Survey evidence suggests that many

Survey evidence suggests that many investors form beliefs about future stock
market returns by extrapolating past returns: they expect the stock market to
perform well (poorly) in the near future if it performed well (poorly) in the recent
past. Such beliefs are hard to reconcile with existing models of the aggregate stock
market. We study a consumption-based asset pricing model in which some
investors form beliefs about future price changes in the stock market by
extrapolating past price changes, while other investors hold fully rational beliefs.
We find that the model captures many features of actual prices and returns, but is
also consistent with the survey evidence on investor expectations. This suggests
that the survey evidence does not need to be seen as an inconvenient obstacle to
understanding the stock market; on the contrary, it is consistent with the facts about
prices and returns, and may be the key to understanding them.

Kết quả (Việt) 2:

Bằng chứng điều tra cho thấy nhiều nhà đầu tư hình thành niềm tin về chứng khoán tương lai
trở lại thị trường bằng cách ngoại suy trở lại quá khứ: họ mong đợi thị trường chứng khoán để
thực hiện tốt (kém) trong tương lai gần nếu nó vẫn chạy tốt (kém) trong gần đây
qua. Niềm tin đó là rất khó để hòa giải với mô hình hiện có của tổng hợp chứng khoán
thị trường. Chúng tôi nghiên cứu một mô hình định giá tài sản tiêu thụ dựa trên trong đó một số
nhà đầu tư hình thành niềm tin về sự thay đổi giá trong tương lai trên thị trường chứng khoán bằng
ngoại suy thay đổi giá trong quá khứ, trong khi các nhà đầu tư khác giữ niềm tin hoàn toàn hợp lý.
Chúng tôi thấy rằng các mô hình chụp nhiều tính năng của giá thực tế và lợi nhuận , nhưng là
cũng phù hợp với các chứng cứ khảo sát trên những kỳ vọng nhà đầu tư. Điều này cho thấy
rằng các bằng chứng khảo sát không cần phải được xem như là một trở ngại bất tiện để
hiểu biết về thị trường chứng khoán; trái lại, nó là phù hợp với thực tế về
giá và lợi nhuận, và có thể là chìa khóa để hiểu họ.