Banerjee, Heshmati, and Wihlborg (2

Banerjee, Heshmati, and Wihlborg (2000) were the first to
simultaneously endogenize the adjustment factor and the target leverage ratio. In addi-
4
tion to identifying the determinants of optimal capital structure, their setup allows them
to estimate the speed of adjustment towards the target capital structure and to identify
the determinants of the speed of adjustment. Specifically, using US and UK data, they
hypothesize that the speed of adjustment is dependent on the absolute difference from
the target debt ratio, growth opportunities, and firm size. Contrary to what they expected,
their results reveal that firms with higher growth opportunities adjust slower
towards the optimal capital structure and that larger firms adjust to changes in capital
structure more readily. However, they do not find a significant relationship between the
likelihood of adjustment and the absolute difference between optimal leverage in time t
and observed leverage at the end of the previous period t-1.
4
In a related paper, Lööf
(2003) compares the dynamics of capital structure adjustments across the two archetypes
of financial systems, the US and UK arm’s length system (mostly market-based
system) and the Swedish relation-based system (mostly bank-based system). His results
show that although firms are frequently not at their target level, the deviation is smaller
for the highly equity dependent US firms. In addition, these firms adjust faster towards
the optimal capital structure compared to the debt dependent Swedish companies. Using
similar variables to model the speed of adjustment as Banerjee, Heshmati, and Wihlborg
(2000), he finds that the estimate for the distance variable is significantly negative for
UK firms, indicating that it is less costly to adjust by relatively small amounts.

Kết quả (Việt) 1:

Banerjee, Heshmati và Wihlborg (năm 2000) là người đầu tiênđồng thời endogenize các yếu tố điều chỉnh và tỷ lệ đòn bẩy của mục tiêu. Trong g-4tion để xác định các yếu tố quyết định cơ cấu vốn tối ưu, thiết lập của họ cho phép chúngđể ước tính tốc độ điều chỉnh hướng tới mục tiêu cơ cấu vốn và xác địnhyếu tố quyết định tốc độ điều chỉnh. Cụ thể, bằng cách sử dụng dữ liệu Mỹ và Anh, họđưa ra giả thuyết rằng tốc độ điều chỉnh là phụ thuộc vào sự khác biệt tuyệt đối từmục tiêu tỷ lệ nợ, cơ hội phát triển, và công ty kích thước. Trái ngược với những gì họ mong đợi,kết quả của họ tiết lộ rằng công ty với cơ hội phát triển cao điều chỉnh chậm hơnhướng tới cơ cấu vốn tối ưu và các công ty lớn hơn mà thích nghi với những thay đổi trong thủ đôcấu trúc dễ dàng hơn. Tuy nhiên, họ không tìm thấy một mối quan hệ quan trọng giữa cáckhả năng điều chỉnh và sự khác biệt tuyệt đối giữa các đòn bẩy tối ưu trong thời gian tvà các đòn bẩy quan sát ở phần cuối của thời kỳ t-1 trước đó.4 Trong một bài báo có liên quan, Lööf(2003) so sánh các động thái của vốn cấu trúc điều chỉnh qua hai archetypesHệ thống tài chính, Mỹ và Anh cánh tay của hệ thống chiều dài (chủ yếu là thị trường dựa trênHệ thống) và Thụy Điển mối quan hệ dựa trên hệ thống (chủ yếu là ngân hàng dựa trên hệ thống). Kết quả của mìnhcho thấy rằng mặc dù các công ty thường xuyên không phải là ở mức mục tiêu của họ, độ lệch nhỏĐối với những đánh giá cao vốn chủ sở hữu phụ thuộc Hoa Kỳ công ty. Ngoài ra, các công ty điều chỉnh nhanh hơn theo hướngtối ưu cơ cấu vốn so với các công ty nợ phụ thuộc Thụy Điển. Bằng cách sử dụngtương tự như các biến mô hình tốc độ điều chỉnh như Banerjee, Heshmati và Wihlborg(2000), ông thấy rằng ước lượng khoảng cách biến là đáng kể tiêu cực choCông ty UK, chỉ ra rằng nó ít tốn kém để điều chỉnh bởi một lượng tương đối nhỏ.

Kết quả (Việt) 2:

Banerjee, Heshmati, và Wihlborg (2000) là người đầu tiên
đồng thời endogenize các yếu tố điều chỉnh và tỷ lệ mục tiêu đòn bẩy. Ngoaøi
4
sự để xác định các yếu tố quyết định cấu trúc vốn tối ưu, thiết lập của họ cho phép họ
để ước tính tốc độ điều chỉnh đối với cấu trúc vốn mục tiêu và xác định
các yếu tố quyết định tốc độ điều chỉnh. Cụ thể, sử dụng dữ liệu Anh và Mỹ, họ
đưa ra giả thuyết rằng tốc độ điều chỉnh phụ thuộc vào sự khác biệt tuyệt đối từ
các tỷ lệ nợ mục tiêu, cơ hội phát triển và quy mô doanh nghiệp. Trái ngược với những gì họ mong đợi,
kết quả cho thấy các doanh nghiệp có cơ hội phát triển cao hơn điều chỉnh chậm hơn
đối với cấu trúc vốn tối ưu và các công ty lớn hơn để điều chỉnh thay đổi vốn
cấu trúc dễ dàng hơn. Tuy nhiên, họ không tìm thấy một mối quan hệ có ý nghĩa giữa
khả năng điều chỉnh và sự khác biệt tuyệt đối giữa đòn bẩy tối ưu trong thời gian t
và đòn bẩy quan sát vào cuối kỳ trước t-1.
4
Trong một bài báo có liên quan, Lööf
(2003) so sánh năng động của điều chỉnh cơ cấu vốn qua hai nguyên mẫu
của hệ thống tài chính, Mỹ và hệ thống chiều dài cánh tay của Vương quốc Anh (chủ yếu là dựa vào thị trường
hệ thống) và các hệ thống liên quan dựa trên Thụy Điển (hệ thống chủ yếu là ngân hàng có trụ sở). Kết quả của ông
cho thấy rằng mặc dù các công ty thường không phải ở cấp độ mục tiêu của họ, độ lệch là nhỏ hơn
cho các cao đẳng thuộc các công ty Mỹ. Ngoài ra, các doanh nghiệp điều chỉnh nhanh hơn đối với
cấu trúc vốn tối ưu so với nợ của công ty Thụy Điển phụ thuộc. Sử dụng
các biến tương tự như mô hình tốc độ điều chỉnh như Banerjee, Heshmati, và Wihlborg
(2000), ông thấy rằng các ước tính cho biến khoảng cách là tiêu cực đáng kể cho
các công ty Anh, chỉ ra rằng nó là ít tốn kém hơn để điều chỉnh bởi một lượng tương đối nhỏ.