không có hệ thống trong nguy cơ tất cả của khách sạn REITs là cao hơn của các chứng khoán Mỹ. Gu và Kim (2003) chỉ ra rằng nguy cơ không có hệ thống khách sạn REITs là tích cực liên quan đến khoản nợ và cổ tức payouts nhưng tiêu cực với chữ viết hoa. Có nghĩa là, khách sạn REITs với đòn bẩy nợ cao hơn có thể tùy thuộc vào biến động chứng khoán lớn hơn khi xảy ra sự kiện công ty cụ thể. Hơn nữa, lớn khách sạn REITs là ít rủi ro về nguy cơ không có hệ thống. Các tác giả đề nghị hợp nhất, sáp nhập và mua lại, có thể nhanh chóng tăng vốn hóa thị trường của một công ty khách sạn REIT và do đó giúp làm giảm nguy cơ không có hệ thống. Kết quả của họ cũng đề nghị rằng thị trường phản ứng mạnh mẽ hơn nữa để dành riêng cho công ty các sự kiện ảnh hưởng đến khách sạn REITs thanh toán cổ tức cao hơn. Thanh toán cổ tức cao hơn có thể làm tăng nguy cơ không có hệ thống, và khách sạn REITs phải xem xét cẩn thận các hiệu ứng này vốn đầu tư và tài chính kết hợp, và nguy cơ không có hệ thống. Các tác giả cho rằng công ty khách sạn REIT lớn trả cổ tức thấp và sử dụng nợ ít có khả năng có một lợi thế thẩm định giá.

Kết quả (Việt) 2:

Rủi ro hệ thống. Chia rủi ro vào hệ thống và có hệ thống, và khám phá yếu tố quyết định trong ngành khách sạn, đã là một đề tài nghiên cứu phổ biến. Ví dụ, trong nghiên cứu khách sạn quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REITs) beta (tức là rủi ro hệ thống) yếu tố quyết định, Kim et al. (2002a) cho thấy rủi ro hệ thống có tương quan thuận với đòn bẩy nợ và tăng trưởng nhưng bi quan với quy mô doanh nghiệp được đo bằng vốn. Các mối tương quan tích cực giữa tỷ lệ nợ và beta cho thấy rằng việc sử dụng ít nợ và theo đuổi tăng trưởng bảo thủ có thể làm giảm rủi ro hệ thống cho REITs của khách sạn, trong khi mối quan hệ tiêu cực giữa vốn và beta cho thấy rằng họ có rủi ro hệ thống thấp hơn và ít nhạy cảm với biến động thị trường. Mặc dù sức mạnh tổng hợp có thể cho phép REITs khách sạn lớn được hưởng lợi từ chi phí hoạt động và vốn thấp, đa dạng về địa lý có thể giúp họ đạt được doanh thu ổn định (Kim et al 2002a.,).
Sử dụng dữ liệu tài chính từ 75 hãng hàng Mỹ 1996-1999, Gu và Kim
( 2002) áp dụng trọng số bình phương nhỏ nhất phân tích hồi quy để kiểm tra các yếu tố rủi ro hệ thống. Họ đã cho thấy rằng nhà hàng rủi ro hệ thống tương quan nghịch với doanh thu tài sản, nhưng tích cực với tỷ lệ nhanh chóng. Hiệu quả cao trong việc tạo ra doanh thu bán hàng sẽ giúp giảm rủi ro hệ thống trong khi thanh khoản dư thừa có xu hướng tăng nó. Vang vọng Gu và Kim (2002), Barber et al. (2008) cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản nhà hàng hiện có là chìa khóa để giảm thiểu rủi ro và nâng cao giá trị. Họ lập luận rằng đúng đầu tư dòng tiền dư thừa về tài sản và doanh thu tài sản cao có thể làm giảm rủi ro hệ thống, trong khi kim ngạch giám đốc có thể tăng nó (tùy thuộc vào trạng thái của một công ty phát triển).
Mức độ thanh khoản được tích cực liên quan đến cả rủi ro hệ thống và tổng số (Borde, năm 1998;. Barber et al, 2008). Thanh khoản cao có thể hàm ý rằng các nguồn lực có sẵn đang được đầu tư vào chứng khoán với thị trường, có thể làm tăng nguy cơ, và không được đầu tư vào tài sản hoạt động, thu nhập cao. Tỷ lệ chia cổ tức là liên quan tiêu cực cho cả hai hệ thống và tổng rủi ro (Borde, 1998; Barber et al, 2008).. Các công ty thường miễn cưỡng thay đổi tiên chi trả cổ tức của họ đáng kể khi một mức độ nhất định đã được thành lập, đặc biệt là nếu điều này có nghĩa là cắt giảm. Nhà hàng có mức độ rủi ro cao điều hành có khả năng phân phối một phần nhỏ thu nhập của họ hơn so với những người có nguy cơ thấp hơn. Tuy nhiên, đòn bẩy có vẻ là không liên quan đến hoặc là rủi ro hệ thống hoặc tổng số vì nó có ảnh hưởng rất ít về các biện pháp rủi ro thị trường.
Ước tính rủi ro hệ thống cho một đầu tư vốn, so với các cổ phiếu của một công ty, có thể được khá khó khăn vì có có thể không được hiện hoặc tham chiếu lịch sử có sẵn. Các ước tính có thể trở nên phức tạp hơn khi tác động của đòn bẩy tài chính được bao gồm (Van Horne, 2002), trong đó tiếp tục ảnh hưởng đến việc tính toán chi phí vốn chủ sở hữu và vốn. Không có nghiên cứu được công bố tồn tại mà đánh giá sự phù hợp của việc sử dụng các phương pháp khác nhau để ước lượng rủi ro hệ thống cho một đầu tư vốn như đề xuất trong sách giáo khoa tài chính. Nghiên cứu trong tương lai có thể đáp ứng nhu cầu này, nếu dữ liệu thực nghiệm có sẵn.
Rủi ro không hệ thống. Nghiên cứu đặc tính nguy REITs khách sạn ', Kim et al. (2002a) cho thấy 84 phần trăm của tổng số rủi ro của họ có thể được gán cho săn chắc cụ thể, hoặc không có hệ thống, rủi ro. Tỷ lệ rủi ro không hệ thống trong tổng rủi ro của REITs khách sạn cao hơn so với các cổ phiếu khác của Mỹ. Gu và Kim (2003) chỉ ra rằng rủi ro không hệ thống REITs của khách sạn có liên quan tích cực với các khoản nợ và cổ tức tiên chi tiêu cực nhưng có vốn. Đó là, REITs khách sạn với đòn bẩy nợ cao hơn có thể bị biến động chứng khoán lớn hơn khi các sự kiện công ty cụ thể xảy ra. Hơn nữa, REITs khách sạn lớn là ít rủi ro về nguy cơ có hệ thống. Các tác giả cho rằng hợp nhất, thông qua sáp nhập và mua lại, có thể nhanh chóng tăng vốn hóa thị trường một REIT khách sạn công ty và do đó giúp giảm thiểu rủi ro không hệ thống. Kết quả của họ cũng cho thấy rằng thị trường phản ứng mạnh hơn với sự kiện công ty cụ thể ảnh hưởng đến REITs khách sạn trả cổ tức cao hơn. Trả cổ tức cao hơn có thể làm tăng nguy cơ có hệ thống, và REITs của khách sạn phải cẩn thận xem xét ảnh hưởng của việc này trên vốn đầu tư và kết hợp tài trợ, và trên rủi ro không hệ thống. Các tác giả lập luận rằng các công ty khách sạn REIT lớn trả cổ tức thấp hơn và sử dụng ít nợ có khả năng có một lợi thế giá.