Regressions include all FHC observa

Regressions include all FHC observations with four quarters of data in a year, mean of all dependent
variables within the 1st and 99th percentile, and annual non-interest shares between 0.0 and 1.0. All
variables are average for all quarterly observations for each FHC in a given year. Robust standard errors
are in parentheses.
***,**,* indicate statistical significance at the 1%, 5%, and 10% level, respectively.


and performance. Increases in non-interest income seem to unambiguously lower
risk-adjusted profits as there is a negative direct effect and no positive diversification
effect.
An alternative interpretation is more mechanical and reflects a divergence be-
tween expected and actual profits. That is, diversified FHCs take on additional risk
because they expect higher returns, but these are not always realized due to exoge-
nous shocks to economic conditions.28The cross-sectional results in Table 3 essen-
tially average performance over a longer time period (6 years) and show the
positive gains of diversification as expected returns are more closely aligned with
realized returns. In contrast, the panel results in Table 8, which average over the four
quarters in a given year, are more susceptible to unexpected shocks to performance
that may drive actual returns below expected returns.
Table 9 compares alternative specifications and sub-samples to better understand
these relationships.29The first column is a simple OLS regression (dropping the FHC


28 Demsetz and Strahan (1997) show that bank holding companies use diversification gains to take on
more risk in the form of lower capital ratios and higher risky loan shares.
29 We only report estimates for risk-adjusted return on equity. Results using the risk-adjusted return on
assets and the Z-score are similar and available from the authors upon request.

Kết quả (Việt) 1:

Regressions bao gồm tất cả FHC quan sát với bốn phần tư của dữ liệu trong một năm, Trung bình của tất cả phụ thuộcbiến trong percentile 1 và 99, và chia sẻ không lãi suất hàng năm từ 0.0 đến 1.0. Tất cảbiến là trung bình cho tất cả những quan sát hàng quý cho mỗi FHC trong một năm. Lỗi chuẩn mạnh mẽđang ở trong ngoặc đơn., **, * chỉ ra thống kê significance lúc 1%, 5% và 10% mức, tương ứng.và hiệu suất. Tăng phòng không lãi suất thu nhập có vẻ rõ ràng thấpđiều chỉnh rủi ro profits như đó là một effect trực tiếp tiêu cực và không có diversification tích cựceffect.Một giải thích thay thế là thêm cơ khí và reflects một phân kỳ-tween dự kiến và thực tế profits. Có nghĩa là, diversified FHCs đưa vào nguy cơ bổ sungbởi vì họ mong đợi trả lại cao, nhưng đây không luôn luôn nhận ra do exoge-Nous chấn động để kinh tế conditions.28The mặt cắt kết quả trong bảng 3 essen-tially trung bình thực hiện trong một khoảng thời gian dài hơn (6 tuổi) và hiển thị cáctích cực thu của diversification như lợi nhuận dự kiến sẽ được liên kết chặt chẽ hơn vớinhận ra lợi nhuận. Ngược lại, bảng kết quả trong bảng 8, mà trung bình trên bốnkhu trong một năm nhất định, dễ bị những cú sốc bất ngờ đến hiệu suấtmà có thể lái xe trở về thực tế dưới đây dự kiến lợi nhuận.9 bảng so sánh khác specifications và phụ mẫu để hiểu rõ hơn vềcột chính relationships.29The là một hồi quy OLS đơn giản (thả FHC28 Demsetz và Strahan (1997) mà ngân hàng đang nắm giữ công ty sử dụng lợi nhuận diversification để đưa vào Hiển thị.rủi ro hơn trong các hình thức thấp tỷ lệ vốn và chia sẻ rủi ro cho vay cao hơn.29 chúng tôi chỉ báo cáo ước tính cho điều chỉnh rủi ro trở lại trên vốn chủ sở hữu. Kết quả bằng cách sử dụng nguy cơ, điều chỉnh trở lại ngàytài sản và Z-điểm là tương tự và có sẵn từ các tác giả theo yêu cầu.

Kết quả (Việt) 2:

Hồi quy bao gồm tất cả các quan sát FHC với bốn quý của dữ liệu trong một năm, có nghĩa là của tất cả phụ thuộc vào
các biến trong 1 và số 99, và cổ phiếu không lãi suất hàng năm giữa 0.0 và 1.0. Tất cả
các biến số là trung bình cho tất cả các quan sát hàng quý cho từng FHC trong một năm nhất định. Sai số chuẩn mạnh mẽ
trong ngoặc kép.
***, **, * chỉ thống kê cance trong yếu ở mức 1%, 5%, và mức 10%, tương ứng. và hiệu suất. Tăng thu nhập ngoài lãi dường như rõ ràng thấp hơn ts pro fi điều chỉnh rủi ro là có một tiêu cực trực tiếp e ff ect và không tích cực đa dạng hóa fi cation e ff vv. Một giải thích khác là cơ khí hơn và lại phản fl một phân kỳ được- tween dự kiến và thực tế ts fi pro. Đó là, đa dạng hóa FHCs fi ed chấp nhận rủi ro thêm vì họ mong đợi lợi nhuận cao hơn, nhưng chúng không phải lúc nào cũng nhận ra do exoge- cú sốc nous để conditions.28The kinh tế kết quả cắt ngang trong Bảng 3 essen- hiệu tially trung bình trong một khoảng thời gian dài hơn ( 6 năm) và hiển thị các lợi ích tích cực của đa dạng hóa fi cation như lợi nhuận kỳ vọng được liên kết chặt chẽ hơn với lợi nhuận thực hiện. Ngược lại, kết quả bảng ở bảng 8, trung bình trong bốn quý trong một năm nhất định, dễ bị những cú sốc bất ngờ để thực hiện điều đó có thể khiến lợi nhuận thực tế dưới đây lợi nhuận kỳ vọng. Bảng 9 so sánh các cation fi Speci thay thế và phụ mẫu để hiểu rõ hơn những cột relationships.29The fi đầu tiên là một OLS hồi quy đơn giản (thả FHC 28 Demsetz và Strahan (1997) cho thấy ngân hàng đang nắm giữ các công ty sử dụng đa dạng hóa lợi nhuận fi cation để đưa vào nhiều rủi ro hơn trong các hình thức tỷ lệ vốn thấp và cổ phiếu vay rủi ro cao hơn. 29 Chúng tôi chỉ báo cáo dự toán điều chỉnh rủi ro lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Kết quả sử dụng lợi nhuận điều chỉnh rủi ro về tài sản và các điểm-Z là tương tự và có sẵn từ các tác giả theo yêu cầu.