Determinants of equilibrium real ex

Determinants of equilibrium real exchange rates: a theoretical framework The real exchange rate (RER) is generally defined as the nominal exchange rate adjusted for price level differences between countries. More formally, the real exchange rate is denoted as RERt(in periodt), the nominal exchange rateEt (in units of foreign currency per unit of domestic currency), the domestic price levelPt, and the price level in a foreign countryP  t . Thus, RER may be expressed as: RERt ¼ P  t EtPt (1) Under our definition, an increase in real exchange rate index means depreciation. Wefirst compare the bilateral real exchange rate of sample countries against the US dollar. We also consider the real effective exchange rate (REER), which is calculated as a weighted average of individual bilateral real exchange rates. These weightings represent the shares of different countries in the home country’s foreign trade. MacDonald (1999)lists factors that are likely to determine movements in the real exchange rate. Note that price levelsPt andP  t in equation (1) can be decomposed into separate price indices for traded and non-traded goods. We denote the price index for traded goods with superscript T and price index for non-traded goods with superscript NT. By taking logarithms of(1)and decomposing prices into traded and non-traded goods, we obtain rert ¼p T t et p T t a  ðp T t p NT t Þþaðp T t p NT t Þ (2) whereaanda * are the shares of non-traded goods in the overall price index in the home and foreign country, respectively, and lower-case letters denote logarithms of the variables. There are a number of studies discussing the determinants of equilibrium exchange rates (e.g.Baffes et al., 1999; Edwards, 1989; Montiel, 1999).Montiel (1999)argues that the long-run equilibrium real exchange rate emerges from a macroeconomic equilibrium in an economy when policy and exogenous variables are sustainable in the long run. He suggests the following set of variables that might be associated with the long-run equilibrium real exchange rate. First, domestic supply-side factors should be considered, particularly variables relating to the Balassa–Samuelson effect. The Balassa–Samuelson theorem presupposes that purchasing power parity (PPP) applies to the market for traded goods (i.e. p T t et p T t is constant), but the ratio of prices of traded and non-traded goods may develop differently in one country than in another, as productivity in poorer countries grows more in the traded-goods sector than in the non-traded goods sector. The potential B.-Y. Kim, I. Korhonen / Economic Systems 29 (2005) 144–162 147 for productivity growth in the traded goods sector of poorer countries is higher than in more affluent countries, i.e. poorer countriesceteris paribustend to grow faster than richer ones. It further assumes that productivity in the non-traded sector rises more slowly, but wages are the same in both sectors. In such a case, the real exchange rate appreciates in the country with higher growth, even if the PPP holds for the traded sector. Second,fiscal policy measures such as changes in the composition of government spending between traded goods and non-traded goods may affect the equilibrium exchange rate. Such demand-side bias affects the real exchange rate as follows. If the income elasticity of non-traded goods is larger than unity, their relative price will rise in tandem with living standards, and consequently, the real exchange rate will appreciate. Also, if government expenditure is geared toward non-traded goods rather than traded goods (which is probably a good approximation of reality, given that many public services are labour-intensive), and the share of government expenditure in GDP increases over time, the demand bias may increase the real exchange rate. Other proposed factors associated with long-run equilibrium exchange rates include changes in the international economic environment, e.g. terms of trade, the availability of external transfers, and trade policies. For the purposes of this paper, we may note that openness of the economy may be linked to the level of real exchange rate.Ceteris paribus, the more open a country is to foreign trade, the more its real exchange rate needs to depreciate. The implication behind this result is that when a country’s openness increases, it needs to export more. This can be achieved, e.g. through weaker currency.

Kết quả (Việt) 1:

Yếu tố quyết định của tỷ giá ngoại tệ thực sự cân bằng: một lý thuyết miêu tỷ giá hối đoái thực (RER) nói chung được định nghĩa là tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh giá phân biệt cấp quốc gia. Chính thức, tỷ giá hối đoái thực sự được kí hiệu là RERt(in periodt), rateEt trao đổi danh nghĩa (theo đơn vị tiền tệ nước ngoài cho một đơn vị tiền tệ trong nước), levelPt trong nước giá và mức giá trong một nước ngoài countryP. Vì vậy, RER có thể được biểu thị dưới dạng: RERt ¼ P t EtPt (1) theo định nghĩa của chúng tôi, sự gia tăng trong tỷ giá hối đoái thực chỉ số có nghĩa là khấu hao. Wefirst so sánh tỷ lệ trao đổi thực sự song phương của mẫu nước so với đô la Mỹ. Chúng tôi cũng xem xét thực sự hiệu quả tỉ giá (REER), mà được tính như là một trung bình là trọng cá nhân song phương thực tỷ giá ngoại tệ. Các số đại diện cho các cổ phiếu của các quốc gia khác nhau trong thương mại nước ngoài của nhà nước. MacDonald (1999) danh sách các yếu tố mà có khả năng để xác định các phong trào trong tỷ lệ trao đổi thực sự. Lưu ý rằng giá cả levelsPt andP t trong phương trình (1) có thể được bị phân hủy thành chỉ số giá riêng biệt cho thương mại và không thương mại hàng hóa. Chúng tôi biểu thị các chỉ số giá cho các hàng hóa được giao dịch với superscript T và chỉ số giá cho phòng không giao dịch hàng hoá với superscript NT. Bằng việc logarit của (1) và phân hủy giá thành hàng hóa buôn bán công khai và phòng không giao dịch, chúng tôi có được rert ¼p T t et p T t một ðp T t p NT t Þþaðp T t p NT t Þ (2) whereaanda * là chia sẻ không giao dịch hàng hóa ở chỉ số giá tổng thể trong nước và ngoài nước, tương ứng, và thấp hơn trường hợp thư biểu thị logarit của các biến. Có một số nghiên cứu thảo luận về các yếu tố quyết định của tỷ giá ngoại tệ cân bằng (e.g.Baffes et al., 1999; Edwards, năm 1989; Montiel, 1999). Montiel (1999) lập luận rằng tỷ giá hối đoái thực sự cân bằng lâu dài nổi lên từ một cân bằng kinh tế vĩ mô trong một nền kinh tế khi chính sách và biến ngoại sinh được bền vững trong thời gian dài. Ông cho thấy các thiết lập sau đây của các biến mà có thể được kết hợp với tỷ giá hối đoái thực sự của thời gian dài cân bằng. Đầu tiên, trong nước supply-side yếu tố cần được xem xét, đặc biệt là biến liên quan đến hiệu quả Balassa-Samuelson. Định lý Balassa-Samuelson presupposes rằng sức mua tương đương (PPP) áp dụng cho thị trường đối với giao dịch mua bán hàng hóa (tức là p T t et p T t là hằng số), nhưng tỷ lệ của giá cả hàng hóa thương mại và không thương mại có thể phát triển khác nhau trong một quốc gia hơn tại khác, như năng suất ở các nước nghèo phát triển nhiều hơn trong lĩnh vực giao dịch mua bán hàng hơn trong lĩnh vực hàng không thương mại. Tiềm năng sinh-Y. Kim, I. Korhonen / kinh tế hệ thống 29 (2005) 144-162 147 cho năng suất tăng trưởng trong lĩnh vực giao dịch mua bán hàng của các nước nghèo hơn là cao hơn ở các nước giàu có hơn, tức là nghèo countriesceteris paribustend để phát triển nhanh hơn so với những người giàu có hơn. Nó tiếp tục giả định rằng năng suất trong lĩnh vực thương mại phòng không tăng chậm hơn, nhưng tiền lương là giống nhau trong cả hai lĩnh vực. Trong trường hợp này, tỷ giá hối đoái thực sự đánh giá cao trong cả nước với tốc độ tăng trưởng cao, ngay cả khi PPP giữ cho khu vực buôn bán công khai. Thứ hai, tài chính chính sách các biện pháp như những thay đổi trong thành phần của chính phủ chi tiêu giữa giao dịch mua bán hàng hóa và không giao dịch hàng hóa có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái cân bằng. Thiên vị nhu cầu-bên ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực như sau. Nếu thu nhập tính đàn hồi của phòng không giao dịch hàng hóa lớn hơn sự thống nhất, giá tương đối của họ sẽ tăng song song với mức sống, và do đó, tỷ giá hối đoái thực sự sẽ đánh giá cao. Ngoài ra, nếu chi tiêu chính phủ hướng về phía không giao dịch hàng hóa thay vì được giao dịch hàng hóa (mà có lẽ một xấp xỉ tốt của thực tế, cho rằng nhiều khu vực dịch vụ đang lao động chuyên sâu), và những chia sẻ của chính phủ chi tiêu trong GDP tăng lên theo thời gian, thiên vị nhu cầu có thể làm tăng tỷ lệ trao đổi thực sự. Các yếu tố khác được đề xuất kết hợp với thời gian dài cân bằng tỷ giá bao gồm thay đổi trong môi trường kinh tế quốc tế, ví dụ như các điều khoản của thương mại, sự sẵn có của dịch vụ đưa đón bên ngoài, và chính sách thương mại. Cho các mục đích của giấy này, chúng tôi có thể lưu ý rằng sự cởi mở của nền kinh tế có thể được liên kết đến mức độ thực tế tỷ giá hối đoái. Ceteris paribus, mở thêm một quốc gia là để thương mại nước ngoài, các chi tiết của tỷ giá hối đoái thực sự cần phải depreciate. Ý nghĩa đằng sau kết quả này là rằng khi làm tăng sự cởi mở của một quốc gia, nó cần phải xuất khẩu nhiều hơn nữa. Điều này có thể đạt được, ví dụ như thông qua tiền tệ yếu hơn.

Kết quả (Việt) 2:

Yếu tố quyết định tỷ giá hối đoái thực tế trạng thái cân bằng: một khuôn khổ lý thuyết Tỷ giá hối đoái thực (RER) thường được định nghĩa là tỷ giá hối đoái danh nghĩa điều chỉnh mức chênh lệch giá giữa các quốc gia. Chính thức hơn, tỷ giá thực tế được ký hiệu là RERt (trong periodt), các rateEt hối đoái danh nghĩa (trong đơn vị ngoại tệ trên một đơn vị tiền tệ trong nước), các levelPt giá trong nước, và mức giá trong một countryP nước ngoài? t. Như vậy, RER có thể được thể hiện như: RERt ¼ P? t EtPt (1) Theo định nghĩa của chúng tôi, sự gia tăng chỉ số tỷ giá thực tế có nghĩa là khấu hao. Wefirst so sánh tỷ giá thực song phương của các nước tham gia khảo so với đô la Mỹ. Chúng tôi cũng xem xét tỷ giá hiệu dụng thực (REER), mà được tính bằng bình quân gia quyền của các giá hối đoái thực song phương riêng lẻ. Các trọng số đại diện cho các cổ phiếu của các quốc gia khác nhau trong thương mại nước ngoài của nhà nước. MacDonald (1999) liệt kê các yếu tố có khả năng để xác định biến động của tỷ giá hối đoái thực. Lưu ý rằng giá levelsPt andP? t trong phương trình (1) có thể được phân tích thành các chỉ số giá riêng cho hàng hoá được giao dịch và không được chuyển nhượng. Chúng tôi biểu thị chỉ số giá hàng hóa được giao dịch T superscript và chỉ số giá hàng hóa phi ngoại thương với superscript NT. Bằng cách lấy logarit của (1) và phân hủy giá thành hàng hoá được giao dịch và không được giao dịch, chúng ta có được ¼p rert? T t? Et? P T t? A? dp T? t? p? t NT Þþaðp T t? p NT t Þ (2) whereaanda * là những cổ phiếu hàng hóa phi ngoại thương trong chỉ số giá chung trong nhà và ngoài nước, tương ứng, và chữ thường biểu thị logarit của các biến. Có một số nghiên cứu thảo luận về các yếu tố quyết định tỷ giá hối đoái cân bằng (egBaffes et al, 1999;. Edwards, 1989; Montiel, 1999) .Montiel (1999) cho rằng tỷ giá thực cân bằng dài hạn nổi lên từ một trạng thái cân bằng kinh tế vĩ mô trong một nền kinh tế khi chính sách và các biến ngoại sinh là bền vững trong dài hạn. Ông cho rằng tập hợp sau đây của các biến mà có thể được liên kết với tỷ giá thực cân bằng dài hạn. Đầu tiên, các yếu tố về phía cung trong nước cần được xem xét, đặc biệt là các biến liên quan đến hiệu ứng Balassa-Samuelson. Định lý Balassa-Samuelson tiền giả định rằng sức mua tương đương (PPP) áp dụng cho thị trường hàng hoá được giao dịch (tức là p? T T? Et? P T t là hằng số), nhưng tỷ lệ giữa giá giao dịch của hàng hóa phi ngoại thương có thể phát triển khác nhau trong một nước so với ở khác, như năng suất ở các nước nghèo phát triển nhiều hơn trong lĩnh vực giao dịch hàng hóa-hơn trong các lĩnh vực phi giao dịch hàng hóa. Các B.-Y. tiềm năng Kim, Hệ thống / Kinh tế I. Korhonen 29 (2005) 144-162 147 cho sự tăng trưởng năng suất trong lĩnh vực hàng hóa giao dịch của các nước nghèo hơn là cao hơn so với các nước giàu có hơn, tức là countriesceteris nghèo paribustend tăng trưởng nhanh hơn so với những người giàu có hơn. Nó tiếp tục giả định rằng năng suất trong lĩnh vực phi giao dịch tăng chậm hơn, nhưng tiền lương là như nhau trong cả hai lĩnh vực. Trong trường hợp này, tỷ giá thực tế đánh giá cao trong cả nước với tốc độ tăng trưởng cao hơn, ngay cả khi PPP giữ cho khu vực được giao dịch. Thứ hai, các biện pháp chính sách tài khóa như các thay đổi trong thành phần của chi tiêu chính phủ giữa các hàng hoá được giao dịch và hàng hóa phi ngoại thương có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái cân bằng. Thiên vị về phía cầu có ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực tế như sau. Nếu co giãn thu nhập của hàng hóa phi ngoại thương là lớn hơn sự thống nhất, giá cả tương đối của họ sẽ tăng lên song song với các tiêu chuẩn sống, và do đó, tỷ giá hối đoái thực sẽ tăng giá. Ngoài ra, nếu chi tiêu của chính phủ là hướng về phía hàng hóa phi ngoại thương chứ không phải là hàng hóa được giao dịch (mà có lẽ là một xấp xỉ tốt của thực tại, do rất nhiều các dịch vụ công cộng được nhiều lao động), và tỷ lệ chi tiêu của chính phủ trong GDP tăng theo thời gian, thiên vị nhu cầu có thể tăng tỷ giá thực tế. Các yếu tố khác liên quan đề xuất với tỷ giá cân bằng dài hạn bao gồm những thay đổi trong môi trường kinh tế quốc tế, ví dụ như về thương mại, sự sẵn có của chuyển bên ngoài, và chính sách thương mại. Đối với các mục đích của bài viết này, chúng ta có thể lưu ý rằng sự cởi mở của nền kinh tế có thể liên quan đến mức độ trao đổi thực rate.Ceteris tố khác không đổi, cởi mở hơn một quốc gia là để thương mại nước ngoài, tỷ giá hối đoái thực tế hơn của nó cần phải giảm giá. Hàm ý đằng sau kết quả này là khi sự cởi mở của một quốc gia tăng lên, nó cần phải xuất khẩu nhiều hơn. Điều này có thể đạt được, ví dụ như thông qua đồng tiền yếu.