the monetary authority responds agg

the monetary authority responds aggressively to the rise in inflation by increasing the nominal rate more than one-for-one i.e. the monetary response persistently raises the real rate and dampens consumption demand from households. As purchases return to their steady state level, the real rate falls and consumption rises back to steady state. Since inflation remains relatively subdued, seigniorage revenues play a small role in governing debt dynamics. Taxes respond to lagged debt and rise as the government issues debt to finance the expanded level of purchases. However, taxes do not respond sufficiently to result in monotonically declining debt, so debt peaks roughly 10 periods after the initial shock. The dynamics of output and consumption in the active monetary/passive fiscal regime qualitatively resemble those of a standard realbusiness cycle model, where an increase in government purchases acts as a negative shock to lifetime wealth, which causes agents to decrease both consumption and leisure. The rise in time spent working stimulates output, but not enough to increase consumption. The response of any central bank to a fiscal policy shock will to a larger extent be determined by the preferences of the central bank and the monetary regime in place. On the evidence of the impulse response analysis it can be said that strict inflation targeting, (especially the forward-looking strict inflation targeting rules due to their nature of responding to the anticipated level of inflation) will quickly peg back the level of inflation to its pre-shock level. But only at the expense of eroding away the favorable impact of the shock on output as well; compared to the other policy rules. Whether a central bank does pursue such an aggressive policy of combating inflation will ultimately depend on its preferences (and targets) for inflation and other macroeconomic variables. Flexible inflation targeting with (high) interest rate smoothing appears to be a good form of policy as it tends to balance the responses of the macroeconomic variables in the aftermath of the fiscal shock, as opposed to the loose inflation targeting rules (passive policy rules) and highly aggressive policy rules towards inflation. A passive policy rule may allow the favorable impact on output to last longer but only at the expense of higher (and prolonged) level of inflation. The high level of interest rate smoothing is desirable as it tends to dampen the negative effect of the shock on the variables, in instances where there is an adverse effect of fiscal spending shock on the economic variables. As regards to the forwardness or backwardness of the policy rules; there is not much to choose between the two different types of regimes. However as the response coefficient on inflation gets larger forward-looking policy rules somewhat (slightly) outperforms the backward-looking policy rules in terms of quickly pegging back inflation to the steady state level. A central bank showing greater aversion towards inflation would prefer to bring it back in line with the target as soon as possible. But the backward-looking rules do allow the output to remain positive for a bit longer. This again (however) to some extent will depend on the preferences of the central banks i.e. how strict they want to be on inflation. On the whole an active policy rule (flexible inflation targeting rule with interest rate smoothing) seems to be the desirable response in the face of fiscal shocks. In terms of the findings reported in the literature with regards to the interaction between monetary and fiscal policy and also with regards to the simple monetary and fiscal policy rules. The majority of papers also find evidence in favor of an active monetary policy regime and in favor of monetary and fiscal policy implementation through simple monetary and fiscal policy rules. We briefly report some selected findings from these papers, so as to compare the findings of our paper. We also report findings of papers which do not find much support in favor of an active monetary policy regime but still however find support for the simple monetary and fiscal policy rules

Kết quả (Việt) 1:

cơ quan tiền tệ đáp ứng tích cực tăng lạm phát tăng cao bằng cách tăng tỷ lệ trên danh nghĩa nhiều hơn một-cho-một ví dụ là các phản ứng tiền tệ liên tục tăng tỷ lệ thực sự và dampens nhu cầu tiêu thụ từ hộ. Khi mua hàng trở về mức độ trạng thái ổn định, tỷ lệ thực sự rơi và tiêu thụ tăng trở lại để ổn định nhà nước. Kể từ khi lạm phát vẫn còn tương đối nhẹ nhàng, doanh thu seigniorage đóng một vai trò nhỏ trong quản nợ dynamics. Thuế đáp ứng lagged nợ và tăng như chính phủ nợ các vấn đề tài chính cấp mua hàng, mở rộng. Tuy nhiên, thuế không đáp ứng đủ để gây ra monotonically giảm nợ, do đó, nợ đỉnh khoảng 10 giai đoạn sau những cú sốc ban đầu. Các động thái của sản lượng và tiêu thụ trong chế độ tài chính tiền tệ/thụ động hoạt động chất lượng tương tự như của một mô hình chu kỳ tiêu chuẩn realbusiness, nơi mà sự gia tăng trong mua bán chính phủ hoạt động là một chấn động tiêu cực đến đời sự giàu có, khiến các đại lý để giảm tiêu thụ và giải trí. Sự gia tăng trong thời gian làm việc kích thích đầu ra, nhưng không đủ để tăng tiêu thụ. Đáp ứng bất kỳ ngân hàng Trung ương cho một cú sốc chính sách tài khóa sẽ đến một mức độ lớn hơn được xác định bởi các ưu đãi của ngân hàng Trung ương và chính quyền tiền tệ tại chỗ. Trên các bằng chứng của xung phản ứng phân tích nó có thể nói rằng lạm phát nghiêm ngặt nhắm mục tiêu, (đặc biệt là sự chuyển tiếp-looking nghiêm ngặt lạm phát nhắm mục tiêu theo quy tắc do bản chất của họ đáp ứng để dự đoán mức độ lạm phát) sẽ nhanh chóng peg trở lại mức độ lạm phát để mức dự bị sốc. Nhưng chỉ chi phí ăn mòn đi ảnh hưởng thuận lợi của những cú sốc trên đầu ra cũng; so với các quy tắc chính sách khác. Cho dù một ngân hàng Trung ương theo đuổi một chính sách nặng nề của cuộc chiến chống lạm phát sẽ cuối cùng phụ thuộc vào sở thích của mình (và mục tiêu) cho lạm phát và các biến khác kinh tế vĩ mô. Linh hoạt lạm phát nhắm mục tiêu với tỷ lệ lãi suất (cao) làm mịn dường như là một hình thức tốt của chính sách như nó có xu hướng để cân bằng các phản ứng của các biến kinh tế vĩ mô trong những hậu quả của những cú sốc tài chính, như trái ngược với lạm phát lỏng nhắm mục tiêu theo quy tắc (thụ động chính sách quy tắc) và quy tắc chính sách rất tích cực đối với lạm phát. Một quy tắc chính sách thụ động có thể cho phép ảnh hưởng thuận lợi trên đầu ra để kéo dài hơn nhưng chỉ chi phí cao hơn (và kéo dài) mức độ lạm phát. Mức độ cao của tỷ lệ lãi suất làm mịn là mong muốn vì nó có xu hướng để làm nản chí tác động tiêu cực của cú sốc biến, trong trường hợp nơi có một ảnh hưởng xấu đến sốc chi tiêu tài chính vào các biến kinh tế. Là liên quan đến forwardness hoặc lạc hậu của các quy tắc chính sách; có là không nhiều để lựa chọn giữa hai loại khác nhau của chế độ. Tuy nhiên như hệ số phản ứng về lạm phát được lớn hơn chính sách chuyển tiếp-looking quy tắc hơi (hơi) nhanh hơn so với các quy tắc chính sách quay trở lại tìm kiếm trong điều khoản của một cách nhanh chóng pegging lạm phát trở lại để cấp độ trạng thái ổn định. Một ngân hàng Trung ương Hiển thị lớn hơn chán ghét đối với lạm phát muốn mang nó trở lại phù hợp với mục tiêu càng sớm càng tốt. Nhưng quy định quay trở lại tìm kiếm cho phép đầu ra để ở lại tích cực cho một chút lâu hơn. Điều này một lần nữa (Tuy nhiên) để một số phạm vi sẽ phụ thuộc vào sở thích của ngân hàng Trung ương tức là chặt chẽ như thế nào họ muốn để vào lạm phát. Trên toàn bộ quy tắc hoạt động chính sách (linh hoạt lạm phát nhắm mục tiêu theo quy tắc với tỷ lệ lãi suất làm mịn) dường như các phản ứng mong muốn khi đối mặt với những chấn động tài chính. Trong điều khoản của các kết quả báo cáo trong các tài liệu liên quan đến sự tương tác giữa chính sách tiền tệ và tài chính và cũng có thể là liên quan đến các quy tắc đơn giản chính sách tiền tệ và tài chính. Phần lớn các giấy tờ cũng tìm thấy bằng chứng trong lợi của một chế độ hoạt động chính sách tiền tệ và ủng hộ chính sách tiền tệ và tài chính thực hiện thông qua quy tắc đơn giản chính sách tiền tệ và tài chính. Một thời gian ngắn, chúng tôi báo cáo một số kết quả được chọn từ các giấy tờ, để so sánh những phát hiện của giấy của chúng tôi. Chúng tôi cũng báo cáo những phát hiện của các giấy tờ mà không tìm thấy nhiều hỗ trợ trong lợi của một chế độ hoạt động chính sách tiền tệ, nhưng vẫn còn Tuy nhiên tìm thấy hỗ trợ cho các quy tắc đơn giản chính sách tiền tệ và tài chính

Kết quả (Việt) 2:

các cơ quan tiền tệ phản ứng tích cực với sự gia tăng lạm phát bằng cách tăng lãi suất danh nghĩa nhiều hơn một cho-một-tức là các phản ứng tiền tệ liên tục tăng lãi suất thực tế và làm suy giảm nhu cầu tiêu thụ của các hộ gia đình. Khi mua hàng quay trở lại mức ổn định nhà nước của họ, các mức lãi suất thực giảm và tiêu dùng tăng trở lại trạng thái ổn định. Kể từ khi lạm phát vẫn tương đối nhẹ nhàng, thu quyền của lảnh chúa đóng một vai trò nhỏ trong việc quản lý động lực nợ. Thuế đối phó với nợ trễ và tăng khi các vấn đề nợ của chính phủ để tài trợ cho các mức mở rộng lượng mua. Tuy nhiên, các loại thuế không đáp ứng đủ để dẫn đến nợ đơn điệu giảm, vì vậy đỉnh núi nợ khoảng 10 tiết sau cú sốc ban đầu. Tính năng động của sản lượng và tiêu thụ trong chế độ tài chính tiền tệ chủ động / thụ động chất lượng tương tự như của một mô hình chu kỳ realbusiness tiêu chuẩn, mà sự gia tăng mua sắm chính phủ đóng vai trò như một cú sốc tiêu cực đến sự giàu có suốt đời, gây ra các đại lý để làm giảm cả tiêu dùng và giải trí. Sự gia tăng trong thời gian làm việc Kích thích đầu ra, nhưng không đủ để tăng tiêu thụ. Các phản ứng của bất kỳ ngân hàng trung ương với một cú sốc chính sách tài khóa sẽ đến một mức độ lớn hơn được xác định bởi các ưu đãi của các ngân hàng trung ương và các chế độ tiền tệ tại chỗ. Trên các bằng chứng của việc phân tích đáp ứng xung có thể nói rằng lạm phát mục tiêu nghiêm ngặt, (đặc biệt là hướng tới tương lai lạm phát mục tiêu nghiêm ngặt quy tắc do bản chất của họ đáp ứng với mức dự đoán lạm phát) sẽ nhanh chóng peg lại mức độ lạm phát của nó mức trước cú sốc. Nhưng chỉ tại các chi phí của xói mòn đi những tác động tích cực của các cú sốc về đầu ra là tốt; so với các quy tắc chính sách khác. Cho dù một ngân hàng trung ương không theo đuổi như một chính sách tích cực của cuộc chiến chống lạm phát cuối cùng sẽ phụ thuộc vào sở thích của mình (và mục tiêu) cho lạm phát và các biến kinh tế vĩ mô khác. Lạm phát linh hoạt với mục tiêu (cao) lãi suất làm mịn dường như là một hình thức tốt về chính sách như nó có xu hướng cân bằng các phản ứng của các biến kinh tế vĩ mô trong những hậu quả của cú sốc tài chính, như trái ngược với lạm phát mục tiêu quy định lỏng lẻo (quy tắc chính sách thụ động) và các quy tắc chính sách rất hung dữ với lạm phát. Một nguyên tắc chính sách thụ động có thể cho phép các tác động thuận lợi về đầu ra để kéo dài hơn nhưng chỉ tại các chi phí của các cấp cao hơn (và kéo dài) của lạm phát. Mức độ cao của lãi suất làm mịn là mong muốn vì nó có xu hướng làm giảm các tác động tiêu cực của các cú sốc về các biến, trong trường hợp có một tác dụng phụ của gây sốc chi tiêu tài chính về các biến số kinh tế. Liên quan đến gởi theo địa chỉ hoặc lạc hậu của các quy tắc chính sách; không có nhiều để lựa chọn giữa hai loại khác nhau của các chế độ. Tuy nhiên như các hệ số phản ứng về lạm phát được quy định chính sách có tầm nhìn lớn hơn một chút (một chút) nhanh hơn so với các quy định chính sách nhìn về quá khứ về một cách nhanh chóng neo giá lại lạm phát đến mức trạng thái ổn định. Một ngân hàng trung ương cho thấy ác cảm hơn đối với lạm phát sẽ thích để đưa nó trở lại phù hợp với các mục tiêu càng sớm càng tốt. Nhưng các quy tắc nhìn về quá khứ không cho phép đầu ra vẫn còn dương tính với một chút nữa. Điều này một lần nữa (tuy nhiên) đến một mức độ nào sẽ phụ thuộc vào sở thích của các ngân hàng trung ương, tức là mức độ nghiêm ngặt họ muốn được lạm phát. Trên toàn bộ một quy tắc chính sách tích cực (lạm phát mục tiêu linh hoạt quy tắc với lãi suất smoothing) dường như là những phản ứng mong muốn đối mặt với những cú sốc tài chính. Trong điều kiện của các kết quả báo cáo trong các tài liệu liên quan đến sự tương tác giữa chính sách tiền tệ và tài khóa và cũng liên quan đến các quy tắc chính sách tiền tệ và tài khóa đơn giản. Đa số các giấy tờ cũng tìm thấy bằng chứng ủng hộ một chế độ chính sách tiền tệ chủ động và có lợi cho việc thực hiện chính sách tiền tệ và tài chính thông qua các quy tắc chính sách tiền tệ và tài khóa đơn giản. Chúng tôi tóm tắt báo cáo một số kết quả được lựa chọn từ các giấy tờ, để so sánh các kết quả của bài báo của chúng tôi. Chúng tôi cũng báo cáo phát hiện các giấy tờ mà không tìm thấy nhiều sự ủng hộ ủng hộ một chế độ chính sách tiền tệ chủ động nhưng vẫn Tuy nhiên tìm thấy hỗ trợ cho các quy tắc chính sách tiền tệ và tài khóa đơn giản