How is it that U.S. monetary policy

How is it that U.S. monetary policy could appear to have no real effects at home, but to have big real effects on the opposite side of the world? Our answer to this apparent paradox is simple. U.S. monetary policy is chosen to smooth U.S. output, and so fluctuations of U.S. output from trend represent the Fed’s forecast errors, which must under rational expectations be orthogonal to the Fed’s information set at the control lag, and this information set includes the monetary instrument. No Granger test could ever show that an exogenous change in U.S. monetary policy would cause a change in U.S. output, because U.S. monetary policy is chosen specifically to avoid making exogenous changes which would cause U.S. output to fluctuate. But this does not mean that U.S. monetary policy is irrelevant for real variables. The fact that Hong Kong output is strongly influenced by an exogenous (to Hong Kong) U.S. monetary policy surely implies that U.S. output would also be strongly influenced if U.S. monetary policy were, counterfactually, exogenous to the U.S.

Kết quả (Việt) 1:

Làm thế nào là nó mà Hoa Kỳ chính sách tiền tệ có thể xuất hiện để có tác dụng thực sự không có ở nhà, nhưng có tác dụng thực sự lớn ở phía đối diện của thế giới? Chúng tôi trả lời cho này nghịch lý rõ ràng là đơn giản. Hoa Kỳ chính sách tiền tệ được chọn để mịn ra Hoa Kỳ, và vì vậy các biến động lượng Hoa Kỳ từ xu hướng tuyên bố của Fed dự báo lỗi, mà cần phải dưới sự mong đợi hợp lý có trực giao của Fed thông tin đặt ở tụt hậu kiểm soát, và thiết lập thông tin này bao gồm công cụ tiền tệ. Không có thử nghiệm Granger có thể bao giờ hiển thị một thay đổi ngoại sinh trong chính sách tiền tệ Mỹ sẽ gây ra một sự thay đổi trong sản lượng Hoa Kỳ, bởi vì chính sách tiền tệ của Mỹ được chọn đặc biệt để tránh thực hiện thay đổi ngoại sinh đó sẽ gây ra Hoa Kỳ sản lượng để thay đổi bất thường. Nhưng điều này không có nghĩa rằng Hoa Kỳ chính sách tiền tệ là không thích hợp cho biến thực sự. Một thực tế rằng Hong Kong ra mạnh mẽ chịu ảnh hưởng của một chính sách tiền tệ ngoại sinh (để Hong Kong) của Mỹ chắc chắn ngụ ý rằng Hoa Kỳ đầu ra nào cũng được ảnh hưởng mạnh mẽ nếu Hoa Kỳ chính sách tiền tệ được, counterfactually, ngoại sinh Hoa Kỳ

Kết quả (Việt) 2:

Làm thế nào mà chính sách tiền tệ của Mỹ có thể xuất hiện để không có tác dụng thực sự ở nhà, nhưng có tác dụng thực sự lớn ở phía đối diện của thế giới? Câu trả lời của chúng tôi để nghịch lý rõ ràng này là đơn giản. Chính sách tiền tệ của Mỹ được chọn để mịn ra Mỹ, và do đó biến động của sản lượng Mỹ từ xu hướng đại diện cho các lỗi dự báo của FED, trong đó phải dưới kỳ vọng hợp lý là trực giao với thông tin của FED đặt ở lag kiểm soát, và thiết lập các thông tin này bao gồm các công cụ tiền tệ. Không có thử nghiệm Granger nào có thể cho thấy một biến đổi ngoại sinh trong chính sách tiền tệ của Mỹ sẽ gây ra một biến đổi trong sản lượng Hoa Kỳ, bởi vì chính sách tiền tệ của Mỹ được lựa chọn đặc biệt để tránh làm biến đổi ngoại sinh đó sẽ gây ra Mỹ dao động. Nhưng điều này không có nghĩa là chính sách tiền tệ của Mỹ là không thích hợp cho các biến thực. Thực tế là đầu ra Hồng Kông bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi một ngoại sinh (Hồng Kông) chính sách tiền tệ của Mỹ chắc chắn ngụ ý rằng sản lượng Mỹ cũng sẽ bị ảnh hưởng mạnh mẽ nếu Mỹ chính sách tiền tệ, counterfactually, ngoại sinh đến Mỹ