This paper analyzes the impact of u

This paper analyzes the impact of unanticipated changes in the federal funds rate target on equity prices, with the aim of both estimating the size of the typical reaction and understanding the reasons for the market’s response. We find that over the June 1989December 2002 sample period, a typical unanticipated rate cut of 25 basis points is associated with an increase of roughly 1 percent in the level of stock prices, as measured by the CRSP value-weighted index. There is some evidence of a stronger stock price response to changes in rates that are expected to be more permanent or that represent a reversal in the direction of rate changes. The estimated response of stock prices to fund rate surprises varies widely across industries, but in a manner consistent with the predictions of the standard capital asset pricing model. Applying the methods of Campbell (1991) and Campbell and Ammer (1993), we find that most of the effect of monetary policy on stock prices can be traced to its implications for forecasted equity risk premiums. Some effect can be traced to the implications of monetary policy surprises for forecasted dividends, but very little stems from the impact of policy on expectations of the real rate of interest.

Kết quả (Việt) 2:

Bài viết này phân tích những tác động của những thay đổi không lường trước được trong mục tiêu lãi suất liên bang về giá cổ phiếu, với mục đích của cả hai ước lượng kích thước của các phản ứng điển hình và sự hiểu biết về lý do phản ứng của thị trường. Chúng tôi thấy rằng trong giai đoạn mẫu Tháng Sáu 1989December 2002, một bất ngờ cắt giảm lãi suất điển hình của 25 điểm cơ bản có liên quan với mức tăng khoảng 1 phần trăm vào mức giá cổ phiếu, được đo bằng chỉ số giá trị trọng CRSP. Có một số bằng chứng cho thấy một phản ứng giá cổ phiếu mạnh mẽ hơn để thay đổi tỷ giá được dự kiến ​​sẽ được lâu dài hơn hoặc đại diện cho một sự đảo ngược theo hướng thay đổi tỷ giá. Các phản ứng ước tính giá cổ phiếu để tài trợ bất ngờ tỷ lệ rất khác nhau giữa các ngành công nghiệp, nhưng trong một cách phù hợp với dự đoán của các mô hình định giá tài sản vốn chuẩn. Áp dụng các phương pháp của Campbell (1991) và Campbell và Ammer (1993), chúng tôi thấy rằng hầu hết các tác động của chính sách tiền tệ lên giá cổ phiếu có thể được truy nguồn từ những tác động của nó đối với phí bảo hiểm rủi ro vốn cổ dự báo. Một số hiệu ứng có thể được truy nguồn từ những tác động của chính sách tiền tệ bất ngờ đối với cổ tức dự báo, nhưng rất ít xuất phát từ tác động của chính sách trên mong đợi của lãi suất thực.