Table 3.13 British Airways Group −

Table 3.13 British Airways Group − Price/earnings ratio

As at 31 March 2005 2006
Market price per share (£) 2.64 3.53
Basic earnings per share (p)* 35.2 40.4
Price/earnings ratio 7.5 8.7

* for latest 12 month period

Value

Net asset value per share Total assets less outside liabilities divided by total number of shares outstanding. This is the book (not market) value per share.

The book value of net assets per share gives only a very broad indication of the break-up value of the airline, depending on whether the assets were re-valued recently and the rate of inflation. BA re-value their properties from time to time, and have written down certain aircraft types. The market value has moved much in line with book value over the past year or so, reflecting limited opportunities for high

Airline Financial Ratios 67

earnings growth, or any substantial gains from sales of aircraft at higher than book values.

Table 3.14 British Airways Group − Net asset value per share

At 31 March 2005 2006

Book value of assets (£ million) 11,671 12,174
Total creditors (£ million) 10,274 10,100
Net book value of assets (£ million) 1,397 2,074
Shares issued at end of year (million) 1,082.90 1,130.90
Net asset value per share (£) 1.29 1.84
Market price per share (£) 2.64 3.53
Ratio of market to book value 2.05 1.92


Operating Cash Flow Multiples

An operating cash flow multiple is the ratio of the market value of debt and equity to EBDRIT (earnings before depreciation, rentals, interest and tax); an alternative formulation is based on the market value of equity alone. These multiples are used by investment banks to try to avoid the accounting biases that can distort the conventional ratios described above. They also use the market, rather than book value of shareholders’ equity, which is an improvement (but only applicable to airlines with a market quotation for their equity). The main disadvantage of these ratios is that by avoiding accounting bias they are also removing the effect of efficiency in the use of capital. Airlines that operate very new high cost aircraft have these aircraft related costs removed from cash flow, which gives them an unfair advantage over those that have traded low capital costs for high fuel and maintenance costs. One bank does try to adjust for maintenance cost variations, but this involved some fairly heroic assumptions in the absence of detailed data.

Kết quả (Việt) 1:

Bảng 3.13 British Airways nhóm − giá/thu nhập tỷ lệNhư tại 31 tháng 2005 2006Thị trường giá cả cho mỗi cổ phần (£) 2.64 3,53Cơ bản thu nhập mỗi cổ phiếu (p) * 35,2 40.4Giá/thu nhập tỷ lệ 7.5 8.7* để đặt khoảng thời gian 12 thángGiá trịMạng tài sản giá trị cho mỗi chia sẻ tổng tài sản ít hơn bên ngoài trách nhiệm chia cho tổng số cổ phần vượt trội. Đây là giá trị cuốn sách (không phải thị trường) cho mỗi cổ phần.Cuốn sách giá trị tài sản ròng cho mỗi cổ phần cho chỉ là một dấu hiệu rất rộng của giá trị break-up của các hãng hàng không, tùy thuộc vào việc tài sản đã được tái giá trị mới và tỷ lệ lạm phát. BA lại giá trị tài sản của họ theo thời gian, và đã viết xuống một số loại máy bay. Giá trị thị trường đã di chuyển nhiều phù hợp với cuốn sách giá trị trong những năm qua, hay như vậy, phản ánh các cơ hội giới hạn cho cao Tỷ lệ tài chính hãng 67tốc độ tăng trưởng thu nhập, hoặc bất kỳ lợi ích đáng kể từ việc bán hàng của các máy bay cao hơn giá trị của cuốn sách.Bảng 3.14 British Airways nhóm − mạng tài sản giá trị cho mỗi cổ phầnTại 31 tháng 2005 2006 Cuốn sách giá trị của tài sản (£ triệu) 11,671 12,174Tổng số nợ (£ triệu) 10,274 10,100Cuốn sách giá trị ròng của tài sản (£ triệu) 1.397 2,074Cổ phiếu phát hành cuối năm (triệu) 1,082.90 1,130.90Mạng tài sản giá trị cho mỗi cổ phần (£) 1,29 1,84Thị trường giá cả cho mỗi cổ phần (£) 2.64 3,53Tỷ lệ của thị trường để cuốn sách giá trị 1,92 2,05 Bội số dòng tiền hoạt độngMột dòng tiền hoạt động nhiều là tỷ lệ giá trị thị trường của các khoản nợ và vốn chủ sở hữu để EBDRIT (thu nhập trước khi khấu hao, cho thuê nhà, lợi tức và thuế); một công thức khác dựa trên thị trường giá trị của vốn chủ sở hữu một mình. Các bội được sử dụng bởi ngân hàng đầu tư để cố gắng tránh những biases kế toán có thể bóp méo các tỷ lệ thông thường được mô tả ở trên. Họ cũng sử dụng các thị trường, chứ không phải là cuốn sách giá trị của vốn chủ sở hữu của cổ đông, mà là một sự cải tiến (nhưng chỉ áp dụng cho các hãng với một báo giá thị trường đối với vốn chủ sở hữu của họ). Những bất lợi chính của tỷ lệ này là bằng cách tránh thiên vị kế toán họ cũng đang loại bỏ ảnh hưởng của hiệu quả trong việc sử dụng vốn. Hãng hàng không vận hành máy bay chi phí cao rất mới có những chiếc máy bay liên quan đến chi phí ra khỏi dòng tiền, cung cấp cho họ một lợi thế không lành mạnh hơn những người đã giao dịch thấp chi phí vốn cho chi phí nhiên liệu và bảo trì. Một trong những ngân hàng cố gắng điều chỉnh để bảo trì chi phí biến thể, nhưng điều này liên quan đến một số giả định khá anh hùng trong sự vắng mặt của dữ liệu chi tiết.

Kết quả (Việt) 2:

Bảng 3.13 British Airways Group - Giá thu nhập tỷ lệ /

Tại ngày 31 tháng 3 năm 2005 2006
Giá thị trường mỗi cổ phiếu (£) 2,64 3,53
Lãi cơ bản trên cổ phiếu (p) * 35,2 40,4
tỷ lệ giá / thu nhập 7,5 8,7

* cho tất 12 tháng thời gian

Giá trị

tài sản ròng giá trị mỗi cổ phần Tổng tài sản nợ ít bên ngoài chia cho tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Đây là cuốn sách (không phải thị trường) giá trị mỗi cổ phiếu.

Giá trị sổ sách của tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu chỉ cung cấp cho một dấu hiệu rất rộng các giá trị chia tay của các hãng hàng không, phụ thuộc vào việc các tài sản được đánh giá lại thời gian gần đây và tỷ lệ lạm phát. BA lại giá trị tài sản của họ theo thời gian, và đã viết ra các loại máy bay nhất định. Giá trị thị trường đã chuyển nhiều phù hợp với giá trị sổ sách trong năm qua hoặc hơn, phản ánh cơ hội hạn chế cho cao

Chỉ số Airline tài chính 67

tăng trưởng lợi nhuận, hoặc bất kỳ lợi ích đáng kể từ việc bán các máy bay ở cao hơn so với giá trị sổ sách.

Bảng 3.14 British Airways Group - giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu

tại ngày 31 tháng ba năm 2005 2006

Book giá trị tài sản (£ triệu) 11.671 12.174
Tổng số nợ (£ triệu) 10.274 10.100
giá trị sổ sách ròng của tài sản (£ triệu) 1397 2074
cổ phiếu phát hành vào cuối năm (triệu) 1,082.90 1,130.90
giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (£) 1,29 1,84
giá thị trường mỗi cổ phiếu (£) 2,64 3,53
tỷ lệ của thị trường để đặt giá trị 2.05 1.92


Operating Cash Flow bội

Một nhiều dòng tiền hoạt động là tỷ lệ giá trị thị trường của nợ và vốn chủ sở hữu EBDRIT ( thu nhập trước khi khấu hao, tiền thuê, tiền lãi và thuế); một công thức thay thế dựa trên giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu một mình. Những bội được sử dụng bởi các ngân hàng đầu tư để cố gắng tránh những định kiến kế toán có thể làm sai lệch các chỉ số thông thường được mô tả ở trên. Họ cũng sử dụng thị trường, chứ không phải là giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu, đó là một sự cải tiến (nhưng chỉ áp dụng đối với các hãng hàng không với một báo giá thị trường đối với cổ phần của họ). Nhược điểm chính của các chỉ số này là bằng cách tránh thiên vị kế toán họ cũng được loại bỏ tác động của hiệu quả sử dụng vốn. Các hãng hàng không khai thác tàu bay chi phí rất cao mới có những chi phí liên quan máy bay ra khỏi dòng chảy tiền mặt, trong đó cung cấp cho họ một lợi thế không công bằng so với những người đã được giao dịch chi phí vốn thấp cho nhiên liệu và chi phí bảo dưỡng cao. Một ngân hàng không cố gắng điều chỉnh cho các biến thể chi phí bảo trì, nhưng điều này liên quan đến một số giả định khá anh hùng trong sự vắng mặt của các dữ liệu chi tiết.