• Investor Protection. Investors ar

• Investor Protection. Investors are provided with material information and are protected by monitoring and enforcing market rules. Fraud is inhibited in the public offering, trading, voting, and tendering of securities. Comparable financial and nonfinancial information is sought so that investors may compare companies across industries and countries.
• Market Quality. Markets are fair, orderly, efficient, and free from abuse and misconduct. Market fairness is promoted through equitable access to information and trading opportunities. Market efficiency is advanced by enhancing liquidity and reducing transactions costs. Quality markets are marked by investor confi- dence and they facilitate capital formation. Prices reflect investors’ perceptions of value without being arbitrary or capricious.
Frost and Lang also outline four principles under which investor-oriented markets should operate:
1. Cost effectiveness. The cost of market regulation should be proportionate to the benefits it secures.
2. Market freedom and flexibility. Regulation should not impede competition and market evolution.
3. Transparent financial reporting and full and complete disclosure.
4. Equal treatment of foreign and domestic firms.
As Frost and Lang note, investor protection requires that investors receive timely material information and are protected through effective monitoring and enforcement. Disclosure should be sufficient to allow investors to compare companies across industries and coun- tries. Furthermore, full and credible disclosure will enhance investor confidence, which will increase liquidity, reduce transactions costs, and improve overall market quality.

The U.S. SEC Financial Reporting Debate
The SEC generally requires foreign registrants to furnish financial information substantially similar to that required of domestic companies.5 The SEC’s financial reporting requirements are acknowledged to be the most comprehensive and rigor- ously enforced of any in the world. Whether the SEC’s requirements help or hinder the SEC in meeting its regulatory objectives is widely debated. The SEC’s reporting requirements are generally consistent with the objectives of investor protection and market quality. However, stringent reporting requirements may achieve the goal of


4 Carol A. Frost and Mark Lang, “Foreign Companies and U.S. Securities Markets: Financial Reporting Policy Issues and Suggestions for Research,” Accounting Horizons 10 (March 1996): 97.
5 Foreign registrants’ financial statements need not be prepared in accordance with U.S. GAAP if they are
presented in accordance with another comprehensive body of accounting principles and are accompanied by a quantitative reconciliation to U.S. GAAP of net income, shareholders’ equity, and earnings per share. Until 2007, this reconciliation requirement extended to International Financial Reporting Standards (IFRS). However, the SEC now accepts financial statements prepared using IFRS, as promulgated by the International Accounting Standards Board.


investor protection at the cost of reducing investment opportunities or imposing high transaction costs on investing.
Some commentators argue that the SEC’s financial reporting requirements for foreign companies deter them from making their securities available in the United States.6,7 As a result, it is claimed, U.S. investors are more likely to trade in markets such as the U.S. Over-the-Counter (OTC) market or overseas markets where liquidity may be relatively low, transaction costs relatively high, and investor protection less important than on the national exchanges in the United States. It then is argued that the SEC could provide U.S. investors with more investment opportunities within the regulated U.S. markets by relaxing its financial reporting requirements; this, in turn, would better balance the SEC’s objectives of investor protection and market quality.
Others counter that the current accounting and disclosure system both protects investors and ensures the quality of U.S. capital markets.8 Underlying this argument are the principles of full disclosure and equal treatment of foreign and domestic issuers. Indeed, the competitive strength of U.S. capital markets, including their substantial liquidity and high level of investor confidence, is often attributed (at least in part) to the SEC’s existing disclosure system and vigorous enforcement. Research shows that cross-listing in U.S. markets can significantly reduce a foreign firm’s cost of capital, particularly if the firm is from a country with weak shareholder protection.9
The implementation of the 2002 Sarbanes-Oxley Act (SOX) has been accompa- nied by new complaints about its Section 404 requiring the chief executives and chief financial officers of public companies (and their external auditors) to appraise and certify the effectiveness and adequacy of internal controls. Some foreign firms have delisted from U.S. stock exchanges (such as British companies Cable and Wireless and Rank Group). Others are apparently avoiding U.S. listings and choosing to list on other markets such as the London Stock Exchange.10 This issue raises concerns similar to those about the SEC’s reporting requirements. Sarbanes-Oxley has imposed significant new audit costs on companies (estimates range from 35 to 150 percent of pre-SOX audit fees). But the benefits of better auditing and more trustworthy financial state- ments are no less real.11

6 See J. L. Cochrane, “Are U.S. Regulatory Requirements for Foreign Firms Appropriate?” Fordham International Law Journal 17 (1994): S58–S67; J. L. Cochrane, J. E. Shapiro, and J. E. Tobin, “Foreign Equities and
U.S. Investors: Breaking Down the Barriers Separating Supply and Demand,” Stanford Journal of Law, Business and Finance 1997.
7 As discussed below, new regulations enacted by the 2002 Sarbanes-Oxley Act are also said to deter foreign
companies from a U.S. listing. See John Rossant, “Who Needs U.S. Markets?” Business Week (February 16, 2004): 13.
8 See Richard C. Breeden, “Foreign Companies and U.S. Securities Markets in a Time of Economic
Transformation,” Fordham International Law Journal 17 (1994): S77–S96; Pat McConnell,“Practical Company Experience in Entering U.S. Markets: Significant Issues and Hurdles from the Advisor’s Perspective,” Fordham International Law Journal 17 (1994): S120–S128; and remarks by SEC Commissioner Isaac C. Hunt, Jr. at the Second European FASB-SEC Financial Reporting Conference, Frankfurt, Germany (March 23, 2000), www.sec.gov/news/speech/spch363.htm.
9 Luzi Hail and Christian Leuz, “Cost of Capital Effects and Changes in Growth Expectations around U.S.
Cross-Listings,” Journal of Financial Economics (September 2009): 428–454.
10 See “404 Tonnes of Paper,” Economist (December 18, 2004): 116; “Big Apple Blues,” Economist (January 29,
2005): 73; “Escape from New York,” Accountancy Magazine (April 2006): 52–53.
11 There is empirical evidence that dispels the notion that SOX is responsible for recent delistings from the New York Stock Exchange. See Craig Doidge, G. Andrew Karoli, and René M. Stulz, “Has New York Become Less Competitive than London in Global Markets? Evaluation Foreign Listing Choices over Time,” Journal of Financial Economics (March 2009): 253–277.


REPORTING AND DISCLOSURE PRACTICES
What do companies around the world actually disclose in their annual reports? Annual report disclosure practices reflect managers’ responses to regulatory disclo- sure requirements and their incentives to provide information to financial statement users voluntarily. In many parts of the world, disclosure rules mean little, and moni- toring and enforcement are largely absent. Insofar as disclosure rules are not enforced, the required disclosures are (in practice) voluntary, because corporate managers will not comply with disclosure rules if compliance is more costly than the expected costs of noncompliance. Therefore, it is important to clearly distinguish between disclosures that are “required” and disclosures that actually are made. It is misleading to focus on disclosure rules without also looking at actual disclosure practices.
For some types of disclosure (e.g., disclosures about material developments), managerial discretion plays such an important role that monitoring (and hence enforcement) is difficult. Therefore, these types of disclosure are more or less volun- tary. Finally, disclosure rules vary dramatically worldwide in areas such as changes in equity statements, related party transactions, segment reporting, fair value of financial assets and liabilities, and earnings per share.
In this section we focus on (1) disclosures of forward-looking information,
(2) segment disclosures, (3) social responsibility reporting, (4) corporate governance disclosures, and (5) Internet business reporting and XBRL. These disclosure and reporting items were selected because of their importance to financial statement users. For example, financial analysts and regulators have emphasized the importance of corporate disclosures of forward-looking information, such as that related to corporate goals and planned expenditures, and business-segment information. Governance disclosures have become important in recent years as a result of corporate scandals at Enron, WorldCom, Parmalot, Ahold, and other companies.

Disclosures of Forward-Looking Information
Disclosures of forward-looking information are considered highly relevant in equity markets worldwide. For example, the EU’s Fourth Directive states that the annual report should include an indication of the company’s likely future developments. The SEC’s Regulation S-K requires companies to disclose presently known information that will materially impact future liquidity, capital resources, and operating results. As a third example, the Tokyo Stock Exchange “requests” management of listed firms to provide for

Kết quả (Việt) 1:

• Bảo vệ nhà đầu tư. Nhà đầu tư được cung cấp thông tin và được bảo vệ bởi giám sát và thực thi các quy tắc thị trường. Gian lận là ức chế trong việc cung cấp khu vực, kinh doanh, bỏ phiếu, và thầu của chứng khoán. So sánh các thông tin tài chính và nonfinancial là tìm cách để cho nhà đầu tư có thể so sánh công ty qua các ngành công nghiệp và quốc gia.• Chất lượng thị trường. Thị trường được công bằng, có trật tự, hiệu quả, và miễn phí từ lạm dụng và hành vi sai trái. Thị trường công bằng được phát huy thông qua các truy cập công bằng để thông tin và cơ hội kinh doanh. Thị trường hiệu quả nâng cao bằng cách tăng cường khả năng thanh toán và giảm chi phí giao dịch. Chất lượng thị trường được đánh dấu bởi nhà đầu tư cấu-dence và họ tạo điều kiện hình thành vốn. Giá phản ánh nhận thức nhà đầu tư giá trị mà không bị bất kỳ hoặc hay thay đổi.Frost và Lang cũng phác thảo bốn nguyên tắc mà nhà đầu tư theo định hướng thị trường nên hoạt động:1. chi phí hiệu quả. Chi phí của quy định thị trường nên được tương ứng với những lợi ích nó đóng chặt.2. thị trường tự do và linh hoạt. Quy định nên không cản trở sự tiến hóa cạnh tranh và thị trường.3. báo cáo tài chính minh bạch và công bố đầy đủ và hoàn chỉnh.4. bình đẳng điều trị của các công ty nước ngoài và trong nước.Như sương giá và Lang lưu ý, bảo vệ nhà đầu tư yêu cầu nhà đầu tư nhận được kịp thời thông tin và được bảo vệ thông qua giám sát hiệu quả và thực thi pháp luật. Tiết lộ nên là đủ để cho phép các nhà đầu tư để so sánh các công ty trên toàn ngành công nghiệp và cố gắng coun. Hơn nữa, tiết lộ đầy đủ và đáng tin cậy sẽ tăng cường sự tự tin nhà đầu tư, mà sẽ tăng tính thanh khoản, giảm chi phí giao dịch, và cải thiện chất lượng tổng thể của thị trường.Các cuộc tranh luận Hoa Kỳ SEC báo cáo tài chínhSEC thường đòi hỏi người nước ngoài đăng ký phải cung cấp thông tin tài chính đáng kể tương tự như yêu cầu của yêu cầu báo cáo tài chính trong nước companies.5 The SEC được công nhận là toàn diện nhất và sự chặt chẽ-ously thi hành bất kỳ trên thế giới. Cho dù các SEC yêu cầu giúp đỡ hoặc cản trở các SEC trong cuộc họp mục tiêu đề ra quy định tranh cãi rộng rãi. Các SEC báo cáo yêu cầu được nói chung phù hợp với các mục tiêu của nhà đầu tư bảo vệ và chất lượng thị trường. Tuy nhiên, nghiêm ngặt các yêu cầu báo cáo có thể đạt được mục tiêu của4 carol A. Frost và Mark Lang, "công ty nước ngoài và thị trường chứng khoán Mỹ: báo cáo vấn đề chính sách và góp ý cho các nghiên cứu, tài chính" kế toán Horizons 10 (tháng 3 năm 1996): 97.Đăng ký nước ngoài 5 báo cáo tài chính cần không được chuẩn bị theo quy định của Hoa Kỳ GAAP, nếu bọn chúngtrình bày phù hợp với một cơ thể toàn diện của các nguyên tắc kế toán và được kèm theo một hòa giải định lượng đến Hoa Kỳ GAAP của thu nhập ròng, cổ đông vốn chủ sở hữu, và các khoản thu nhập cho mỗi cổ phần. Cho đến năm 2007, yêu cầu hòa giải này mở rộng để quốc tế tài chính báo cáo tiêu chuẩn (IFRS). Tuy nhiên, SEC bây giờ chấp nhận báo cáo tài chính chuẩn bị bằng cách sử dụng IFRS, như ban hành bởi Hội đồng tiêu chuẩn kế toán quốc tế. nhà đầu tư các bảo vệ với chi phí của việc giảm cơ hội đầu tư hoặc áp đặt chi phí giao dịch cao về đầu tư.Một số nhà bình luận cho rằng yêu cầu của SEC báo cáo tài chính cho các công ty nước ngoài ngăn chặn chúng từ làm cho chứng khoán của họ có sẵn trong các Vương States.6,7 như là một kết quả, đó là tuyên bố, nhà đầu tư Hoa Kỳ có nhiều khả năng thương mại trong thị trường như các thị trường Hoa Kỳ Over-the-Counter (OTC) hoặc thị trường nước ngoài nơi thanh khoản có thể tương đối thấp, giao dịch chi phí tương đối cao, và nhà đầu tư bảo vệ ít quan trọng hơn trên thị trường quốc gia tại Hoa Kỳ. Nó sau đó người ta cho rằng SEC có thể cung cấp cho nhà đầu tư Hoa Kỳ với nhiều cơ hội đầu tư trong quy định thị trường Hoa Kỳ bởi thư giãn của nó yêu cầu báo cáo tài chính; Điều này, đến lượt nó, sẽ tốt hơn cân bằng của SEC mục tiêu chất lượng bảo vệ và thị trường nhà đầu tư.Những người khác truy cập rằng hệ thống kế toán và tiết lộ tất cả bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo chất lượng Mỹ thủ phủ markets.8 tiềm ẩn đối số này là các nguyên tắc của tiết lộ đầy đủ và bình đẳng điều trị người nước ngoài và trong nước của mình. Thật vậy, sức mạnh cạnh tranh của thị trường vốn Hoa Kỳ, bao gồm đáng kể khả năng thanh toán và mức độ cao của sự tự tin nhà đầu tư, thường là thực thi pháp luật (tối thiểu một phần) do hệ thống tiết lộ sẵn có của SEC và mạnh mẽ. Nghiên cứu cho thấy rằng chữ thập-danh sách trong thị trường Mỹ có thể làm giảm đáng kể chi phí của một công ty nước ngoài vốn, đặc biệt là nếu công ty này là từ một quốc gia với yếu cổ đông protection.9 Việc thực hiện của năm 2002 Sarbanes-Oxley (SOX) đã được accompa- nied bởi đơn khiếu nại mới về mục của nó 404 yêu cầu các giám đốc điều hành và cán bộ tài chính trưởng các công ty công cộng (và kiểm toán viên bên ngoài của họ) để thẩm định và xác nhận tính hiệu quả và đầy đủ của kiểm soát nội bộ. Một số công ty nước ngoài đã huỷ bỏ niêm yết từ sàn giao dịch chứng khoán Mỹ (chẳng hạn như các công ty Anh Cable and Wireless và Rank Group). Những người khác dường như đang tránh US danh sách và chọn niêm yết trên các thị trường khác như London Stock Exchange.10 Vấn đề này làm tăng mối quan tâm tương tự như những người về yêu cầu báo cáo của SEC. Sarbanes-Oxley đã áp đặt chi phí kiểm toán mới đáng kể vào công ty (ước tính khoảng 35-150 phần trăm lệ phí kiểm toán trước SOX). Nhưng những lợi ích của kiểm toán tốt hơn và đáng tin cậy hơn cáo tài chính là không ít real.11 6 Xem JL Cochrane, Fordham International Law Journal 17 (1994) "Are Mỹ yêu cầu điều tiết cho sư nước ngoài phù hợp?": S58-S67; JL Cochrane, JE Shapiro, và JE Tobin, "chứng khoán nước ngoài và Mỹ Nhà đầu tư: Breaking Down the rào Tách Supply and Demand ", Stanford Tạp chí Luật, Kinh doanh và Tài chính năm 1997. 7 Như đã thảo luận dưới đây, quy định mới ban hành năm 2002 Đạo luật Sarbanes-Oxley cũng cho biết để ngăn chặn nước ngoài công ty từ một danh sách của Hoa Kỳ. Xem John Rossant, "? Ai cần thị trường Mỹ" Business Week (16 Tháng 2 năm 2004): 13. 8 Xem Richard C. Breeden, "Các công ty nước ngoài và thị trường chứng khoán Mỹ trong thời điểm kinh tế chuyển đổi," Luật quốc tế Fordham Journal 17 ( 1994): S77-S96; Pat McConnell, "Kinh nghiệm thực tiễn trong công ty Bước vào thị trường Mỹ: Những vấn đề quan trọng và vượt rào từ Perspective của Cố vấn," Luật Fordham Tạp chí Quốc tế 17 (1994): S120-S128; và nhận xét ​​của SEC Ủy Isaac C. Hunt, Jr. tại báo cáo tài chính Hội nghị lần thứ hai châu Âu FASB-SEC, Frankfurt, Đức (23 Tháng ba 2000), www.sec.gov/news/speech/spch363.htm. 9 Luzi Hail và Christian Leuz, "Chi phí Hiệu ứng vốn và thay đổi trong kỳ vọng tăng trưởng khoảng US Cross-Các bảng liệt kê," Tạp chí Kinh tế tài chính (tháng 9 năm 2009):. 428-454 10 Xem "404 tấn giấy," kinh tế (18 tháng 12 năm 2004) : 116; "Big Apple Blues," kinh tế (29 tháng Giêng, 2005): 73; "Thoát khỏi New York," Kế toán Magazine (April 2006):. 52-53 11 Có bằng chứng thực nghiệm rằng xua tan quan niệm rằng SOX là chịu trách nhiệm cho delistings gần đây từ các giao dịch chứng khoán New York. Xem Craig Doidge, G. Andrew Karoli, và René M. Stulz, "Đã New York trở thành ít cạnh tranh hơn so với London trong thị trường toàn cầu? Đánh giá Ngoại Liệt kê Lựa chọn qua thời gian, "Tạp chí Kinh tế tài chính (March 2009):. 253-277 BÁO CÁO VÀ CÔNG BỐ THỰC HÀNH gì công ty trên khắp thế giới thực sự tiết lộ trong báo cáo hàng năm của họ? Thực hành tiết lộ báo cáo hàng năm phản ánh phản ứng của nhà quản lý để đảm bảo yêu cầu quy định disclo- và ưu đãi của họ để cung cấp thông tin cho người sử dụng báo cáo tài chính tự nguyện. Ở nhiều nơi trên thế giới, các quy định công bố thông tin có nghĩa là ít, và giám sát các vấn và thực thi phần lớn là vắng mặt. Trong chừng mực quy định công bố thông tin không được thực thi, những tiết lộ là cần thiết (trong thực tế) tự nguyện, bởi vì các nhà quản lý của công ty sẽ không tuân theo quy tắc công khai nếu tuân thủ là nhiều tốn kém hơn so với chi phí dự kiến của việc không tuân thủ. Vì vậy, điều quan trọng là phải phân biệt rõ ràng giữa các thuyết minh được "yêu cầu" và thuyết minh thông tin mà thực sự được thực hiện. Đó là sai lầm để tập trung vào các quy định công bố thông tin mà không còn trông mong vào việc công bố thông tin thực tế. Đối với một số loại công bố thông tin (ví dụ, các thuyết về sự phát triển vật liệu), tùy theo quyết định quản lý đóng một vai trò quan trọng như vậy mà giám sát (và do đó thực thi) là khó khăn. Do đó, các loại tiết lộ ít nhiều li tự nguyện. Cuối cùng, nguyên tắc công khai khác nhau đáng kể trên toàn thế giới trong các lĩnh vực như thay đổi trong báo cáo vốn chủ sở hữu, giao dịch với bên liên quan, báo cáo bộ phận, giá trị hợp lý của tài sản tài chính và nợ phải trả và thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Trong phần này, chúng tôi tập trung vào (1) thuyết minh của tương lai thông tin, (2) thuyết minh phân khúc, (3) báo cáo trách nhiệm xã hội, (4) các thuyết quản trị doanh nghiệp, và (5) báo cáo kinh doanh Internet và XBRL. Các mục này công khai và báo cáo đã được lựa chọn vì tầm quan trọng của họ cho người sử dụng báo cáo tài chính. Ví dụ, các nhà phân tích tài chính và quản lý đã nhấn mạnh tầm quan trọng của công ty tiết lộ thông tin về tương lai, chẳng hạn như liên quan đến các mục tiêu của công ty và chi tiêu theo kế hoạch, và các thông tin kinh doanh phân khúc. Thuyết quản trị đã trở nên quan trọng trong những năm gần đây như là kết quả của vụ bê bối của công ty tại Enron, WorldCom, Parmalot, Ahold, và các công ty khác. Tiết lộ Forward Looking-Thông tin Công khai các thông tin hướng tới tương lai được coi là có liên quan cao trong thị trường chứng khoán trên toàn thế giới. Ví dụ, Fourth Chỉ thị của EU nói rằng các báo cáo hàng năm phải bao gồm một dấu hiệu của sự phát triển trong tương lai có khả năng của công ty. Quy chế SK của SEC đòi hỏi các công ty phải tiết lộ thông tin hiện nay biết rằng vật chất sẽ ảnh hưởng đến thanh khoản trong tương lai, nguồn vốn và kết quả hoạt động. Ví dụ thứ ba, các chứng khoán Tokyo "yêu cầu" quản lý của các công ty niêm yết để cung cấp cho

Kết quả (Việt) 2:

• Bảo vệ nhà đầu tư. Các nhà đầu tư provided thông tin tài liệu and are bảo vệ bằng cách giám sát and execute the nguyên tắc thị trường. Gian lận bị ức chế in ra công us, kinh doanh, bỏ phiếu , and đấu thầu of stock. Thông tin tài chính and phi tài chính be compared been searching for nhà đầu tư be compared its công ty trên toàn vực công nghiệp and other nước.
• Chất lượng thị trường. Thị trường is công bằng, trật tự, hiệu quả, and ngược đãi and hành vi sai trái. Sự công bằng trên thị trường been thúc đẩy thông qua tiếp cận bình đẳng for all the information and kinh doanh cơ hội. Thị trường hiệu quả tìm kiếm được nâng cao bằng cách nâng cao tính thanh khoản and shrink chi phí giao dịch. Thị trường chất lượng been marked by the nhà đầu tư dence mật such as they and tạo điều kiện hình thành Cap. Giá cả phản ánh nhận thức của nhà đầu tư về giá trị which is not arbitrary or thất thường.
Frost and Lang that vạch ra bốn nguyên tắc then theo thị trường đầu tư theo định hướng be effective:
1.. Hiệu quả chi phí Chi phí điều tiết thị trường non tương xứng for those lợi ích mà it bảo đảm.
2. Tự làm thị trường and tính linh hoạt. Quy chế should not cản trở cạnh tranh and diễn biến thị trường.
3. Báo cáo Minh bạch tài chính and full and hoàn chỉnh tiết lộ .
4. Đối xử công bằng of the công ty nước ngoài and in nước.
Như Frost and Lạng lưu ý, bảo vệ nhà đầu tư yêu cầu nhà đầu tư receive thông tin kip thời the documents and are bảo vệ thông qua giám sát and execute hiệu quả. Tiết lộ should be enough to allow the nhà đầu tư to compare the công ty trên toàn vực công nghiệp and those nước. Hơn nữa, đầy đủ and đáng tin cậy tiết lộ would nâng cao niềm tin nhà đầu tư, trong will grow tính thanh khoản, reduce chi phí giao dịch, and cải thiện chất lượng of toàn thị trường. Mỹ SEC báo cáo tài chính Debate SEC nói chung đòi hỏi must be registered nước ngoài to provide information tài chính tương tự đáng kê đề mà yêu cầu its công ty trong nước 0,5 yêu cầu báo cáo tài chính of SEC been công nhận is toàn diện nhất and rigor- ously executable of any trên thế giới. Cho though yêu cầu of SEC giúp or cản trở the SEC in việc đáp ứng entries tiêu quy định of it be tranh luận rộng rải. Yêu cầu báo cáo of SEC nói chung is phù hợp for mục tiêu bảo vệ nhà đầu tư and thị trường chất lượng. Tuy nhiên, yêu cầu báo cáo nghiêm Ngát you can be đạt mục tiêu of 4 Carol A. Frost and Mark Lang, "Các công ty nước ngoài and thị trường chứng khoán Mỹ: Các vấn đề chính sách báo cáo tài chính and đề xuất cho nghiên cứu, "Kế toán Horizons 10 (tháng 3 năm 1996): 97. 5 người đăng ký nước ngoài 'báo cáo tài chính do not need to be chuẩn bị phù hợp with the US GAAP if they are trình bày theo one cơ thể toàn diện the nguyên tắc kế toán and are đi kèm with one sự hòa giải định lượng to US GAAP thu nhập ròng, cổ đông Cap owner and income per cổ phiếu. Cho to năm 2007, yêu cầu hòa giải this extension to chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế (IFRS). Tuy nhiên, SEC bây giờ chấp nhận báo cáo tài chính chuẩn bị sử dụng IFRS, such as ban hành its chuẩn mực kế toán quốc tế Board. Bảo vệ nhà đầu tư tại the chi phí of việc Diminished cơ hội đầu tư or áp set chi phí giao dịch cao trên đầu tư. Một số nhà bình luận cho that yêu cầu báo cáo tài chính of SEC for công ty nước ngoài ngăn chặn they are from a làm cho chứng khoán their available in States.6,7 United Như one kết quả, which is declared, the nhà đầu tư Mỹ has many capabilities thương mại tại thị trường such as the Mỹ Over-the-Counter (OTC) thị trường or out nước ngoài thị trường has tính thanh khoản possible relative thấp, chi phí giao dịch tương đối cao, and bảo vệ nhà đầu tư ít quan trọng than trên the sàn giao dịch quốc gia out Hoa Kỳ. After that người ta lập luận that SEC be provided for its nhà đầu tư Mỹ with cơ hội đầu tư more in the thị trường Mỹ quy định bằng cách thư giãn yêu cầu báo cáo tài chính; this, đến lượt it will balanced better mục tiêu of SEC bảo vệ nhà đầu tư and quality of thị trường. Những người khác lại cho that the system kế toán and công bố thông tin hiện tại both bảo vệ nhà đầu tư and ensure chất lượng of Mỹ markets.8 Cap tiềm ẩn argument This is the following nguyên tắc công khai đầy đủ and xử bình đẳng of tổ chức phát hành nước ngoài and in nước. Thật vậy, sức mạnh cạnh tranh of thị trường Cap of Mỹ, in which has thanh khoản đáng Kể of them and level height of sự tự tin đầu tư, thường làm (at least is in a section) cho hệ thống công bố thông tin hiện has the SEC and execute mạnh mẽ. Nghiên cứu cho thấy niêm Tuy chéo tại its thị trường Mỹ possible làm Diminished đáng Kể chi phí an công ty nước ngoài về Cap, đặc biệt if công ty is from a nước has cổ đông protection.9 yếu Việc thực hiện năm 2002 of Sarbanes-Oxley (SOX) was accompa- nied bởi đơn khiếu nại mới về mục of its 404 yêu cầu the giám đốc điều hành and cán bộ tài chính trưởng its công ty công cộng (and kiểm toán viên bên ngoài their) for thẩm định and confirm tính hiệu quả and đầy đủ of kiểm soát nội bộ. Một số công ty nước ngoài was huỷ bỏ niêm Tuy nhiên từ sàn giao dịch chứng khoán Mỹ (chẳng hạn such as the công ty Anh Cable and Wireless and Rank Group). Những người khác Dương such as đang avoid Mỹ danh sách and select niêm Tuy nhiên trên thị trường the other such as London Stock Exchange.10 Vấn đề this làm increase mối quan tâm tương tự such as the following người về yêu cầu báo cáo of SEC. Sarbanes-Oxley was áp đặt chi phí kiểm toán mới đáng Kể vào công ty (ước tính interval 35-150 phần trăm lệ phí kiểm toán trước SOX). But those lợi ích of kiểm toán better and đáng tin cậy than cáo tài chính is not ít real.11 6 Xem JL Cochrane, Luật quốc tế Fordham Tạp chí 17 (1994) "Are Mỹ yêu cầu điều tiết cho sư nước ngoài phù hợp?": S58-S67; JL Cochrane, JE Shapiro, and JE Tobin, "chứng khoán nước ngoài and Mỹ Nhà đầu tư: Breaking Down the rào Tách Supply and Demand ", Stanford Tạp chí Luật, Kinh doanh and Tài chính năm 1997. 7 Như was thảo luận below, quy định mới ban hành năm 2002 Đạo luật Sarbanes-Oxley are giving for ngăn chặn nước ngoài công ty từ a list of Hoa Kỳ. Xem John Rossant, "? Ai cần thị trường Mỹ "Business Week (16 Tháng 2 năm 2004): 13. 8 Xem Richard C. Breeden," Các công ty nước ngoài and thị trường chứng khoán Mỹ in thời điểm kinh tế chuyển đổi, "Luật quốc tế Fordham Tạp chí 17 (1994): S77-S96; Pat McConnell, "Kinh nghiệm thực tiễn in công ty Bước vào thị trường Mỹ: Những vấn đề quan trọng and beyond rào from Perspective of Cố vấn," Luật Fordham Tạp chí Quốc tế 17 ( 1994): S120-S128; and nhận xét ​​of SEC Ủy Isaac C. Hunt, Jr. tại báo cáo tài chính Hội nghị lần thứ hai châu Âu FASB-SEC, Frankfurt, Đức (23 Tháng ba 2000), www. sec.gov/news/speech/spch363.htm. 9 Luzi Hail and Christian Leuz, "Chi phí Hiệu ứng Cap and changes from kỳ vọng increase trưởng ca. Mỹ Cross-tables liệt kê," Tạp chí Kinh tế tài chính ( tháng 9 năm 2009) :. 428-454 10 Xem "404 tấn giấy," kinh tế (18 tháng 12 năm 2004): 116; "Big Apple Blues," kinh tế (29 tháng Giêng, 2005): 73; "Thoát from your New York, "Kế toán Magazine (April 2006) :. 52-53 11 Có bằng chứng thực nghiệm that xua tan quan niệm that SOX is chịu trách nhiệm cho delistings recently from giao dịch chứng khoán New York. Xem Craig Doidge , G. Andrew Karoli, and M. René Stulz, "Đã New York trở thành ít cạnh tranh than vs London in thị trường toàn cầu? Đánh giá Ngoại List Lựa chọn qua thời gian," Tạp chí Kinh tế tài chính ( Tháng 3 năm 2009) :. 253-277 BÁO CÁO VÀ CÔNG Bo THỰC HÀNH gì công ty trên khắp thế giới thực sự tiết lộ in báo cáo hàng năm their? Thực hành tiết lộ báo cáo hàng năm phản ánh phản ứng of nhà quản lý to ensure yêu cầu quy định disclo- and ưu đãi their to provide thông tin cho người sử dụng báo cáo tài chính tự nguyện. Ở nhiều nơi trên thế giới, the quy định công bố thông tin means ít, and giám sát các vấn and thực thi most is vắng mặt. Trong chừng mực quy định công bố thông tin not be executed, the tiết lộ is necessary (trong thực tế) tự nguyện, because its nhà quản lý of the company will Tuân theo quy tắc công khai if Tuân thủ is nhiều tốn kém than vs chi phí dự kiến of việc can Tuân thủ. Vì vậy, điều quan trọng is right phân biệt rõ ràng between thuyết minh được "yêu cầu" and thuyết minh thông tin mà actually be implemented. Độ is bad lầm to tập trung into quy định công bố thông tin mà no longer trông mong vào việc công bố thông tin thực tế. Đối with one số loại công bố thông tin (ví dụ, the thuyết về sự phát triển vật liệu), tùy theo quyết định quản lý đóng one vai trò quan trọng such mà giám sát (and làm which execute) is khó khăn. Do that, các loại tiết lộ ít nhiều li tự nguyện. Cuối cùng, nguyên tắc công khai khác nhau đáng Kể trên toàn thế giới in the lĩnh vực such as changes in báo cáo Cap chủ sở hữu, giao dịch as bên liên quan, báo cáo bộ phận, giá trị hợp lý của tài sản tài chính and nợ non trả and income per cổ phiếu. Trọng this section, we tập trung vào (1) thuyết minh of the future thông tin, (2) thuyết minh phân khúc, (3) báo cáo trách nhiệm xã hội, (4) the thuyết quản trị doanh nghiệp, và (5) báo cáo kinh doanh Internet and XBRL. Các mục This công khai and báo cáo have been selected vì tầm quan trọng their cho người sử dụng báo cáo tài chính. Ví For example, the nhà phân tích tài chính and manage the nhấn mạnh tầm quan trọng of công ty tiết lộ thông tin về tương lai, chẳng hạn such as related entries tiêu of the company and chi tiêu theo kế hoạch, and all the information tin kinh doanh phân khúc. Thuyết quản trị has become be important in the năm recently as kết quả of vụ bê bối of công ty tại Enron, WorldCom, Parmalot, Ahold, and other công ty khác. Tiết lộ Forward Looking- Thông tin Công khai all the information hướng to the future be coi is no liên quan cao in thị trường chứng khoán trên toàn thế giới. Ví dụ, Fourth Chỉ thị of EU nói that the báo cáo hàng năm must include a dấu hiệu of sự phát triển trong tương lai be able of công ty. Quy Che SK of SEC đòi hỏi its công ty non tiết lộ thông tin hiện nay biết that vật chất would affects thanh khoản trong tương lai, nguồn Cap and kết quả hoạt động. Ví Dụ thứ ba, the chứng khoán Tokyo "yêu cầu" quản lý of the công ty niêm chưa cho to provide