Lender of Last Resort A hard excha

Lender of Last Resort
A hard exchange rate peg is sometimes said to be at a disadvantage relative to a floating
exchange rate regime because it cannot accommodate a money-printing lender of last resort.
While this argument would seem to weaken the case for fixed exchange rates, the scope for a
lender of last resort for emerging market countries with floating rates is oversold (Calvo, 2001;
Mishkin, 1999a, 2001).
In advanced economies, the monetary authority can issue liquidity to bail out the banking
system but this extra liquidity is expected to be soaked up by open market operations in the near
future, so that bank bailouts can stabilize the banking system with little if any inflationary
consequences. In contrast, in emerging market countries, central bank lending to the banking
system in the wake a financial crisis—characterized by a sudden stop in capital inflows—is likely to
unleash fears of an inflationary explosion and produce a sharp exchange rate depreciation. If there is
substantial liability dollarization, the depreciation will then have a major negative impact on private
sector balance sheets, which will then promote even more financial instability.
This discussion reemphasizes an earlier lesson. If monetary institutions are well-developed
and the central bank has sufficient credibility, only then can the central bank act as a lender of last
resort. Alternatively, a government can secure contingent credit lines (like the central bank of
Argentina did during the so-called Convertibility Program), but these credit lines can be very
24
expensive and may not be sufficient when a crisis hits.

Kết quả (Việt) 1:

Người cho vay cuối cùng Một peg tỷ giá cứng đôi khi được gọi là tại một bất lợi tương ứng với một nổi trao đổi tỷ lệ chế bởi vì nó không phù hợp với người cho vay tiền in cuối cùng. Trong khi lý luận này sẽ có vẻ để làm suy yếu các trường hợp cho cố định tỷ giá, phạm vi cho một người cho vay cuối cùng cho nổi lên thị trường các quốc gia với tỷ giá thả nổi oversold (Calvo, 2001; Misnkin, 1999a, 2001). Trong nền kinh tế tiên tiến, cơ quan tiền tệ có thể vấn đề khả năng thanh toán để bảo lãnh ngân hàng Hệ thống nhưng thanh khoản phụ này dự kiến sẽ được ngâm bởi các hoạt động mở cửa thị trường tại các gần trong tương lai, do đó ngân hàng bailouts có thể ổn định hệ thống ngân hàng với ít nếu bất kỳ lạm phát hậu quả. Ngược lại, các quốc gia đang phát triển thị trường, ngân hàng Trung ương cho vay cho các ngân hàng Các hệ thống trong sự trỗi dậy của một cuộc khủng hoảng tài chính-đặc trưng bởi một dừng đột ngột trong luồng vào thủ đô-có khả năng giải phóng nỗi sợ hãi của một vụ nổ lạm phát và tạo ra một sắc nét tỉ giá khấu hao. Nếu có dollarization trách nhiệm pháp lý đáng kể, khấu hao sau đó sẽ có tác động tiêu cực lớn trên riêng. khu vực bảng cân đối, mà sau đó sẽ thúc đẩy hơn nữa sự bất ổn tài chính. Cuộc thảo luận này reemphasizes một bài học trước đó. Nếu các tổ chức tiền tệ đang phát triển tốt và ngân hàng Trung ương có đủ độ tin cậy, chỉ sau đó có thể là ngân hàng Trung ương hoạt động như một người cho vay cuối cùng khu nghỉ mát. Ngoài ra, một chính phủ có thể an toàn đường dây tín dụng đội ngũ (như ngân hàng Trung ương Argentina đã làm trong chương trình chế cái gọi là), nhưng các đường dây tín dụng có thể rất 24đắt tiền và có thể không được đầy đủ khi một cuộc khủng hoảng.

Kết quả (Việt) 2:

Người cho vay cuối Resort
Một cứng tỷ giá peg đôi khi được cho là một bất lợi liên quan đến một nổi
chế độ tỷ giá hối đoái bởi vì nó không thể chứa một người cho vay tiền-in cuối cùng.
Trong khi lập luận này dường như làm suy yếu các trường hợp cho tỷ giá hối đoái cố định , phạm vi của một
người cho vay cuối cùng đối với các nước thị trường mới nổi với tỷ giá thả nổi được bán quá nhiều (Calvo, 2001;
Mishkin, 1999a, 2001).
trong các nền kinh tế tiên tiến, cơ quan tiền tệ có thể cấp tính thanh khoản để bảo lãnh cho các ngân hàng
hệ thống nhưng thanh khoản tăng thêm này dự kiến sẽ được ngâm lên bởi các hoạt động thị trường mở ở gần
trong tương lai, do đó kế hoạch giải cứu ngân hàng có thể ổn định hệ thống ngân hàng với ít nếu có lạm phát
hậu quả. Ngược lại, ở các nước thị trường, cho vay ngân hàng trung ương mới nổi đến ngân hàng
hệ thống trong bối cảnh một cuộc khủng hoảng tài chính đặc trưng bởi một dừng đột ngột trong các dòng vốn, có khả năng
mở ra những lo ngại về một vụ nổ lạm phát và sản xuất một tỉ giá mạnh. Nếu có
tình trạng đô la trách nhiệm đáng kể, sự mất giá sau đó sẽ có tác động tiêu cực lớn tới tin
bảng cân đối ngành, sau đó sẽ thúc đẩy sự bất ổn tài chính nhiều hơn.
Cuộc thảo luận này reemphasizes một bài học trước đó. Nếu tổ chức tiền tệ đang phát triển tốt
và các ngân hàng trung ương có đủ uy tín, chỉ sau đó có thể hành động ngân hàng trung ương là người cho vay cuối cùng
khu nghỉ mát. Ngoài ra, một chính phủ có thể đảm bảo mức tín dụng dự phòng (như ngân hàng trung ương của
Argentina đã làm trong chương trình chuyển đổi cái gọi là), nhưng những dòng tín dụng có thể rất
24
tốn kém và có thể không đủ khi khủng hoảng xảy ra.