Under- and Overreaction. Another ke

Under- and Overreaction. Another key area of behavioral research relates to the extent to which
investors under- or overreact to information in pricing securities. The available empirical evidence appears to
suggest short-term (up to 12 months) return continuations, or momentum (e.g., Jegadeesh and Titman 1993),
but longer term (three- to five-year) reversals (e.g., De Bondt and Thaler 1985; Lakonishok, Shleifer, and Vishny
1994). This evidence poses something of a challenge for behavioral researchers to come up with a theory that
explains initial underreaction but longer term overreaction and rebuts Fama’s (1998) contention that a market
that overreacts about as much as it underreacts can be regarded as broadly efficient.
Various behavioral models have been developed to explain the empirical findings. In Barberis, Shleifer, and
Vishny (1998), investors suffer conservatism bias and use the representativeness heuristic. Conservatism means
that individuals are slow to change their beliefs in the face of new evidence and can explain why investors would
fail to take full account of the implications of an earnings surprise. The representativeness heuristic means that
individuals assess the probability of an event or situation based on superficial characteristics and similar experiences
they have had rather than on the underlying probabilities. This approach can mean that investors, seeing patterns
in random data, could extrapolate a company’s recent positive earnings announcements further into the future
than is warranted, creating overreaction.
Daniel, Hirshleifer, and Subrahmanyam (1998) present a related model based on overconfidence and biased
self-attribution. Overconfidence leads investors to overweight their private information in assessing the value of
securities, causing the stock price to overreact. When public information arrives, mispricing is only partially corrected,
giving rise to underreaction. Furthermore, biased self-attribution means that when public information confirms the
initial private signal, investor confidence in the private signal rises, leading to the potential for overreaction.

Kết quả (Việt) 1:

Dưới- và Overreaction. Một khu vực quan trọng của nghiên cứu hành vi liên quan đến mức độ mànhà đầu tư dưới- hoặc overreact vào thông tin trong định giá chứng khoán. Có bằng chứng thực nghiệm dường nhưđề nghị ngắn hạn (lên đến 12 tháng) trở về continuations, hoặc Đà (ví dụ, lý và Titman năm 1993),nhưng còn đảo ngược thuật ngữ (ba - đến 5 - năm) (ví dụ:, De Bondt và Thaler 1985; Lakonishok, Shleifer, và VishnyNăm 1994). bằng chứng này đặt ra một cái gì đó của một thách thức đối với các nhà nghiên cứu hành vi để tìm ra một lý thuyết màgiải thích ban đầu underreaction nhưng dài hạn overreaction và rebuts của Fama ganh đua (1998) là một thị trườngđó overreacts khoảng như nhiều càng tốt, nó underreacts có thể được coi là rộng rãi hiệu quả.Mô hình hành vi khác nhau đã được phát triển để giải thích những phát hiện thực nghiệm. Trong Barberis, Shleifer, vàVishny (1998), các nhà đầu tư bị bảo thủ thiên vị và sử dụng representativeness heuristic. Phương tiện bảo thủcá nhân được làm chậm để thay đổi niềm tin của họ khi đối mặt với bằng chứng mới và có thể giải thích tại sao các nhà đầu tư nàokhông có các tài khoản đầy đủ ý nghĩa của một bất ngờ thu nhập. Representativeness heuristic có nghĩa làcá nhân đánh giá xác suất của một sự kiện hay tình hình dựa trên các bề mặt và tương tự như kinh nghiệmhọ đã có hơn là trên các xác suất cơ bản. Cách tiếp cận này có thể có nghĩa là mà nhà đầu tư, nhìn thấy mô hìnhtrong dữ liệu ngẫu nhiên, có thể ngoại suy của công ty tại các khoản thu nhập tích cực thông báo tiếp tục trong tương laihơn được bảo hành, tạo ra overreaction.Daniel, Hirshleifer, và Subrahmanyam (1998) trình bày một mô hình có liên quan dựa trên overconfidence và thiên vịtự ghi công. Overconfidence dẫn nhà đầu tư để thừa cân của thông tin cá nhân trong việc đánh giá giá trị củachứng khoán, giá cổ phiếu để overreact gây ra. Khi thông tin công cộng đến, chỉ có một phần sửa chữa mispricing,dẫn đến underreaction. Hơn nữa, thành kiến tự ghi có nghĩa rằng khi công khai thông tin xác nhận cáctín hiệu riêng ban đầu, sự tự tin nhà đầu tư trong các tín hiệu riêng tăng, dẫn đến khả năng overreaction.