30. Differences among Forward Rates

30. Differences among Forward Rates. Assume that the 30-day forward premium of the euro is -1
percent, while the 90-day forward premium of the euro is 2 percent. Explain the likely interest rate
conditions that would cause these premiums. Does this ensure that covered interest arbitrage is
worthwhile?
ANSWER: These premiums could occur when the euro’s 30-day interest rate is above the U.S. 30-
day interest rate, but the euro’s 90-day interest rate is below the U.S. 90-day interest rate. Covered
interest arbitrage is not necessarily worthwhile, since interest rate parity may still hold.
31. Interpreting Changes in the Forward Premium. Assume that interest rate parity holds. At the
beginning of the month, the spot rate of the Canadian dollar is $.70, while the one-year forward
rate is $.68. Assume that U.S. interest rates increase steadily over the month. At the end of the
month, the one-year forward rate is higher than it was at the beginning of the month. Yet, the one-
104 International Financial Management
year forward discount is larger (the one-year premium is more negative) at the end of the month
than it was at the beginning of the month. Explain how the relationship between the U.S. interest
rate and the Canadian interest rate changed from the beginning of the month until the end of the
month.
ANSWER: The forward discount at the beginning of the month implies that the U.S. interest rate
is lower than the Canadian interest rate. During the month, the Canadian interest rate must have
increased by a greater degree than the U.S. interest rate. At the end of the month, the gap between
the Canadian dollar and the U.S. dollar is greater than it was at the beginning of the month. This
results in a more pronounced forward discount.
32. Economic Effects on the Forward Rate. Assume that Mexico’s economy has expanded
significantly, causing a high demand for loanable funds there by local firms. How might these
conditions affect the forward discount of the Mexican peso?
ANSWER: Expansion in Mexico creates a demand for loanable funds, which places upward
pressure on Mexican interest rates, which increases the forward discount on the Mexican peso (or
reduces the premium).
Solution to Continuing Case Problem: Blades, Inc.
1. The first arbitrage opportunity relates to locational arbitrage. Holt has obtained spot rate
quotations from two banks in Thailand, Minzu Bank and Sobat Bank, both located in Bangkok.
The bid and ask prices of Thai baht for each bank are displayed in the table below:
Minzu Bank Sobat Bank
Bid $0.0224 $0.0228
Ask $0.0227 $0.0229
Determine whether the foreign exchange quotations are appropriate. If they are not appropriate,
determine the profit you could generate by withdrawing $100,000 from Blades’ checking account
and engaging in arbitrage before the rates are adjusted.
ANSWER: Locational arbitrage is possible:
Locational Arbitrage
1. Buy Thai baht from Minzu Bank ($100,000/$0.0227) 4,405,286.34
2. Sell Thai baht to Sobat Bank (THB4,405,286.34 × $0.0228) 100,440.53
3. Dollar profit ($100,440.53 – $100,000) 440.53
hapter 7: International Arbitrage and Interest Rate Parity 105
2. Besides the bid and ask quotes for the Thai baht provided in the previous question, Minzu Bank
has provided the following quotations for the U.S. dollar and the Japanese yen:
Quoted Bid Price Quoted Ask Price
Value of a Japanese yen in U.S. dollars $0.0085 $0.0086
Value of a Thai baht in Japanese yen ¥2.69 ¥2.70
Determine whether the cross exchange rate between the Thai baht and Japanese yen is appropriate.
If it is not appropriate, determine the profit you could generate for Blades Inc, by withdrawing
$100,000 from Blades’ checking account and engaging in triangular arbitrage before the rates are
adjusted.
ANSWER: Triangular arbitrage is possible.
Triangular Arbitrage
1. Exchange dollars for Thai baht ($100,000/$0.0227) 4,405,286.34
2. Convert the Thai baht into Japanese yen (THB4,405,286.34 × ¥2.69) 11,850,220.25
3. Convert the Japanese yen into dollars (¥11,850,220.26 × $0.0085) 100,726.87
4. Dollar profit ($100,726.87 – $100,000) 726.87
3. Ben Holt has obtained several forward contract quotations for the Thai baht to determine whether
covered interest arbitrage may be possible. He was quoted a forward rate of $0.0225 per Thai baht
for a 90-day forward contract. The current spot rate is $0.0227. Ninety-day interest rates available
to Blades in the U.S. are 2 percent, while 90-day interest rates in Thailand are 3.75 percent (these
rates are not annualized). Holt is aware that covered interest arbitrage, unlike locational and
triangular arbitrage, requires an investment of funds. Thus, he would like to be able to estimate the
dollar profit resulting from arbitrage over and above the dollar amount available on a 90-day U.S.
deposit.
Determine whether the forward rate is priced appropriately. If it is not priced appropriately,
determine the profit you could generate for Blades by withdrawing $100,000 from Blades’
checking account and engaging in covered interest arbitrage. Measure the profit as the excess
amount above what you could generate by investing in the U.S. money market.
ANSWER: Covered interest arbitrage is possible.
Covered Interest Arbitrage
1. On Day 1, convert U.S. dollars to Thai baht and set up a 90-day deposit
account at a Thai bank ($100,000/$0.0227) 4,405,286.34
2. In 90 days, the Thai deposit will mature to THB4,405,286.34 × 1.0375,
which is the amount to be sold forward 4,570,484.58
3. In 90 days, convert the Thai baht into U.S. dollars at the agreed-upon rate
(THB4,570,484.58 × $0.0225) 102,835.90
06 International Financial Management
4. Dollar amount available on a 90-day U.S. deposit ($100,000 × 1.02) 102,000.00
5. Dollar profit over and above the dollar amount available on a 90-day U.S.
deposit ($102,835.90 – $100,000)
2,835.90
4. Why are arbitrage opportunities likely to disappear soon after they have been discovered? To
illustrate your answer, assume that covered interest arbitrage involving the immediate purchase
and forward sale of baht is possible. Discuss how the baht’s spot and forward rates would adjust
until covered interest arbitrage is no longer possible. What is the resulting equilibrium state
called?
ANSWER: Arbitrage opportunities are likely to disappear soon after they have been discovered
because of market forces. Due to the actions taken by arbitrageurs, supply and demand for the
foreign currency adjust until the mispricing disappears. For example, covered interest arbitrage
involving the immediate purchase and subsequent sale of Thai baht would place upward pressure
on the spot rate of the Thai baht and downward pressure on the Thai baht forward rate until
covered interest arbitrage is no longer possible. At that point, interest rate parity exists, and the
interest rate differential between the two countries is exactly offset by the forward premium or
discount.
Solution to Supplemental Case: Zuber, Inc.
a. The expected value of the yield on investing funds in this country would be 14 percent, versus
only 9 percent in the U.S. However, there is much uncertainty about the foreign yield. If the
currency depreciates by a large amount, it will wipe out some of the principal invested. Given that
Zuber did not want to target these funds for a speculative purpose, it would not be wise to invest
these funds in the country without covering.
b. Covered interest arbitrage would involve exchanging dollars for the currency today, investing the
currency in the country’s Treasury securities, and negotiating a forward contract to sell the
currency in one year in exchange for dollars.
Given that $10 million is available, this amount would be converted into 25 million units of the
foreign currency, which would accumulate to 28.5 million units (at 14 percent) by the end of the
year, and be converted into $11,115,000 at the time (based on a forward rate of $.39). This reflects
a return of 11.15 percent.
c. The risks of covered interest arbitrage are as follows:
• The Treasury of the country could default on its securities issued.
• The bank may not fulfill its obligation on the forward contract (the bank was just recently
privatized and does not have a track record as a privatized institution).
• The government could restrict funds from being converted into dollars. (Since the country has
only allowed foreign investments recently, it does not have a track record. There is some
uncertainty about its future laws on international finance.)
hapter 7: International Arbitrage and Interest Rate Parity 107
d. While covered interest arbitrage would be expected to achieve a yield of 11.15 percent (versus
only 9 percent in the U.S.), the risks are significant, especially considering that the country is still
experimenting with cross-border transactions. Since some students will probably suggest going for
the higher returns, this question may allow for an interesting class discussion.
Small Business Dilemma
Assessment of Prevailing Spot and Forward Rates by the Sports Exports Company
1. Do you think Jim will be able to find a bank that provides him with a more favorable spot rate
than his local bank? Explain.
ANSWER: The quoted spot rate for British pounds will typically be similar among banks at a
given point in time, because locational arbitrage might be possible if there were significant
differences. It is possible that some banks that rarely provide the foreign exchange services quote a
less favorable exchange rate, and locational arbitrage will not necessarily correct this if these
banks have a large spread between the bid and the ask quotes. Therefore, it may be worthwhile for
Jim to call other banks to obtain quotes, but Jim will likely find that he cannot obtain a much
better rate than what his local bank provides.
2. Do you think that Jim’s bank is likely to provide more reasonable quotations for the spot rate of
the British pound if it is the only bank in town that provides foreig

Kết quả (Việt) 1:

30. sự khác biệt giữa tỷ giá chuyển tiếp. Giả sử là phí bảo hiểm phía trước 30 ngày của euro là -1phần trăm, trong khi phí bảo hiểm 90-day chuyển tiếp của đồng euro là 2 phần trăm. Giải thích mức lãi suất có khả năngđiều kiện có thể gây ra các phí bảo hiểm. Có điều này đảm bảo rằng arbitrage được bảo hiểm quan tâm làĐáng giá? Trả lời: Các tiền đóng bảo hiểm có thể xảy ra khi tỷ lệ lãi suất của đồng euro 30 ngày là ở trên các US 30-tỷ lệ lãi suất ngày, nhưng tỷ lệ lãi suất 90 ngày của đồng euro là dưới đây tỷ lệ lãi suất 90 ngày của Hoa Kỳ. Được bảo hiểmlãi suất arbitrage là không nhất thiết phải đáng giá, kể từ khi tỷ lệ lãi suất chẵn lẻ vẫn có thể giữ.31. giải thích những thay đổi trong phí bảo hiểm về phía trước. Giả sử rằng tỷ lệ lãi suất chẵn lẻ nắm giữ. Tại cácbắt đầu từ tháng, tỷ lệ tại chỗ của đồng đô la Canada là $. 70, trong khi về phía trước trong một nămtỷ lệ là $. 68. Giả định rằng Hoa kỳ mức lãi suất tăng đều đặn trong tháng. Ở phần cuối của cáctháng, tỷ lệ chuyển tiếp một năm là cao hơn nó là lúc đầu tháng. Tuy nhiên, một trong-104 quản lý quốc tế tài chínhnăm giảm giá chuyển tiếp là lớn hơn (phí bảo hiểm một năm là tiêu cực hơn) vào cuối thángvì nó là lúc đầu tháng. Giải thích làm thế nào mối quan hệ giữa Hoa Kỳ quan tâmtỷ lệ và tỷ lệ lãi suất Canada thay đổi từ đầu tháng cho đến cuối của cáctháng.Trả lời: Giảm giá chuyển tiếp vào đầu tháng ngụ ý rằng Hoa Kỳ quan tâm đến tỷ lệlà thấp hơn lãi suất Canada. Trong tháng, tỷ lệ lãi suất Canada phải cótăng lên bởi một mức độ lớn hơn so với tỷ lệ lãi suất của Hoa Kỳ. Vào cuối tháng, khoảng cách giữađồng đô la Canada và đồng đô la Mỹ là lớn hơn nó là lúc đầu tháng. Điều nàykết quả trong một giảm giá chuyển tiếp rõ nét hơn.32. kinh tế ảnh hưởng trên mức phía trước. Giả sử rằng nền kinh tế của Mexico đã mở rộngđáng kể, gây ra một nhu cầu cao về loanable quỹ có bởi các công ty địa phương. Làm thế nào có thể chúngđiều kiện ảnh hưởng đến chuyển tiếp giảm giá đồng peso Mexico? Trả lời: Mở rộng ở Mexico tạo ra một nhu cầu cho loanable quỹ phòng hộ, mà đặt lên trênáp lực trên Mexico lãi suất, mà làm tăng giảm giá chuyển tiếp trên đồng peso Mexico (hoặclàm giảm phí bảo hiểm).Các giải pháp để tiếp tục các trường hợp vấn đề: lưỡi, Inc1. cơ hội arbitrage đầu tiên liên quan đến locational arbitrage. Holt đã đạt được tỷ lệ tại chỗtrích dẫn từ hai ngân hàng ở Thái Lan, Minzu ngân hàng và ngân hàng Sobat, cả hai nằm ở Bangkok.Giá thầu và yêu cầu giá của Thái baht cho mỗi ngân hàng được hiển thị trong bảng dưới đây: Nian ngân hàng SobatTrả giá $0.0224 $0.0228Yêu cầu $0.0227 $0.0229Xác định xem trích dẫn ngoại hối được thích hợp. Nếu họ không thích hợp,xác định lợi nhuận bạn có thể tạo ra bằng cách thu hồi $100.000 từ trương mục chi phiếu của lưỡivà tham gia vào arbitrage trước khi các mức giá được điều chỉnh.Trả lời: Locational arbitrage có thể:Locational Arbitrage1. mua baht Thái Lan từ ngân hàng Nian ($100,000 / $0.0227) 4,405,286.342. bán baht Thái Lan cho ngân hàng Sobat (THB4, 405, 286.34 × $0.0228) 100,440.533. đồng đô la lợi nhuận ($100,440.53-$100,000) 440.53hapter 7: quốc tế Arbitrage và lãi suất chẵn lẻ 1052. bên cạnh giá thầu và yêu cầu báo giá baht Thái được cung cấp trong câu hỏi trước, Minzu ngân hàngđã cung cấp những trích dẫn cho US dollar và yên Nhật bản: Trích dẫn giá thầu giá trích dẫn yêu cầu giáGiá trị của đồng yên Nhật bằng đô la Mỹ $0.0085 $0.0086Giá trị của một baht Thái Lan bằng tiếng Nhật yên ¥ 2.69 ¥ 2,70Xác định tỷ giá hối đoái chéo giữa Thái Lan baht và yên Nhật là thích hợp.Nếu nó không phải là thích hợp, xác định lợi nhuận bạn có thể tạo ra cho lưỡi Inc, bằng cách thu hồi$100.000 từ trương mục chi phiếu của lưỡi và tham gia vào hình tam giác arbitrage trước khi các mức giáđiều chỉnh.Trả lời: Hình tam giác arbitrage có thể.Hình tam giác Arbitrage1. trao đổi đô la cho baht Thái Lan ($100,000 / $0.0227) 4,405,286.342. chuyển đổi baht Thái vào Nhật Bản yên (THB4, 405, 286.34 × ¥ 2,69) 11,850,220.253. chuyển đổi yên Nhật thành đô la (¥ 11,850,220.26 × $0.0085) 100,726.874. đồng đô la lợi nhuận ($100,726.87-$100,000) 726.873. Ben Holt đã thu được một số báo giá chuyển tiếp hợp đồng baht Thái để xác định xemlãi suất được bảo hiểm arbitrage có thể. Ông được trích dẫn độ về phía trước của $0.0225 cho mỗi baht Thái Lanhợp đồng chuyển tiếp của 90 ngày. Tỷ lệ tại chỗ hiện tại là $0.0227. Chín mươi ngày lãi suất tỷ giá có sẵnđể lưỡi ở Mỹ là 2 phần trăm, trong khi 90-day lãi suất ở Thái Lan là 3,75% (đâytỷ giá được không annualized). Holt là nhận thức đó diễn tả quan tâm arbitrage, không giống như locational vàhình tam giác arbitrage, đòi hỏi một sự đầu tư của các quỹ. Do đó, ông muốn để có thể ước tính cácđồng đô la lợi nhuận phát sinh từ arbitrage quan dollar số tiền có sẵn trên một 90-ngàykhoản tiền gửi.Xác định liệu tỷ lệ chuyển tiếp là giá một cách thích hợp. Nếu nó không giá một cách thích hợp,xác định lợi nhuận bạn có thể tạo ra cho lưỡi bằng cách thu hồi $100.000 từ lưỡi'trương mục chi phiếu và tham gia vào bảo hiểm quan tâm arbitrage. Đo lợi nhuận như là dư thừasố tiền ở trên những gì bạn có thể tạo ra bằng cách đầu tư trong thị trường tiền tệ của Hoa Kỳ.Trả lời: Lãi suất được bảo hiểm arbitrage có thể.Lãi suất được bảo hiểm Arbitrage1. vào ngày 1, chuyển đổi đô la Mỹ để baht Thái Lan và thiết lập một khoản tiền gửi 90-ngày tài khoản tại một ngân hàng Thái Lan ($100,000 / $0.0227) 4,405,286.342. trong 90 ngày, các khoản tiền gửi Thái sẽ trưởng thành để THB4, 405, 286.34 × 1,0375, đó là số tiền để được bán 4,570,484.58 phía trước3. trong 90 ngày, chuyển đổi baht Thái vào đô la Mỹ ở mức thỏa thuận (THB4, 570, 484.58 × $0.0225) 102,835.9006 quản lý quốc tế tài chính4. tiền có sẵn trên một khoản tiền gửi Hoa Kỳ 90 ngày ($100.000 × 1.02) 102,000.005. đô la lợi nhuận quan dollar số tiền có sẵn trên một 90-ngày tiền gửi ($102,835.90-$100,000)2,835.904. tại sao các cơ hội arbitrage dường như biến mất ngay sau khi họ đã được phát hiện? Đểminh họa cho câu trả lời của bạn, giả sử rằng arbitrage được bảo hiểm quan tâm liên quan đến việc mua ngay lập tứcvà chuyển tiếp bán baht là có thể. Thảo luận về làm thế nào tỷ lệ tại chỗ và chuyển tiếp của baht nào điều chỉnhcho đến khi được bảo hiểm quan tâm arbitrage là không còn có thể. Những gì là trạng thái cân bằng kết quảđược gọi là?Trả lời: Cơ hội Arbitrage có khả năng biến mất ngay sau khi họ đã được phát hiệnvì lực lượng thị trường. Do hành động thực hiện bởi arbitrageurs, cung cấp và nhu cầu cho cácNgoại tệ điều chỉnh cho đến khi các mispricing biến mất. Ví dụ, bao phủ quan tâm arbitrageliên quan đến mua hàng ngay lập tức và sau đó bán baht Thái sẽ đặt áp lực trở lêntrên tỷ lệ tại chỗ của baht Thái và giảm áp lực trên các baht Thái chuyển tiếp tỷ lệ đếnlãi suất được bảo hiểm arbitrage là không còn có thể. Vào thời điểm đó, tỷ lệ lãi suất chẵn lẻ tồn tại, và cáctỷ lệ lãi suất khác biệt giữa hai nước chính xác được bù đắp bởi premium phía trước hoặcgiảm giá.Giải pháp cho trường hợp bổ sung: Zuber, Inca. giá trị kỳ vọng của năng suất trên các khoản tiền đầu tư trong nước này sẽ là 14 phần trăm, so vớichỉ có 9 phần trăm ở Mỹ Tuy nhiên, có là nhiều sự không chắc chắn về sản lượng nước ngoài. Nếu cácthu depreciates bởi một số lượng lớn, nó sẽ quét sạch một số hiệu trưởng đầu tư. Cho rằngZuber không muốn nhắm mục tiêu những khoản tiền cho một mục đích suy đoán, nó sẽ không được khôn ngoan để đầu tưnhững khoản tiền trong nước mà không bao gồm.sinh lãi suất được bảo hiểm arbitrage nào liên quan đến trao đổi đô la cho các loại tiền tệ vào ngày hôm nay, đầu tư cácloại tiền tệ trong chứng khoán kho bạc của đất nước, và thương lượng một hợp đồng chuyển tiếp để bán cácloại tiền tệ trong một năm để trao đổi với đô la. Cho rằng $ 10.000.000 có sẵn, số tiền này sẽ được chuyển đổi thành 25 triệu đơn vị của cácloại tiền tệ nước ngoài, mà sẽ tích lũy 28.5 triệu đơn vị (lúc 14 phần trăm) vào cuối của cácnăm, và được chuyển đổi thành $11,115,000 tại thời điểm (dựa trên một tỷ lệ chuyển tiếp $. 39). Điều này phản ánhsự trở lại của 11,15%.c. các rủi ro được bảo hiểm quan tâm arbitrage là như sau:• Ngân khố của đất nước có thể mặc định các chứng khoán được ban hành.• Ngân hàng có thể không hoàn thành nghĩa vụ của mình trên hợp đồng chuyển tiếp (ngân hàng đã chỉ vừa mớitư nhân hóa và không có một hồ sơ theo dõi là một tổ chức tư nhân).• Chính phủ có thể hạn chế tiền từ được chuyển đổi thành đô la. (Kể từ khi nước này cóchỉ cho phép nước ngoài đầu tư mới, nó có một hồ sơ theo dõi. Có là một sốkhông chắc chắn về luật pháp trong tương lai của mình về tài chính quốc tế.) hapter 7: quốc tế Arbitrage và lãi suất chẵn lẻ 107mất trong khi được bảo hiểm quan tâm arbitrage sẽ được dự kiến sẽ đạt được một năng suất của 11,15% (so vớichỉ 9 phần trăm ở Mỹ), những rủi ro là rất lớn, đặc biệt là xem xét rằng đất nước vẫn cònthử nghiệm với các giao dịch qua biên giới. Kể từ khi một số sinh viên có lẽ sẽ đề nghị điCác cao trở lại, câu hỏi này có thể cho phép cho một cuộc thảo luận lớp thú vị.Doanh nghiệp nhỏ tiến thoái lưỡng nanĐánh giá hiện hành tại chỗ và các tỷ giá chuyển tiếp bởi công ty xuất khẩu thể thao1. bạn có nghĩ rằng Jim sẽ có thể tìm thấy một ngân hàng cung cấp cho anh ta với một tỷ lệ tại chỗ thuận lợi hơnso với ngân hàng địa phương của mình? Giải thích. Trả lời: Trích dẫn tỷ lệ tại chỗ cho bảng Anh sẽ thường được tương tự như trong số các ngân hàng tại mộtđưa ra điểm trong thời gian, vì locational arbitrage có thể là có thể nếu không quan trọngsự khác biệt. Có thể một số ngân hàng mà hiếm khi cung cấp báo giá dịch vụ ngoại hối mộtít hơn tỷ giá hối đoái thuận lợi, và locational arbitrage sẽ không nhất thiết phải đúng điều này nếu cácNgân hàng có một lây lan lớn giữa giá thầu và các dấu ngoặc kép yêu cầu. Do đó, nó có thể đáng giá nhấtJim gọi các ngân hàng khác để có được báo giá, nhưng Jim sẽ có thể thấy rằng ông không thể có được một số tiềntỷ lệ tốt hơn so với những gì cung cấp các ngân hàng địa phương của mình.2. bạn có nghĩ rằng ngân hàng của Jim là có khả năng để cung cấp giá hợp lý hơn cho tỷ lệ tại chỗbảng Anh nếu nó là ngân hàng duy nhất trong thị trấn cung cấp foreig

Kết quả (Việt) 2:

30. Sự khác biệt giữa Forward giá. Giả sử rằng phí bảo hiểm về phía trước 30 ngày của đồng euro là -1
phần trăm, trong khi phí bảo hiểm kỳ hạn 90 ngày của đồng euro là 2 phần trăm. Giải thích các lãi suất có thể
điều đó sẽ gây ra những phí bảo hiểm. Điều này đảm bảo rằng lợi nhuận phi là
đáng giá?
ĐÁP: Những phí này có thể xảy ra khi lãi suất 30 ngày của đồng euro là trên Mỹ 30-
lãi suất ngày, nhưng mức lãi suất 90 ngày của đồng euro là dưới US lãi 90 ngày tỷ lệ. Bao
chênh lệch lãi suất là không nhất thiết phải có giá trị, vì lãi suất chẵn lẻ vẫn có thể nắm giữ.
31. Giải thích Thay đổi trong Forward Premium. Giả sử lãi suất parity giữ. Vào
đầu tháng, tỷ giá giao ngay của đồng đô la Canada là $ 0,70, trong khi về phía trước một năm
tỷ lệ này là 0,68 $. Giả sử rằng lãi suất của Mỹ tăng đều qua các tháng. Vào cuối
tháng, lãi suất kỳ hạn một năm là cao hơn đó là vào đầu tháng. Tuy nhiên, các one-
104 Quản lý tài chính quốc tế
chuyển tiếp giảm giá trong năm là lớn hơn (phí một năm là âm hơn) vào cuối tháng
hơn lúc đầu của tháng. Giải thích như thế nào về mối quan hệ giữa các lợi ích của Mỹ
và tỷ lệ lãi suất của Canada đã thay đổi từ đầu tháng tới cuối
tháng.
TRẢ LỜI: Việc giảm giá tiếp vào đầu tháng ngụ ý rằng lãi suất của Mỹ
thấp hơn so với Canada lãi suất. Trong tháng, lãi suất của Canada đã phải
tăng thêm một mức độ lớn hơn so với lãi suất của Mỹ. Vào cuối tháng này, khoảng cách giữa
đồng đô la Canada và đồng đô la Mỹ là lớn hơn đó là vào đầu tháng. Điều này
dẫn đến giá giảm rõ rệt hơn về phía trước.
32. Ảnh hưởng kinh tế trên Forward Rate. Giả định rằng nền kinh tế của Mexico đã mở rộng
đáng kể, khiến nhu cầu cao đối với vốn vay của các doanh nghiệp địa phương có. Làm thế nào có thể các
điều kiện ảnh hưởng đến việc giảm giá phía trước của đồng peso Mexico?
ĐÁP: Mở rộng ở Mexico tạo ra một nhu cầu về vốn vay, trong đó đặt lên trên
áp lực lãi suất Mexico, trong đó tăng giảm về phía trước trên peso Mexico (hoặc
giảm phí bảo hiểm).
Giải pháp cho trường hợp Continuing Vấn đề: Blades, Inc.
1. Các cơ hội arbitrage đầu tiên liên quan đến chênh lệch về vị trí. Holt đã thu được tỷ giá giao ngay
trích dẫn từ hai ngân hàng ở Thái Lan, Minzu Bank và Sobat Bank, cả hai đều nằm ở Bangkok.
Các giá mua và giá của đồng baht Thái cho mỗi ngân hàng sẽ được hiển thị trong bảng dưới đây:
Minzu Bank Sobat Bank
thầu $ 0,0224 $ 0,0228
Hỏi 0,0227 $ $ 0,0229
Xác định việc trích dẫn ngoại hối phù hợp. Nếu họ không thích hợp,
xác định lợi nhuận bạn có thể tạo ra bằng cách rút 100.000 USD từ Blades 'kiểm tra tài khoản
và tham gia vào chênh lệch trước khi mức giá sẽ được điều chỉnh.
TRẢ LỜI: chênh lệch về vị trí là có thể:
Arbitrage về vị trí
1. Mua baht Thái từ Minzu Bank (100.000 $ / $ 0,0227) 4,405,286.34
2. Bán baht Thái để Sobat Bank (THB4,405,286.34 × 0,0228 $) 100,440.53
3. Dollar lợi nhuận ($ 100,440.53 - $ 100,000) 440,53
Chương 7: Arbitrage và lãi suất quốc tế tương đương 105
2. Bên cạnh đó giá thầu và yêu cầu báo giá cho các baht Thái cung cấp trong câu hỏi trước, Minzu Ngân hàng
đã cung cấp những trích dẫn sau đây cho đồng đô la Mỹ và Nhật Bản yen:
Trích dẫn Trả giá Giá Quoted Hỏi giá
trị của đồng yên Nhật Bản tại USD $ 0,0085 $ 0,0086
Giá trị của một baht Thái yen Nhật ¥ 2,69 ¥ 2,70
Xác định tỷ giá chéo giữa các baht Thái và yen Nhật là thích hợp.
Nếu nó không phải là thích hợp, xác định lợi nhuận bạn có thể tạo cho Blades Inc, bằng cách rút
100.000 USD từ Blades 'kiểm tra tài khoản và tham gia vào chênh lệch tam giác trước khi giá được
điều chỉnh.
ĐÁP:. arbitrage tam giác có thể
Arbitrage tam giác
1. Đổi đô-la cho Thái baht (100.000 $ / $ 0,0227) 4,405,286.34
2. Chuyển đổi các baht Thái vào yen Nhật (THB4,405,286.34 × ¥ 2,69) 11,850,220.25
3. Chuyển đổi đồng yên Nhật Bản sang đô la (¥ 11,850,220.26 × 0,0085 $) 100,726.87
4. Dollar lợi nhuận ($ 100,726.87 - $ 100,000) 726,87
3. Ben Holt đã thu được một số báo giá hợp đồng chuyển tiếp cho baht Thái để xác định xem
mbo có thể thực hiện được. Ông đã trích dẫn một tỷ giá kỳ hạn của $ 0,0225 cho mỗi baht Thái
cho một hợp đồng kỳ hạn 90 ngày. Tỷ giá giao ngay hiện tại là $ 0,0227. Lãi suất chín mươi ngày có sẵn
để Blades ở Mỹ là 2 phần trăm, trong khi lãi suất 90 ngày ở Thái Lan là 3,75 phần trăm (các
mức giá này không tính theo năm). Holt là nhận thức được rằng chênh lệch lãi suất được bảo hiểm, không giống như mặt vị trí và
chênh lệch tam giác, đòi hỏi một sự đầu tư của quỹ. Vì vậy, ông muốn để có thể ước tính
lợi nhuận do chênh lệch giá đồng USD vượt hơn cả số tiền có sẵn trên 90 ngày
đặt cọc.
Xác định tỷ giá kỳ hạn có giá hợp lý. Nếu nó không có giá hợp lý,
xác định lợi nhuận bạn có thể tạo cho Blades bằng cách rút 100.000 USD từ Blades '
kiểm tra tài khoản và tham gia vào chênh lệch lãi suất được bảo hiểm. Đo lợi nhuận là khoản chênh lệch
số tiền trên những gì bạn có thể tạo ra bằng cách đầu tư vào các thị trường tiền tệ Mỹ.
TRẢ LỜI: Bao chênh lệch lãi suất là có thể.
Arbitrage lãi Covered
1. Vào ngày 1, chuyển đổi đôla Mỹ để baht Thái và thiết lập một tiền gửi 90 ngày
tài khoản tại một ngân hàng Thái Lan (100.000 $ / $ 0,0227) 4,405,286.34
2. Trong 90 ngày, các khoản tiền gửi của Thái Lan sẽ trưởng thành để THB4,405,286.34 × 1,0375,
đó là số tiền được bán kỳ hạn 4,570,484.58
3. Trong 90 ngày, chuyển đổi baht Thái sang đô la Mỹ theo tỷ giá thỏa thuận
(THB4,570,484.58 × 0,0225 $) 102,835.90
06 Quản lý tài chính quốc tế
4. Số tiền đã có sẵn một khoản tiền gửi 90 ngày ($ 100,000 × 1.02) 102,000.00
5. Lợi nhuận Dollar vượt hơn cả số tiền có sẵn trên 90 ngày của Mỹ
tiền gửi ($ 102,835.90 - $ 100,000)
2,835.90
4. Tại sao cơ hội arbitrage có thể biến mất ngay sau khi họ đã được phát hiện? Để
minh họa cho câu trả lời của bạn, cho rằng chênh lệch lãi suất được bảo hiểm liên quan đến việc mua ngay
và về phía trước bán baht là có thể. Thảo luận về cách tại chỗ và mong giá của đồng baht sẽ điều chỉnh
cho đến khi chênh lệch lãi suất được bảo hiểm là không còn có thể. Trạng thái cân bằng kết quả là những gì
được gọi là?
ĐÁP: Arbitrage cơ hội có thể sẽ biến mất ngay sau khi họ đã được phát hiện
bởi các lực lượng thị trường. Do hành động của arbitrageurs, cung cấp và nhu cầu đối với các
ngoại tệ điều chỉnh cho đến khi mispricing biến mất. Ví dụ, mbo
liên quan đến việc mua ngay và bán tiếp theo của Thái baht sẽ đặt áp lực
về tỷ giá giao ngay của đồng baht Thái và áp lực đối với tỷ giá kỳ hạn baht Thái cho đến khi
mbo là không còn có thể. Vào thời điểm đó, lãi suất cân bằng tồn tại, và
chênh lệch lãi suất giữa hai nước được chính xác bù đắp bằng các bù hoặc
giảm giá.
Giải pháp cho trường hợp bổ sung: Zuber, Inc.
a. Giá trị kỳ vọng của năng suất đầu tư quỹ ở nước này sẽ là 14 phần trăm, so với
chỉ 9 phần trăm ở Mỹ Tuy nhiên, có nhiều hoài nghi về năng suất nước ngoài. Nếu
tiền tệ mất giá bởi một số lượng lớn, nó sẽ quét sạch một số hiệu trưởng đầu tư. Cho rằng
Zuber không muốn nhắm mục tiêu các quỹ này cho một mục đích đầu cơ, nó sẽ không được khôn ngoan để đầu tư
các quỹ trong nước mà không bao gồm.
b. Mbo sẽ liên quan đến việc trao đổi đô la cho các tiền tệ hiện nay, đầu tư những
đồng tiền vào chứng khoán kho bạc của nước này, và đàm phán một hợp đồng kỳ hạn bán
ngoại tệ trong một năm để đổi lấy đô la.
Cho rằng $ 10.000.000 có sẵn, số tiền này sẽ được chuyển đổi thành 25 triệu đơn vị của
ngoại tệ, mà sẽ tích lũy đến 28.500.000 đơn vị (mức 14 phần trăm) vào cuối của
năm, và được chuyển đổi thành 11.115.000 $ vào thời điểm đó (dựa trên tỷ giá kỳ hạn của $ 0,39). Điều này phản ánh
một sự trở lại của 11,15 phần trăm.
c. Những rủi ro của arbitrage lãi suất được bảo hiểm như sau:
. • Kho bạc của nước này có thể mặc vào chứng khoán ban hành
• Các ngân hàng có thể không thực hiện đầy đủ nghĩa vụ của mình theo hợp đồng kỳ hạn (các ngân hàng được chỉ vừa mới
được tư nhân và không có một hồ sơ theo dõi như một tổ chức tư nhân).
• Các chính phủ có thể hạn chế các quỹ từ được chuyển đổi sang đô la. (Kể từ khi đất nước đã
chỉ cho phép đầu tư nước ngoài thời gian gần đây, nó không có một hồ sơ theo dõi Có một số.
không chắc chắn về tương lai của pháp luật về tài chính quốc tế.)
Chương 7: Arbitrage quốc tế và lãi suất tương đương 107
d. Trong khi chênh lệch lãi suất được bảo hiểm sẽ được dự kiến sẽ đạt sản lượng đạt 11,15 phần trăm (so với
chỉ 9 phần trăm ở Mỹ), những rủi ro đáng kể, đặc biệt là xem xét rằng đất nước vẫn đang
thử nghiệm với các giao dịch xuyên biên giới. Kể từ khi một số sinh viên có thể sẽ đề nghị đi cho
lợi nhuận cao hơn, vấn đề này có thể cho phép một lớp thảo luận thú vị.
Doanh nghiệp nhỏ Dilemma
Đánh giá hiện hành tại chỗ và Forward giá bởi các thao Xuất khẩu Công ty
1. Bạn có nghĩ rằng Jim sẽ có thể tìm thấy một ngân hàng cung cấp cho anh ta với một tỷ giá giao ngay thuận lợi hơn
so với ngân hàng địa phương của mình? Giải thích.
TRẢ LỜI: Các tỷ giá giao ngay báo đối với bảng Anh thường sẽ tương tự giữa các ngân hàng tại một
thời điểm nào đó, vì chênh lệch về vị trí có thể thực hiện được nếu có ý nghĩa
khác nhau. Có thể là một số ngân hàng mà hiếm khi cung cấp các dịch vụ ngoại hối báo giá một
tỷ giá hối đoái chưa thuận lợi, và chênh lệch về vị trí sẽ không nhất thiết phải khắc phục điều này, nếu các
ngân hàng có chênh lệch lớn giữa giá mua và các yêu cầu báo giá. Vì vậy, nó có thể là đáng giá cho
Jim để gọi các ngân hàng khác để có được báo giá, nhưng Jim có thể sẽ thấy rằng ông không thể có được một nhiều
tỷ lệ tốt hơn so với những gì ngân hàng địa phương của mình cung cấp.
2. Bạn có nghĩ rằng ngân hàng của Jim là khả năng để cung cấp báo giá hợp lý hơn cho tỷ giá giao ngay của
đồng bảng Anh nếu nó là ngân hàng duy nhất trong thị trấn cung cấp foreig