The extent of real exchange rate (R

The extent of real exchange rate (RER) misalignment, defined as its deviation from its
equilibrium level, varies markedly across developing countries. While the literature suggests that
such deviation can induce high economic costs to the concerned countries, few works try to
explain why some countries exhibit more misalignment than others. Recent analyses focused on
the propensity of some nominal exchange rate regimes to induce more RER misalignment than
others and they reached conflicting results.
In this paper, we argue that the extent of misalignment also depends on factors other than
exchange rate regimes. The accepted or tolerated degree of misalignment might depend on factors
such as political economy considerations, inflationary pressures or even current “climate of ideas”.
Hence, we enlarge the exploration of the determinants of the extent of real exchange rate
misalignment to factors other than nominal regimes. In particular, we focus on the role of the quality
of domestic institutions and the level of financial development. The countries in our sample belong to
five types of regimes. For the purpose of comparison with majority of the literature, we conduct the
analysis using a reorganization in three regimes (i.e., fixed, intermediate and float) of the original five
regimes split. Checks showed that the results using the five-regimes split yield a conclusion similar to
that of the three-regimes split. We also address some important shortcomings in previous studies.
These include the sample (mixing developing and developed countries), the lack of some important
control variables (e.g., persistence in misalignment) and the treatment of possible endogeneity issues
(i.e., use the GMM estimation method).
The results show that the intermediate regime induces higher and more volatile misalignment
than both fixed and float. The fixed regime exhibits a pattern of misalignment similar to the float
regime. Inflation pressures and dependence on oil exports are associated with more misalignment.
The results also confirm that persistence in misalignment is important and should be taken into
account. Turning to our variable of interest, the results show that better quality of institutions is
associated with less misalignment, while financial development seems to have no impact on
misalignment.

Kết quả (Việt) 1:

Trong phạm vi của tỷ giá hối đoái thực (RER) misalignment, định nghĩa là độ lệch của nó từ của nócân bằng cấp, khác nhau rõ rệt trên nước đang phát triển. Trong khi các tài liệu cho thấy rằngđộ lệch như vậy có thể gây ra chi phí kinh tế cao để các quốc gia có liên quan, vài tác phẩm cố gắnggiải thích tại sao một số quốc gia triển lãm misalignment nhiều hơn những người khác. Tại phân tích tập trung vàoxu hướng của một số chế độ tỷ giá danh nghĩa để tạo ra thêm RER misalignment hơnnhững người khác và họ đạt kết quả mâu thuẫn.Trong bài này, chúng tôi lập luận rằng mức độ misalignment cũng phụ thuộc vào các yếu tố khác hơnchế độ tỷ giá hối đoái. Mức độ được chấp nhận hoặc dung nạp của misalignment có thể phụ thuộc vào các yếu tốchẳng hạn như xem xét kinh tế chính trị, áp lực lạm phát hoặc thậm chí hiện nay "khí hậu của ý tưởng".Do đó, chúng tôi mở rộng việc khai thác các yếu tố quyết định trong phạm vi của tỷ giá hối đoái thựcmisalignment để các yếu tố khác hơn so với chế độ trên danh nghĩa. Đặc biệt, chúng tôi tập trung vào vai trò của chất lượngCác tổ chức trong nước và mức độ tài chính phát triển. Các quốc gia trong mẫu của chúng tôi thuộc vềnăm loại của chế độ. Với mục đích so sánh với phần lớn các tài liệu, chúng tôi tiến hành cácphân tích bằng cách sử dụng một tổ chức lại trong ba chế độ (tức là, cố định, Trung cấp và phao) của năm ban đầuchế độ phân chia. Kiểm tra cho thấy rằng các kết quả bằng cách sử dụng 5-chế độ phân chia sản lượng một kết luận tương tự nhưmà trong ba chế độ phân chia. Chúng tôi cũng chỉ là một số hạn chế quan trọng trong nghiên cứu trước đây.These include the sample (mixing developing and developed countries), the lack of some importantcontrol variables (e.g., persistence in misalignment) and the treatment of possible endogeneity issues(i.e., use the GMM estimation method).The results show that the intermediate regime induces higher and more volatile misalignmentthan both fixed and float. The fixed regime exhibits a pattern of misalignment similar to the floatregime. Inflation pressures and dependence on oil exports are associated with more misalignment.The results also confirm that persistence in misalignment is important and should be taken intoaccount. Turning to our variable of interest, the results show that better quality of institutions isassociated with less misalignment, while financial development seems to have no impact onmisalignment.

Kết quả (Việt) 2:

Các mức độ của tỷ giá thực (RER) không thẳng hàng, định nghĩa là độ lệch của nó từ của nó
mức cân bằng, thay đổi rõ rệt giữa các nước đang phát triển. Trong khi các tài liệu cho thấy rằng
độ lệch như vậy có thể gây ra chi phí kinh tế cao cho các nước liên quan, vài công trình cố gắng để
giải thích tại sao một số nước hiện lệch chi tiết hơn những người khác. Phân tích gần đây tập trung vào
các xu hướng của một số cơ chế tỷ giá hối đoái danh nghĩa để tạo ra nhiều RER lệch chi tiết hơn so với
những người khác và họ đạt kết quả trái ngược nhau.
Trong bài báo này, chúng tôi cho rằng mức độ sai lệch cũng phụ thuộc vào các yếu tố khác hơn là
cơ chế tỷ giá hối đoái. Mức độ chấp nhận hoặc dung túng các sai lệch có thể phụ thuộc vào các yếu tố
như cân nhắc kinh tế chính trị, áp lực lạm phát hay "khí hậu của ý tưởng" ngay cả hiện tại.
Do đó, chúng tôi mở rộng thăm dò của các yếu tố quyết định mức độ của tỷ giá hối đoái thực tế
không thẳng hàng với các yếu tố khác hơn là trên danh nghĩa chế độ. Đặc biệt, chúng tôi tập trung vào vai trò của chất lượng
của các tổ chức trong nước và mức độ phát triển tài chính. Các nước trong mẫu của chúng tôi thuộc về
năm loại của các chế độ. Đối với mục đích so sánh với phần lớn các tài liệu, chúng tôi tiến hành
phân tích bằng cách sử dụng một sắp xếp trong ba chế độ (tức là, cố định, trung cấp và nổi) của bản gốc năm
chia chế độ. Kiểm tra cho thấy các kết quả bằng cách sử dụng năm chế độ chia mang lại một kết luận tương tự để
mà gây chia rẽ ba chế độ. Chúng tôi cũng giải quyết một số thiếu sót quan trọng trong các nghiên cứu trước đó.
Chúng bao gồm các mẫu (trộn đang phát triển và các nước đang phát triển), việc thiếu một số quan trọng
các biến chứng (ví dụ, kiên trì trong không thẳng hàng) và điều trị các vấn đề nội sinh có thể
(ví dụ, sử dụng dự toán GMM phương pháp).
Kết quả cho thấy rằng chế độ trung gian gây ra sai lệch cao hơn và ổn định hơn
so với cả cố định và thả nổi. Các chế độ cố định trưng bày một mô hình của sai lệch tương tự như float
chế độ. Áp lực lạm phát và sự phụ thuộc vào xuất khẩu dầu được kết hợp với lệch chi tiết hơn.
Các kết quả này cũng xác nhận rằng sự kiên trì trong không thẳng hàng là quan trọng và cần được đưa vào
tài khoản. Quay sang biến chúng tôi quan tâm, kết quả cho thấy chất lượng tốt hơn của các tổ chức được
liên kết với ít sai lệch, trong khi phát triển tài chính dường như không có tác động
không thẳng hàng.