Why Are Long-Term Interest Rates So

Why Are Long-Term Interest Rates So Low?So, why are long-term interest rates currently so low? To help answer this question, it is useful to decompose longer-term yields into three components: one reflecting expected inflation over the term of the security; another capturing the expected path of short-term real, or inflation-adjusted, interest rates; and a residual component known as the term premium. Of course, none of these three components is observed directly, but there are standard ways of estimating them. Chart 2 displays one version of this decomposition of the 10-year U.S. Treasury yield based on a term structure model developed by Federal Reserve staff. 1   The broad features I will emphasize are similar to those found by other authors using a variety of methods. 2  
All three components of the 10-year yield have declined since 2007. The decomposition attributes much of the decline in the yield since 2010 to a sharp fall in the term premium, but the expected short-term real rate component also moved down significantly. Let's consider each component more closely.
The expected inflation component has drifted gradually downward for many years and has become quite stable. In large part, the downward trend and stabilization of expected inflation in the United States are products of the increasing credibility of the Federal Reserve's commitment to price stability. In January 2012, the Federal Open Market Committee (FOMC) underscored this commitment by issuing a statement--since reaffirmed at its January 2013 meeting--on its longer-run goals and policy strategy, which included a longer-run inflation target of 2 percent. 3   The anchoring of long-term inflation expectations near 2 percent has been a key factor influencing long-term interest rates over recent years. It almost certainly helped mitigate the strong disinflationary pressures immediately following the crisis. While I have not shown expected inflation for other advanced economies, the pictures would be very similar--again, except for Japan.
With the expected inflation component of the 10-year rate near 2 percent and the rate itself a bit below 2 percent recently, it is clear that the combination of the other two components--the expected path of short-term real interest rates and the term premium--must make a small net negative contribution.
The expected path of short-term real interest rates is, of course, influenced by monetary policy, both the current stance of policy and market participants' expectations of how policy will evolve. The stance of monetary policy at any given time, in turn, is driven largely by the economic outlook, the risks surrounding that outlook, and at times other factors, such as whether the zero lower bound on nominal interest rates is binding. In the current environment, both policymakers and market participants widely agree that supporting the U.S. economic recovery while keeping inflation close to 2 percent will likely require real short-term rates, currently negative, to remain low for some time. As shown in chart 2, the expected average of the short-term real rate over the next 10 years has gradually declined to near zero over the past few years, in part reflecting downward revisions in expectations about the pace of the ongoing recovery and, hence, a pushing out of expectations regarding how long nominal short-term rates will remain low. 4   
As the persistence of the effects of the crisis have become clearer, the Federal Reserve's communications have reinforced the expectation that conditions are likely to warrant highly

Kết quả (Việt) 2:

Tại sao Long-Term Lãi suất thấp Vì vậy ?? Vì vậy, tại sao lãi suất dài hạn hiện nay quá thấp? Để trả lời cho câu hỏi này, nó rất hữu ích để phân hủy sản lượng còn hạn thành ba thành phần: một phản ánh kỳ vọng lạm phát trong thời hạn của an ninh; khác chụp các con đường dự kiến thực ngắn hạn, hoặc, lãi suất điều chỉnh lạm phát; và một phần còn lại được gọi là cao cấp hạn. Tất nhiên, không ai trong số ba thành phần này được quan sát trực tiếp, nhưng có những cách tiêu chuẩn của ước lượng chúng. Biểu đồ 2 màn hình một phiên bản của sự phân hủy này của năng suất kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dựa trên một mô hình cấu trúc ngữ được phát triển bởi đội ngũ nhân viên dự trữ liên bang. 1 Các tính năng mở rộng tôi sẽ nhấn mạnh là tương tự như những người được tìm thấy bởi các tác giả khác sử dụng một loạt các phương pháp. 2  
Tất cả ba thành phần của năng suất 10 năm đã giảm kể từ năm 2007. Sự phân hủy các thuộc tính nhiều của sự suy giảm trong sản lượng kể từ năm 2010 đến sự sụt giảm mạnh phí hạn, nhưng các thành phần lãi suất thực ngắn hạn dự kiến cũng di chuyển xuống đáng kể. Hãy xem xét từng thành phần chặt chẽ hơn.
Các thành phần lạm phát kỳ vọng đã trôi dần xuống trong nhiều năm và đã trở nên khá ổn định. Trong phần lớn, xu hướng giảm và ổn định của lạm phát dự kiến ở Hoa Kỳ là sản phẩm của sự tín nhiệm ngày càng cao của sự cam kết của Cục dự trữ liên bang để ổn định giá cả. Vào tháng Giêng năm 2012, Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) nhấn mạnh cam kết này bằng cách phát hành một tuyên bố - vì tái khẳng định tại cuộc họp tháng 1 năm 2013 của mình - vào các mục tiêu dài hạn của nó và chiến lược chính sách, trong đó bao gồm một mục tiêu lạm phát trong dài hạn của 2 phần trăm. 3 Các neo kỳ vọng lạm phát dài hạn gần 2 phần trăm đã là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn trong những năm gần đây. Nó gần như chắc chắn đã giúp giảm thiểu áp lực disinflationary mạnh ngay sau cuộc khủng hoảng. Trong khi tôi vẫn chưa cho thấy lạm phát kỳ vọng cho các nền kinh tế tiên tiến khác, những hình ảnh sẽ rất tương tự -. Một lần nữa, ngoại trừ Nhật Bản
Với các thành phần lạm phát kỳ vọng của tỷ lệ 10 năm gần 2 phần trăm và tỷ lệ bản thân một chút dưới 2 phần trăm gần đây , nó là rõ ràng rằng sự kết hợp của hai thành phần khác - con đường dự kiến lãi suất thực ngắn hạn và phí hạn -. phải có đóng góp tiêu cực nhỏ net
Các con đường dự kiến lãi suất thực ngắn hạn là, tất nhiên, bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ, cả hai lập trường hiện nay của những kỳ vọng chính sách và thị trường của học viên về chính sách như thế nào sẽ phát triển. Lập trường của chính sách tiền tệ tại bất kỳ thời điểm nào, đến lượt mình, chủ yếu do triển vọng kinh tế, những rủi ro xung quanh triển vọng đó, và vào những thời điểm các yếu tố khác, chẳng hạn như việc không giới hạn thấp hơn lãi suất danh nghĩa là ràng buộc. Trong môi trường hiện tại, cả hoạch định chính sách và tham gia thị trường đồng ý rộng rãi rằng hỗ trợ sự phục hồi của kinh tế Mỹ trong khi vẫn giữ lạm phát gần 2 phần trăm khả năng sẽ yêu cầu mức lãi suất ngắn hạn thực tế, hiện tiêu cực, duy trì mức thấp trong một thời gian. Như thể hiện trong biểu đồ 2, trung bình dự kiến của các mức lãi suất thực ngắn hạn trong 10 năm tiếp theo đã dần dần giảm xuống gần bằng không trong vài năm qua, một phần phản ánh điều chỉnh giảm trong kỳ vọng về tốc độ phục hồi đang diễn ra, và do đó , một đẩy ra khỏi các kỳ vọng về cách tỷ giá danh nghĩa ngắn hạn dài sẽ vẫn ở mức thấp. 4   
Vì sự tồn tại của những tác động của cuộc khủng hoảng đã trở nên rõ ràng hơn, thông tin liên lạc của Cục dự trữ liên bang đã củng cố thêm hy vọng rằng điều kiện có khả năng đảm bảo cao