money market fluctuations among Asi

money market fluctuations among Asian countries. Moreover,
the competition among Asian countries was enhanced after the Asian
financial crisis. The collusion or contest among commercial banksmakes
the information of the financial market ever changing and this may
cause the interest rates fluctuate more. Under this circumstance, the
governments and investors may have different predictions for business
cycle conditions. In addition, every government has different regulations
on inward or outward capital movements. Most of the time, these
regulationsmay varywith the interest rate policies of the central banks.
All these factors contribute to the nonlinear adjustment processes of
the long-run equilibrium of the retail interest rates. This also implies
that there exists the asymmetric long-run equilibrium (or cointegration)
between themoney market rate and the retail interest rate. In the
literature, this asymmetric long-runequilibriumhas been discussed a lot
while the short-term phenomenon remains an ignored topic for a long
time. In this paper, we would like to make up this gap by studying
the short-run dynamic adjustment process of the interest rate and the
effect of the interest rate fluctuation.
3. Research methodology
3.1. The data
We use monthly data of 10 countries — Hong Kong, Indonesia,
Japan, Korea, Malaysia, the Philippines, Singapore, Thailand, Taiwan,
and U.S. — to investigate the long- and short-run pass-through
mechanisms between the money market rate and the retail interest
rate. The variables we employ in the following estimations include the
deposit interest rate, the lending rate, and the moneymarket rate. The
definitions of all the variables are listed in Table 1. The sample period
of Hong Kong is from January 1994 to December 2004 and the rest of
the countries from February 1988 to December 2004 Taiwan's data
come from the macroeconomic data bank of Taiwan Economic Journal
Co., Ltd. (TEJ) and data of the other nine countries come from the
International Financial Statistics (IFS) database.
Most of the previous researches on this field employed the
symmetric (linear) cointegration test, such as the Engle and Granger
(1987) cointegration test, to examine the existence of the passthrough
mechanism, and the researches often get the results of nonexistence
of the mechanism. Generally speaking, these tests suffer
from the ignorance of the asymmetric long-run relation between
interest rates so that results of these tests might be biased. To reduce
the possibility of misuse estimation models,we believe the bestway is
to employ the nonlinear model to investigate the existence of the
pass-through mechanism.
There are two steps in our empirical studies. First, we confirm the
existence of the long-run equilibrium relationship between the
money market rate and the retail interest rate. Second, with the
existence of the long-run relationship, we then go one step further to
examine the short-run adjustment processes of the interest rates
among our sample countries and to find the effects of the economic
and financial factors on the adjustment processes.We summarize our
empirical study steps in Fig. 1.
3.2. Introduction of the threshold cointegration test
Before conducting the time-series analysis, the first thing to do
is to confirm the stationary of all variables. When each variable is I(1)
and there exists at least one long-run stationary relationship, then
there is the cointegration relation among all variables. The Engle and
Granger (1987) test is to examine the linear cointegration relation.
Enders and Siklos (2001) argue that cointegration relation may not
be symmetric and they propose a test to examine the asymmetric
cointegration relation. In this paper, we employ the TAR and MTAR
model suggested by Enders and Siklos (2001) to ensure the asymmetric
long-run cointegration relation

Kết quả (Việt) 2:

biến động thị trường tiền tệ giữa các nước châu Á. Hơn nữa,
sự cạnh tranh giữa các nước châu Á đã được tăng cường sau khi châu Á
khủng hoảng tài chính. Các thông đồng hay cuộc thi giữa các banksmakes thương mại
các thông tin của thị trường tài chính bao giờ thay đổi và điều này có thể
gây ra các mức lãi suất dao động hơn. Trong bối cảnh này, các
chính phủ và các nhà đầu tư có thể có những dự đoán khác nhau cho doanh nghiệp
các điều kiện chu kỳ. Ngoài ra, mọi chính phủ có quy định khác nhau
về hướng nội hay hướng ngoại chuyển vốn. Hầu hết thời gian, những
regulationsmay varywith các chính sách lãi suất của các ngân hàng trung ương.
Tất cả những yếu tố góp phần vào quá trình điều chỉnh phi tuyến của
các cân bằng dài hạn của lãi suất bán lẻ. Điều này cũng hàm ý
rằng có tồn tại lâu dài trạng thái cân bằng không đối xứng (hay cùng hội nhập)
giữa tỷ giá thị trường themoney và lãi suất bán lẻ. Trong
văn học, điều này không đối xứng dài runequilibriumhas được thảo luận rất nhiều
trong khi hiện tượng ngắn hạn vẫn là một chủ đề bị bỏ qua cho một dài
thời gian. Trong bài báo này, chúng tôi muốn tạo nên khoảng cách này bằng cách nghiên cứu
các quá trình điều chỉnh năng động ngắn hạn của lãi suất và
tác động của biến động lãi suất.
3. Phương pháp nghiên cứu
3.1. Các dữ liệu
Chúng tôi sử dụng dữ liệu hàng tháng của 10 quốc gia - Hồng Kông, Indonesia,
Nhật Bản, Hàn Quốc, Malaysia, Philippines, Singapore, Thái Lan, Đài Loan,
và Mỹ - để điều tra về dài hạn và ngắn hạn pass-thông qua
các cơ chế giữa các thị trường tiền tệ tỷ lệ và sự quan tâm bán lẻ
tỷ lệ. Các biến chúng tôi sử dụng trong các ước tính sau đây bao gồm
lãi suất huy động lãi suất, lãi suất cho vay, và tỷ lệ hối xuất. Các
định nghĩa của tất cả các biến được liệt kê trong Bảng 1. Các mẫu thời kỳ
của Hồng Kông là từ tháng Giêng 1994 đến tháng 12 năm 2004 và phần còn lại của
các nước từ tháng 2 năm 1988 đến tháng 12 năm 2004 dữ liệu của Đài Loan
đến từ các ngân hàng dữ liệu kinh tế vĩ mô của kinh tế Đài Loan Journal
Co ., Ltd (Tej) và dữ liệu của chín quốc gia khác đến từ các
thống kê tài chính quốc tế (IFS) cơ sở dữ liệu.
Hầu hết các nghiên cứu trước đây về lĩnh vực này sử dụng các
đối xứng (tuyến tính) thi cùng hội nhập, chẳng hạn như các Engle và Granger
(1987 ) thi cùng hội nhập, để kiểm tra sự tồn tại của các passthrough
cơ chế, và các nghiên cứu thường nhận được các kết quả của sự không tồn tại
của cơ chế. Nói chung, các xét nghiệm này phải chịu
từ sự thiếu hiểu biết về mối quan hệ lâu dài không cân xứng giữa
lãi suất để các kết quả của các xét nghiệm này có thể được thiên vị. Để giảm
khả năng của các mô hình ước lượng sử dụng sai, chúng tôi tin rằng Bestway là
để sử dụng các mô hình phi tuyến để điều tra sự tồn tại của
cơ chế pass-through.
Có hai bước trong nghiên cứu thực nghiệm của chúng tôi. Đầu tiên, chúng tôi xác nhận
sự tồn tại của mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa
lãi suất thị trường tiền tệ và lãi suất bán lẻ. Thứ hai, với sự
tồn tại của các mối quan hệ lâu dài, chúng ta sau đó đi thêm một bước nữa để
kiểm tra các quá trình điều chỉnh ngắn hạn của lãi suất
giữa các nước tham gia khảo và tìm ra tác động của kinh tế
yếu tố và tài chính vào các quá trình điều chỉnh. Chúng tôi tóm tắt của chúng tôi
bước nghiên cứu thực nghiệm trong hình. 1.
3.2. Giới thiệu về các thử nghiệm cùng hội nhập ngưỡng
Trước khi tiến hành phân tích chuỗi thời gian, điều đầu tiên cần làm
là để xác nhận văn phòng phẩm của tất cả các biến. Khi mỗi biến là I (1)
và tồn tại ít nhất một mối quan hệ văn phòng phẩm dài hạn, sau đó
có mối quan hệ cùng hội nhập trong tất cả các biến. Các Engle và
(1987) thử nghiệm Granger là để kiểm tra các mối quan hệ cùng hội nhập tuyến tính.
Enders và siklós (2001) lập luận rằng mối quan hệ cùng hội nhập có thể không
đối xứng và họ đề xuất một thử nghiệm để kiểm tra bất đối xứng
liên quan cùng hội nhập. Trong bài báo này, chúng tôi sử dụng các TAR và MTAR
mô hình được đề xuất bởi Enders và siklós (2001) để đảm bảo sự đối xứng
lâu dài mối quan hệ cùng hội nhập