Inflation Dynamics and Monetary Pol

Inflation Dynamics and Monetary Policy
Transmission in Vietnam and Emerging Asia
Rina Bhattacharya
WP/13/155
© 2013 International Monetary Fund WP/
IMF Working Paper
Monetary and Capital Markets Department
Inflation Dynamics and Monetary Policy Transmission in Vietnam and Emerging Asia
Prepared by Rina Bhattacharya 1
Authorized for distribution by Cheng Hoon Lim
JuO 2013
Abstract
This paper provides an overview of inflation developments in Vietnam in the years following
the doi moi reforms, and uses empirical analysis to answer two key questions: (i) what are the
key drivers of inflation in Vietnam, and what role does monetary policy play? and (ii) why
has inflation in Vietnam been persistently higher than in most other emerging market
economies in the region? It focuses on understanding the monetary policy transmission
mechanism in Vietnam, and in understanding the extent to which monetary policy can
explain why inflation in Vietnam has been higher than in other Asian emerging markets over
the past decade.
JEL Classification Numbers: E31; E41; E52
Keywords: Vietnam; inflation; monetary policy effectiveness; emerging Asian economies
Author’s E-Mail Address: [e-mail]

1
The author would like to thank Ashvin Ahuja, Kelly Eckhold, Sanjay Kalra, Heedon Kang, Tho Nguyen, Sam
Ouliaris, Masahiko Takeda, and Chris Towe for very helpful comments and suggestions. All errors and
omissions are the sole responsibility of the author.
This Working Paper should not be reported as representing the views of the IMF.
The views expressed in this Working Paper are those of the author(s) and do not necessarily
represent those of the IMF or IMF policy. Working Papers describe research in progress by the
author(s) and are published to elicit comments and to further debate.
2
Contents Page
Abstract ......................................................................................................................................1
I. Introduction ............................................................................................................................3
II. Inflation Developments .........................................................................................................4
III. Literature Review .................................................................................................................5
IV. The Model ............................................................................................................................7
V. Data and Econometric Estimation.........................................................................................8
A. What are the Key Drivers of Inflation in Vietnam? ................................................10
B. What Explains Vietnam’s Relatively High Inflation Compared to Other Emerging
Market Economies in the Region? ...............................................................................14
VI. Policy Implications and Conclusions .................................................................................17
References ................................................................................................................................20
Tables
1. Unit Root Tests ......................................................................................................................9
2. Elasticities of Headline Inflation to Shocks in Endogenous Variables ................................12
3. Endogenous Variable Response Elasticities to Shocks in Nominal Interest Rate ...............13
4. Sources of Inflation in Vietnam and Selected Asian Countries 1/ .......................................16
Figures
1. Emerging Asia: Headline Inflation, 2000-2012 .....................................................................3
2. Vietnam: CPI Inflation, 1999-2012 .......................................................................................5
3. Vietnam: CPI Inflation, the Nominal Interest Rate, and Growth in Credit to the Economy .9
4. Impulse Response of Inflation from VAR Estimation .........................................................12
5. Accumulated Response to One Standard Deviation Interest Rate Shock ............................13
6. Persistence of a One-Time Increase in Inflation ..................................................................17
Appendixes
Data Appendix .........................................................................................................................19

3
I. INTRODUCTION
Vietnam has been in transition from a centrally-planned to a ‘socialist oriented market
economy’ since the introduction of the doi moi economic reforms in 1986. In the early-tomid
1990s, liberalization measures resulted in rapidly expanding exports and high economic
growth, with real GDP growth averaging 9 percent per year. Growth slowed in the late 1990s
but the momentum picked up again, with real GDP growth rising more-or-less steadily and
reaching a high of 8.5 percent in 2007.

Kết quả (Việt) 1:

Động lực lạm phát và chính sách tiền tệTruyền ở Việt Nam và Emerging AsiaRina Bhattacharya13-WP-155Quỹ tiền tệ quốc tế © 2013 WP /IMF làm giấyThị trường tiền tệ và thủ phủ vùngLạm phát động và truyền tải chính sách tiền tệ ở Việt Nam và Emerging AsiaChuẩn bị bởi Rina Bhattacharya 1Ủy quyền phân phối bởi Cheng Hoon LimJuO 2013Tóm tắtBài báo này cung cấp tổng quan của sự phát triển của lạm phát tại Việt Nam trong những năm saudoi moi cải cách, và sử dụng phân tích thực nghiệm để trả lời hai câu hỏi then chốt: (i) những gì cácphím điều khiển của lạm phát tại Việt Nam, và những gì đóng vai trò chính sách tiền tệ? và (ii) lý do tại saolạm phát ở Việt Nam đã liên tục cao hơn trong hầu hết các thị trường mới nổi khácnền kinh tế trong khu vực? Nó tập trung vào sự hiểu biết chính sách tiền tệ truyềncơ chế tại Việt Nam, và trong sự hiểu biết mức độ mà có thể chính sách tiền tệgiải thích tại sao lạm phát ở Việt Nam đã cao hơn tại các thị trường mới nổi châu á quatrong thập kỷ vừa qua.JEL phân loại số: E31; E41; E52Từ khóa: Việt Nam; lạm phát; hiệu quả chính sách tiền tệ; nền kinh tế mới nổi của Châu áĐịa chỉ E-Mail của tác giả: [e-mail]1Tác giả muốn cảm ơn Ashvin Ahuja, Kelly Eckhold, Sanjay Kalra, Heedon Kang, thơ Nguyễn, SamOuliaris, Masahiko Takeda và Chris Towe cho ý kiến rất hữu ích và góp ý. Tất cả các lỗi vàthiếu sót là trách nhiệm duy nhất của tác giả.Giấy làm việc này không nên được thông báo là đại diện cho quan điểm của IMF.Các quan điểm bày tỏ trong bài báo này làm việc những người trong các author(s) và không nhất thiết phảiđại diện cho những người của IMF hoặc IMF chính sách. Giấy tờ làm việc miêu tả các nghiên cứu tiến hành bởi cácAuthor(s) và được xuất bản để elicit ý kiến và tiếp tục tranh luận. 2 Nội dung trangAbstract ...................................................................................................................................... 1I. Introduction ............................................................................................................................ 3II. Inflation Developments ......................................................................................................... 4III. Literature Review ................................................................................................................. 5IV. The Model ............................................................................................................................ 7V. dữ liệu và kinh tế lượng dự toán... 8A. những gì đang có trình điều khiển chính của lạm phát tại Việt Nam? ................................................ 10B. những gì giải thích lạm phát của Việt Nam tương đối cao so với khác đang nổi lênNền kinh tế thị trường trong vùng? ............................................................................... 14VI. Policy Implications and Conclusions .................................................................................17References ................................................................................................................................20Tables1. Unit Root Tests ......................................................................................................................92. Elasticities of Headline Inflation to Shocks in Endogenous Variables ................................123. Endogenous Variable Response Elasticities to Shocks in Nominal Interest Rate ...............134. Sources of Inflation in Vietnam and Selected Asian Countries 1/ .......................................16Figures1. Emerging Asia: Headline Inflation, 2000-2012 .....................................................................32. Vietnam: CPI Inflation, 1999-2012 .......................................................................................53. Vietnam: CPI Inflation, the Nominal Interest Rate, and Growth in Credit to the Economy .94. Impulse Response of Inflation from VAR Estimation .........................................................125. Accumulated Response to One Standard Deviation Interest Rate Shock ............................136. Persistence of a One-Time Increase in Inflation ..................................................................17AppendixesData Appendix .........................................................................................................................19 3I. INTRODUCTIONVietnam has been in transition from a centrally-planned to a ‘socialist oriented marketeconomy’ since the introduction of the doi moi economic reforms in 1986. In the early-tomid1990s, liberalization measures resulted in rapidly expanding exports and high economicgrowth, with real GDP growth averaging 9 percent per year. Growth slowed in the late 1990sbut the momentum picked up again, with real GDP growth rising more-or-less steadily andreaching a high of 8.5 percent in 2007.

Kết quả (Việt) 2:

Dynamics lạm phát và chính sách tiền tệ
truyền ở Việt Nam và mới nổi châu Á
Rina Bhattacharya
WP / 13/155
© 2013 Quỹ Tiền tệ Quốc tế WP / ??????
Giấy IMF công tác
tiền tệ và Vụ Thị trường Vốn
Dynamics lạm phát và chính sách tiền tệ truyền ở Việt Nam và châu Á mới nổi
Chuẩn bị bởi Rina Bhattacharya 1
ủy quyền phân phối bởi Cheng Hoon Lim
JuO 2013
Tóm tắt
bài viết này cung cấp một cái nhìn tổng quan về sự phát triển lạm phát ở Việt Nam trong những năm sau
những cải cách đổi mới, và sử dụng phân tích thực nghiệm để trả lời hai câu hỏi chính: (i) là gì các
trình điều khiển chính của lạm phát ở Việt Nam, và vai trò gì chính sách tiền tệ chơi? và (ii) lý do tại sao
đã lạm phát ở Việt Nam đã liên tục cao hơn ở hầu hết các thị trường mới nổi khác
nền kinh tế trong khu vực? Nó tập trung vào việc tìm hiểu truyền chính sách tiền tệ
cơ chế ở Việt Nam, và trong sự hiểu biết mức độ mà chính sách tiền tệ có thể
giải thích lý do tại sao lạm phát ở Việt Nam đã cao hơn tại các thị trường châu Á mới nổi khác hơn
một thập kỷ qua.
Số Phân loại JEL: E31; E41; E52
Từ khóa: Việt Nam; lạm phát; hiệu quả chính sách tiền tệ; nền kinh tế đang Á
Tác giả của E-Mail Địa chỉ: [e-mail] 1 Tác giả xin cảm ơn Ashvin Ahuja, Kelly Eckhold, Sanjay Kalra, Heedon Kang, Tho Nguyen, Sam Ouliaris, Masahiko Takeda, và Chris Towe cho ý kiến rất hữu ích và đề nghị. Tất cả các lỗi và thiếu sót thuộc trách nhiệm duy nhất của tác giả. Báo cáo công việc này không nên được báo cáo như là đại diện cho quan điểm của IMF. Các quan điểm thể hiện trong Báo cáo công việc này là của các tác giả (s) và không nhất thiết phản ánh quan điểm của IMF hay IMF chính sách. Các giấy tờ làm việc mô tả nghiên cứu tiến hành bởi các tác giả (s) và được công bố để gợi ra ý kiến và tranh luận thêm. 2 Nội dung trang Tóm tắt Giới thiệu Diễn biến lạm phát Xem xét tư liệu Ngươi mâu Dữ liệu và kinh tế lượng Trình điều khiển chính của lạm phát ở Việt Nam là gì? ................................................ 10 B . Giải thích những gì lạm phát tương đối cao của Việt Nam So với mới nổi khác nền kinh tế thị trường trong khu vực? .................................................. ............................. 14 VI. Những gợi ý chính sách và kết luận .............................................. ................................... 17 Tài liệu tham khảo Đơn vị xét nghiệm gốc Độ co giãn của Headline Lạm phát đến cú sốc trong Biến nội sinh ................................ 12 3. Nội sinh co giãn biến đáp ứng cho cú sốc trong lãi suất danh nghĩa ............... 13 4. Nguồn Lạm phát ở Việt Nam và các nước châu Á chọn 1 / ....................................... 16 Hình 1. Emerging Á: Tiêu đề lạm phát, 2000-2012 ......................................... ............................ 3 2. Việt Nam: Lạm phát CPI, 1999-2012 .......................................... ............................................. 5 3. Việt Nam: Lạm phát CPI, các lãi suất danh nghĩa, và tăng trưởng trong tín dụng cho nền kinh tế 0,9 4. Đáp ứng xung của lạm phát từ VAR Ước tính ........................................... .............. 12 5. Lũy kế Response to Một lệch chuẩn lãi suất sốc ............................ 13 6. Sự kiên trì của một Tăng One-Time in Lạm phát ......................................... ......................... 17 Phụ lục Phụ lục Số liệu GIỚI THIỆU Việt Nam đã được trong quá trình chuyển đổi từ một kế hoạch tập trung vào một 'thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa nền kinh tế kể từ sự ra đời của những cải cách kinh tế đổi mới vào năm 1986. Trong những năm đầu-tomid những năm 1990, các biện pháp tự do hóa dẫn đến mở rộng nhanh chóng xuất khẩu và kinh tế cao tăng trưởng, với tốc độ tăng trưởng GDP thực tế bình quân 9 phần trăm mỗi năm. Tăng trưởng chậm lại trong những năm cuối thập niên 1990 nhưng đà rồi nhặt lại, với mức tăng trưởng GDP thực tế tăng nhiều hay ít đều ​​đặn và đạt mức cao 8,5 phần trăm trong năm 2007.