Pyramidal ownership allows for a di

Pyramidal ownership allows for a discrepancy between the ownership and control rights of the ultimate owner in firms at lower levels of the pyramid. To capture this discrepancy, we follow the literature in calculating a ratio of ownership rights to control rights ( Djankov et al., 2008; Faccio and Lang, 2001). Ownership rights (O) are the cash flow rights of the ultimate owner, which are the product of the percentage of shares that the ultimate owner has along the control chain. Control rights (C) are measured by the weakest link of control, i.e., the minimum of the percentages of shares that a specific party owns (directly or indirectly) in firms along the control chain. To the extent that a low ratio of ownership to control (O/C ratio) provides greater incentives for ultimate owners to expropriate minority shareholders, it is a proxy for vulnerability to expropriation ( Faccio and Lang, 2001; La Porta et al., 1999). Hence, a low O/C ratio signifies strong vulnerability to expropriation. From Table 1 the average O/C ratio of our sample is 87.363%, which is similar to the ratio of 86.80% reported in Faccio and Lang (2002) for a sample of Western European corporations.

In unreported analysis, we document that the patterns of various ownership structures across countries in our sample are consistent with previous studies. Enriques and Volpin (2007), analyzing the distribution of concentrated ownership in Europe, conclude that pyramids are typical mechanisms of control in France, Germany and Italy. We also note that pyramidal ownership in our sample is more widespread in European companies than in U.S. and Canadian firms.

We identify five types of pyramidal firms—family, industrial company, financial company (banks and insurance companies), intermediary (mutual fund, pension funds, trust, and private equity), and miscellaneous (state-owned, undisclosed). The three most prevalent types of ultimate owners in pyramids reported in Table 1 are industrial companies (37.662%), families (36.050%), and financial companies (6.536%).

Kết quả (Việt) 1:

Kim tự tháp quyền sở hữu cho phép cho một sự khác biệt giữa các quyền sở hữu và kiểm soát của chủ sở hữu cuối cùng trong các công ty ở các cấp độ thấp của các kim tự tháp. Để nắm bắt sự khác biệt này, chúng tôi thực hiện theo các tài liệu để tính toán một tỷ lệ quyền sở hữu để kiểm soát quyền (Djankov et al., năm 2008; Faccio và Lang, 2001). Quyền sở hữu (O) là quyền dòng tiền mặt của chủ sở hữu cuối cùng, đó là sản phẩm của tỷ lệ phần trăm cổ phần cuối cùng chủ sở hữu có dọc theo chuỗi kiểm soát. Kiểm soát quyền (C) được đo bằng liên kết yếu nhất của điều khiển, tức là, tối thiểu của tỷ lệ phần trăm cổ phần một bên cụ thể sở hữu (trực tiếp hoặc gián tiếp) trong công ty dọc theo chuỗi kiểm soát. Đến mức mà một tỷ lệ thấp của quyền sở hữu để kiểm soát (O/C tỷ lệ) cung cấp các ưu đãi lớn cho các chủ sở hữu cuối cùng để đoạt cổ đông thiểu số, nó là một proxy cho các lỗ hổng để xác (Faccio và Lang, năm 2001; La Porta et al., 1999). Do đó, có một tỷ lệ thấp O/C nghĩa mạnh mẽ dễ bị tổn thương để xác. Từ bảng 1 O/C trung bình tỷ lệ mẫu của chúng tôi là 87.363%, đó là tương tự như tỷ lệ 86.80% báo cáo trong Faccio và Lang (2002) cho một mẫu của tập đoàn châu Âu Tây.

không được báo cáo phân tích, chúng tôi tài liệu đó các mô hình của cấu trúc quyền sở hữu khác nhau trên khắp các quốc gia trong mẫu của chúng tôi là phù hợp với nghiên cứu trước đây. Enriques và Volpin (2007), phân tích sự phân bố của quyền sở hữu tập trung ở châu Âu, kết luận rằng pyramids là điển hình cơ chế kiểm soát ở Pháp, Đức và ý. Chúng tôi cũng lưu ý rằng kim tự tháp quyền sở hữu trong mẫu của chúng tôi là phổ biến rộng rãi trong công ty châu Âu hơn ở Hoa Kỳ và Canada công ty.

chúng tôi xác định năm loại công ty kim tự tháp-gia đình, công ty công nghiệp, công ty tài chính (ngân hàng và công ty bảo hiểm), Trung gian (quỹ lẫn nhau, quỹ hưu trí, tin tưởng, và vốn chủ sở hữu tư nhân), và linh tinh (nước, không tiết lộ). Ba loại phổ biến nhất của chủ sở hữu cuối cùng trong các kim tự tháp báo cáo trong bảng 1 là công ty công nghiệp (37.662%), gia đình (36.050%) và công ty tài chính (6.536%).

Kết quả (Việt) 2:

Quyền sở hữu kim tự tháp cho phép sự khác nhau giữa quyền sở hữu và kiểm soát của chủ sở hữu cuối cùng trong các công ty ở các cấp thấp hơn của kim tự tháp. Để nắm bắt sự khác biệt này, chúng tôi theo các tài liệu trong việc tính toán một tỷ lệ quyền sở hữu để kiểm soát quyền (Djankov và cộng sự, 2008;. Faccio và Lang, 2001). Quyền sở hữu (O) là quyền dòng tiền của chủ sở hữu cuối cùng, đó là sản phẩm của tỷ lệ cổ phần mà chủ sở hữu cuối cùng có dọc theo dây chuyền kiểm soát. Quyền kiểm soát (C) được đo bằng các liên kết yếu nhất của kiểm soát, nghĩa là tối thiểu của tỷ lệ cổ phần mà một bên cụ thể sở hữu (trực tiếp hoặc gián tiếp) trong các công ty dọc theo dây chuyền kiểm soát. Đến mức một tỷ lệ sở hữu thấp để kiểm soát (tỷ lệ O / C) cung cấp động lực cho các chủ sở hữu cuối cùng để chiếm đoạt cổ đông thiểu số, đó là một đại diện cho tính dễ tổn thương để tước quyền sở hữu (Faccio và Lạng năm 2001;. La Porta và cộng sự, 1999 ). Do đó, một tỷ lệ O / C thấp dễ bị tổn thương có nghĩa mạnh để tước quyền sở hữu. Từ Bảng 1 tỷ lệ O / C trung bình mẫu của chúng tôi là 87,363%, tương tự như tỷ lệ 86,80% được báo cáo trong Faccio và Lang (2002) cho một mẫu của các tập đoàn Tây Âu. Trong phân tích không được báo cáo, chúng tôi ghi nhận rằng mô hình khác nhau cấu trúc quyền sở hữu giữa các nước trong mẫu của chúng tôi phù hợp với nghiên cứu trước đây. Enriques và Volpin (2007), phân tích sự phân bố quyền sở hữu tập trung ở châu Âu, kết luận rằng kim tự tháp là cơ chế kiểm soát điển hình ở Pháp, Đức và Ý. Chúng tôi cũng lưu ý rằng quyền sở hữu kim tự tháp trong mẫu của chúng tôi là phổ biến rộng rãi trong các công ty châu Âu hơn so với các công ty Mỹ và Canada. Chúng tôi xác định năm loại kim tự tháp công ty gia đình, công ty công nghiệp, công ty tài chính (ngân hàng và công ty bảo hiểm), trung gian (quỹ tương hỗ, hưu trí quỹ, tin tưởng và vốn chủ sở hữu tư nhân), và linh tinh (nhà nước, không tiết lộ). Ba loại phổ biến nhất của chủ sở hữu cuối cùng trong kim tự tháp được báo cáo trong bảng 1 là các công ty công nghiệp (37,662%), gia đình (36,050%), và các công ty tài chính (6,536%).