Fully discretionary monetary and ex

Fully discretionary monetary and exchange rate policies obviously allow maximum
flexibility in responding to unexpected shocks. Yet full discretion is not costless: it may
result in conflicting signals about the central bank’s objectives, thus undermining credibility.
For this reason, our analysis highlights the benefits for the monetary authority of signaling
that the policy interest rate will be used to safeguard the primacy of the inflation target. But
if, for example, a sudden surge in capital inflows leads to a large, temporary appreciation of
the currency above its medium-term value, and that results in economic dislocation, then
some intervention in the foreign exchange (FX) market is likely to be optimal even under an
IT regime. The analysis underscores that suchintervention should only be undertaken against
shocks that move the exchange rate awayfrom its medium-run multilaterally-consistent
value, and that it should be two-way, involving both purchases and sales of FX reserves.
Because the central bank would be deploying its second instrument to influence the exchange
rate, while adjusting the policy interest rate tomeet its inflation goal, the two-target/twoinstrument regime should not give confusing signals to the public. Moreover, to the extent
that inflows are driven by self-fulfilling expectations of currency appreciation, intervention
could help to reduce incentives for carry trade and other short-term capital flows.

Kết quả (Việt) 2:

Hoàn toàn tùy ý các chính sách tiền tệ và tỷ giá rõ ràng cho phép tối đa
tính linh hoạt trong việc đáp ứng với những biến động bất ngờ. Tuy nhiên, toàn ý là không tốn gì cả: nó có thể
dẫn đến mâu thuẫn tín hiệu về mục tiêu của ngân hàng trung ương, do đó phá hoại uy tín.
Vì lý do này, phân tích của chúng tôi nhấn mạnh những lợi ích cho các cơ quan tiền tệ của tín hiệu
rằng lãi suất chính sách sẽ được sử dụng để bảo vệ tính ưu việt của mục tiêu lạm phát. Nhưng
nếu, ví dụ, một đột biến bất ngờ trong dòng vốn dẫn đến một lớn, sự đánh giá tạm thời của
các đồng tiền trên giá trị trung hạn của nó, và có kết quả trong bất ổn kinh tế, sau đó
một số can thiệp ngoại hối (FX) Thị trường có khả năng được tối ưu ngay cả dưới một
chế độ CNTT. Các phân tích nhấn mạnh rằng suchintervention chỉ nên thực hiện đối với
các cú sốc mà thay đổi tỷ giá hối đoái awayfrom đa phương nhất quán trung ương của nó
giá trị, và rằng nó phải là hai chiều, liên quan đến cả mua và bán hàng của dự trữ ngoại hối.
Bởi vì ngân hàng trung ương sẽ là triển khai cụ thứ hai của nó ảnh hưởng đến sự trao đổi
tỷ lệ, trong khi điều chỉnh các lãi suất chính sách tomeet mục tiêu lạm phát của nó, là hai mục tiêu chế độ / twoinstrument không nên đưa ra tín hiệu gây nhầm lẫn cho công chúng. Hơn nữa, đến mức
mà dòng vốn được thúc đẩy bởi mong đợi tự hoàn thành của tăng giá tiền tệ, sự can thiệp
có thể giúp làm giảm ưu đãi cho carry trade và các dòng vốn ngắn hạn khác.