4.5.2 IPO Conservatism and the Prob

4.5.2 IPO Conservatism and the Probability of Raising Funds through Divestitures
In this section, the thesis investigates the association between issuers’ conservatism and the probability of raising funds through divestitures. The results from the previous section are interpreted as IPO firms reporting more conservatively in the IPO year having less need for extra financing within five years of their IPO. However, it is possible that these IPO firms may use other means of raising cash instead of equity financing such as divestment. Dhaliwal et al. (2014) document that divestment is an important instrument that firms use to generate cash. As a result, this thesis conducts an additional regression analysis testing the association between the PreCSCORE_IPO and PostCSCORE_IPO and the probability of divestment. Divestment data is obtained from the M&A module of the SDC database. The M&A transactions which occurred from the period 1990 to 2010 and which were identified as having the same target as the ultimate parent are matched against the IPO sample data. Out of 2,356 sample firms, 301 firms divested a subsidiary within five years subsequent to the IPO. The dependent variable of the regressions is Div_n (where n=1, 2, 3, 4 and 5) that equals one if the firm divested within n years subsequent to the IPO and otherwise zero. Table 4-8 reports the results for PreCSCORE_IPO analysis and Table 4-9 for PostCSCORE_IPO analysis. The coefficient on PreCSCORE_IPO is negative across all regressions in Table 4-8, but statistically insignificant, suggesting that IPO firms’
141 conservatism in the pre-IPO year is not significantly associated with the probability of divestment. The coefficient on PostCSCORE_IPO is negative and statistically significant at 1% to 5% in all regressions in Table 4-9 (except for the Div_3 regression), providing some evidence that the extent of conservatism adopted by firms in the IPO year is negatively associated with the likelihood of divestiture within five years subsequent to the IPO. It is noted that the 2 for some of the regressions provided in Table 4-8 and Table 4-9 is not statistically significant, rejecting the overall significance of these regressions. However, this result at least confirms that the extent of IPO issuers’ conservatism is not significantly associated with the probability of divestment subsequent to the IPO. This also supports the previous finding that issuers adopting higher conservatism in the IPO year are less likely to reissue equity within five years of the IPO due to their lower nearterm cash needs. As for the control variables, only the coefficient on Age remains statistically significant across Div_2 to Div_5 regressions in the PreCSCORE_IPO analysis, providing some evidence that younger IPO firms are more likely to go for divestiture soon after their IPO.

Kết quả (Việt) 1:

4.5.2 IPO bảo thủ và khả năng gây quỹ thông qua Divestitures Trong phần này, các luận án điều tra sự liên kết giữa công ty phát hành bảo thủ và khả năng gây quỹ thông qua divestitures. Các kết quả từ phần trước được hiểu là IPO công ty báo cáo nhiều conservatively năm IPO có ít cần thiết cho phụ tài trợ trong vòng năm năm của IPO. Tuy nhiên, có thể các công ty IPO có thể sử dụng các phương tiện khác của việc nâng cao tiền mặt thay vì vốn chủ sở hữu tài chính như truyện. Dhaliwal et al. (2014) tài liệu các truyện đó là một công cụ quan trọng mà công ty sử dụng để tạo ra tiền mặt. Kết quả là, luận án này tiến hành một phân tích hồi quy bổ sung kiểm tra sự liên kết giữa PreCSCORE_IPO và PostCSCORE_IPO và xác suất của truyện. Truyện dữ liệu thu được từ M & một mô-đun của cơ sở dữ liệu SDC. M & một giao dịch mà xuất hiện từ giai đoạn năm 1990 đến 2010 và đó đã được xác định là có cùng một mục tiêu là phụ huynh cuối cùng được kết hợp với dữ liệu mẫu IPO. Ra khỏi 2.356 mẫu công ty, công ty 301 divested một công ty con trong vòng năm năm tiếp theo để IPO. Biến phụ thuộc của các regressions là Div_n (trong trường hợp n = 1, 2, 3, 4 và 5) mà bằng một nếu công ty divested trong n năm tiếp theo để IPO và nếu không thì không. Bảng 4-8 báo cáo kết quả cho phân tích PreCSCORE_IPO và bảng 4-9 để phân tích PostCSCORE_IPO. Hệ số trên PreCSCORE_IPO là tiêu cực trên tất cả regressions trong bảng 4-8, nhưng về mặt thống kê không đáng kể, cho thấy rằng công ty IPO141 bảo thủ năm pre-IPO là không đáng kể liên quan đến xác suất của truyện. Hệ số trên PostCSCORE_IPO là tiêu cực và ý nghĩa thống kê quan trọng tại 1% đến 5% trong tất cả regressions trong bảng 4-9 (ngoại trừ các hồi quy Div_3), cung cấp một số bằng chứng cho thấy mức độ của bảo thủ đã thông qua bởi các công ty trong năm IPO là tiêu cực liên kết với khả năng của divestiture trong vòng năm năm tiếp theo để IPO. Chúng tôi lưu ý rằng không phải là 2 cho một số regressions cung cấp trong bảng 4-8 và bảng 4-9 ý nghĩa thống kê quan trọng, từ chối ý nghĩa tổng thể của những regressions. Tuy nhiên, kết quả này ít xác nhận rằng mức độ của IPO công ty phát hành bảo thủ không phải là đáng kể liên quan đến xác suất của truyện tiếp theo để IPO. Điều này cũng hỗ trợ việc tìm kiếm trước đó rằng công ty phát hành thông qua các bảo thủ cao năm IPO là ít có khả năng phát hành lại vốn chủ sở hữu trong vòng năm năm của IPO do nhu cầu tiền mặt nearterm thấp hơn. Đối với các biến điều khiển, chỉ hệ số ngày tuổi vẫn còn ý nghĩa thống kê trên Div_2 để Div_5 regressions trong phân tích PreCSCORE_IPO, cung cấp một số bằng chứng cho thấy em IPO công ty có nhiều khả năng để đi cho divestiture ngay sau khi IPO của họ.

Kết quả (Việt) 2:

4.5.2 IPO bảo thủ và xác suất của Raising Quỹ thông qua divestitures
Trong phần này, luận án điều tra mối liên hệ giữa tổ chức phát hành bảo thủ 'và xác suất của việc huy động vốn thông qua divestitures. Các kết quả từ phần trước đó được hiểu là các công ty IPO báo cáo dè dặt hơn trong năm IPO có ít nhu cầu về tài chính thêm trong vòng năm năm IPO của họ. Tuy nhiên, nó có thể là những doanh nghiệp IPO có thể sử dụng các phương tiện khác của việc nâng cao mặt để thay thế vốn chủ sở hữu như thoái vốn. Dhaliwal et al. (2014) Tài liệu rằng việc thoái vốn là một công cụ quan trọng mà các doanh nghiệp sử dụng để tạo ra tiền mặt. Kết quả là, luận án này tiến hành một phân tích hồi quy thử nghiệm thêm các liên kết giữa PreCSCORE_IPO và PostCSCORE_IPO và xác suất của việc thoái vốn. Dữ liệu thoái vốn thu được từ M & A mô-đun của cơ sở dữ liệu SDC. Các giao dịch M & A diễn ra từ giai đoạn 1990-2010 và đã được xác định là có cùng một mục tiêu như các mẹ cuối cùng được kết hợp với dữ liệu mẫu IPO. Trong số 2.356 doanh nghiệp mẫu, 301 doanh nghiệp thoái vốn một công ty con trong năm năm tiếp theo để IPO. Các biến phụ thuộc của các hồi quy là Div_n (trong đó n = 1, 2, 3, 4 và 5) mà bằng một nếu công ty thoái vốn trong n năm tiếp theo để IPO và khác không. Bảng 4-8 báo cáo kết quả để phân tích PreCSCORE_IPO và Bảng 4-9 cho phân tích PostCSCORE_IPO. Hệ số PreCSCORE_IPO là tiêu cực trên tất cả các hồi quy trong Bảng 4-8, nhưng không đáng kể về mặt thống kê, cho thấy rằng các công ty IPO
'141 bảo thủ trong các năm trước IPO không liên quan đáng kể với khả năng thoái vốn. Hệ số PostCSCORE_IPO là tiêu cực và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% đến 5% trong tất cả các mô hình hồi quy trong Bảng 4-9 (trừ các hồi quy Div_3), cung cấp một số bằng chứng cho thấy mức độ bảo thủ của từng công ty trong năm IPO được mối quan hệ âm với khả năng thoái vốn trong thời hạn năm năm tiếp theo để IPO. Cần lưu ý rằng các 2 cho một số các hồi quy định tại Bảng 4-8 và Bảng 4-9 là không có ý nghĩa về mặt thống kê, từ chối ý nghĩa tổng thể của các hồi quy. Tuy nhiên, kết quả này ít nhất khẳng định rằng mức độ bảo thủ IPO tổ chức phát hành 'không liên quan đáng kể với khả năng thoái vốn sau IPO. Điều này cũng hỗ trợ các phát hiện trước đó tổ chức phát hành thông qua sự bảo thủ cao hơn trong năm IPO ít có khả năng để cấp lại cổ phần trong thời hạn năm năm kể từ khi IPO do nhu cầu tiền mặt nearterm thấp hơn của họ. Đối với các biến kiểm soát, chỉ có hệ số trên Tuổi vẫn còn ý nghĩa thống kê trên Div_2 để Div_5 hồi quy trong phân tích PreCSCORE_IPO, cung cấp một số bằng chứng cho thấy các công ty IPO trẻ có nhiều khả năng để đi cho thoái vốn ngay sau khi IPO của họ.