The purpose of this paper, therefor

The purpose of this paper, therefore, is to investigate the causal relationship between WTI futures and imported crudes, such as UK Brent Blend and Nigerian Bonny. In doing so, we also consider the role of transportation costs and hence provide insights into the mechanics of the shipping freight market. Additionally, we also provide a framework for identifying mispricings between these market that may lead to arbitrage profits. This paper therefore, contributes to the existing literature in a number of ways. First, although the linkages and the interrelationships between spot and futures prices for the same market have been examined extensively in the literature, there has been no study to investigate the existence of arbitrage opportunities between spot and futures markets for different types of crude; investigation of this issue gives us insight into the pricing fundamentals of oil futures markets. Second, this paper provides evidence regarding the existence of physical arbitrage opportunities between WTI futures and Brent or Nigerian Bonny; with respect to this it also identifies the magnitude of those arbitrage profits under different conditions. Finally, by investigating the causal relationship between crude oil and freight rates we obtain insight into the determination and fluctuation of freight rates. For instance, we can determine whether freight rates are responsive to the spread between WTI futures and foreign imported crudes. Similarly, we can determine whether freight rates are affected by oil futures prices in the US. These issues have important implications for the purposes of freight rate trading; e.g., if freight rates are found to be affected by the crude oil futures then this information may be used to hedge freight rate risk in the tanker sector (see Nomikos and Alizadeh, 2002 for a review of the hedging instruments available in the shipping freight markets).
Consequently, the findings of this paper are of importance to oil companies, refineries, tanker operators and energy trading houses. Commodity traders for instance, with positions in the WTI futures market may be able to exploit arbitrage opportunities by delivering imported crudes at the expiry of the futures contract.
The structure of this paper is as follows. Sections 2 and 3 present the cost-of-carry theory and
the empirical model that is used in this study, respectively. Section 4 discusses the properties of the data series. Section 5 offers empirical results and Section 6 describes an arbitrage strategy based on the findings of this paper. Finally, Section 7 concludes this study.

Kết quả (Việt) 1:

Mục đích của giấy này, do đó, là để điều tra mối quan hệ nhân quả giữa WTI tương lai và nhập khẩu crudes, chẳng hạn như sự pha trộn Brent UK và Nigeria Bonny. Làm như vậy, chúng tôi cũng xem xét vai trò của các chi phí vận chuyển và do đó cung cấp cái nhìn sâu vào cơ học của thị trường vận tải hàng hóa vận chuyển. Ngoài ra, chúng tôi cũng cung cấp một khuôn khổ để xác định mispricings giữa thị trường mà có thể dẫn đến arbitrage lợi nhuận. Giấy này do đó, góp phần vào các tài liệu sẵn có trong một số cách. Đầu tiên, mặc dù các mối liên kết và interrelationships giữa spot và tương lai giá cho cùng một thị trường đã được kiểm tra rộng rãi trong văn học, đã có không có nghiên cứu để điều tra sự tồn tại của những cơ hội arbitrage giữa spot và tương lai thị trường cho các loại hình thô; cuộc điều tra về vấn đề này cho chúng ta cái nhìn sâu sắc các nguyên tắc cơ bản định giá của dầu tương lai thị trường. Thứ hai, giấy này cung cấp các bằng chứng về sự tồn tại của vật chất arbitrage cơ hội giữa tương lai WTI và Brent hoặc người Bonny Nigeria; Đối với điều này nó cũng xác định độ lớn của những lợi nhuận arbitrage dưới điều kiện khác nhau. Cuối cùng, bằng cách điều tra các mối quan hệ nhân quả giữa dầu thô và tỷ giá vận chuyển hàng hóa chúng ta có được cái nhìn sâu sắc vào sự quyết tâm và sự biến động của tỷ giá vận chuyển hàng hóa. Ví dụ, chúng tôi có thể xác định tỷ giá vận chuyển hàng hóa được đáp ứng với sự lây lan giữa WTI tương lai và các crudes nhập khẩu nước ngoài. Tương tự, chúng tôi có thể xác định tỷ giá vận chuyển hàng hóa bị ảnh hưởng bởi dầu tương lai giá cả tại Mỹ. Những vấn đề có ý nghĩa quan trọng đối với mục đích vận chuyển tốc độ kinh doanh; Ví dụ, nếu tỷ giá vận chuyển hàng hóa được tìm thấy bị ảnh hưởng bởi tương lai dầu thô sau đó thông tin này có thể được sử dụng để hedge nguy cơ tỷ lệ vận chuyển hàng hóa trong lĩnh vực tàu chở dầu (xem Nomikos và Alizadeh, năm 2002 cho một bài đánh giá của các nhạc cụ bảo hiểm rủi ro trong thị trường vận tải hàng hóa vận chuyển).Kết quả là, những phát hiện của giấy này có tầm quan trọng để công ty dầu khí, nhà máy lọc dầu, vận hành tàu chở dầu và năng lượng giao dịch nhà ở. Hàng hóa thương nhân ví dụ, với các vị trí trên thị trường tương lai WTI có thể khai thác cơ hội arbitrage bằng cách cung cấp nhập khẩu crudes hết hạn hợp đồng tương lai.Cấu trúc của bài báo này là như sau. Phần 2 và 3 trình bày lý thuyết chi phí thực hiện vàthực nghiệm mô hình được sử dụng trong nghiên cứu này, tương ứng. Mục 4 thảo luận về các tính chất của dòng dữ liệu. Phần 5 cung cấp kết quả thực nghiệm và phần 6 miêu tả một chiến lược arbitrage dựa trên những phát hiện của bài báo này. Cuối cùng, phần 7 kết luận nghiên cứu này.

Kết quả (Việt) 2:

Mục đích của bài viết này, do đó, là để điều tra mối quan hệ nhân quả giữa tương lai WTI và dầu thô nhập khẩu, chẳng hạn như Anh Brent Blend và Nigeria Bonny. Khi làm như vậy, chúng tôi cũng xem xét vai trò của chi phí vận chuyển và do đó cung cấp cái nhìn sâu vào các cơ chế thị trường cước vận chuyển. Ngoài ra, chúng tôi cũng cung cấp một khuôn khổ cho việc xác định mispricings giữa các thị trường mà có thể dẫn đến lợi nhuận chênh lệch. Bài viết này do đó, góp phần vào tài liệu hiện có trong một số cách. Thứ nhất, mặc dù các mối liên kết và mối tương quan giữa giá giao ngay và giao sau cho thị trường tương tự cũng đã được nghiên cứu rộng rãi trong văn học, chưa có nghiên cứu để điều tra sự tồn tại của cơ hội chênh lệch giữa điểm và các thị trường với nhiều loại khác nhau của dầu thô; điều tra về vấn đề này cho chúng ta cái nhìn sâu sắc vào các nguyên tắc cơ bản định giá của thị trường dầu mỏ tương lai. Thứ hai, nghiên cứu này cung cấp bằng chứng về sự tồn tại của các cơ hội buôn vật lý giữa tương lai WTI và Brent hoặc Nigeria Bonny; Đối với điều này với nó cũng xác định độ lớn của những lợi nhuận chênh lệch trong các điều kiện khác nhau. Cuối cùng, bằng cách điều tra các mối quan hệ nhân quả giữa giá dầu và hàng hóa thô, chúng tôi có được cái nhìn sâu sắc vào sự quyết tâm và sự biến động của giá cước vận tải. Ví dụ, chúng ta có thể xác định xem giá cước không đáp ứng với sự lây lan giữa tương lai WTI và dầu thô nhập khẩu của nước ngoài. Tương tự như vậy, chúng ta có thể xác định xem giá cước vận tải bị ảnh hưởng bởi giá dầu tương lai tại Mỹ. Những vấn đề này có ý nghĩa quan trọng đối với các mục đích của giao dịch giá cước; ví dụ, nếu giá cước được tìm thấy bị ảnh hưởng bởi giá dầu thô giao sau đó thông tin này có thể được sử dụng để tự bảo hiểm rủi ro tỷ giá cước trong lĩnh vực tàu chở dầu (xem Nomikos và Alizadeh năm 2002 cho một đánh giá của các công cụ bảo hiểm rủi ro có sẵn trong thị trường vận tải hàng hóa vận chuyển ).
Do đó, những phát hiện của nghiên cứu này là quan trọng đối với các công ty dầu, lọc dầu, khai thác tàu chở dầu và nhà kinh doanh năng lượng. Thương nhân hàng hóa ví dụ, với các vị trí trong thị trường tương lai WTI có thể khai thác cơ hội arbitrage bằng cách cung cấp dầu thô nhập khẩu tại hết thời hạn của hợp đồng tương lai.
Cấu trúc của bài viết này là như sau. Mục 2 và 3 trình bày các chi phí-of-carry lý thuyết và
mô hình thực nghiệm được sử dụng trong nghiên cứu này, tương ứng. Phần 4 thảo luận về các thuộc tính của chuỗi dữ liệu. Phần 5 cung cấp các kết quả thực nghiệm và Phần 6 mô tả một chiến lược chênh lệch giá dựa trên những phát hiện của nghiên cứu này. Cuối cùng, Phần 7 kết luận nghiên cứu này.