A “new world” for the German bond m

A “new world” for the German bond market?
Undoubtedly, the pattern of economic development on both sides of the Atlantic in recent years has hardly followed the textbook business cycle. And it will be sometime before we can determine with certainty the role played by special factors of a temporary nature and the extent to which established links between growth and in flationhavechanged permanently. In any case there can be no denying that the Asian crisis depressed long-term interest rates worldwide in the latter part of 1997. Financial markets rightly recognized that the crisis will have a deflationary impact on the world economy, dampening growth and inflationary pressures. But in some quarters the arguments was taken further, vastly exaggerating the situation. There was even talk of outright deflation.
Deflation, the opposite of inflation, simply means a declining trend in the prices of good and services. Even talking into account the U.S. debate on the accuracy of price measurement, there is no deflantion on the horizon in either the U.S. or Western Europe. What we have is a (temporary) return to something close to price stability after decades of harmful inflation. And as the U.S. example clearly demonstrates, a high decree of price stability does not necessarily coincide with low growth and high unemployment.
This raises 2 questions for the bond market: Can price stability be maintained? And are other forces at work which might cause long-term interest rates to rise? The answer to the first question is probably yes, at least for the current year. Growth in the U.S. will be reduced to amore sustainable level by the Asian crisis and by domestic factors, while the strong dollar will help keep inflation in check.
As long-term U.S. rates have only limited upward potential, we have to focus on Europe, where most indications are that long-term rates will rise somewhat. Assuming again that the Asian crisis is resolved fairly soon, growth should pick up in Western Europe in 1998. Given structural rigidities in major Continental European economies, though a repetition of recent U.S. experience of prolonged growth without higher inflation is quite unlikely. Monetary tightening will continue as a consequence though short-tearm rates should rise by just half a percentage point in Germany.
Finally, bond markets will have to respond to the decisions in early May on the starting date for Europe and the selection of its founding members. With the current shift of emphasis in public debate from price stability to employment and growth, long-term rates are mor likely to move upwards than downwards as a consequence of the change of monetary regime
All in all, therefore it is quit improbable that 1998 will end as 1997 did, i.e. with rates much lower than most forecasts had predicted. And a year from now, probably no-one is likely to remember exactly what the supposed “new world” for bond markets was meant to be.

Kết quả (Việt) 1:

Một thế giới mới"" cho Đức trái phiếu thị trường?Không nghi ngờ gì, các mô hình phát triển kinh tế trên cả hai mặt của Đại Tây Dương năm gần đây đã hầu như không theo chu kỳ kinh doanh sách giáo khoa. Và nó sẽ có đôi khi trước khi chúng tôi có thể xác định với sự chắc chắn vai trò của các yếu tố đặc biệt của một bản chất tạm thời và mức độ mà thành lập liên kết giữa phát triển và trong flationhavechanged vĩnh viễn. Trong mọi trường hợp có thể không thể phủ nhận rằng cuộc khủng hoảng Châu á chán nản tỷ lệ lãi suất lâu dài trên toàn thế giới trong phần sau của năm 1997. Thị trường tài chính đúng công nhận rằng cuộc khủng hoảng sẽ có một tác động giảm phát kinh tế thế giới, làm giảm tăng trưởng và áp lực lạm phát. Nhưng trong một số khu các đối số được chụp thêm, bao la phóng đại tình hình. Có là thậm chí nói chuyện của giảm phát ngay.Giảm phát, đối diện của lạm phát, chỉ có nghĩa là một xu hướng giảm trong giá cả tốt và dịch vụ. Thậm chí nói chuyện vào tài khoản các cuộc tranh luận Hoa Kỳ về tính chính xác của đo lường giá, có là không có deflantion trên đường chân trời ở Mỹ hoặc Tây Âu. Những gì chúng tôi có là một trở lại (tạm thời) để một cái gì đó gần gũi với ổn định giá cả sau nhiều thập kỷ lạm phát có hại. Và như ví dụ Hoa Kỳ rõ ràng chứng tỏ, một nghị định cao của ổn định giá cả không nhất thiết phải trùng với tốc độ tăng trưởng thấp và tỷ lệ thất nghiệp cao.Điều này làm tăng các câu hỏi 2 đối với thị trường trái phiếu: có thể ổn định giá cả được duy trì? Và là các lực lượng tại nơi làm việc mà có thể gây ra mức lãi suất lâu dài để tăng? Câu trả lời cho câu hỏi đầu tiên có lẽ có, ít nhất năm hiện tại. Sự phát triển tại Mỹ sẽ được giảm đến mức độ bền vững amore bởi cuộc khủng hoảng Châu á và yếu tố trong nước, trong khi đồng đô la mạnh mẽ sẽ giúp giữ cho lạm phát trong kiểm tra.Như tỷ giá USD lâu dài chỉ có hạn chế tiềm năng trở lên, chúng ta phải tập trung vào châu Âu, nơi hầu hết các chỉ dẫn là rằng tỷ lệ dài hạn sẽ tăng lên một chút. Giả định một lần nữa rằng cuộc khủng hoảng Châu á giải quyết khá sớm, tăng trưởng nên chọn ở Tây Âu vào năm 1998. Được cấu trúc rigidities trong nền kinh tế châu Âu lục địa lớn, mặc dù một sự lặp lại của kinh nghiệm gần đây Hoa Kỳ kéo dài phát triển mà không có lạm phát cao hơn không khá chắc. Thắt chặt tiền tệ sẽ tiếp tục như một hệ quả mặc dù tỷ giá ngắn-tearm nên tăng chỉ một điểm phần trăm trong nước Đức.Cuối cùng, thị trường trái phiếu sẽ có để đáp ứng với các quyết định vào đầu tháng ngày bắt đầu cho Châu Âu và việc lựa chọn các thành viên sáng lập. Với sự hiện tại chuyển đổi của nhấn mạnh trong cuộc tranh luận công cộng từ ổn định giá cả cho việc làm và tăng trưởng, tỷ lệ dài hạn là nhiều khả năng để di chuyển lên trên hơn xuống do hậu quả của việc thay đổi chế độ tiền tệTất cả trong tất cả, do đó nó bỏ improbable rằng 1998 sẽ kết thúc như năm 1997 đã làm, tức là với tỷ giá thấp hơn nhiều so với hầu hết dự báo đã dự đoán. Và một năm kể từ bây giờ, có lẽ không ai có thể nhớ chính xác những gì nghĩa "mới thế giới" cho thị trường trái phiếu có nghĩa là phải.

Kết quả (Việt) 2:

Một "thế giới mới" cho thị trường trái phiếu của Đức?
Chắc chắn, các mô hình phát triển kinh tế trên cả hai bờ Đại Tây Dương trong những năm gần đây hầu như không theo chu kỳ kinh doanh sách giáo khoa. Và nó sẽ là thời gian trước khi chúng ta có thể xác định một cách chắc chắn vai trò của các yếu tố đặc biệt có tính chất tạm thời và mức độ mà thành lập liên kết giữa tăng trưởng và trong flationhavechanged vĩnh viễn. Trong mọi trường hợp có thể là không thể phủ nhận rằng cuộc khủng hoảng châu Á chán nản lãi suất dài hạn trên toàn thế giới trong các phần sau của năm 1997. Thị trường tài chính một cách đúng đắn công nhận rằng cuộc khủng hoảng sẽ có tác động giảm phát kinh tế thế giới, làm giảm sự tăng trưởng và áp lực lạm phát. Nhưng ở một số khu các đối số được đưa thêm, bao la phóng đại tình hình. Thậm chí đã có cuộc nói chuyện thẳng thừng của giảm phát.
Giảm phát, trái ngược với lạm phát, chỉ đơn giản có nghĩa là một xu hướng giảm giá tốt và dịch vụ. Ngay cả nói chuyện vào tài khoản của các cuộc tranh luận Mỹ về tính chính xác của đo lường giá cả, không có deflantion trên đường chân trời trong hoặc Mỹ hoặc Tây Âu. Một (tạm thời) trở về một cái gì đó gần với giá ổn định sau nhiều thập kỷ lạm phát có hại gì chúng ta có là. Và như ví dụ Mỹ chứng minh rõ ràng, một nghị định cao của sự ổn định giá cả không nhất thiết trùng với tăng trưởng thấp và thất nghiệp cao.
Điều này đặt ra 2 câu hỏi cho thị trường trái phiếu: Có thể ổn định giá cả được duy trì? Và các lực lượng khác trong công việc mà có thể gây ra mức lãi suất dài hạn tăng? Câu trả lời cho câu hỏi đầu tiên có lẽ là có, ít nhất là trong năm nay. Tăng trưởng tại Mỹ sẽ được giảm đến Amore mức độ bền vững của cuộc khủng hoảng châu Á và bởi các yếu tố trong nước, trong khi đồng USD mạnh sẽ giúp giữ lạm phát trong tầm kiểm soát.
Giá Mỹ Như lâu dài chỉ có giới hạn tiềm năng đi lên, chúng ta phải tập trung vào Châu Âu, nơi mà hầu hết các chỉ dẫn được rằng lãi suất dài hạn sẽ tăng lên một chút. Giả sử một lần nữa rằng cuộc khủng hoảng châu Á đã được giải quyết khá sớm, tăng trưởng nên lấy ở Tây Âu vào năm 1998. Với cấu trúc cứng nhắc trong các nền kinh tế lớn của châu Âu lục địa, mặc dù một sự lặp lại kinh nghiệm gần đây của Mỹ tăng trưởng kéo dài mà không có lạm phát cao là khá khó. Thắt chặt tiền tệ sẽ tiếp tục là một hệ quả dù lãi suất ngắn tearm nên tăng khoảng nửa điểm phần trăm ở Đức.
Cuối cùng, thị trường trái phiếu sẽ phải đáp ứng các quyết định vào đầu tháng vào ngày bắt đầu cho Châu Âu và sự lựa chọn của các thành viên sáng lập của nó . Với sự thay đổi hiện tại của sự nhấn mạnh trong cuộc tranh luận công chúng từ sự ổn định giá cả đến việc làm và tăng trưởng, lãi suất dài hạn là mor có khả năng di chuyển trở lên hơn xuống dưới như một hệ quả của sự thay đổi của chế độ tiền tệ
Tất cả trong tất cả, do đó nó là bỏ thuốc lá không thể xảy ra rằng năm 1998 sẽ kết thúc năm 1997 đã làm, tức là với mức giá thấp hơn nhiều so với hầu hết các dự báo đã dự đoán. Và một năm kể từ bây giờ, có lẽ không ai có thể nhớ chính xác những gì cho là "thế giới mới" cho thị trường trái phiếu có nghĩa là phải.