2140 K.J. Stiroh, A. Rumble / Journ

2140



K.J. Stiroh, A. Rumble / Journal of Banking & Finance 30 (2006) 2131–2161


total risk of the institution. Similarly, Houston et al. (1997) show that diversification
of internal capital markets benefits borrowers through the efficient allocation of
scarce capital resources. If banks have large variation in revenue, for example, posi-
tive net present value project are not funded in periods of low realized cash flows.
Bank-dependent borrowers, therefore, care about the volatility of revenues and total
risk. This is particularly true for small firms that are dependent on small banks for
financing (DeYoung et al. (2004)).
These arguments all suggest that it is worthwhile to examine the determinants of
total risk of FHCs and indicate that the unconditional volatility of profits, as defined
in Eqs. (3) and (4), are useful indicators of FHC performance. Of course, one could
examine volatility by examining equity market returns. This has the advantage of
being forward-looking, but comes at the expense of limiting the sample to a much
smaller sample of the larger publicly-traded firms.12We use accounting data to in-
clude a larger sample and to be consistent and comparable with recent other work
on the diversification and risk by Cebenoyan and Strahan (2004); DeYoung and
Roland (2001); Morgan and Samolyk (2003), and Stiroh (2004a,b), and all of whom
use similar measures of risk-adjusted returns.


3.2. Data

All data are taken from the holding company regulatory reports that are filed
each quarter to the Federal Reserve, the FR Y-9C reports. These reports contain
the complete balance sheet, income statement, and detailed supporting schedules
for all US domestic bank holding companies and financial holding companies and,
and thus provide information about the complete sources of revenue and financial
performance of the institution. Due to the tiered nature of the US financial structure,
i.e., one holding company may own another, we only include the top-tiered holding
company and thus avoid multiple counting of the same activities.
Table 1 presents summary statistics for our primary cross-sectional sample, i.e.,
one observation per US FHC where all variables are averaged over all quarters that
we observe the FHC from 1997:Q1 to 2002:Q4. All data are deflated with the GDP
deflator. We only include FHCs that meet the following criteria: at least eight quar-
ters of data; all performance measures between the 1st and 99th percentile; and
0 6 SHNON6 1 (i.e., average non-interest income and average net interest income
both positive). We use the regulatory FHC code as our primary identifier of each
institution. When the FHC code changes, we treat this as a new organization because
this change typically reflects a major structural reorganization and we do not want
these types of changes to impact our measures of income volatility. This procedure
left 1816 FHC observations, which accounted for 0.78 of the total assets and 0.74 of
the FHCs in the original sample.



12 This type of analysis has been done by Demsetz and Strahan (1997) and Stiroh (2005).

Kết quả (Việt) 1:

2140 K.J. Stiroh, A. Rumble / tạp chí ngân hàng & tài chính 30 (2006) 2131-2161 Tất cả các rủi ro của cơ sở giáo dục. Tương tự, Houston et al. (1997) Hiển thị đó diversificationcủa người đi vay lợi thị trường vốn nội bộ thông qua việc phân bổ efficientnguồn lực khan hiếm. Nếu ngân hàng có sự thay đổi lớn trong doanh thu, ví dụ, posi-dự án giá trị hiện tại ròng hoạt động cùng không được tài trợ trong những giai đoạn của thấp nhận ra tiền flows.Người đi vay phụ thuộc vào ngân hàng, do đó, quan tâm đến sự biến động của thu nhập và tổng sốnguy cơ. Điều này đặc biệt đúng cho phong nhỏ phụ thuộc vào các ngân hàng nhỏ nhấtfinancing (DeYoung et al. (2004)).Những tranh luận tất cả đề nghị rằng nó là đáng giá để kiểm tra các yếu tố quyết địnhTất cả các rủi ro của FHCs và chỉ ra rằng sự biến động vô điều kiện của profits, như definedở Eqs. (3) và (4), các chỉ số hữu ích về hiệu suất FHC. Tất nhiên, ta có thểkiểm tra các biến động bằng cách kiểm tra trả về thị trường vốn chủ sở hữu. Điều này có lợi thếđược nhìn về phía trước, nhưng nói tại các chi phí của hạn chế mẫu cho một số tiềnnhỏ hơn các mẫu lớn hơn firms.12We giao dịch công khai sử dụng kế toán dữ liệu tại-clude một mẫu lớn hơn và phải phù hợp và thấp hơn so với tại công việc kháctrên diversification và rủi ro bởi Cebenoyan và Strahan (2004); DeYoung vàRoland (2001); Morgan và Samolyk (2003), và Stiroh (2004a, b), và tất cả những ngườisử dụng các biện pháp tương tự như điều chỉnh rủi ro trả lại.3.2. dữ liệuTất cả dữ liệu được lấy từ các báo cáo công ty quy định là filedmỗi học kỳ để dự trữ liên bang, FR Y - 9C báo cáo. Các báo cáo này chứahoàn thành bảng cân đối, báo cáo thu nhập và chi tiết lịch trình hỗ trợcho tất cả các công ty đang nắm giữ Hoa Kỳ ngân hàng trong nước và các công ty đang nắm giữ chính và,và do đó cung cấp thông tin về các nguồn hoàn chỉnh của doanh thu và chínhhiệu suất của cơ sở giáo dục. Do tính chất tầng của cấu trúc chính Hoa Kỳtức là, một công ty có thể sở hữu một, chúng tôi chỉ bao gồm các tổ chức đầu tầngcông ty và do đó tránh nhiều tính của các hoạt động tương tự.Bảng 1 trình bày tóm tắt thống kê cho mẫu mặt cắt chính của chúng tôi, tức là,một quan sát cho chúng tôi FHC nơi tất cả các biến được tính trung bình trên tất cả quarters màchúng tôi quan sát FHC từ 1997:Q1 để 2002:Q4. Tất cả dữ liệu là deflated với GDPdeflator. Chúng tôi chỉ bao gồm FHCs đáp ứng các tiêu chí sau: ít nhất tám quar -ters của dữ liệu; Tất cả các biện pháp hiệu suất giữa 1 và 99 percentile; và0 6 SHNON6 1 (tức là, thu nhập bình quân phòng không quan tâm và thu nhập trung bình lãi ròngcả hai tích cực). Chúng tôi sử dụng mã FHC quy định như chúng tôi identifier chính của mỗicơ sở giáo dục. Khi FHC mã thay đổi, chúng tôi coi đây là một tổ chức mới bởi vìsự thay đổi này thường reflects một tổ chức lại cấu trúc lớn và chúng tôi không muốnnhững loại thay đổi đối với tác động của chúng tôi các biện pháp bay hơi thu nhập. Thủ tục nàytrái 1816 FHC quan sát, chiếm 0,78 tổng tài sản và 0,74 củaFHCs trong mẫu ban đầu.12 loại phân tích đã được thực hiện bởi Demsetz và Strahan (1997) và Stiroh (2005).

Kết quả (Việt) 2:

2140 K.J. Stiroh, A. Rumble / Tạp chí Ngân hàng & Tài chính 30 (2006) 2131-2161 tổng số rủi ro của tổ chức. Tương tự như vậy, Houston et al. (1997) cho thấy rằng đa dạng hóa fi cation của thị trường vốn nội bộ bene fi ts vay thông qua các e ffi cient phân bổ nguồn vốn khan hiếm. Nếu các ngân hàng có sự thay đổi lớn trong doanh thu, ví dụ, cực dự án giá trị hiện tại thuần chính kịp thời không được tài trợ trong thời kỳ tiền mặt nhận ra thấp fl OWS. vay Ngân hàng phụ thuộc, do đó, quan tâm đến sự biến động của doanh thu và tổng rủi ro. Điều này đặc biệt đúng đối với rms fi nhỏ mà phụ thuộc vào các ngân hàng nhỏ cho fi nancing (DeYoung et al. (2004)). Những lập luận tất cả các gợi ý rằng nó là đáng giá để xem xét các yếu tố quyết định của tổng số rủi ro của FHCs và chỉ ra rằng sự biến động vô điều kiện của ts fi pro , như de fi ned trong EQS. (3) và (4), là chỉ số hữu ích về hiệu suất FHC. Tất nhiên, người ta có thể kiểm tra bằng cách kiểm tra biến động lợi nhuận thị trường chứng khoán. Điều này có lợi thế là được nhìn về phía trước, nhưng đi kèm với chi phí hạn chế mẫu để một nhiều mẫu nhỏ hơn của dữ liệu fi sử dụng rms.12We kế toán công khai giao dịch lớn hơn để tính cả cách bao gồm một mẫu lớn hơn và phải nhất quán và có thể so sánh với công việc khác gần đây trên các cation đa dạng hóa fi và rủi ro bằng Cebenoyan và Strahan (2004); DeYoung và Roland (2001); Morgan và Samolyk (2003), và Stiroh (2004a, b), và tất cả những người sử dụng các biện pháp tương tự của lợi nhuận điều chỉnh rủi ro. 3.2. Dữ liệu Tất cả các dữ liệu được lấy từ các báo cáo quy định công ty cổ phần mà fi dẫn từng quý để Cục Dự trữ Liên bang, FR Y-9C báo cáo. Các báo cáo này chứa các tấm hoàn chỉnh cân bằng, báo cáo thu nhập, và lịch trình hỗ trợ chi tiết cho tất cả các công ty Mỹ đang nắm giữ ngân hàng trong nước và các công ty tài chính và tổ chức, và do đó cung cấp thông tin về các nguồn hoàn chỉnh của doanh thu và tài chính hoạt động của tổ chức. Do tính chất tầng của Mỹ fi cấu trúc tài chính, tức là, một trong những công ty mẹ có thể sở hữu khác, chúng tôi chỉ bao gồm các tổ chức trên tầng của công ty và do đó tránh được nhiều, đếm số lượng các hoạt động tương tự. Bảng 1 trình bày tóm tắt cho chính chúng tôi cắt ngang mẫu, ví dụ, một quan sát mỗi FHC Mỹ nơi mà tất cả các biến được tính trung bình trên tất cả các khu mà chúng ta quan sát các FHC từ năm 1997: Q1 2002: Q4. Tất cả dữ liệu được de fl ated với GDP ator de fl. Chúng tôi chỉ bao gồm FHCs đáp ứng các tiêu chí sau: ít nhất tám quar- ters của dữ liệu; tất cả các biện pháp thực hiện từ ngày 1 đến số 99; và 0 6 SHNON6 1 (tức là, bình quân thu nhập ngoài lãi trung bình và thu nhập lãi ròng cả tích cực). Chúng tôi sử dụng mã FHC quy định như fi er identi chính của chúng tôi của mỗi tổ chức. Khi FHC thay đổi mã, chúng tôi coi đây là một tổ chức mới vì sự thay đổi này thường lại phản fl một tổ chức lại cấu trúc lớn và chúng tôi không muốn những loại thay đổi tác động đến các biện pháp của chúng ta về biến động thu nhập. Thủ tục này lại 1816 FHC quan sát, chiếm 0,78 tổng tài sản và 0,74 của các FHCs trong mẫu ban đầu. 12 loại phân tích này đã được thực hiện bởi Demsetz và Strahan (1997) và Stiroh (2005).