3.2.1.1. Capital market transaction

3.2.1.1. Capital market transactions. Myers and Majluf (1984) originally noted that firms have increased incentives to raise outside equity when insiders believe that outsiders overestimate the firm’s value. Extending the Myers and Majluf model to multiple periods, Korajczyk et al. (1991) show that firms are most likely to issue equity following earnings announcements (when information asymmetry is less severe), particularly following earnings announcements that are informative and contain good news.

Related, Lang and Lundholm (1993) provide empirical evidence suggesting that analysts’ ratings of firms’ disclosure policies are higher for firms that are issuing equity. Similarly, Healy et al. (1999) report evidence consistent with firms having high analyst ratings of disclosure policies prior to issuing public debt, while Ruland et al. (1990) and Marquardt and Wiedman (1998) document that the number of management earnings forecasts increases significantly around equity offerings. More recently, Lang and Lundholm (2000) find that firms dramatically increase their disclosure activities six months prior to seasoned equity offerings.

However, the demand for additional funds increases when firms have new investment opportunities. In turn, new investment opportunities are likely to be associated with increased information asymmetries between insiders and outsiders. As a result, it is difficult to ascertain whether the increased information asymmetries or other confounding factors are contributing to managers’ disclosure strategies (see Healy and Palepu, 2001). Therefore, we recommend that when testing the relation between corporate financing decisions, disclosures, and capital market consequences, researchers control for exogenous factors that affect the decision to raise capital, either by performing additional robustness tests (e.g., Lang and Lundholm, 2000) or by using simultaneous equations (e.g., Marquardt and Wiedman, 1998).

Kết quả (Việt) 1:

3.2.1.1. nguồn vốn thị trường giao dịch. Myers và Majluf (1984) ban đầu được ghi nhận rằng công ty đã tăng các ưu đãi để nâng cao vốn chủ sở hữu bên ngoài khi cổ đông nội bộ tin rằng người ngoài đánh giá cao giá trị của công ty. Mở rộng mô hình Myers và Majluf nhiều thời gian, Korajczyk et al. (1991) Hiển thị rằng công ty có nhiều khả năng để phát hành vốn chủ sở hữu theo thông báo các khoản thu nhập (khi thông tin asymmetry là ít nghiêm trọng), đặc biệt sau thông báo các khoản thu nhập được thông tin và có tin tốt.Liên quan, Lang và Lundholm (1993) cung cấp bằng chứng thực nghiệm đề nghị xếp hạng nhà phân tích chính sách công bố công ty đang cao hơn cho các công ty đang phát hành vốn chủ sở hữu. Tương tự, Healy et al. (1999) báo cáo bằng chứng phù hợp với các công ty có Xếp hạng cao nhà phân tích chính sách tiết lộ trước khi phát hành nợ công, trong khi Ruland et al. (1990) và tài liệu (1998) Marquardt và Wiedman số quản lý thu nhập dự báo tăng lên đáng kể xung quanh thành phố vốn chủ sở hữu các dịch vụ. Gần đây, Lang và Lundholm (2000) tìm thấy rằng các công ty tăng đáng kể hoạt động tiết lộ của mình sáu tháng trước dày dạn đầu tư dịch vụ.Tuy nhiên, nhu cầu cho các khoản tiền bổ sung làm tăng khi các công ty có cơ hội đầu tư mới. Lần lượt, cơ hội đầu tư mới có khả năng được liên kết với thông tin tăng không cân xứng giữa các cổ đông nội bộ và bên ngoài. Kết quả là, nó là khó khăn để xác định liệu không cân xứng tăng thông tin hoặc các yếu tố confounding đang đóng góp cho nhà quản lý tiết lộ chiến lược (xem Healy và Palepu, 2001). Vì vậy, chúng tôi khuyên rằng khi thử nghiệm mối quan hệ giữa doanh nghiệp ra quyết định tài chính, tiết lộ và những hậu quả của thị trường vốn, các nhà nghiên cứu kiểm soát cho ngoại sinh các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định tăng vốn, hoặc bằng cách thực hiện các xét nghiệm bổ sung mạnh mẽ (ví dụ: Lang và Lundholm, 2000), hoặc bằng cách sử dụng phương trình đồng thời (ví dụ: Marquardt và Wiedman, 1998).

Kết quả (Việt) 2:

3.2.1.1. Giao dịch thị trường vốn. Myers và Majluf (1984) ban đầu được ghi nhận rằng các công ty đã tăng ưu đãi để tăng vốn bên ngoài khi trong tin rằng người ngoài đánh giá quá cao giá trị của công ty. Mở rộng mô hình Myers và Majluf đến nhiều giai đoạn, Korajczyk et al. (1991) cho thấy rằng các công ty có nhiều khả năng để phát hành cổ phiếu sau thông báo thu nhập (khi thông tin không đối xứng là ít nghiêm trọng), đặc biệt là sau các thông báo thu nhập được nhiều thông tin và có tin tức tốt.

Liên quan, Lang và Lundholm (1993) cung cấp bằng chứng thực nghiệm cho thấy rằng các nhà phân tích 'xếp hạng của các công ty "chính sách tiết lộ là cao hơn cho các doanh nghiệp đang phát hành chứng khoán. Tương tự như vậy, Healy et al. (1999) báo cáo bằng chứng phù hợp với các công ty có xếp hạng chuyên gia phân tích cao của các chính sách công bố thông tin trước khi phát hành nợ công, trong khi Ruland et al. (1990) và Marquardt và Wiedman (1998) Tài liệu rằng số quản lý thu nhập dự báo tăng đáng kể xung quanh bán cổ. Gần đây hơn, Lang và Lundholm (2000) thấy rằng doanh nghiệp sẽ tăng đáng kể hoạt động công bố thông tin của họ sáu tháng trước khi bán cổ dày dạn.

Tuy nhiên, nhu cầu về nguồn vốn bổ sung tăng khi các doanh nghiệp có cơ hội đầu tư mới. Đổi lại, cơ hội đầu tư mới có thể sẽ được kết hợp với tăng bất đối xứng thông tin giữa người bên trong và bên ngoài. Kết quả là, rất khó để xác định liệu những bất đối xứng thông tin tăng hoặc các yếu tố gây nhiễu khác đang góp phần vào chiến lược công bố thông tin quản lý "(xem Healy và Palepu, 2001). Vì vậy, chúng tôi đề nghị rằng khi kiểm tra mối quan hệ giữa các quyết định tài chính của công ty, tiết lộ, và hậu quả của thị trường vốn, các nhà nghiên cứu kiểm soát các yếu tố ngoại sinh có ảnh hưởng đến quyết định tăng vốn, hoặc bằng cách thực hiện các bài kiểm tra độ mạnh thêm (ví dụ, Lang và Lundholm, 2000) hoặc bằng cách sử dụng phương trình đồng thời (ví dụ, Marquardt và Wiedman, 1998).