Briefly, asset substitution is an i

Briefly, asset substitution is an incentive problem associated with debt. Stockholders are the residual claimants to the firm cash flow. Their claim is analogous to a call option on the firm’s asset, with a strike price equal to the face value of the debt. It is well known that the value of a call option increases as the risk in the underlying asset increases. Bonds are, however, sold with the prospect of a certain level of risk. If stockholders increase risk beyond this initial level, they can expropriate wealth from bond-investors. Bondholders will, under rational expectations, recognize this incentive, and require a discount when they invest in debt- securities in a firm. This discount is a cost that reduces the total value of a firm and as such is eventually born in total by the stockholders. This risk shifting incentive can be mitigated by covenants in the debt contract, legislation and by using convertible debt or straight debt with warrants. The asset substitution problem can be described using a model that integrates models used by Green (1984) and Green and Talmor (1986)

Kết quả (Việt) 1:

một thời gian ngắn, thay thế tài sản là một vấn đề ưu đãi liên quan đến nợ nần. cổ đông là các bên tranh chấp còn lại dòng tiền công ty. yêu cầu của họ là tương tự như một tùy chọn cuộc gọi trên tài sản của công ty, với giá thực hiện bằng với mệnh giá của các khoản nợ. nó cũng được biết rằng giá trị của một cuộc gọi tùy chọn tăng lên khi các rủi ro trong tăng tài sản cơ bản. trái phiếu, tuy nhiên,bán với triển vọng của một mức độ rủi ro. nếu các cổ đông làm tăng nguy cơ vượt quá mức độ ban đầu này, họ có thể chiếm đoạt tài sản từ trái phiếu nhà đầu tư. trái chủ sẽ theo kỳ vọng hợp lý, nhận ưu đãi này, và yêu cầu giảm giá khi họ đầu tư vào chứng khoán nợ trong một công ty.giảm giá này là một chi phí làm giảm tổng giá trị của một công ty và như vậy cuối cùng được sinh ra trong tổng số các cổ đông. nguy cơ này có thể chuyển động cơ được giảm nhẹ bằng giao ước trong hợp đồng nợ, pháp luật và bằng cách sử dụng chuyển đổi nợ hoặc nợ thẳng với bảo đảm.vấn đề thay thế tài sản có thể được mô tả bằng một mô hình tích hợp mô hình được sử dụng bởi màu xanh lá cây (1984) và màu xanh lá cây và talmor (1986)

Kết quả (Việt) 2:

Một thời gian ngắn, tài sản thay thế là một vấn đề khuyến khích liên quan đến nợ. Cổ đông là yêu cầu bồi thường dư để dòng tiền mặt công ty. Yêu cầu bồi thường của họ là tương tự như một lựa chọn cuộc gọi trên tài sản của công ty, với một cuộc đình công giá bằng mệnh giá của các khoản nợ. Nó là nổi tiếng rằng giá trị của một lựa chọn cuộc gọi tăng như rủi ro trong tăng tài sản nằm bên dưới. Trái phiếu, Tuy nhiên, bán với khách hàng tiềm năng của một mức độ nhất định của rủi ro. Nếu cổ đông làm tăng nguy cơ vượt ra ngoài này mức độ ban đầu, họ có thể đoạt sự giàu có từ trái phiếu-nhà đầu tư. Bondholders sẽ, trong kỳ vọng hợp lý, nhận ra ưu đãi này và yêu cầu giảm giá khi họ đầu tư vào nợ-chứng khoán tại một công ty. Giảm giá này là một chi phí mà làm giảm tổng giá trị của một công ty và như vậy cuối cùng sinh trong tổng số của các cổ đông. Nguy cơ này chuyển ưu đãi có thể được giảm nhẹ bởi cam trong hợp đồng nợ, Pháp luật và bằng cách sử dụng chuyển đổi nợ hoặc nợ thẳng với bảo đảm. Vấn đề thay thế tài sản có thể được mô tả bằng cách sử dụng một mô hình tích hợp mô hình được sử dụng bởi Green (1984) và màu xanh lá cây và Talmor (1986)