This proxy for the large shareholde

This proxy for the large shareholder's ability to extract corporate resources is then inserted into equation (15) to capture the cross-sectional variations in the relative size of private benefits. Of course, this proxy needs to be interacted with the probability of a control contest. In fact, as equation (11) suggests, the effect of the relative size of the private benefits on the voting premium should be multiplied by the probability that a vote is pivotal (i.e., 1/7r). Table VI reports the estimates obtained using this specification. Abnormal salaries have a positively and statistically significant (at the 10 percent level) coefficient. In other words, it seems that the value of this extra compensation is reflected in the market price of votes. The magnitude of the coefficient suggests that an abnormal salary equal to 1 percent of the equity value translates into a 5 percent increase in the relative value of private benefits of control. This specification can explain 30 percent of the overall variability in the voting premiums.
In sum, these results suggest that extra salary (or the conditions that lead to extra salary) might be an important component in determining the size of private benefits obtainable from a company. This also confirms the idea that the value of these private benefits is partially reflected in the stock price.

Kết quả (Việt) 2:

Proxy này cho khả năng các cổ đông lớn của khai thác tài nguyên của công ty sau đó được đưa vào phương trình (15) để nắm bắt các biến thể cắt ngang có kích thước tương đối của lợi ích cá nhân. Tất nhiên, proxy này cần được tương tác với các xác suất của một cuộc thi kiểm soát. Trong thực tế, như phương trình (11) cho thấy, tác động của các kích thước tương đối của những lợi ích riêng trên phiếu bảo hiểm nên được nhân với xác suất mà một cuộc bỏ phiếu là quan trọng (ví dụ, 1 / 7R). Bảng VI báo cáo dự toán thu được bằng cách sử dụng kỹ thuật này. Tiền lương bất thường này có một cách tích cực và có ý nghĩa thống kê (ở mức 10 phần trăm) hệ số. Nói cách khác, có vẻ như giá trị bồi thường thêm này được phản ánh trong giá thị trường của phiếu. Độ lớn của hệ số cho thấy mức lương bình thường bằng 1 phần trăm của giá trị vốn cổ phần dịch thành tăng 5 phần trăm trong giá trị tương đối của lợi ích cá nhân kiểm soát. Đặc điểm kỹ thuật này có thể giải thích cho 30 phần trăm của sự thay đổi tổng thể trong phí bảo hiểm có quyền biểu quyết.
Tóm lại, những kết quả này cho thấy lương thêm (hoặc các điều kiện dẫn đến tiền lương phụ) có thể là một thành phần quan trọng trong việc xác định kích thước của lợi ích cá nhân có thể đạt được từ một công ty . Điều này cũng khẳng định ý tưởng rằng giá trị của những lợi ích cá nhân là một phần phản ánh vào giá cổ phiếu.