Another precipitating factor in som

Another precipitating factor in some crises (e.g. the Mexican crisis) was a rise in interest rates from events abroad, such as a tightening of U.S. monetary policy.When interest rates rise, high-risk firms are most willing to pay the high interest rates, so the adverse election problem is more severe. In addition, the high interest rates reduce firms’ cash flows, forcing them to seek funds in external capital markets in which asymmetric problems are greater. Increases in interest rates abroad that raise domestic interest rates can then increase adverse selection and moral hazard problems (as shown by the arrow from the third factor in the top row of Figure 8.7).
As in advanced countries, when an emerging market economy is in a recession or a prominent firm fails, people become more uncertain about the returns on investment projects. In emerging market countries, notoriously unstable political systems are another source of uncertainty. When uncertainty increases, it becomes hard for lenders to screen out good credit risks from bad and to monitor the activities of firms to whom they have loaned money, again worsening adverse selection and moral hazard problems (as shown by the arrow pointing from the last factor in the first row of Figure 8.7).
Stage Two: Currency Crisis
As the effects of any or all of the factors at the top of the diagram in Figure 8.7 build on each other, participants in the foreign exchange market sense an opportunity: they can make huge profits if they bet on a depreciation of the currency. As we will see in Chapter 15, a currency that is fixed against the U.S. dollar now becomes subject to a speculative attack, in which speculators engage in massive sales of the currency. As the currency sales flood the market, supply far outstrips demand, the value of the currency collapses, and a currency crisis ensues (see the Stage Two section of Figure 8.7).
High interest rates abroad, increases in uncertainty, and falling asset prices all play a role.
The deterioration in bank balance sheets and severe fiscal imbalances, however, are the two key factors that trigger the speculative attacks and plunge the economies into a full-scale, vicious downward spiral of currency crisis, financial crisis, and meltdown.
Deterioration of Bank Balance Sheets Triggers Currency Crises When banks and other financial institutions are in trouble, governments have a limited number of options. Defending their currencies by raising interest rates should encourage capital inflows. If the government raises interest rates, banks must pay more to obtain funds. This increase in costs decreases bank profitability, which may lead them to insolvency. Thus, when the banking system is in trouble, the government and central bank are now between a rock and a hard place: If they raise interest rates too much they will destroy their already weakened banks and further weaken their economy.
It they don’t, they can’t maintain the value of their currency.
Speculators in the market for foreign currency recognize the troubles in a country’s financial sector and realize when the government’s ability to raise interest rates and defend the currency is so costly that the government is likely to give up and allow the currency to depreciate. They will seize an almost surething bet because the currency can only go downward in value. Speculators engage in a feeding frenzy and sell the currency in anticipation of its decline, which will provide them with huge profits. These sales rapidly use up the country’s holdings of reserves of foreign currency because the country has to sell its reserves to buy the domestic currency and keep it from falling in value. Once the country’s central bank has exhausted its holdings of foreign currency reserves, the cycle
ends. It no longer has the resources to intervene in the foreign exchange market and must let the value of the domestic currency fall: that is, the government must allow a devaluation.
Severe Fiscal Imbalances Trigger Currency Crises We have seen that severe fiscal imbalances can lead to a deterioration of bank balance sheets, and so can help produce a currency crisis along the lines described immediately above. Fiscal imbalances can also directly trigger a currency crisis. When government budget deficits spin out of control, foreign and domestic investors begin to suspect that the country may not be able to pay back its government debt and so will start pulling money out of the country and selling the domestic currency. Recognition that the fiscal situation is out of control thus results in a speculative attack against the currency, which eventually results in its collapse.
Stage Three: Full-Fledged Financial Crisis
Emerging market economies denominate many debt contracts in foreign currency (dollars) leading to currency mismatch, in contrast to most advanced economies that typically denominated debt in domestic currency. An unanticipated depreciation or devaluation of the domestic currency (for example, pesos) in emergingmarket countries, increases the debt burden of domestic firms in terms of domestic currency.

Kết quả (Việt) 1:

Một yếu tố tạo trong một số cuộc khủng hoảng (ví dụ như là cuộc khủng hoảng Mexico) là sự gia tăng trong tỷ lệ lãi suất từ sự kiện ở nước ngoài, chẳng hạn như một thắt chặt chính sách tiền tệ Mỹ. Khi lãi suất tăng, nguy cơ cao công ty đặt sẵn sàng trả lãi suất cao, do đó, vấn đề cử bất lợi nghiêm trọng hơn. Ngoài ra, các mức lãi suất cao làm giảm dòng tiền mặt của công ty, buộc họ phải tìm kiếm tiền ở bên ngoài thị trường vốn trong đó vấn đề không đối xứng lớn hơn. Gia tăng trong tỷ lệ lãi suất ở nước ngoài tăng lãi suất trong nước sau đó có thể tăng bất lợi vấn đề lựa chọn và đạo đức nguy hiểm (như thể hiện bởi mũi tên từ các yếu tố thứ ba ở hàng trên cùng của con số 8.7).Như trong nước tiên tiến, khi một nền kinh tế thị trường đang nổi lên là trong một cuộc suy thoái hoặc một công ty nổi bật không, người trở thành không chắc chắn về trở về dự án đầu tư. Ở nổi lên thị trường quốc gia, nổi tiếng là không ổn định hệ thống chính trị là một nguồn của sự không chắc chắn. Khi sự không chắc chắn làm tăng, nó trở nên khó khăn cho người cho vay để màn hình ra rủi ro tín dụng tốt từ xấu và theo dõi hoạt động của công ty mà họ đã mượn tiền, một lần nữa xấu đi vấn đề lựa chọn và đạo đức nguy hiểm bất lợi (như thể hiện bởi mũi tên chỉ từ các yếu tố cuối cùng trong dòng đầu tiên của con số 8.7).Giai đoạn hai: Thu khủng hoảngNhư những ảnh hưởng của bất kỳ hoặc tất cả các yếu tố ở trên cùng của biểu đồ trong xây dựng hình 8.7 trên mỗi khác, những người tham gia thị trường ngoại hối cảm nhận một cơ hội: họ có thể làm cho lợi nhuận khổng lồ nếu họ đặt cược vào một mất giá của các loại tiền tệ. Như chúng ta sẽ thấy trong chương 15, một loại tiền tệ mà cố định so với đô la Mỹ bây giờ chịu một cuộc tấn công suy đoán, trong đó các nhà đầu cơ tham gia doanh số bán hàng lớn của các loại tiền tệ. Khi bán hàng thu lũ lụt trên thị trường, cung cấp đến nay vượt nhu cầu, giá trị của tiền tệ sụp đổ, và một cuộc khủng hoảng tiền tệ nảy sinh (xem phần hình 8.7, giai đoạn hai).Cao lãi suất tỷ giá ở nước ngoài, gia tăng sự không chắc chắn, và rơi xuống tài sản giá tất cả đóng một vai trò.Sự suy giảm trong bảng cân đối ngân hàng và sự mất cân bằng tài chính nghiêm trọng, Tuy nhiên, có hai yếu tố quan trọng là kích hoạt các cuộc tấn công suy đoán và plunge các nền kinh tế vào một xoắn ốc xuống quy mô đầy đủ, luẩn quẩn thu khủng hoảng, khủng hoảng tài chính và khủng hoảng.Sự suy giảm của các ngân hàng cân đối gây nên thu khủng hoảng khi ngân hàng và các tổ chức tài chính đang gặp rắc rối, chính phủ có một số giới hạn các lựa chọn. Bảo vệ đồng tiền của họ bằng cách tăng lãi suất nên khuyến khích vốn luồng vào. Nếu chính phủ tăng lãi suất, ngân hàng phải trả nhiều hơn để có được tiền. Này tăng chi phí giảm lợi nhuận ngân hàng, có thể dẫn họ đến phá sản. Vì vậy, khi hệ thống ngân hàng đang gặp rắc rối, chính phủ và ngân hàng Trung ương đang ở giữa một rock và rất chăm chỉ địa điểm: nếu họ nâng cao mức lãi suất quá nhiều họ sẽ phá hủy của ngân hàng đã bị suy yếu và tiếp tục làm suy yếu nền kinh tế của họ.Nó họ không, họ không thể duy trì giá trị của tiền tệ của họ.Nhà đầu cơ trên thị trường đối với nước ngoài tiền tệ công nhận những khó khăn trong lĩnh vực tài chính của đất nước và nhận ra khi khả năng của chính phủ để nâng cao tỷ lệ lãi suất và bảo vệ các loại tiền tệ là rất tốn kém chính phủ có thể từ bỏ và cho phép các loại tiền tệ để depreciate. Họ sẽ nắm bắt một gần như surething đặt cược bởi vì các loại tiền tệ chỉ có thể đi xuống trong giá trị. Nhà đầu cơ tham gia vào một frenzy cho ăn và bán các loại tiền tệ với dự đoán của sự suy giảm của nó, mà sẽ cung cấp cho họ với lợi nhuận khổng lồ. Các bán hàng nhanh chóng sử dụng lên của đất nước cổ phiếu dự trữ ngoại tệ bởi vì đất nước đã bán dự trữ của nó để mua các loại tiền tệ trong nước và giữ cho nó khỏi rơi vào giá trị. Một khi ngân hàng Trung ương của đất nước đã cạn kiệt các cổ phiếu của loại tiền tệ nước ngoài dự trữ, chu kỳkết thúc. Nó không còn có các nguồn lực để can thiệp vào thị trường ngoại hối và phải cho giá trị của các loại tiền tệ trong nước rơi: có nghĩa là, chính phủ phải cho phép một mất giá.Nghiêm trọng tài chính sự mất cân bằng kích hoạt thu khủng hoảng chúng tôi đã thấy rằng sự mất cân bằng tài chính nghiêm trọng có thể dẫn đến một sự suy giảm của bảng cân đối ngân hàng, và do đó có thể giúp tạo ra một cuộc khủng hoảng tiền tệ dọc theo dòng mô tả ngay lập tức ở trên. Sự mất cân bằng tài chính trực tiếp cũng có thể gây ra một cuộc khủng hoảng tiền tệ. Khi thâm hụt ngân sách chính phủ quay ra điều khiển, nhà đầu tư nước ngoài và trong nước bắt đầu nghi ngờ rằng đất nước không thể trả lại nợ chính phủ của nó và vì vậy sẽ bắt đầu kéo tiền ra khỏi đất nước và bán các loại tiền tệ trong nước. Công nhận rằng tình hình tài chính là ngoài tầm kiểm soát như vậy kết quả trong một cuộc tấn công suy đoán chống lại các loại tiền tệ, mà cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ của nó.Giai đoạn 3: Khủng hoảng tài chính chính thứcNền kinh tế thị trường đang nổi lên denominate nhiều nợ hợp đồng bằng ngoại tệ (đô la) dẫn đến thu không phù hợp, ngược lại với nền kinh tế tiên tiến nhất thường bằng tiền nợ tiền tệ trong nước. Một unanticipated khấu hao hoặc mất giá của các loại tiền tệ trong nước (ví dụ, Peso) quốc gia emergingmarket, tăng gánh nặng nợ nần của các công ty trong nước trong điều khoản của tiền tệ trong nước.

Kết quả (Việt) 2:

Một yếu tố khác kết tủa trong một số cuộc khủng hoảng (ví dụ như các cuộc khủng hoảng Mexico) là một sự tăng lãi suất từ các sự kiện ở nước ngoài, chẳng hạn như một thắt chặt của Mỹ lãi suất policy.When tiền tệ tăng, các doanh nghiệp có nguy cơ cao nhất là sẵn sàng trả lãi suất cao, vì vậy vấn đề bất lợi cuộc bầu cử là nghiêm trọng hơn. Ngoài ra, các mức lãi suất cao sẽ làm giảm dòng tiền của doanh nghiệp, buộc họ phải tìm kiếm nguồn vốn trên thị trường vốn bên ngoài, trong đó vấn đề bất đối xứng hơn. Tăng lãi suất ở nước ngoài rằng tăng lãi suất trong nước sau đó có thể tăng lựa chọn và rủi ro đạo đức vấn đề bất lợi (như thể hiện bởi các mũi tên từ các nhân tố thứ ba trong dòng đầu tiên của Hình 8.7).
Như ở các nước tiên tiến, khi một nền kinh tế thị trường mới nổi là trong một cuộc suy thoái hoặc một công ty nổi bật không thành công, con người trở nên chắc chắn hơn về lợi nhuận trên vốn đầu tư dự án. Ở các nước thị trường mới nổi, hệ thống chính trị nổi tiếng là không ổn định cũng là một nguồn của sự không chắc chắn. Khi không chắc chắn tăng lên, nó trở nên khó khăn cho người cho vay để lọc ra những rủi ro tín dụng tốt từ xấu và giám sát các hoạt động của các công ty mà họ đã mượn tiền, một lần nữa làm xấu đi lựa chọn và rủi ro đạo đức vấn đề bất lợi (như thể hiện bởi các mũi tên chỉ từ các yếu tố cuối cùng trong hàng đầu tiên của Hình 8.7).
Giai đoạn hai: khủng hoảng tiền tệ
như những ảnh hưởng của bất kỳ hoặc tất cả các yếu tố ở trên cùng của sơ đồ hình 8.7 build trên mỗi khác, người tham gia theo nghĩa thị trường ngoại hối là một cơ hội: họ có thể làm cho lợi nhuận khổng lồ nếu họ đặt cược vào sự mất giá của tiền tệ. Như chúng ta sẽ thấy trong chương 15, một loại tiền tệ được cố định so với đô la Mỹ bây giờ trở thành đối tượng của một cuộc tấn công đầu cơ, trong đó các nhà đầu cơ tham gia vào doanh số bán hàng lớn của tiền tệ. Khi bán hàng tệ tràn ngập thị trường, cung vượt xa cầu, giá trị của tiền tệ sụp đổ, và một cuộc khủng hoảng tiền tệ xảy ra sau đó (xem Giai đoạn hai phần của hình 8.7).
Tỉ lệ lãi suất ở nước ngoài, gia tăng sự không chắc chắn, và giá cả hạ tất cả đóng một vai trò.
Sự suy thoái trong bảng cân đối ngân hàng và mất cân đối tài chính nghiêm trọng, tuy nhiên, là hai yếu tố chủ chốt để có các cuộc tấn công đầu cơ và lao các nền kinh tế thành một đầy đủ quy mô, vòng xoáy luẩn quẩn của cuộc khủng hoảng tiền tệ, khủng hoảng tài chính và suy thoái.
Suy giảm của Ngân hàng Sheets Balance Triggers khủng hoảng tiền tệ khi các ngân hàng và tổ chức tài chính khác đang gặp khó khăn, các chính phủ có một số giới hạn các tùy chọn. Bảo vệ đồng tiền của họ bằng cách tăng lãi suất cũng nên khuyến khích dòng vốn. Nếu chính phủ tăng lãi suất, các ngân hàng phải trả thêm tiền để có được quỹ. Tăng chi phí này làm giảm lợi nhuận của ngân hàng, trong đó có thể dẫn họ đến vỡ nợ. Vì vậy, khi hệ thống ngân hàng đang gặp khó khăn, các chính phủ và ngân hàng trung ương hiện nay giữa một tảng đá và một nơi khó khăn: Nếu họ tăng lãi suất quá nhiều họ sẽ phá hủy các ngân hàng đã bị suy yếu của họ và tiếp tục làm suy yếu nền kinh tế của họ.
Nó không , họ không thể duy trì giá trị của đồng tiền của họ.
Các nhà đầu cơ trên thị trường ngoại tệ nhận ra những khó khăn trong lĩnh vực tài chính của một quốc gia và nhận ra khi khả năng của chính phủ tăng lãi suất và bảo vệ đồng tiền là rất tốn kém mà chính phủ có khả năng bỏ và cho phép đồng tiền mất giá. Họ sẽ nắm bắt một đặt cược hầu như SureThing vì đồng tiền chỉ có thể đi xuống về giá trị. Các nhà đầu cơ tham gia vào một Frenzy cho ăn và bán tiền tệ trong dự đoán của suy giảm của nó, mà sẽ cung cấp cho họ với lợi nhuận khổng lồ. Những vụ mua bán nhanh chóng sử dụng lên cổ của đất nước dự trữ ngoại tệ, bởi vì nước phải bán dự trữ để mua nội tệ và giữ cho nó khỏi rơi về giá trị. Một khi ngân hàng trung ương của nước này đã cạn kiệt nắm giữ dự trữ ngoại tệ, chu kỳ
kết thúc. Nó không còn có các nguồn lực để can thiệp vào thị trường ngoại hối và phải cho giá trị của đồng tiền rơi trong nước:. Đó là, chính phủ phải cho phép một sự mất giá
nặng Mất cân bằng tài chính khủng hoảng trigger tệ Chúng ta đã thấy rằng sự mất cân đối tài chính nghiêm trọng có thể dẫn đến sự xuống cấp của bảng cân đối ngân hàng, và như vậy có thể giúp tạo ra một cuộc khủng hoảng tiền tệ dọc theo dòng mô tả ngay lập tức ở trên. Mất cân bằng tài chính cũng có thể trực tiếp gây ra một cuộc khủng hoảng tiền tệ. Khi thâm hụt ngân sách chính phủ mất kiểm soát, nhà đầu tư nước ngoài và trong nước bắt đầu nghi ngờ rằng nước này có thể không có khả năng trả nợ chính phủ của nó và như vậy sẽ bắt đầu kéo tiền ra nước ngoài và bán đồng nội tệ. Công nhận rằng tình hình tài chính là ngoài tầm kiểm soát như vậy, kết quả trong một cuộc tấn công đầu cơ so với đồng tiền, mà cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ của nó.
Giai đoạn ba: Full-fledged khủng hoảng tài chính
kinh tế thị trường mới nổi chỉ tên nhiều hợp đồng nợ bằng ngoại tệ (USD) dẫn đến tệ không phù hợp, trái ngược với hầu hết các nền kinh tế tiên tiến mà thường bằng tiền nợ bằng nội tệ. An khấu hao bất ngờ hoặc mất giá của đồng nội tệ (ví dụ, peso) trong nước emergingmarket, làm tăng gánh nặng nợ nần của các doanh nghiệp trong nước về tiền tệ trong nước.