We see the most likely scenario as

We see the most likely scenario as a modest and gradual weakening in renminbi central parity rates against the dollar in the near term, potentially combined with further widening in the daily trading band, before this rate gradually appreciates back to 6.09 at the end of the year. As FX trading resumes after the Chinese New Year holidays in late February, we see higher risks of short-term CNY depreciation on the back of: i) further weakness in export growth in February; and ii) the 1-year anniversary of the CNY trading band widening and depreciation in February 2014 to make year-on-year changes look milder.
But the FX market has priced in a CNY depreciation of 2% and may be expecting more afterwards. While the central parity rates have seen limited changes, renminbi spot rates have been trading around ceiling levels against the dollar of the 2% daily trading band in both the CNY and CNH markets. Meanwhile, the 12-month non-deliverable future (NDF) rate is pointing towards 6.42, in contrast to the current fixed rate of 6.15 and spot rate of 6.27.
We think the differences between our view and the market expectation have likely originated from disparate assessments on “what should be done” and “what will be done”. In this section, we will discuss the potential drivers of CNY depreciation, what policy makers should do, what we think they will do, and how a significant devaluation will take place (if it does happen).

Kết quả (Việt) 1:

Chúng ta hãy xem tình huống rất có thể như một khiêm tốn và dần dần suy yếu trong renminbi Trung tương đương giá so với đồng đô la trong ngắn hạn, có khả năng kết hợp với tiếp tục mở rộng trong hàng ngày kinh doanh ban nhạc, trước khi tỷ lệ này dần dần đánh giá cao về 6.09 vào cuối năm. Như FX kinh doanh hồ sơ sau những ngày nghỉ Trung Quốc năm mới vào cuối tháng hai, chúng ta thấy các rủi ro cao ngắn hạn CNY khấu hao trên mặt sau của: tôi) tiếp tục suy yếu trong xuất khẩu tăng trưởng trong tháng hai; và ii) kỷ niệm 1 năm kinh doanh CNY ban nhạc mở rộng và khấu hao trong tháng 2 năm 2014 để thực hiện thay đổi vào năm nhìn nhẹ hơn.Nhưng thị trường ngoại hối có giá trong một khấu hao CNY 2% và có thể mong đợi hơn sau đó. Trong khi tỷ lệ tính chẵn lẻ Trung ương đã thấy thay đổi limited, renminbi tỷ lệ tại chỗ đã giao dịch xung quanh trần đơn vị so với đô la của ban nhạc kinh doanh hàng ngày 2% trong thị trường CNY và CNH. Trong khi đó, tháng 12 phòng không deliverable trong tương lai (NDF) tỷ lệ chỉ hướng tới 6,42, trái ngược với tỷ lệ cố định hiện tại 6.15 và tại chỗ lệ 6,27.Chúng tôi nghĩ rằng sự khác biệt giữa xem của chúng tôi và kỳ vọng thị trường có thể có nguồn gốc từ đánh giá khác nhau trên "những gì nên được thực hiện" và "những gì sẽ được thực hiện". Trong phần này, chúng tôi sẽ thảo luận về các trình điều khiển tiềm năng của CNY khấu hao, các nhà hoạch định chính sách phải làm gì, những gì chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ làm, và làm thế nào một mất giá đáng kể sẽ diễn ra (nếu nó xảy ra).

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi thấy các kịch bản nhiều khả năng là một sự suy yếu khiêm tốn và dần dần trong giá chẵn lẻ trung ương đồng nhân dân tệ so với đồng USD trong tương lai gần, có khả năng kết hợp với mở rộng hơn nữa trong biên độ giao dịch hàng ngày, trước khi tỷ lệ này dần dần trở lại với giá cao 6.09 vào cuối năm . Khi giao dịch ngoại hối tiếp tục lại sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán vào cuối tháng hai, chúng ta thấy rủi ro cao hơn của khấu hao CNY ngắn hạn trên lưng: i) suy yếu hơn nữa trong tăng trưởng xuất khẩu trong tháng Hai; và ii) 1-năm kỷ niệm của CNY biên độ giao dịch mở rộng và trích khấu hao vào tháng Hai năm 2014 để thực hiện thay đổi trong năm, năm trông nhẹ nhàng hơn.
Tuy nhiên, thị trường ngoại hối đã có giá trong một khấu hao CNY 2% và có thể được mong đợi sau hơn. Trong khi tỷ lệ chẵn lẻ trung tâm đã thấy thay đổi giới hạn, tỷ giá giao ngay đồng nhân dân tệ đã được giao dịch quanh mức trần so với đồng USD trong biên độ giao dịch hàng ngày 2% trong cả hai thị trường CNY và CNH. Trong khi đó, 12 tháng không chuyển giao trong tương lai (NDF) tỷ lệ được chỉ hướng tới 6.42, tương phản với lãi suất cố định hiện hành của 6,15 và tỷ giá giao ngay 6.27.
Chúng tôi nghĩ rằng sự khác biệt giữa quan điểm của chúng tôi và những kỳ vọng thị trường có nhiều khả năng có nguồn gốc từ khác nhau đánh giá về "những gì nên được thực hiện" và "những gì sẽ được thực hiện". Trong phần này, chúng tôi sẽ thảo luận về các trình điều khiển tiềm năng của CNY khấu hao, những gì các nhà hoạch định chính sách cần làm, những gì chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ làm gì, và làm thế nào một mất giá đáng kể sẽ diễn ra (nếu nó xảy ra).