Loss of Export Competitiveness. To

Loss of Export Competitiveness. To begin, most East Asian countries depend on exports as their
engines of growth and development. Along with Japan, the United States is the most important market for these exports. Partly because of this, many of these countries had tied their currencies to the dollar.
This tie served them well until 1995, promoting low inflation and currency stability. It also boosted exports at the expense of Japan as the dollar fell against the yen, forcing Japanese companies to shift production to East Asia to cope with the strong yen. Currency stability also led East Asian banks and companies to finance themselves with dollars, yen, and Deutsche marks—some $275 billion worth,much of it short term—because dollar and other foreign currency loans carried lower interest rates than did their domestic currencies. The party ended in 1995, when the dollar began recovering against the yen and other currencies. By mid-1997, the dollar had risen by more than 50% against the yen and by 20% against the German mark. Dollar appreciation alone would have made East Asia’s exports less price competitive. But their competitiveness problem was greatly exacerbated by the fact that during this period, the Chinese yuan depreciated by about 25% against the dollar.3 China exported similar products, so the yuan devaluation raised China’s export competitiveness at East Asia’s expense. The loss of export competitiveness slowed down Asian growth and caused utilization rates—and profits—on huge
investments in production capacity to plunge. It also gave the Asian central banks a mutual incentive to devalue their currencies. According to one theory, recognizing these altered incentives, speculators attacked the East Asian currencies almost simultaneously and forced a round of devaluations.
Moral Hazard and Crony Capitalism. Another theory suggests that moral hazard—the tendency
to incur risks that one is protected against—lies at the heart of Asia’s financial problems. Specifically, most Asian banks and finance companies operated with implicit or explicit government guarantees.
For example, the South Korean government directed the banking system to lend massively to companies and industries that it viewed as economically strategic, with little regard for their profitability. When combined with poor regulation, these guarantees distorted investment decisions, encouraging financial institutions to fund risky projects in the expectation that the banks would enjoy any profits, while sticking the government with any losses. (These same perverse incentives underlay the savings and loan fiasco in the United States during the 1980s.) In Asia’s case, the problem was compounded by the crony capitalism that is pervasive throughout the region, with lending decisions often dictated more by political and family ties than by economic reality. Billions of dollars in easy-money loans were made to family and friends of the well-connected. Without market discipline or risk-based bank lending, the result was overinvestment—financed by vast quantities of debt—and inflated prices of assets in short
supply, such as land.
This financial bubble persists as long as the government guarantee is maintained. The inevitable
glut of real estate and excess production capacity leads to large amounts of nonperforming loans and widespread loan defaults. When reality strikes, and investors realize that the government doesn’t have the resources to bail out everyone, asset values plummet and the bubble is burst. The decline in asset values triggers further loan defaults, causing a loss of the confidence on which economic activity depends.
Investors also worry that the government will try to inflate its way out of its difficulty. The result is a self-reinforcing downward spiral and capital flight. As foreign investors refuse to renew loans and begin to sell off shares of overvalued local companies, capital flight accelerates and the local currency falls, increasing the cost of servicing foreign debts. Local firms and banks scramble to buy foreign exchange before the currency falls further, putting even more downward pressure on the exchange rate. This story explains why stock prices and currency values declined together and why Asian financial institutions were especially hard hit. Moreover, this process is likely to be contagious, as investors search for other countries with similar characteristics. When such a country is found, everyone rushes for the exit simultaneously and another bubble is burst, another currency is sunk.
The standard approach of staving off currency devaluation is to raise interest rates, thereby making it more attractive to hold the local currency and increasing capital inflows. However, this approach was problematic for Asian central banks. Raising interest rates boosted the cost of funds to banks and made it more difficult for borrowers to service their debts, thereby further crippling an already sick financial sector. Higher interest rates also lowered real estate values, which served as collateral for many of these loans, and pushed even more loans into default. Thus, Asian central banks found their hands were tied and investors recognized that.
The Bubble Bursts. These two stories—loss of export competitiveness and moral hazard in lending combined with crony capitalism—explain the severity of the Asian crisis. Appreciation of the dollar and depreciation of the yen and yuan slowed down Asian economic growth and hurt corporate
profits. These factors turned ill-conceived and overleveraged investments in property developments and industrial complexes into financial disasters. The Asian financial crisis then was touched off when local investors began dumping their own currencies for dollars and foreign lenders refused to renew their loans. It was aggravated by politicians, such as those in Malaysia and South Korea, who preferred to blame foreigners for their problems rather than seek structural reforms of their economies. Both foreign and domestic investors, already unnerved by the currency crisis, lost yet more confidence in these nations and dumped more of their currencies and stocks, driving them to record lows.
This synthesized story is consistent with the experience of Taiwan, which is a net exporter of
capital and whose savings are largely invested by private capitalists without government direction or guarantees. Taiwanese businesses also are financed far less by debt than by equity. In contrast to its Asian competitors, Taiwan suffered minimally during 1997, with the Taiwan dollar (NT$) down by a modest 15% (to counteract its loss of export competitiveness to China and Japan) and its stock market actually up by 17% in NT$ terms.
‘‘The way out,’’ said Confucius, ‘‘is through the door.’’ The clear exit strategy for East Asian countries was to restructure their ailing financial systems by shutting down or selling off failing banks (e.g., to healthy foreign banks) and disposing of the collateral (real estate and industrial properties) underlying their bad loans. Although the restructuring has not gone as far as it needs to, the result so far is fewer but stronger and better-capitalized banks and restructured and consolidated industries and a continuation of East Asia’s strong historical growth record. However, progress has been slow in reforming bankruptcy laws, a critical element of reform. Simply put, governments must step aside and allow those who borrow too much or lend too foolishly to fail. Ending government guarantees and politically motivated lending
would transform Asia’s financial sector and force cleaner and more transparent financial transactions.
The result would be better investment decisions—decisions driven by market forces rather than personal connections or government whim—and healthier economies that attract capital for the right reasons.
Questions
1. What were the origins of the Asian currency crisis?
2. What role did expectations play in the Asian currency crisis?
3. How did the appreciation of the U.S. dollar and depreciation of the yuan affect the timing and
magnitude of the Asian currency crisis?
4. What is moral hazard and how did it help cause the Asian currency crisis?
5. Why did so many East Asian companies and banks borrow dollars, yen, and Deutsche marks
instead of their local currencies to finance their operations? What risks were they exposing
themselves to?

Kết quả (Việt) 1:

Mất khả năng cạnh tranh xuất khẩu. Để bắt đầu, đặt là đông á quốc gia phụ thuộc vào xuất khẩu như là của họđộng cơ của sự tăng trưởng và phát triển. Cùng với Nhật bản, Hoa Kỳ là thị trường quan trọng nhất cho các mặt hàng xuất khẩu. Một phần bởi vì điều này, nhiều người trong số các quốc gia có gắn đồng tiền của họ để đồng đô la.Cà vạt này phục vụ họ tốt cho đến năm 1995, thúc đẩy sự ổn định thấp lạm phát và thu. Nó cũng đẩy mạnh xuất khẩu tại chi phí của Nhật bản như đồng đô la giảm chống lại yên, buộc các công ty Nhật bản để thay đổi sản xuất để đông á để đối phó với yên mạnh mẽ. Ổn định thu cũng đã lãnh đạo ngân hàng đông á và công ty để tài trợ cho mình với đô la, yên, và Deutsche đánh dấu-một số $275 tỷ giá trị, phần lớn của nó ngắn hạn-vì đồng đô la và các khoản vay ngoại tệ khác thực hiện mức lãi suất thấp hơn đã làm của loại tiền tệ trong nước. Đảng chấm dứt năm 1995, khi đồng đô la đã bắt đầu phục hồi chống lại yên và các loại tiền tệ khác. Tới giữa năm 1997, đồng đô la đã tăng lên bởi hơn 50% so với yên và 20% đối với mark Đức. Đô-la sự đánh giá cao một mình sẽ ko làm đông á xuất khẩu ít hơn giá cạnh tranh. Nhưng vấn đề khả năng cạnh tranh của họ rất nhiều trở nên nghiêm trọng bởi thực tế rằng trong giai đoạn này, nhân dân tệ Trung Quốc giảm khoảng 25% chống lại dollar.3 Trung Quốc xuất khẩu sản phẩm tương tự, do đó, sự mất giá nhân dân tệ tăng khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Trung Quốc với chi phí của đông á. Mất khả năng cạnh tranh xuất khẩu chậm lại Châu á tăng trưởng và gây ra tỷ lệ sử dụng- và lợi nhuận-ngày lớnđầu tư vào năng lực sản xuất để plunge. Nó cũng đã cho các ngân hàng Trung ương Châu á một khuyến khích lẫn nhau để giảm giá trị đồng tiền của họ. Theo một giả thuyết, công nhận những ưu đãi thay đổi, nhà đầu cơ đã tấn công các loại tiền tệ đông á hầu như cùng một lúc và buộc một vòng devaluations.Đạo đức nguy hiểm và bạn thân thiết chủ nghĩa tư bản. Một giả thuyết khác cho thấy rằng đạo đức nguy hiểm-xu hướngphải chịu rủi ro một bảo vệ chống lại — nằm ở trung tâm của vấn đề tài chính Châu á. Cụ thể, nhất Châu á ngân hàng và công ty tài chính hoạt động cùng với chính phủ tiềm ẩn hoặc rõ ràng đảm bảo.Ví dụ, chính phủ Hàn đạo diễn hệ thống ngân hàng để cho vay một cách ồ ạt đến công ty và các ngành công nghiệp nó xem như là chiến lược về mặt kinh tế, với ít liên quan cho lợi nhuận của họ. Khi kết hợp với người nghèo quy định, đảm bảo các méo quyết định đầu tư, khuyến khích các tổ chức tài chính để tài trợ các dự án rủi ro trong kỳ vọng rằng các ngân hàng sẽ tận hưởng bất kỳ lợi nhuận, trong khi gắn bó chính phủ với bất kỳ thiệt hại. (Những ưu đãi perverse cùng underlay các fiasco tiết kiệm và cho vay tại Hoa Kỳ trong thập niên 1980.) Trong trường hợp của Châu á, vấn đề phức tạp bởi tư bạn thân thiết là phổ biến trong khu vực, với cho vay quyết định thường quyết định hơn bởi mối quan hệ chính trị và gia đình hơn bởi thực tế kinh tế. Tỷ đô la trong khoản vay tiền dễ dàng được thực hiện cho gia đình và bạn bè của kết nối tốt. Mà không có thị trường kỷ luật hoặc rủi ro dựa trên ngân hàng cho vay, kết quả là overinvestment — tài trợ bởi số lượng lớn của nợ — và tăng giá của tài sản trong ngắn hạncung cấp, chẳng hạn như đất.Bong bóng tài chính này vẫn tồn tại miễn là sự bảo đảm chính phủ được duy trì. Việc không thể tránh khỏithị trường bất động của bất động sản và năng lực dư thừa sản xuất dẫn đến một lượng lớn các khoản vay nonperforming và phổ biến rộng rãi cho vay mặc định. Khi thực tế cuộc đình công, và các nhà đầu tư nhận ra rằng chính phủ không có các nguồn lực để giải cứu tất cả mọi người, tài sản giá trị giảm mạnh và bong bóng bùng nổ. Sự suy giảm trong giá trị tài sản tiếp tục gây nên mặc định cho vay, gây ra một sự mất mát của sự tự tin mà hoạt động kinh tế phụ thuộc.Nhà đầu tư cũng lo lắng rằng chính phủ sẽ cố gắng để làm tăng theo cách của mình ra khỏi khó khăn của nó. Kết quả là một xoắn ốc xuống tự gia cố trát tường và thủ đô chuyến bay. Như các nhà đầu tư nước ngoài từ chối gia hạn cho vay và bắt đầu bán hết các cổ phiểu của overvalued công ty địa phương, thủ đô chuyến bay tăng tốc và các loại tiền tệ địa phương rơi, tăng chi phí phục vụ nợ nước ngoài. Công ty và ngân hàng địa phương tranh giành để mua ngoại hối trước khi các loại tiền tệ té ngã hơn nữa, gây áp lực xuống thậm chí nhiều hơn về tỷ giá hối đoái. Câu chuyện này giải thích tại sao giá chứng khoán và giá trị tiền tệ với nhau từ chối và lý do tại sao các tổ chức tài chính Châu á đã là đặc biệt là khó đạt. Hơn nữa, quá trình này có khả năng là truyền nhiễm, như là nhà đầu tư tìm kiếm cho các quốc gia khác với đặc điểm tương tự. Khi một quốc gia được tìm thấy, tất cả mọi người rushes cho lối ra cùng một lúc và burst bong bóng khác, loại tiền tệ khác bị đánh chìm.Phương pháp tiêu chuẩn của staving ra mất giá tiền tệ là tăng lãi suất, do đó làm cho nó hấp dẫn hơn để giữ các loại tiền tệ địa phương và tăng vốn luồng vào. Tuy nhiên, cách tiếp cận này đã có vấn đề cho ngân hàng Trung ương Châu á. Tăng lãi suất tăng chi phí tiền vào ngân hàng và đã làm cho nó khó khăn hơn cho người đi vay để phục vụ các khoản nợ của họ, do đó tiếp tục làm tê liệt một lĩnh vực tài chính đã bị bệnh. Lãi suất cao hơn cũng giảm giá trị bất động sản, mà phục vụ như là tài sản thế chấp cho nhiều người trong số các khoản cho vay, và đẩy hơn nữa cho vay vào mặc định. Vì vậy, ngân hàng Trung ương Châu á tìm thấy bàn tay của họ đã được gắn và nhà đầu tư công nhận.Bong bóng Bursts. Hai câu chuyện — mất khả năng cạnh tranh xuất khẩu và đạo đức nguy hiểm trong cho vay kết hợp với chủ nghĩa tư bản bạn thân thiết — giải thích mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng Châu á. Đánh giá cao của đồng đô la và khấu hao yên và nhân dân tệ chậm tăng trưởng kinh tế Châu á và làm tổn thương công tylợi nhuận. Những yếu tố biến ill-conceived và overleveraged đầu tư vào bất động sản phát triển và tổ hợp công nghiệp vào thảm họa tài chính. Cuộc khủng hoảng tài chính Châu á sau đó xúc động khi nhà đầu tư địa phương bắt đầu bán phá giá đồng tiền riêng của họ cho đô la và nước ngoài cho vay từ chối cấp mới cho vay của họ. Nó trầm trọng hơn bởi chính trị gia, chẳng hạn như những người trong Malaysia và Hàn Quốc, những người ưa thích người nước ngoài để đổ lỗi cho các vấn đề của họ chứ không phải là tìm kiếm các cải cách cơ cấu của các nền kinh tế. Nhà đầu tư nước ngoài và trong nước, đã unnerved bởi cuộc khủng hoảng tiền tệ, bị mất nhưng sự tự tin hơn trong các quốc gia và bán phá giá nhiều hơn nữa của loại tiền tệ và cổ phiếu, lái xe cho họ để ghi thấp.Câu chuyện tổng hợp này là phù hợp với kinh nghiệm của Đài Loan, đó là nhà xuất khẩu củathủ đô và tiết kiệm mà phần lớn vốn đầu tư của riêng tư mà không có chính phủ hướng hoặc bảo lãnh. Các doanh nghiệp Đài Loan cũng được tài trợ bởi nợ hơn ít bởi vốn chủ sở hữu. Ngược lại để đối thủ cạnh tranh Châu á, Đài Loan bị tối thiểu trong năm 1997, với Đài Loan dollar (NT$) xuống bởi một khiêm tốn 15% (để chống lại mất mát của nó của khả năng cạnh tranh xuất khẩu sang Trung Quốc và Nhật bản) và cổ phiếu của thị trường thực sự lên bằng 17% trong NT$ điều kiện.'' Lối ra,'' nói khổng tử, '' là thông qua các cửa.'' Chiến lược xuất cảnh rõ ràng cho các nước đông á là để cơ cấu lại hệ thống tài chính chưa đủ mạnh của họ bằng cách tắt hoặc bán ra không ngân hàng (ví dụ: để ngân hàng nước ngoài lành mạnh) và xử lý của tài sản thế chấp (bất động sản và tài sản công nghiệp) nằm dưới khoản vay xấu của họ. Mặc dù các cơ cấu lại đã không đi xa như nó cần phải, kết quả cho đến nay là ngân hàng ít hơn nhưng mạnh mẽ hơn và nhiều hoa và tái cấu trúc và củng cố ngành công nghiệp và sự tiếp nối của đông á tăng trưởng mạnh mẽ của lịch sử kỷ lục. Tuy nhiên, tiến bộ đã được làm chậm trong cải cách pháp luật phá sản, một yếu tố quan trọng của cải cách. Chỉ cần đặt, chính phủ phải bước sang một bên và cho phép những người vay quá nhiều hoặc cho vay quá foolishly thất bại. Kết thúc chính phủ đảm bảo và chính trị thúc đẩy cho vaysẽ chuyển đổi lĩnh vực tài chính của Châu á và lực lượng sạch và minh bạch hơn giao dịch tài chính.Kết quả sẽ là tốt hơn các quyết định đầu tư — quyết định lái xe của lực lượng thị trường thay vì kết nối cá nhân hoặc chính phủ whim — và nền kinh tế lành mạnh mà thu hút vốn cho những lý do đúng.Câu hỏi1. những gì đã là nguồn gốc của cuộc khủng hoảng tiền tệ châu á?2. những gì vai trò đã kỳ vọng chơi trong cuộc khủng hoảng tiền tệ châu á?3. làm thế nào đã làm sự đánh giá cao của đồng đô la Mỹ và khấu hao của nhân dân tệ ảnh hưởng đến thời gian vàtầm quan trọng của cuộc khủng hoảng tiền tệ châu á?4. những gì là đạo đức nguy hiểm và làm thế nào nó có giúp gây ra cuộc khủng hoảng tiền tệ châu á?5. tại sao đã làm rất nhiều công ty Đông á và ngân hàng vay đô la, yên, và Deutsche marksthay vì của loại tiền tệ địa phương để tài trợ cho hoạt động của họ? Những gì rủi ro đã là họ lộmình để?

Kết quả (Việt) 2:

Mất năng lực cạnh tranh xuất khẩu. Để bắt đầu, hầu hết các nước Đông Á phụ thuộc vào xuất khẩu như họ
động cơ của tăng trưởng và phát triển. Cùng với Nhật Bản, Hoa Kỳ là thị trường quan trọng nhất cho các hàng xuất khẩu. Một phần vì lý do này, nhiều người trong số các quốc gia này đã gắn liền với đồng tiền của họ với đồng đô la.
Tie này phục vụ họ tốt đến năm 1995, thúc đẩy lạm phát thấp và ổn định tiền tệ. Nó cũng giúp tăng xuất khẩu tại các chi phí của Nhật Bản khi đồng đô la giảm so với đồng yen, buộc các công ty Nhật Bản để chuyển hướng sản xuất sang Đông Nam Á để đối phó với đồng yên mạnh. Sự ổn định tiền tệ cũng khiến các ngân hàng Đông Á và các công ty tài trợ cho bản thân với đô la, yên, và Deutsche dấu-một số giá trị 275.000.000.000 $, nhiều của nó ngắn hạn vì các khoản vay ngoại tệ khác USD và thực hiện lãi suất thấp hơn so với đồng nội tệ của họ. Các bên đã kết thúc vào năm 1995, khi đồng USD bắt đầu phục hồi so với đồng yên và đồng tiền khác. Đến giữa năm 1997, đồng USD đã tăng hơn 50% so với đồng yên và bằng 20% so với đồng mark Đức. Dollar đánh giá cao một mình sẽ có được giá xuất khẩu ít Đông Á của cạnh tranh. Nhưng vấn đề khả năng cạnh tranh của họ càng trầm trọng hơn rất nhiều bởi thực tế là trong thời gian này, đồng nhân dân tệ Trung Quốc mất giá khoảng 25% so với dollar.3 Trung Quốc xuất khẩu các sản phẩm tương tự, do đó nhân dân tệ giảm giá nâng sức cạnh tranh xuất khẩu của Trung Quốc với chi phí của Đông Á. Việc mất khả năng cạnh tranh xuất khẩu chậm lại tăng trưởng châu Á và gây ra tỷ lệ và sử dụng lợi nhuận-on khổng lồ
đầu tư vào năng lực sản xuất để lao. Nó cũng đã cho các ngân hàng trung ương châu Á khuyến khích lẫn nhau để hạ giá đồng tiền của họ. Theo một giả thuyết, công nhận các ưu đãi thay đổi, các nhà đầu cơ tấn công tiền tệ Đông Á gần như đồng thời và buộc một vòng phá giá.
Hazard đạo đức và tư bản bè phái. Một giả thuyết khác cho rằng đạo đức nguy hiểm-xu
phải chịu rủi ro mà một được bảo vệ chống lại những lời nói dối, tại trung tâm của vấn đề tài chính của châu Á. Cụ thể, hầu hết các ngân hàng châu Á và công ty tài chính hoạt động với chính phủ bảo lãnh ngầm hay rõ ràng.
Ví dụ, chính phủ Hàn Quốc chỉ đạo hệ thống ngân hàng để cho vay ồ ạt cho các công ty và các ngành công nghiệp mà nó được xem như là chiến lược về kinh tế, ít quan tâm đến lợi nhuận của họ. Khi kết hợp với quy định người nghèo, các khoản bảo lãnh méo quyết định đầu tư, khuyến khích các tổ chức tài chính để tài trợ cho dự án rủi ro trong các kỳ vọng rằng các ngân hàng sẽ được hưởng bất kỳ lợi nhuận, trong khi chính phủ gắn bó với bất kỳ tổn thất. (Những ưu đãi này ngoan cố cùng là cơ sở cho các khoản tiết kiệm và vay vốn thất bại tại Hoa Kỳ trong năm 1980). Trong trường hợp của châu Á, vấn đề trở nên phức tạp bởi chủ nghĩa tư bản thân thiết đó là phổ biến trong khu vực, với các quyết định cho vay thường chi phối nhiều bởi các mối quan hệ chính trị và gia đình hơn bởi thực tế kinh tế. Hàng tỷ USD tiền cho vay dễ dàng tiền đã được thực hiện đối với gia đình và bạn bè của the-kết nối tốt. Nếu không có kỷ luật thị trường hoặc cho vay ngân hàng dựa trên rủi ro, kết quả là đầu tư quá mức tài trợ bởi số lượng lớn các giá nợ và thổi phồng tài sản trong ngắn hạn
cung cấp, chẳng hạn như đất đai.
Bong bóng tài chính này vẫn còn tồn tại miễn là bảo lãnh Chính phủ được duy trì. Không thể tránh khỏi
bị dư thừa của bất động sản và năng lực sản xuất dư thừa dẫn đến một lượng lớn các khoản nợ xấu và mặc định cho vay phổ biến rộng rãi. Khi đình công thực tế, và các nhà đầu tư nhận ra rằng chính phủ không có đủ nguồn lực để giải cứu tất cả mọi người, giá trị tài sản giảm mạnh và bong bóng bị nổ. Sự suy giảm trong giá trị tài sản gây nên mặc định cho vay thêm, gây mất lòng tin vào đó hoạt động kinh tế phụ thuộc.
Các nhà đầu tư cũng lo ngại rằng chính phủ sẽ cố gắng để thổi phồng theo cách của mình ra khỏi khó khăn của nó. Kết quả là một hình xoắn ốc và vốn xuống máy bay tự củng cố. Là nhà đầu tư nước ngoài từ chối gia hạn nợ và bắt đầu bán cổ phiếu của các công ty địa phương định giá quá cao, bay vốn tăng tốc và đồng nội tệ giảm, làm tăng chi phí của vụ nợ nước ngoài. Doanh nghiệp trong nước và các ngân hàng tranh giành để mua ngoại tệ trước khi đồng tiền tiếp tục giảm, gây áp lực thậm chí còn giảm nhiều hơn về tỷ giá hối đoái. Câu chuyện này giải thích tại sao giá cổ phiếu và giá trị tiền tệ giảm với nhau và lý do tại sao các tổ chức tài chính châu Á đã được đặc biệt là ảnh hưởng nặng nề. Hơn nữa, quá trình này có khả năng là truyền nhiễm, các nhà đầu tư tìm kiếm các quốc gia khác có các đặc tính tương tự. Khi một quốc gia được tìm thấy, tất cả mọi người lao cho lối ra đồng thời và bong bóng khác được bật, một đồng tiền khác bị chìm.
Phương pháp chuẩn của chặn đứng việc giảm giá tiền tệ là tăng lãi suất, do đó làm cho nó hấp dẫn hơn để giữ tiền tệ địa phương và tăng dòng vốn. Tuy nhiên, cách tiếp cận này là vấn đề đối với các ngân hàng trung ương châu Á. Lãi suất huy động tăng chi phí vốn cho các ngân hàng và làm cho nó khó khăn hơn cho khách hàng vay để trả nợ của họ, do đó tiếp tục làm tê liệt một ngành tài chính đã bị bệnh. Lãi suất cao hơn cũng làm giảm giá trị bất động sản, trong đó phục vụ như là tài sản thế chấp cho nhiều khoản vay, các khoản vay và đẩy nhiều hơn vào mặc định. Như vậy, các ngân hàng trung ương châu Á tìm thấy bàn tay của họ bị trói và các nhà đầu tư nhận ra rằng.
Các Burst bong bóng. Hai câu chuyện mất khả năng cạnh tranh xuất khẩu và rủi ro đạo đức trong cho vay kết hợp với tư bản bè phái-giải thích mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng châu Á. Sự đánh giá cao của đồng USD và sự mất giá của đồng yên và nhân dân tệ chậm lại tốc độ tăng trưởng kinh tế châu Á và doanh nghiệp bị tổn thương
lợi nhuận. Những yếu tố này lại đầu tư thiếu suy xét và overleveraged trong phát triển bất động sản và các cụm công nghiệp thành thảm họa tài chính. Cuộc khủng hoảng tài chính châu Á sau đó đã xúc động tắt khi các nhà đầu tư địa phương đã bắt đầu bán phá giá tiền tệ của riêng mình đối với đồng USD và cho vay nước ngoài từ chối gia hạn các khoản vay của họ. Nó đã làm trầm trọng thêm bởi các chính trị gia, chẳng hạn như những người ở Malaysia và Hàn Quốc, những người ưa thích để đổ lỗi cho người nước ngoài cho các vấn đề của họ chứ không phải là tìm kiếm sự cải cách cơ cấu của nền kinh tế của họ. Cả nhà đầu tư nước ngoài và trong nước, đã mất bình tĩnh vì cuộc khủng hoảng tiền tệ, mất niềm tin chưa nhiều ở các quốc gia và đổ thêm tiền và cổ phiếu của họ, đẩy họ đến mức thấp kỷ lục.
Câu chuyện tổng hợp này là phù hợp với kinh nghiệm của Đài Loan, mà là một net xuất khẩu của
vốn và có tiết kiệm được phần lớn vốn đầu tư của tư bản tư nhân mà không có hướng của chính phủ hoặc bảo lãnh. Các doanh nghiệp Đài Loan cũng được tài trợ bởi ít nợ hơn vốn chủ sở hữu. Trái ngược với đối thủ cạnh tranh ở châu Á, Đài Loan bị tối thiểu trong năm 1997, với đồng đô la Đài Loan (NT $) xuống bởi một khiêm tốn 15% (để chống lại sự mất mát của năng lực cạnh tranh xuất khẩu sang Trung Quốc và Nhật Bản) và thị trường chứng khoán thực sự của nó tăng 17% trong về NT $.
'' Cách ra, '' Khổng Tử nói, '' là thông qua các cửa. '' Chiến lược rút lui rõ ràng cho các nước Đông Á là để cơ cấu lại hệ thống tài chính đang ốm yếu của họ bằng cách tắt hoặc bán ra các ngân hàng không (ví dụ, cho các ngân hàng nước ngoài khỏe mạnh) và xử lý của các tài sản thế chấp (bất động sản và tài sản công nghiệp) nằm bên dưới các khoản nợ xấu của họ. Mặc dù việc tái cơ cấu đã không đi xa như nó cần phải, kết quả cho đến nay là ít hơn nhưng mạnh hơn và tốt hơn các ngân hàng cấp vốn và tái cấu trúc và các ngành công nghiệp củng cố và tiếp tục tăng trưởng kỷ lục lịch sử mạnh mẽ ở Đông Á. Tuy nhiên, tiến độ rất chậm trong việc cải cách pháp luật phá sản, một yếu tố quan trọng của cải cách. Đơn giản chỉ cần đặt, các chính phủ phải bước sang một bên và cho phép những người vay mượn quá nhiều hoặc cho vay quá ngu ngốc để thất bại. Kết thúc bảo lãnh chính phủ và chính trị cho vay có động cơ
sẽ biến khu vực tài chính của châu Á và buộc các giao dịch tài chính sạch hơn và minh bạch hơn.
Kết quả sẽ được quyết định, quyết định đầu tư tốt hơn do các lực lượng thị trường chứ không phải là kết nối cá nhân hoặc ý thích và chính phủ các nền kinh tế lành mạnh thu hút vốn cho các lý do đúng.
Câu hỏi
1. Điều gì đã được nguồn gốc của cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á?
2. Vai trò gì đã mong đợi chơi trong cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á?
3. Làm thế nào mà sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và khấu hao của đồng nhân dân tệ ảnh hưởng đến thời gian và
cường độ của cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á?
4. Rủi ro đạo đức là gì và làm thế nào nó giúp gây ra cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á?
5. Tại sao rất nhiều công ty Đông Á và các ngân hàng vay USD, yen, và Deutsche dấu
thay vì đồng nội tệ của họ để tài trợ cho hoạt động của mình? Những rủi ro nào họ đã phơi bày
bản thân?