Despite the increasing amount of li

Despite the increasing amount of literature on
corporate cash holding, no studies focus on the
straight link-on effect of corporate cash holdings on
firm value. Corporate cash holdings have benefits
and costs for the firm and, consequently, an optimum
cash level may exist at which the value of the firm is
maximized.
The benefits of holding cash balances are several.
First, for precautionary motives, firms maintain
liquidity to meet unexpected contingencies, so firms
hold cash to protect themselves against the likelihood
of cash shortfalls, thus reducing cash flow uncertainty.
For transactional motives, firms need liquidity
to face their current expenses (Keynes, 1936). Finally,
cash could prevent underinvestment costs. Internal
funds enable firms to undertake their profitable
investment projects without raising outside funds at
high transaction costs. The existence of such benefits
should make cash holdings valuable to shareholders.
However, holding liquid assets implies an opportunity
cost. Furthermore, corporate liquidity can cause
agency problems between managers and shareholders.
The free cash flow might increase discretion
by managers, which goes against shareholders’ interest
(Jensen, 1986).
Thus, a firm’s optimum cash holding may be the
outcome of a trade-off between the costs and the
benefits of having liquid assets to derive an optimum
cash level, as the Kim et al. (1998) model predicts.
The firm balances the benefits of cash holdings
against various costs of holding large cash reserves.
The optimum cash level should be the point where
marginal costs of cash just offset the marginal
benefits.
This article contributes to the literature by testing
empirically if firms have an optimum cash level at
which their values gets maximized. The study first
considers a nonlinear relationship (concave) between
cash holdings and firm value. If a concave relation
exists, deviations from the inflexion point (maximum)
will reduce firm value. This leads to the following question: Does firm value decrease if the level of cash
moves away from its optimum level? The article
addresses this question following Tong’s (2008),
including the residuals of the optimum cash level
regression. Using three different proxies for firm
value means the results are robust.
This article provides new evidence for the relationship
between corporate cash holdings and firm value.
The results show empirically that an optimum level of
cash holdings exists at which firm value is maximum,
for a sample of 472 listed US industrial companies
during 2001–2007. Deviations from the optimum
level reduce firm value.
The article continuous as follows: Section II
reviews corporate finance literature, focusing on
cash and firm value literature. Section III, gives a
general description of the sample and variables
employed. Section IV, describes the quadratic model
linking cash holding and firm value, analyses the
effect on firm value of the deviation from optimum
cash holding level, and reports the results. The main
conclusions and implications of the study conclude
the article.

Kết quả (Việt) 1:

Mặc dù số lượng ngày càng cao của văn học trêntiền mặt công ty đang nắm giữ, không có nghiên cứu tập trung vào cáctrực tiếp liên kết-ngày có hiệu lực của tiền công ty cổ phần trêngiá trị công ty. Tiền mặt công ty cổ phần có lợi íchvà các chi phí cho công ty, và do đó, một tối ưutiền mặt cấp có thể tồn tại mà giá trị của công ty làtối đa.Những lợi ích giữ số dư tiền mặt là một số.Trước tiên, đối với phòng ngừa động cơ, công ty duy trìthanh khoản để đáp ứng bất ngờ contingencies, vì vậy công tyGiữ tiền mặt để bảo vệ mình chống lại khả năngcủa thiếu hụt tiền mặt, do đó làm giảm dòng tiền mặt không chắc chắn.Đối với động cơ giao dịch, công ty cần tính thanh khoảnphải đối mặt với chi phí hiện tại của họ (Keynes, 1936). Cuối cùng,tiền mặt có thể ngăn chặn underinvestment chi phí. Nội bộtiền sử công ty thực hiện của họ có lợi nhuậndự án đầu tư mà không gây quỹ bên ngoài tạichi phí giao dịch cao. Sự tồn tại của các phúc lợinên làm cho tiền mặt cổ phiếu có giá trị cho các cổ đông.Tuy nhiên, đang nắm giữ tài sản lỏng ngụ ý một cơ hộichi phí. Hơn nữa, công ty thanh khoản có thể gây racơ quan các vấn đề giữa quản lý và cổ đông.Miễn phí tiền mặt có thể tăng theo ýbởi nhà quản lý, đi ngược lại cổ đông quan tâm(Jensen, 1986).Vì vậy, tiền mặt tối ưu của một công ty đang nắm giữ có thể có cáckết quả của một sự đánh đổi giữa các chi phí và cáclợi ích của việc có các tài sản chất lỏng để lấy được một tối ưutiền mặt cấp, như là mô hình Kim et al. (1998) dự đoán.Công ty cân bằng lợi ích của cổ phiếu rút tiền trong KSĐối với các chi phí khác nhau nắm giữ tiền mặt lớn dự trữ.Mức tiền mặt tối ưu nên là điểm nơiCác chi phí cận biên của tiền mặt chỉ bù đắp biênlợi ích.Bài viết này góp phần vào các tài liệu bằng cách kiểm traempirically nếu công ty có một mức độ tối ưu tiền mặt tạimà giá trị của họ được tối đa. Nghiên cứu đầu tiênxem xét một mối quan hệ phi tuyến (lõm) giữatiền mặt cổ phiếu và giá trị công ty. Nếu một mối quan hệ lõmtồn tại, các độ lệch từ điểm trọng (tối đa)sẽ làm giảm giá trị công ty. Điều này dẫn đến câu hỏi sau đây: công ty giảm giá trị nếu mức tiền mặtdi chuyển đi từ mức tối ưu của nó? Bài viếtđịa chỉ các câu hỏi này sau của Tong (2008),trong đó dư mức tối ưu rút tiền trong KShồi quy. Sử dụng proxy khác nhau ba cho công tygiá trị có nghĩa là các kết quả là mạnh mẽ.Bài viết này cung cấp các bằng chứng mới cho mối quan hệgiữa công ty tiền mặt cổ phiếu và giá trị công ty.Các kết quả hiển thị empirically mà một mức tối ưu củatập đoàn tiền mặt tồn tại mà công ty giá trị là tối đa,cho một mẫu 472 liệt kê chúng tôi công ty công nghiệptrong năm 2001-2007. Độ lệch từ tối ưumức độ giảm giá trị công ty.Bài viết liên tục như sau: phần IIgiá tài chính doanh nghiệp văn học, tập trung vàocông ty và tiền mặt giá trị văn học. Phần III, cung cấp cho mộtCác mô tả chung của các mẫu và biếnlàm việc. Phần IV, mô tả mô hình bậc hailiên kết tổ chức tiền mặt và giá trị công ty, phân tích cáccó hiệu lực trên các giá trị vững chắc của độ lệch từ tối ưutiền giữ mức độ, và báo cáo kết quả. Chínhkết luận và ý nghĩa của nghiên cứu kết luậnBài viết.

Kết quả (Việt) 2:

Mặc dù số lượng ngày càng tăng của văn học về
nắm giữ tiền mặt của công ty, không có nghiên cứu tập trung vào các
liên kết trên trực tiếp có hiệu lực của nắm giữ tiền mặt của công ty trên
giá trị công ty. Nắm giữ tiền mặt của công ty có những lợi ích
và chi phí cho công ty, và do đó, một tối ưu
mức tiền mặt có thể tồn tại ở đó giá trị của công ty được
tối đa hóa.
Lợi ích của việc giữ tiền mặt nhiều.
Thứ nhất, vì động cơ phòng ngừa, các công ty duy trì
thanh khoản để đáp ứng huống bất ngờ, vì vậy các công ty
giữ tiền mặt để tự bảo vệ mình chống lại khả năng
của sự thiếu hụt tiền mặt, do đó làm giảm dòng tiền không chắc chắn.
Đối với động cơ giao dịch, các doanh nghiệp cần tính thanh khoản
đối mặt với chi phí hiện tại của họ (Keynes, 1936). Cuối cùng,
tiền mặt có thể ngăn chặn chi phí đầu tư ít. Nội bộ
quỹ cho phép các công ty để thực hiện lợi nhuận của
dự án đầu tư mà không cần huy động vốn bên ngoài với
chi phí giao dịch cao. Sự tồn tại của những lợi ích như vậy
nên nắm giữ tiền mặt có giá trị cho các cổ đông.
Tuy nhiên, nắm giữ tài sản lưu động có nghĩa là một cơ hội
chi phí. Hơn nữa, tính thanh khoản của công ty có thể gây ra
vấn đề giữa cơ quan quản lý và các cổ đông.
Các dòng tiền tự do có thể tăng theo quyết định
của nhà quản lý, mà đi ngược lại với các cổ đông quan tâm
(Jensen, 1986).
Như vậy, một công ty tối ưu giữ tiền mặt có thể là
kết quả của một thương mại- bằng giữa chi phí và
lợi ích của việc có tài sản lưu động để lấy được một tối ưu
mức tiền mặt, như al Kim et. (1998) mô hình dự báo.
Công ty cân bằng lợi ích của việc nắm giữ tiền mặt
với chi phí khác nhau của tổ chức dự trữ tiền mặt lớn.
Mức tiền tối ưu sẽ là điểm mà
chi phí cận biên của tiền chỉ bù đắp cho biên
lợi ích.
Bài viết này góp phần vào các tài liệu bằng cách kiểm tra
theo kinh nghiệm nếu các doanh nghiệp có mức tiền mặt tối ưu ở
đó giá trị của chúng được tối đa hóa. Nghiên cứu đầu tiên
xem xét mối quan hệ phi tuyến (lõm) giữa
nắm giữ tiền mặt và giá trị công ty. Nếu một mối quan hệ lõm
tồn tại, sai lệch so với những bước ngoặt thay đổi (tối đa)
sẽ làm giảm giá trị công ty. Điều này dẫn đến những câu dưới đây: Liệu giảm giá trị công ty nếu mức tiền
di chuyển ra khỏi mức tối ưu của nó? Các bài viết
địa chỉ câu hỏi này sau Tông (2008),
bao gồm cả số dư của mức tiền tối ưu
hồi quy. Sử dụng ba proxy khác nhau cho công ty
giá trị có nghĩa là kết quả là mạnh mẽ.
Bài viết này cung cấp bằng chứng mới cho mối quan hệ
giữa nắm giữ tiền mặt của công ty và giá trị công ty.
Kết quả cho thấy theo kinh nghiệm rằng một mức độ tối ưu của
nắm giữ tiền mặt tồn tại mà tại đó giá trị công ty là tối đa,
cho một mẫu 472 được liệt kê các công ty Mỹ công nghiệp
trong thời gian 2001-2007. Độ lệch từ tối ưu
mức độ giảm giá trị công ty.
Các bài viết liên tục như sau: Phần II
đánh giá tài liệu tài chính doanh nghiệp, tập trung vào
tiền mặt và tài liệu giá trị công ty. Mục III, đưa ra một
mô tả tổng thể của mẫu và các biến
sử dụng. Mục IV, mô tả các mô hình bậc hai
liên kết nắm giữ tiền mặt và giá trị công ty, phân tích các
ảnh hưởng đến giá trị công ty của độ lệch từ tối ưu
mức nắm giữ tiền mặt, và báo cáo kết quả. Các chính
kết luận và ý nghĩa của nghiên cứu này kết luận
bài viết.