The expected inflation component ha

The expected inflation component has drifted gradually downward for many years and has become quite stable. In large part, the downward trend and stabilization of expected inflation in the United States are products of the increasing credibility of the Federal Reserve's commitment to price stability. In January 2012, the Federal Open Market Committee (FOMC) underscored this commitment by issuing a statement--since reaffirmed at its January 2013 meeting--on its longer-run goals and policy strategy, which included a longer-run inflation target of 2 percent.3 The anchoring of long-term inflation expectations near 2 percent has been a key factor influencing long-term interest rates over recent years. It almost certainly helped mitigate the strong disinflationary pressures immediately following the crisis. While I have not shown expected inflation for other advanced economies, the pictures would be very similar--again, except for Japan.
With the expected inflation component of the 10-year rate near 2 percent and the rate itself a bit below 2 percent recently, it is clear that the combination of the other two components--the expected path of short-term real interest rates and the term premium--must make a small net negative contribution.
The expected path of short-term real interest rates is, of course, influenced by monetary policy, both the current stance of policy and market participants' expectations of how policy will evolve. The stance of monetary policy at any given time, in turn, is driven largely by the economic outlook, the risks surrounding that outlook, and at times other factors, such as whether the zero lower bound on nominal interest rates is binding. In the current environment, both policymakers and market participants widely agree that supporting the U.S. economic recovery while keeping inflation close to 2 percent will likely require real short-term rates, currently negative, to remain low for some time. As shown in chart 2, the expected average of the short-term real rate over the next 10 years has gradually declined to near zero over the past few years, in part reflecting downward revisions in expectations about the pace of the ongoing recovery and, hence, a pushing out of expectations regarding how long nominal short-term rates will remain low.4
As the persistence of the effects of the crisis have become clearer, the Federal Reserve's communications have reinforced the expectation that conditions are likely to warrant highly accommodative policy for some time: Most recently, the FOMC indicated that it expects to maintain an exceptionally low level of the federal funds rate at least as long as the unemployment rate is above 6.5 percent, projected inflation between one and two years ahead is no more than a half percentage point above the Committee's 2 percent target, and long-term inflation expectations remain stable.5
In discussing the role of monetary policy in determining the expected future path of real short-term rates, I have cheated a little: What monetary policy actually controls is nominal short-term rates. However, because inflation adjusts slowly, control of nominal short-term rates usually translates into control of real short-term rates over the short and medium term. In the longer term, real interest rates are determined primarily by nonmonetary factors, such as the expected return to capital investments, which in turn is closely related to the underlying strength of the economy. The fact that market yields currently incorporate an expectation of very low short-term real interest rates over the next 10 years suggests that market participants anticipate persistently slow growth and, consequently, low real returns to investment. In other words, the low level of expected real short rates may reflect not only investor expectations for a slow cyclical recovery but also some downgrading of longer-term growth prospects.6

Kết quả (Việt) 1:

Các thành phần mong đợi lạm phát have trôi dạt dần dần xuống in many năm and have become khá ổn định. Trong phần lớn, the xu hướng đi xuống and ổn định lạm phát of dự kiến tại Hoa Kỳ is sản xuất ngày as increase tin cậy độ dự trữ liên of đập cam kết ổn định giá to cả. Trong tháng 12 năm 2011, Ủy ban thị trường mở liên nổ (FOMC) nhấn mạnh cam kết this bằng việc ban hành an tuyên bố - since on tái tại cuộc họp tháng 1/2013 - Chảy dài than mục tiêu chiến lược and chính sách, which include a mục tiêu dài chạy lạm phát của 2 percent.3 thả neo lâu dài mong đợi lạm phát Recent 2 phần trăm already one yếu tố affects tỷ lệ lãi suất lâu dài in năm Recent. It is near like chắc chắn have giúp reduce the thiểu áp lực mạnh mẽ disinflationary ngay sau cuộc khủng hoảng. While Tôi not display the the lạm phát dự kiến cho the nền kinh tế tiên tiến, the hình ảnh would much tương tự like -. once nữa, ngoại trừ Nhật bản with thành phần mong đợi lạm phát tỷ lệ of 10 năm Recent 2% tỷ lệ and itself one chút Dưới 2% mới, it is ambiguous that sự kết hợp of the thành phần hai khác - đường dẫn dự kiến of actually ngắn hạn lãi and phí bảo hiểm hạn -. must be đóng góp tiêu cực nhỏ net Đường dẫn dự kiến of ngắn hạn level lãi suất thực tế là, tất nhiên, chịu affect the policy tiền tệ, cả hai lập trường hiện tại of học viên in policy and thị trường mong đợi of policy would like phát triển thế nào. Lập trường of policy tiền tệ tại bất kỳ thời điểm nào that, lần lượt, is lái xe most of triển vọng kinh tế, rủi ro xung quanh which outlook, and other yếu tố into thời điểm khác, chẳng hạn such as though cho ràng buộc do not thấp than on the level lãi suất danh nghĩa is mandatory. Trong môi trường hiện tại, cả hai hoạch định chính sách and those người tham gia thị trường rộng rai đồng ý that hỗ trợ phục hồi kinh tế Hoa Kỳ during activities and hold lạm phát Recent with the 2 phần trăm will be able to yêu cầu level giá thực sự ngắn hạn, hiện nay is tiêu cực, để duy trì thấp in one thời gian. Như minh hoạ in biểu đồ 2, level trung bình dự kiến tỷ lệ would thực sự ngắn hạn in 10 năm tiếp theo have dần dần shrink Recent bằng does not in the năm Recent, one phần phản ánh the change đi xuống in the kỳ vọng về tốc độ phục hồi of sự liên tục, and which làm, an đẩy ra from your sự mong đợi về tỷ giá ngắn hạn Trên danh nghĩa bao lâu would still low.4 Như kiên trì of the tác động của cuộc khủng hoảng have become be rõ ràng than, dự trữ liên đập truyền thông have increase cường those kỳ vọng that điều kiện be able to quarantine cao chính sách nới for an số thời gian: đây gần, FOMC chỉ ra that the dự kiến their is duy trì one level độ thấp đặc biệt of the quỹ liên đập tỷ lệ tối thiểu miễn is tỷ lệ thất nghiệp is on the 6,5 phần trăm , lạm phát dự kiến between the one and hai năm previously does not have more than one điểm phần trăm one on the half of Ủy ban 2 phần trăm mục tiêu, and kỳ vọng lạm phát lâu dài retained còn stable.5 Trọng thảo luận về vai trò of the policy tiền tệ in việc xác định đường dẫn dự kiến trong tương lai of tỷ giá thực sự ngắn hạn, Maximum lừa one chút: những gì chính sách tiền tệ thực sự kiểm soát is tỷ giá ngắn hạn Trên danh nghĩa. Tuy nhiên, because lạm phát điều chỉnh từ từ, kiểm soát tỷ giá of ngắn hạn Trên danh nghĩa thường dịch thành kiểm soát tỷ giá thực sự ngắn hạn in hạn ngắn and trung bình. Trong dài hạn, lãi suất thực tế specified chủ yếu bởi yếu tố nonmonetary the, chẳng hạn like sự trở lại dự kiến for Cap đầu tư, but lần lượt chặt ché related sức mạnh tiềm ẩn của nền kinh tế. Một thực tế that sản lượng thị trường hiện nay kết hợp one kỳ vọng much thấp level lãi suất thực sự ngắn hạn in 10 năm tiếp theo cho be found that those người tham gia thị trường dự đoán increase trưởng liên tục chậm, and which làm, thấp thực sự trở lại to đầu tư. Nói cách khác, level độ dự kiến thực sự ngắn giá thấp possible phản ánh do not chỉ nhà đầu tư mong đợi argument with one phục hồi chu kỳ chậm but also a number of xuống cấp lâu dài phát triển prospects.6

Kết quả (Việt) 2:

Các thành phần lạm phát kỳ vọng have trôi dần xuống in many năm and have become be khá ổn định. Trong phần lớn, xu hướng shrink and ổn định lạm phát of dự kiến out Hoa Kỳ is sản phẩm của sự tín nhiệm ngày as cao of sự cam kết of cúc dự trữ liên nổ to ổn định giá cả. Vào tháng Giêng năm 2012, Ủy ban thị trường mở liên nổ (FOMC) nhấn mạnh cam kết this bằng cách phát hành one tuyên bố - since tái assertion tại cuộc họp tháng Giêng năm 2013 of mình - into mục tiêu dài hạn of it and chiến lược chính sách, in which include a mục tiêu lạm phát dài hạn in của 2 percent.3 Các neo kỳ vọng lạm phát dài hạn Recent 2 phần trăm already one yếu tố quan trọng affects lãi suất dài hạn in the năm Recent. It is near like chắc chắn have giúp shrink thiểu áp lực disinflationary mạnh ngay sau cuộc khủng hoảng. While Tôi retained chưa cho be found lạm phát kỳ vọng cho nền kinh tế the tiên tiến khác, the hình ảnh would much tương tự -. Một lần nữa, ngoại trừ Nhật Bản
with thành phần lạm phát kỳ vọng tỷ lệ of 10 năm Recent 2 phần trăm tỷ lệ and one bản thân chút below 2 phần trăm Recent, it is ambiguous that sự kết hợp hai thành of phần khác - con đường dự kiến lãi suất thực ngắn hạn and phí hạn -. must have đóng góp tiêu cực nhỏ net
Các con đường dự kiến lãi suất thực ngắn hạn là, tất nhiên, bị affect bởi chính sách tiền tệ, cả hai lập trường hiện nay of the following kỳ vọng chính sách thị trường and the học viên về chính sách like thế will phát triển. Lập trường of policy tiền tệ tại bất kỳ thời điểm nào, đến lượt mình, chủ yếu làm triển vọng kinh tế, the rủi ro xung quanh triển vọng that, and to those thời điểm of yếu tố khác, chẳng hạn like việc không giới hạn thấp lãi suất than danh nghĩa is ràng buộc. Trong môi trường hiện tại, cả hoạch định chính sách and join thị trường đồng ý rộng rai that hỗ trợ sự phục hồi kinh of tế Mỹ during activities and hold lạm phát Recent 2 phần trăm capabilities would yêu cầu level lãi suất ngắn hạn thực tế, hiện tiêu cực, duy trì level thấp in one thời gian. Như thể hiện in biểu đồ 2, trung bình dự kiến of entries lãi suất thực ngắn hạn in 10 năm tiếp theo have dần dần shrink xuống Recent bằng does not in a few năm qua, one phần phản ánh điều chỉnh shrink in kỳ vọng về tốc độ phục hồi đang diễn ra, and which làm, one đẩy from the kỳ vọng về cách tỷ giá danh nghĩa ngắn hạn dài would still low.4
Là sự tồn tại of the following tác động của cuộc khủng hoảng have become be rõ ràng than, thông tin liên lạc of cúc dự trữ liên nổ have củng cố thêm hy vọng that conditions be able to ensure chính sách nới much for an số thời gian: Gần đây nhất, FOMC cho be found that they hy vọng duy trì for one level đặc biệt thấp lãi suất of quỹ liên Bang ít nhất miễn is tỷ lệ thất nghiệp is on the 6,5 phần trăm, lạm phát dự kiến from a to hai năm previously does not have more than one nửa điểm phần trăm against mục tiêu phần trăm of Ban 2, and lạm phát kỳ vọng dài hạn retained stable.5
Trọng thảo luận về vai trò of chính sách tiền tệ in việc xác định con đường tương lai dự kiến lãi suất level ngắn hạn thực tế, Maximum bị lừa one chút: Điều gì thực sự kiểm soát chính sách tiền tệ lãi suất is ngắn hạn danh nghĩa. Tuy nhiên, làm lạm phát điều chỉnh từ từ, kiểm soát lãi suất ngắn hạn danh nghĩa thường be converted thành kiểm soát lãi suất ngắn hạn thực tế in short and trung hạn. Trong dài hạn , lãi suất thực specified chủ yếu bởi yếu tố nonmonetary, chẳng hạn like lợi nhuận kỳ vọng to đầu tư Cap, from which has liên quan chặt ché to sức mạnh cơ bản of nền kinh tế. Thực tế is năng suất thị trường hiện nay kết hợp with one kỳ vọng lãi suất thực ngắn hạn thấp much in 10 năm tiếp theo cho be found that those người tham gia thị trường dự đoán increase trưởng liên tục chậm và, làm then, lợi nhuận thực tế thấp for đầu tư. Nói cách khác, level thấp lãi suất of ngắn hạn thực tế dự kiến possible phản ánh kỳ vọng of nhà đầu tư do not only for one chu kỳ phục hồi chậm but also a number of hạ cấp prospects.6 increase trưởng dài hạn