And this risks crowding-out longer-

And this risks crowding-out longer-term investment, relative to a market where such externalities and the
desire to self-insure were smaller.
Finally, of course, in the UK there is a powerful asymmetry in the tax treatment of debt and equity, for
example in the coupons paid on debt and the dividends paid on equity – providing a long-standing structural
incentive to fund businesses with debt rather than equity10
.
So, assuming that we need a financial system that is well equipped to finance long term, productive growth,
my concern is that frictions such as these could mean that the ‘low for long’ market interest rate environment
is masking an underlying weakness in investor appetite for equity11. For example, despite the widely-reported
search for yield, equity risk premia remain above their long-run averages in the UK, US and euro area, as
evidenced by secondary market pricing. And the Bank’s market intelligence suggests that recent flows into
developed market equities typically reflect consensus rather than conviction, suggesting that these positions
could be unwound.
In all of this, data gaps relating to the non-bank financial sector make the task of assessing and weighing the
benefits and risks associated with market-based finance difficult for both investors and regulators – in
addition to contributing to some specific impediments as I have mentioned. The FPC is keen to address
such deficiencies, in line with international initiatives, such as the recommendations of the Financial Stability
Board (FSB), and the work of the wider Bank. For example, by allowing investors to exchange a broad range
of securities and cash, repo/ securities financing markets play a vitally important role in the smooth
functioning of the wider financial system; including facilitating firms’ risk and collateral management, and
supporting intermediation in secondary markets.
But in some cases, and notably in the US markets in the run up to the crisis, they provided leverage to
investors against collateral, with procyclical consequences. The FSB has therefore recommended more
granular data collection on these markets by national regulators and regional authorities. That could be
useful in providing the information from which to build a wider assessment of market-based financing
conditions, including how it could work more effectively to support, or at least not undermine, the markets
that finance long-term investment.
Summary
A system with insufficient market-based finance is unnecessarily fragile; exacerbating the risk of impairment
in the core banking and financial framework, with adverse consequences for economic growth and welfare.

Kết quả (Việt) 1:

Và điều này rủi ro đầu tư dài hạn crowding out, liên quan đến thị trường một nơi như vậy externalities và cácmong muốn self-insure đã nhỏ hơn.Cuối cùng, tất nhiên, ở Anh là một đối xứng mạnh mẽ trong điều trị thuế nợ và vốn chủ sở hữu, choVí dụ trong các phiếu giảm giá trả nợ và cổ tức các trả trên vốn chủ sở hữu-cung cấp một cấu trúc lâukhuyến khích để tài trợ các doanh nghiệp với nợ chứ không phải là equity10.Vì vậy, giả định rằng chúng ta cần một hệ thống tài chính cũng được trang bị để tài trợ cho dài hạn, tốc độ tăng trưởng sản xuất,mối quan tâm của tôi là xích mích chẳng hạn như những có thể có nghĩa là 'thấp cho lâu dài' môi trường tỷ lệ lãi suất thị trườngche một điểm yếu tiềm ẩn trong sự thèm ăn nhà đầu tư cho equity11. Ví dụ, mặc dù các rộng rãi-báo cáoTìm cho năng suất, vốn chủ sở hữu rủi ro premia vẫn ở trên của họ trung bình lâu dài ở vùng UK, Hoa Kỳ và euro, làđược minh chứng bằng giá cả thị trường thứ cấp. Và các ngân hàng thị trường tình báo cho thấy rằng tại chảy vàophát triển thị trường chứng khoán thường phản ánh sự đồng thuận chứ không phải là niềm tin, cho thấy rằng các vị trí nàycó thể là unwound.Trong tất cả điều này, những khoảng trống dữ liệu liên quan đến lĩnh vực tài chính phi ngân hàng thực hiện nhiệm vụ đánh giá và cân nặng cáclợi ích và rủi ro liên quan dựa trên thị trường tài chính khó khăn đối với nhà đầu tư và điều chỉnh-trongNgoài ra để đóng góp cho một số trở ngại cụ thể như tôi đã đề cập. FPC là quan tâm đến địa chỉnhư vậy sự thiếu hụt, phù hợp với sáng kiến quốc tế, chẳng hạn như các khuyến nghị của sự ổn định tài chínhHội đồng quản trị (FSB), và công việc của ngân hàng rộng hơn. Ví dụ, bằng cách cho phép các nhà đầu tư để trao đổi một phạm vi rộngchứng khoán và tiền mặt, repo / chứng khoán tài chính thị trường đóng một vai trò cực kỳ quan trọng trong mịnhoạt động của rộng hơn hệ thống tài chính; trong đó tạo điều kiện cho công ty rủi ro và quản lý tài sản thế chấp, vàhỗ trợ các trung gian trong thị trường thứ cấp.Nhưng trong một số trường hợp, và đặc biệt là ở các thị trường Hoa Kỳ trong chạy lên đến cuộc khủng hoảng, họ đã cung cấp đòn bẩy đểnhà đầu tư đối với tài sản thế chấp, với hậu quả procyclical. FSB do đó khuyến khích nhiều hơn nữathu thập dữ liệu chi tiết trên các thị trường của cơ quan quản lý quốc gia và các tổ chức khu vực. Đó có thể làhữu ích trong việc cung cấp các thông tin mà từ đó để xây dựng một đánh giá rộng hơn dựa trên thị trường tài chínhđiều kiện, bao gồm làm thế nào nó có thể làm việc hiệu quả hơn để hỗ trợ, hoặc ít không làm suy yếu, các thị trườngmà tài trợ đầu tư dài hạn.Tóm tắtMột hệ thống với không đủ dựa trên thị trường tài chính là không cần thiết dễ vỡ; làm trầm trọng thêm nguy cơ suy giảmtrong lõi ngân hàng và tài chính khuôn khổ, với các hậu quả xấu cho tăng trưởng kinh tế và phúc lợi.

Kết quả (Việt) 2:

Và điều này đã gây hạn chế ra đầu tư dài hạn, so với một thị trường mà các yếu tố ngoại như vậy và
mong muốn để tự bảo hiểm nhỏ hơn.
Cuối cùng, tất nhiên, ở Anh có một sự bất đối xứng mạnh mẽ trong việc xử lý thuế của nợ và vốn chủ sở hữu, cho
ví dụ trong các phiếu giảm giá thanh toán nợ và cổ tức trả trên vốn chủ sở hữu - cung cấp một cấu trúc lâu đời
khuyến khích để tài trợ cho các doanh nghiệp có nợ hơn
equity10.
Vì vậy, giả sử rằng chúng ta cần một hệ thống tài chính cũng được trang bị để tài trợ dài hạn, năng suất tăng trưởng,
mối quan tâm của tôi là những rào cản như những có thể có nghĩa là 'thấp trong thời gian dài' môi trường lãi suất thị trường
được che một điểm yếu tiềm ẩn trong sự thèm ăn đầu tư cho equity11. Ví dụ, mặc dù rộng rãi báo cáo
tìm kiếm cho năng suất, phí bảo hiểm rủi ro vốn cổ vẫn ở trên mức trung bình dài hạn của họ ở Anh, Mỹ và khu vực đồng euro, như
chứng minh bằng giá thị trường thứ cấp. Và thông tin thị trường của Ngân hàng cho thấy rằng các dòng chảy gần đây vào
chứng khoán thị trường phát triển thường phản ánh sự đồng thuận hơn là niềm tin, cho thấy rằng các vị trí này
có thể được unwound.
Trong tất cả những điều này, những khoảng trống dữ liệu liên quan đến lĩnh vực tài chính phi ngân hàng thực hiện nhiệm vụ đánh giá và trọng lượng các
lợi ích và rủi ro liên quan đến tài chính dựa vào thị trường khó khăn cho cả nhà đầu tư và nhà quản lý - trong
Ngoài việc đóng góp một số trở ngại cụ thể như tôi đã đề cập. Các FPC là quan tâm giải quyết
sự thiếu hụt đó, phù hợp với các sáng kiến quốc tế, chẳng hạn như các khuyến nghị của ổn định tài chính
Board (FSB), và công việc của các Ngân hàng rộng lớn hơn. Ví dụ, bằng cách cho phép các nhà đầu tư để trao đổi một loạt
các chứng khoán và tiền mặt, thị trường tài chính repo / chứng khoán đóng một vai trò cực kỳ quan trọng trong sự trơn
hoạt động của hệ thống tài chính rộng hơn; bao gồm hỗ trợ rủi ro và tài sản thế chấp quản lý của các công ty, và
hỗ trợ trung gian tại các thị trường thứ cấp.
Nhưng trong một số trường hợp, và đặc biệt là tại các thị trường Mỹ trong chạy tới cuộc khủng hoảng, họ đã cung cấp đòn bẩy để
các nhà đầu tư đối với tài sản thế chấp, với những hậu quả procyclical. Do đó, FSB đã khuyến cáo nhiều
bộ sưu tập dữ liệu chi tiết về các thị trường này bằng cách quản lý quốc gia và chính quyền khu vực. Đó có thể là
hữu ích trong việc cung cấp các thông tin để từ đó xây dựng một đánh giá rộng hơn của các thị trường tài chính dựa trên
các điều kiện, bao gồm làm thế nào nó có thể làm việc hiệu quả hơn để hỗ trợ, hoặc ít nhất là không làm suy yếu, các thị trường
có hoạt động tài dài hạn đầu tư.
Tóm tắt
Một hệ thống không đủ tài chính dựa vào thị trường là không cần thiết mong manh; làm trầm trọng thêm nguy cơ suy giảm
trong ngân hàng lõi và khung tài chính, với những hậu quả bất lợi cho tăng trưởng kinh tế và phúc lợi xã hội.