Fig. 3. Cumulative average abnormal

Fig. 3. Cumulative average abnormal returns to bidder firms’ stocks from trading day - 126 to
+253 relative to the first bid for NYSE- and AMEX-listed target firms from 1975591. Market
model parameters used to define abnormal returns are estimated using the CRSP value-weighted
portfolio for days -379 to - 127. The solid line shows the effect of setting the intercepts to zero,
since the bidder firms seem to have abnormally high stock returns during the estimation period
(shown by the dotted line that drifts downward from day ~ 126 to day + 253). There are 790 NYSEor
AMEX-listed bidder firms that made the first bid for exchange-listed target firms in this period.
along with the target runup,
Premiumi = a + b Runup + ~Runupib + Ui . (12)
Estimates of (12) are shown in Table 9 in a format similar to Table 3 for the 915
cases in which the bidding firm is an exchange-listed firm. For the main sample
of 790 matched targets and bidders, the estimate of the bidder runup coefficient
c is 0.085 (t-statistic of 0.91), showing a weak positive relation between the runup
of the bidder’s stock price and the premium paid for the target. The estimates of
the bidder firm runup coefficient are positive for most of the samples. The only
reliably positive bidder runup coefficient estimate occurs when multiple bidders
eventually compete (0.526, with a r-statistic of 1.99).
Table 9 also shows the average runup and markup (measured from the date of
the first bid through 126 trading days after the first bid) for bidders and targets
for each sample. Compared with the target runups, the bidder runups are small,
but most are positive. The largest positive bidder runups occur when the target
firm has a poison pill (3.0%) and when the S.E.C. subsequently prosecutes
insider trading (2.4%). Unlike the pattern with target firms, for which the
average runup and markup are similar, the markups for bidder firms are

Kết quả (Việt) 1:

Hình 3. Trung bình tích lũy bất thường trở về nhà thầu của công ty chứng khoán từ thương mại ngày - 126 để+253 liên quan đến giá thầu đầu tiên cho các công ty mục tiêu NYSE và AMEX liệt kê từ 1975591. Thị trườngtham số mô hình được sử dụng để xác định lợi nhuận bất thường được ước tính bằng cách sử dụng CRSP trọng giá trịdanh mục đầu tư cho ngày-379 - 127. Dòng vững chắc cho thấy hiệu quả của thiết lập các chặn bằng 0,kể từ khi các công ty nhà thầu dường như có bất thường cao cổ trở lại trong thời kỳ dự toán(được hiển thị bởi dòng rải rác drifts xuống từ ngày ~ 126 ngày + 253). Có những 790 NYSEorNhà thầu đã xếp hạng AMEX công ty mà làm cho giá thầu đầu tiên cho các công ty đã xếp hạng đổi Ngoại mục tiêu trong giai đoạn này.cùng với mục tiêu runup,Premiumi = một + b Runup + ~ Runupib + Ui. (12)Ước tính (12) được thể hiện trong bảng 9 trong một định dạng tương tự như bảng 3 cho các 915trường hợp trong đó các công ty đấu thầu là một công ty trao đổi liệt kê. Đối với các mẫu chínhsố 790 phù hợp với mục tiêu và nhà thầu, các ước tính của hệ số runup mời thầuc là 0.085 (t-thống kê của 0.91), Đang hiển thị một mối quan hệ tích cực yếu giữa runupgiá cổ phiếu của nhà thầu và phí bảo hiểm được trả tiền cho các mục tiêu. Các ước lượng củaHệ số công ty runup trả giá là tích cực đối với hầu hết các mẫu. Duy nhấtnhà thầu đáng tin cậy tích cực runup hệ số ước lượng xảy ra khi nhiều nhà thầucuối cùng cạnh tranh (0.526, với một r-thống kê của 1.99).Bảng 9 cũng cho thấy trung bình runup và đánh dấu (tính từ ngàygiá thầu đầu tiên thông qua 126 thương mại ngày sau khi giá thầu đầu tiên) đối với nhà thầu và mục tiêucho mỗi mẫu. So với mục tiêu runups, runups nhà thầu là nhỏ,nhưng phần lớn là tích cực. Tích cực trả giá runups lớn nhất xảy ra khi các mục tiêucông ty có một viên thuốc độc (3,0%) và khi S.E.C. sau đó prosecutesInsider kinh doanh (2,4%). Không giống như các mô hình với các mục tiêu công ty, mà cácTrung bình runup và đánh dấu là tương tự như, markups cho các nhà thầu công ty

Kết quả (Việt) 2:

Sung. 3. nhuận tích lũy trung bình bất thường với cổ phiếu các công ty đấu giá "từ ngày giao dịch - đến 126
253 tương đối so với giá đầu tiên cho các công ty mục tiêu NYSE- và AMEX niêm yết từ 1975591. thị
thông số mô hình được sử dụng để xác định lợi nhuận bất thường được ước tính bằng cách sử dụng giá trị CRSP -weighted
danh mục đầu tư cho ngày -379 đến - 127. các dòng rắn cho thấy tác dụng của việc thiết lập chặn để không,
kể từ khi công ty nhà thầu dường như có lợi nhuận cổ phiếu cao bất thường trong thời gian lập dự toán
(thể hiện bằng các đường chấm chấm đó trôi xuống từ ngày ~ 126 ngày + 253). Có 790 NYSEor
hãng thầu AMEX niêm yết đã làm cho giá đầu tiên cho các công ty mục tiêu niêm yết trên sàn trong giai đoạn này.
Cùng với runup mục tiêu,
Premiumi = a + b + runup ~ Runupib + Ui. (12)
Dự toán (12) được thể hiện trong Bảng 9 trong một định dạng tương tự như Bảng 3 cho 915
trường hợp, trong đó các công ty đấu thầu là một công ty niêm yết trên sàn. Đối với các mẫu chính
của 790 mục tiêu và các nhà thầu phù hợp, các ước tính của các nhà thầu hệ số runup
c là 0,085 (thống kê t là 0,91), cho thấy một mối quan hệ tích cực yếu giữa runup
của giá cổ phiếu của nhà thầu và phí bảo hiểm trả tiền cho các mục tiêu. Các ước tính của
các nhà thầu công ty hệ số runup là tích cực đối với hầu hết các mẫu. Các chỉ
thầu runup hệ số ước lượng đáng tin cậy tích cực xảy ra khi nhiều nhà thầu
cuối cùng cạnh tranh (0,526, với r-thống kê của 1.99).
Bảng 9 cũng cho thấy runup trung bình và đánh dấu (đo từ ngày
đấu giá đầu tiên thông qua 126 ngày giao dịch sau khi giá đầu tiên) cho các nhà thầu và các mục tiêu
cho từng mẫu. So với các runups mục tiêu, runups thầu là nhỏ,
nhưng hầu hết là tích cực. Các runups thầu dương lớn nhất xảy ra khi mục tiêu
công ty đã có một viên thuốc độc (3,0%) và khi SEC sau đó truy tố
giao dịch nội gián (2,4%). Không giống như các mô hình với các công ty mục tiêu, mà
runup trung bình và đánh dấu tương tự, đánh dấu cho các công ty nhà thầu là