Our second motivation for a firm-le

Our second motivation for a firm-level return volatility analysis is
rooted in the work of Campbell et al. (2001), who argue that many
investors tend to hold significant individual stocks such that changes
in industry-level and idiosyncratic volatility matter.1 While this fact is
now well understood, the sources of firm-level volatility are relatively
less understood.
The third motivation is that there is lack of knowledge on the
economic significance of the oil price for investors. For example,
Narayan and Sharma (2011) do not show how investors can profit by
using information contained in the oil price. And, while Driesprong
et al. (2008) do, their focus is on the first moment of return. Therefore,
our approach of understanding the role of the oil price on firm return
volatility and subsequently on profitable trading strategies is new.
1.3. Summary
Foreshadowing our main results, we find that the oil price is a
significant determinant of stock return volatility. Generally, the effect
(in terms of sign) of the oil price on stock return volatility is mixed;
but for the bulk of the firms the oil price reduces stock return volatility.
We show that in 13 of the 14 sectors the oil price reduces stock return
volatility. The only exception is banking sector firms, for which the oil
price has a positive effect on stock return volatility. We attribute this
to some of the salient features of banking sector firms, such as the
higher systematic risk of firms in the sector. Our results also reveal
that the oil price has a persistent effect on stock return volatility and
the effect differs by sector. We also find that the oil price affects return
volatility of different sizes of firms differently. Taken together while
our results suggest that the oil price has a heterogeneous effect on
stock return volatility, they also confirm the relevance (at least from a
statistical point of view) of the oil price in influencing stock return
volatility. Motivated by this finding, we then investigate potential economic
gains that investors can make by devising trading strategies
based onmodelswhere the oil price is used to forecast stock return volatility.
We compare trading strategies based on the oil price with those
fromhistorical averages and find on average across all 14 sectors investors
can improve returns by around 5% if theywere to use amodel of the
oil price to forecast firm return variance as opposed to using historical
averages. We also show that the improvements in returns from an oil
price basedmodel are heterogeneous in that investors in certain sectors,
such as financial and manufacturing, can potentially gain by over 11%
while investors in some sectors, such as general services and medical,
gain by less than 1% per annum.
We organise the rest of the paper as follows. In the next section, we
discuss the relationship between the oil price and stock return volatility.
In Section 3,we discuss the empiricalmodel and results. In Section 4, we
provide an explanation for our results. In Section 5, we devise a trading
strategy based on forecasting stock return volatility by utilising information
in the oil price. We compare the profitability of this model
with a historical average based variance forecastmodel. In the final section,
we provide some concluding remarks.
2. Relationship between the oil price and return volatility
Previous studies document various transmission channels through
which the oil price has an impact on certain macro-economic variables,
such as interest rate, money supply, gross domestic product, and
exchange rate (see, for example, Dohner, 1981; Fried and Schultze,
1975; Hotelling, 1931; Mork, 1994; Pierce and Enzler, 1974). According
to Fried and Schultze (1975) and Dohner (1981), thewealth transfer effect
from the oil price rise emphasizes the shift in purchasing power
from oil importing countries to oil exporting countries. As a result,

Kết quả (Việt) 1:

Our second motivation for a firm-level return volatility analysis isrooted in the work of Campbell et al. (2001), who argue that manyinvestors tend to hold significant individual stocks such that changesin industry-level and idiosyncratic volatility matter.1 While this fact isnow well understood, the sources of firm-level volatility are relativelyless understood.The third motivation is that there is lack of knowledge on theeconomic significance of the oil price for investors. For example,Narayan and Sharma (2011) do not show how investors can profit byusing information contained in the oil price. And, while Driespronget al. (2008) do, their focus is on the first moment of return. Therefore,our approach of understanding the role of the oil price on firm returnvolatility and subsequently on profitable trading strategies is new.1.3. SummaryForeshadowing our main results, we find that the oil price is asignificant determinant of stock return volatility. Generally, the effect(in terms of sign) of the oil price on stock return volatility is mixed;but for the bulk of the firms the oil price reduces stock return volatility.We show that in 13 of the 14 sectors the oil price reduces stock returnvolatility. The only exception is banking sector firms, for which the oilprice has a positive effect on stock return volatility. We attribute thisto some of the salient features of banking sector firms, such as thehigher systematic risk of firms in the sector. Our results also revealthat the oil price has a persistent effect on stock return volatility andthe effect differs by sector. We also find that the oil price affects returnvolatility of different sizes of firms differently. Taken together whileour results suggest that the oil price has a heterogeneous effect onstock return volatility, they also confirm the relevance (at least from astatistical point of view) of the oil price in influencing stock returnvolatility. Motivated by this finding, we then investigate potential economicgains that investors can make by devising trading strategiesbased onmodelswhere the oil price is used to forecast stock return volatility.We compare trading strategies based on the oil price with thosefromhistorical averages and find on average across all 14 sectors investorscan improve returns by around 5% if theywere to use amodel of theoil price to forecast firm return variance as opposed to using historicalaverages. We also show that the improvements in returns from an oilprice basedmodel are heterogeneous in that investors in certain sectors,such as financial and manufacturing, can potentially gain by over 11%while investors in some sectors, such as general services and medical,gain by less than 1% per annum.We organise the rest of the paper as follows. In the next section, wediscuss the relationship between the oil price and stock return volatility.Trong phần 3, chúng tôi thảo luận về empiricalmodel và kết quả. Trong phần 4, chúng tôicung cấp một lời giải thích cho các kết quả. Trong phần 5, chúng tôi đưa ra một kinh doanhchiến lược dựa trên dự báo cổ phiếu biến động trở lại bằng cách sử dụng thông tintrong giá dầu. Chúng tôi so sánh lợi nhuận của mô hình nàyvới một trung bình lịch sử dựa phương sai forecastmodel. Trong phần cuối cùng,chúng tôi cung cấp một số nhận xét kết luận.2. mối quan hệ giữa giá dầu và trở lại bay hơiNghiên cứu trước đây tài liệu kênh truyền khác nhau thông quamà giá dầu có một tác động đến một số biến kinh tế vĩ mô,chẳng hạn như lãi suất, cung cấp tiền bạc, tổng sản phẩm quốc nội, vàtỷ giá hối đoái (xem, ví dụ, Dohner, 1981; Chiên và Schultze,1975; Hotelling, năm 1931; Mork, 1994; Pierce và Enzler, 1974). TheoChiên và Schultze (1975) và Dohner (1981), thewealth chuyển có hiệu lựctừ dầu tăng giá nhấn mạnh sự thay đổi trong sức muatừ dầu nhập khẩu nước để nước xuất khẩu dầu. Kết quả là,

Kết quả (Việt) 2:

Động lực thứ hai của chúng tôi cho một công ty cấp phân tích biến động trở lại được
bắt nguồn từ công việc của Campbell et al. (2001), người lập luận rằng nhiều
nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ cổ phiếu cá nhân quan trọng như vậy mà thay đổi
trong ngành công nghiệp cấp và mang phong cách riêng biến động matter.1 Trong khi thực tế này là
doanh nghiệp được hiểu rõ, các nguồn biến động công ty cấp tương đối
ít được biết.
Thứ ba động lực là có thiếu kiến thức về
ý nghĩa kinh tế của giá dầu cho các nhà đầu tư. Ví dụ,
Narayan và Sharma (2011) không thấy làm thế nào các nhà đầu tư có thể kiếm lời bằng cách
sử dụng các thông tin chứa trong giá dầu. Và, trong khi Driesprong
et al. (2008) làm, tập trung của họ là vào giây phút đầu tiên trở lại. Vì vậy,
cách tiếp cận của chúng tôi hiểu rõ vai trò của giá dầu trên đường trở về công ty
biến động và sau đó vào chiến lược kinh doanh có lợi nhuận là mới.
1.3. Tóm tắt
báo hiệu kết quả chính của chúng tôi, chúng tôi thấy rằng giá dầu là một
yếu tố quyết định quan trọng của chứng khoán trở lại biến động. Nói chung, có hiệu lực
(về dấu hiệu) của giá dầu trên cổ phiếu trở lại biến động là hỗn hợp;
nhưng đối với phần lớn các công ty giá dầu giảm trở lại chứng khoán biến động.
Chúng tôi thấy rằng trong 13 của 14 ngành giá dầu giảm chứng khoán trở lại
biến động. Ngoại lệ duy nhất là ngân hàng các doanh nghiệp tư, mà dầu
giá có ảnh hưởng tích cực đối với chứng khoán trở lại biến động. Chúng tôi thuộc tính này
đến một số các tính năng nổi bật của các doanh nghiệp lĩnh vực ngân hàng, chẳng hạn như các
rủi ro hệ thống cao hơn các doanh nghiệp trong ngành. Kết quả của chúng tôi cũng cho thấy
rằng giá dầu có ảnh hưởng lâu dài đối với chứng khoán trở lại biến động và
các hiệu ứng khác nhau theo khu vực. Chúng tôi cũng thấy rằng giá dầu ảnh hưởng đến lợi nhuận
biến động của các kích cỡ khác nhau của các hãng khác nhau. Cùng với nhau, trong khi
kết quả của chúng tôi cho thấy rằng giá dầu có tác dụng không đồng nhất về
chứng khoán biến động trở lại, họ cũng xác nhận sự phù hợp (ít nhất là từ một
quan điểm thống kê của view) của giá dầu tác động đến cổ phiếu trở lại
biến động. Thúc đẩy bởi kết quả này, chúng ta sau đó điều tra kinh tế tiềm năng
lợi ích mà nhà đầu tư có thể thực hiện bằng cách đặt ra các chiến lược kinh doanh
dựa onmodelswhere giá dầu được sử dụng để dự báo chứng khoán trở lại biến động.
Chúng tôi so sánh các chiến lược kinh doanh dựa trên giá dầu với những người
trung bình fromhistorical và tìm thấy trên trung bình trên tất cả 14 ngành nhà đầu tư
có thể cải thiện lợi nhuận khoảng 5% nếu theywere sử dụng amodel của
giá dầu để dự báo lợi nhuận công ty đúng như trái ngược với cách sử dụng lịch sử
trung bình. Chúng tôi cũng cho thấy sự cải thiện lợi nhuận từ dầu
basedmodel giá là không đồng nhất trong đó các nhà đầu tư trong các lĩnh vực nhất định,
chẳng hạn như tài chính và sản xuất, khả năng có thể đạt được hơn 11%
trong khi các nhà đầu tư trong một số lĩnh vực, chẳng hạn như các dịch vụ nói chung và y tế,
đạt được bằng cách ít hơn 1% mỗi năm.
Chúng tôi tổ chức các phần còn lại của bài báo như sau. Trong phần tiếp theo, chúng tôi
thảo luận về mối quan hệ giữa giá dầu và chứng khoán trở lại biến động.
Trong phần 3, chúng tôi thảo luận về empiricalmodel và kết quả. Ở phần 4, chúng tôi
cung cấp một lời giải thích cho kết quả của chúng tôi. Trong phần 5, chúng tôi đưa ra một giao dịch
chiến lược dựa trên dự báo chứng khoán biến động trở lại bằng cách sử dụng thông tin
trong giá dầu. Chúng tôi so sánh lợi nhuận của mô hình này
với một sai forecastmodel trung bình lịch sử dựa. Trong phần cuối cùng,
chúng tôi cung cấp một số nhận xét ​​kết luận.
2. Mối quan hệ giữa giá dầu và biến động trở lại
nghiên cứu trước tài liệu các kênh truyền hình thông qua
đó giá dầu có tác động đến các biến kinh tế vĩ mô nhất định,
chẳng hạn như lãi suất, cung tiền, tổng sản phẩm trong nước, và
tỷ giá hối đoái (xem, ví dụ, Dohner, 1981; Fried và Schultze,
1975; Hotelling, 1931; Mork, 1994; Pierce và Enzler, 1974). Theo
để Fried và Schultze (1975) và Dohner (1981), thewealth hiệu lực chuyển
từ sự gia tăng giá dầu nhấn mạnh sự thay đổi trong sức mua
từ các nước nhập khẩu dầu mỏ sang các nước xuất khẩu dầu lửa. Kết quả là,