A. Equity UnderwritingWe use the Se

A. Equity Underwriting

We use the Securities Data Corporation (SDC) Global New Issues database to identify firms that employed Lehman Brothers as the lead or co-lead underwriter on a public offering of common stock in the U.S. market during the 10 years preceding Lehman's bankruptcy (September 14, 1998, to September 14, 2008).6 We restrict the sample to U.S. firms in CRSP and Compustat with publicly traded common stock (CRSP share codes of 10 or 11) at the time of the bankruptcy announcement. We exclude utilities (two-digit SIC code 49) because their financing decisions are highly regulated. The Lehman bankruptcy also triggered a wave of creditor claims, overwhelmingly from other financial firms and arising largely from debt and OTC derivatives counterparty claims.7 Thus, we also exclude all financial (one-digit SIC code 6) firms from our analyses to prevent this purely financial counterparty exposure from obscuring the impact of Lehman's bankruptcy on its corporate finance clients.

For our event study, we identify September 15, 2008, as Day 0 because it was the first day on which the market could react to the bankruptcy announcement. For the purpose of estimating abnormal stock returns during the event period, we use a 260-day estimation period (Day −290 to Day −31), and we require that firms have nonmissing returns on at least 100 days during this estimation period and nonmissing returns on all days during the period Day −5 to Day +5. Imposing these restrictions yields an initial sample of 199 industrial (i.e., nonfinancial, nonutility) firms that employed Lehman as a lead underwriter on at least one common stock offering during the 10 years preceding Lehman's bankruptcy.

Kết quả (Việt) 1:

A. vốn chủ sở hữu bảo lãnh phát hànhChúng tôi sử dụng cơ sở dữ liệu công ty cổ phần dữ liệu chứng khoán (SDC) các vấn đề toàn cầu mới để xác định các công ty tuyển dụng Lehman Brothers là underwriter dẫn hoặc co-dẫn đầu về cung cấp một khu vực của cổ phiếu phổ thông tại thị trường Mỹ trong thời gian 10 năm ngay trước phá sản của Lehman (14 tháng 9 năm 1998, vào ngày 14 tháng 9 năm 2008).6 chúng tôi giới hạn các mẫu cho các công ty Hoa Kỳ tại CRSP và Compustat với các giao dịch mua bán công khai cổ phiếu phổ thông (CRSP chia sẻ mã số của 10 hoặc 11) tại thời điểm thông báo phá sản. Chúng tôi loại trừ utilities (hai chữ số SIC code 49) vì quyết định tài chính của họ được đánh giá cao quy định. Phá sản của Lehman cũng gây ra một làn sóng của tuyên bố của chủ nợ, chủ yếu từ các công ty tài chính và phát sinh chủ yếu từ nợ và OTC derivatives counterparty claims.7 vì vậy, chúng tôi cũng loại trừ công ty tài chính tất cả (một chữ số SIC mã 6) từ phân tích của chúng tôi để ngăn ngừa này tiếp xúc counterparty tài chính hoàn toàn là từ obscuring tác động phá sản của Lehman trên khách hàng tài chính doanh nghiệp của mình.Nghiên cứu sự kiện của chúng tôi, chúng tôi xác định ngày 15 tháng 9 năm 2008, là ngày 0 bởi vì nó là ngày đầu tiên mà thị trường có thể phản ứng với thông báo phá sản. Với mục đích ước tính bất thường chứng khoán trở lại trong thời gian sự kiện, chúng tôi sử dụng một khoảng thời gian ước lượng 260-day (ngày −290 đến ngày −31), và chúng tôi yêu cầu rằng các công ty có nonmissing trở về ít nhất 100 ngày trong giai đoạn này dự toán và nonmissing trở về tất cả các ngày trong khoảng thời gian ngày −5 ngày + 5. Áp đặt những hạn chế này mang lại một mẫu ban đầu của 199 công ty công nghiệp (ví dụ, nonfinancial, nonutility) làm Lehman underwriter chì trên ít nhất một cổ phiếu phổ thông cung cấp trong thời gian 10 năm ngay trước phá sản của Lehman.

Kết quả (Việt) 2:

A. Equity Bảo lãnh phát hành

Chúng tôi sử dụng Data Corporation Chứng khoán (TTLKCK) cơ sở dữ liệu Các vấn đề toàn cầu mới để xác định các công ty mà làm việc Lehman Brothers là chì hoặc đồng dẫn bảo lãnh phát hành trên ra công chúng của cổ phiếu phổ thông tại thị trường Mỹ trong suốt 10 năm trước khi phá sản của Lehman (ngày 14 tháng chín năm 1998, đến ngày 14 tháng 9 năm 2008) .6 Chúng tôi hạn chế các mẫu cho các công ty Mỹ trong CRSP và Compustat với giao dịch công khai cổ phiếu phổ thông (mã cổ phiếu CRSP 10 hoặc 11) tại thời điểm công bố phá sản. Chúng tôi loại trừ các tiện ích (hai chữ số SIC đang 49) bởi vì các quyết định tài chính của họ được quy định cao. Lehman phá sản cũng gây ra một làn sóng yêu sách chủ nợ, chủ yếu từ các công ty tài chính khác và phát sinh chủ yếu từ các khoản nợ và các chất dẫn xuất OTC đối tác claims.7 Do đó, chúng tôi cũng loại trừ tất cả các công ty tài chính (một chữ số SIC mã 6) từ những phân tích của chúng tôi để ngăn chặn điều này tiếp xúc đối tác hoàn toàn về tài chính từ che khuất tác động của phá sản của Lehman vào các khách hàng tài chính doanh nghiệp của mình.

Đối với nghiên cứu sự kiện của chúng tôi, chúng tôi xác định ngày 15 Tháng Chín năm 2008, như ngày 0 vì nó là ngày đầu tiên mà thị trường có thể phản ứng với tuyên bố phá sản. Đối với mục đích của việc ước tính lợi nhuận cổ phiếu bất thường trong thời gian sự kiện, chúng tôi sử dụng một khoảng thời gian ước tính 260 ngày (ngày -290 đến ngày -31), và chúng tôi yêu cầu các công ty có lợi nhuận nonmissing trên ít nhất 100 ngày trong thời gian và nonmissing ước này trả về tất cả các ngày trong khoảng thời gian ngày -5 đến ngày 5. Áp đặt những hạn chế sản lượng mẫu ban đầu là 199 (tức là nonutility, phi tài chính,) công ty công nghiệp mà làm việc Lehman là một lãnh đạo trên ít nhất một cổ phiếu phổ thông cung cấp trong suốt 10 năm trước khi phá sản của Lehman.