Notice that we have drawn the suppl

Notice that we have drawn the supply curve vertically. This is because we are looking at the market in the short run and in the short run the stock is fixed independently of the price of the bonds. This is different from the normal case in economics where we are often looking at the supply of a good being produced by a firm. In this case a rise in price is usually assumed to cause an increase in output and so we draw the supply curve with an upward slope. However, over a longer period, the stock of bonds can expand as the result of several forces which we might distinguish as ‘long-run’ and ‘medium-run’. In the long run, rising real income and wealth will themselves encourage more borrowing and lending and, other things being equal, bonds will share in that expansion in proportion to their existing importance to firms’ borrowing needs. Although the UK has recently seen years of budget surplus, the historical norm has been for deficits or ‘positive’ public sector net cash requirements (PSNCRs). As regards the supply of government bonds, therefore, this has been a major influence in the long run. For medium-term changes we have to look to factors which cause a change in the attractiveness of this form of borrowing relative to other forms. Conceivably the cost of alternative forms of borrowing, from banks for example, could rise relative to the cost of issuing bonds. More likely, in practice, are changes in non-price variables. At various times, in response to monetary policy, banks have had either to ration their lending or direct it to favoured areas of the economy. This would push some marginal financing decisions towards bond or equity finance. Changes in the struc- ture of the securities markets, making them larger, more competitive, operating with lower commissions and so on, might have the same effect. This was one of the arguments in favour of the changes introduced to the London Stock Exchange in October 1986. We noted above that the public sector’s annual borrowing requirement was the major source of bond issues in the long run. In the short run, policy decisions will lead to variations in the proportion of the PSNCR that is funded by bond sales. A tight monetary policy, for example, would require the PSNCR to be largely funded by bond issues, or even to be ‘overfunded’. Companies will try to issue fixed-interest

Kết quả (Việt) 2:

Chú ý rằng chúng tôi đã rút ra đường cung theo chiều dọc. Điều này là bởi vì chúng tôi đang tìm kiếm tại thị trường trong ngắn hạn và trong ngắn hạn cổ phiếu là cổ định độc lập với giá của trái phiếu. Điều này khác với trường hợp bình thường trong kinh tế mà chúng ta thường nhìn vào việc cung cấp một con tốt được sản xuất bởi một rm fi. Trong trường hợp này sự tăng giá thường được cho là làm tăng sản lượng và vì vậy chúng tôi rút ra những đường cung có độ dốc đi lên. Tuy nhiên, trong một thời gian dài, cổ phiếu của trái phiếu có thể mở rộng như kết quả của nhiều lực lượng mà chúng ta có thể phân biệt là 'lâu dài' và 'trung gian'. Về lâu dài, tăng thu nhập thực tế và sự giàu có mình sẽ khuyến khích nhiều hơn và cho vay, và những thứ khác không đổi, trái phiếu sẽ chia sẻ trong việc mở rộng tương ứng với tầm quan trọng hiện có của họ với nhu cầu vay fi rms. Mặc dù Vương quốc Anh gần đây đã chứng kiến ​​nhiều năm thặng dư ngân sách, định mức lịch sử đã cho de fi bạo phát hoặc khu vực nhà nước yêu cầu (PSNCRs) 'tích cực' net tiền mặt. Liên quan đến việc cung cấp trái phiếu Chính phủ, do đó, đây là một quan trọng trong fl uence trong thời gian dài. Đối với thay đổi trung hạn chúng ta phải nhìn vào các yếu tố gây ra một sự thay đổi trong sự hấp dẫn của hình thức vay liên quan đến các hình thức khác. Có thể hình dung các chi phí thay thế các hình thức vay vốn, ngân hàng ví dụ, có thể tăng lên tương đối so với chi phí phát hành trái phiếu. Nhiều khả năng, trong thực tế, những thay đổi trong các biến phi giá. Tại thời điểm khác nhau, để đáp ứng với chính sách tiền tệ, các ngân hàng đã có thể là hạn cho vay hoặc trực tiếp nó đến các khu vực ủng hộ của nền kinh tế. Điều này sẽ thúc đẩy một số quyết định fi nancing biên đối với trái phiếu hay cổ phiếu fi dưỡng. Những thay đổi trong ture trúc của thị trường chứng khoán, làm cho chúng lớn hơn, cạnh tranh hơn, hoạt động với hoa hồng thấp và như vậy, có thể có tác dụng tương tự. Đây là một trong những lập luận ủng hộ những thay đổi giới thiệu với thị trường chứng khoán London vào tháng Mười năm 1986 Chúng tôi đã nói ở trên mà yêu cầu vay hàng năm của khu vực công là nguồn gốc chính của phát hành trái phiếu trong thời gian dài. Trong ngắn hạn, các quyết định chính sách sẽ dẫn đến sự thay đổi trong tỷ lệ của PSNCR được tài trợ bởi doanh số bán trái phiếu. Một chính sách thắt chặt tiền tệ, ví dụ, sẽ yêu cầu các PSNCR được chủ yếu là do phát hành trái phiếu, hoặc thậm chí được 'overfunded. Các công ty sẽ cố gắng để phát hành cổ định lãi suất