The balance sheet adjustment in the

The balance sheet adjustment in the household sector was a prominent feature of the Great
Recession that is widely believed to have held back the cyclical recovery of the US economy.
A key question for the US outlook is therefore whether household deleveraging has ended or
whether further adjustment is needed. The novelty of this paper is to estimate a time-varying
equilibrium household debt-to-income ratio determined by economic fundamentals to examine
this question. The paper uses state-level data for household debt from the FRBNY Consumer
Credit Panel over the period 1999Q1 to 2012Q4 and employs the Pooled Mean Group (PMG)
estimator developed by Pesaran et al. (1999), adjusted for cross-section dependence. The results
support the view that, despite signicant progress in household balance sheet repair, household
deleveraging still had some way to go as of 2012Q4, as the actual debt-to-income-ratio continued
to exceed its estimated equilibrium. The baseline conclusions are rather robust to a set of
alternative specications. Going forward, our model suggests that part of this debt gap could,
however, be closed by improving economic conditions rather than only by further declines in
actual debt. Nevertheless, the normalisation of the monetary policy stance may imply challenges
for the deleveraging process by making a given level of household debt less aordable and
therefore less sustainable.

Kết quả (Việt) 1:

Điều chỉnh cân bằng trong lĩnh vực gia dụng là một tính năng nổi bật của đạiSuy thoái kinh tế được rộng rãi tin là đã tổ chức trở lại chu kỳ phục hồi của nền kinh tế Mỹ.Một câu hỏi quan trọng cho outlook US là do đó cho dù gia đình deleveraging đã kết thúc hoặccho dù tiếp tục điều chỉnh là cần thiết. Các novelty của giấy này là để ước lượng một thời gian khác nhautỷ lệ nợ trên thu nhập hộ gia đình cân bằng được xác định bởi kinh tế cơ bản để kiểm tracâu hỏi này. Các giấy sử dụng dữ liệu cấp nhà nước đối với các khoản nợ gia đình từ người tiêu dùng FRBNYBảng điều khiển tín dụng trong giai đoạn 1999Q1 để 2012Q4 và sử dụng các nhóm có nghĩa là Pooled (PMG)công cụ ước tính phát triển bởi Pesaran et al. (1999), điều chỉnh cho sự phụ thuộc của mặt cắt ngang. Kết quảhỗ trợ quan điểm rằng, mặc dù signi không thể tiến bộ trong sửa chữa cân bằng hộ gia đình, hộ gia đìnhdeleveraging vẫn có một số cách đi như của 2012Q4, như thực tế nợ-để-thu nhập-tỷ lệ tiếp tụcvượt quá ước tính cân bằng của nó. Kết luận của cơ sở là khá mạnh mẽ với một tập hợp cáccation thay thế speci. Đi về phía trước, mô hình của chúng tôi cho thấy rằng một phần của khoảng cách nợ này có thể,Tuy nhiên, được đóng bằng cách cải thiện điều kiện kinh tế chứ không phải chỉ bằng cách tiếp tục giảmnợ thực tế. Tuy nhiên, normalisation lập trường chính sách tiền tệ có thể bao hàm sự thách thứcĐối với quá trình deleveraging bằng cách làm cho một mức độ nhất định của hộ gia đình nợ ít hơn một ordable vàdo đó ít bền vững.

Kết quả (Việt) 2:

Việc điều chỉnh bảng cân đối trong các hộ gia đình là một tính năng nổi bật của Đại
suy thoái được nhiều người tin rằng đã được tổ chức lại sự phục hồi mang tính chu kỳ của nền kinh tế Mỹ.
Một câu hỏi quan trọng đối với triển vọng của Mỹ là do đó cho dù quá trình giảm nợ hộ gia đình đã kết thúc hoặc
cho dù điều chỉnh thêm là cần thiết. Sự mới lạ trong bài viết này là để ước tính một thời gian khác nhau
cân bằng gia đình nợ trên thu nhập tỷ lệ xác định bởi nền tảng kinh tế để kiểm tra
câu hỏi này. Báo cáo sử dụng dữ liệu nhà nước cấp cho nợ hộ gia đình từ FRBNY Consumer
Credit Bảng điều chỉnh trong giai đoạn 1999Q1 2012Q4 đến và thuê các Pooled Mean Group (PMG)
ước lượng được phát triển bởi Pesaran et al. (1999), điều chỉnh mặt cắt phụ thuộc. Các kết quả
ủng hộ quan điểm cho rằng, mặc dù tiến bộ trọng yếu trong sự cân bằng gia đình sửa chữa tấm, hộ gia đình
quá trình giảm nợ vẫn có một số cách để đi như của 2012Q4, như thu nhập tỷ lệ nợ trên thực tế vẫn tiếp tục
vượt quá trạng thái cân bằng ước tính của nó. Các kết luận ban đầu là khá mạnh mẽ với một bộ các
cation cụ thể thay thế. Trong tương lai, mô hình của chúng tôi cho thấy rằng một phần của chênh lệch nợ này có thể,
tuy nhiên, được đóng lại bằng cách cải thiện điều kiện kinh tế hơn là chỉ bằng cách tiếp tục giảm trong
nợ thực tế. Tuy nhiên, việc bình thường hóa các quan điểm chính sách tiền tệ có thể hàm ý thách thức
cho quá trình quá trình giảm nợ bằng cách làm cho một mức độ nhất định của nợ hộ gia đình ít hơn? Ordable và
do đó ít bền vững.