One important benefit of long-term

One important benefit of long-term debt is that it allows firms to invest more without worrying about short-term financ-ing costs. In Table 4, Panel B, we examine whether firms’ access to long-term debt is positively associated with long-term investment, and whether the use of short-term debt curtails long-term investment. The dependent variable is long-term investment divided by total assets. The key variables of interest are the lagged levels of and changes in capital structure variables. We show that firms’ access to long-term debt is significantly and positively associated with long-term investment, while the leverage and short-term debt ratios are significantly and negatively associated with long-term investment. We note that the above results hold when the leverage variables are measured in either lagged levels or changes. In unreported analysis, we find that state-owned firms tend to invest significantly more than foreign and private firms. And using a dummy variable for firms’ long-term investment gives similar results. Given the above findings, it is natural to explore the performance effects of leverage. In Panel C, we present our investi-gation using both ROA and returns on sales (ROS) as the dependent variables and the lagged levels of capital structure vari-ables as our variables of interest.
We show that the leverage and short-term debt ratios are consistently and negatively associated with future firm perfor-mance measured 1-year later, while firms’ access to long-term debt is not significantly associated with future performance. In unreported analysis, we find that state-owned firms significantly underperform foreign and private firms. And using fu-ture performance measured 3-year later or changes in leverage variables does not change our main results. We conclude that despite their easy access to bank loans, state-owned firms are not as efficiently run as foreign and pri-vate firms.

Kết quả (Việt) 1:

One important benefit of long-term debt is that it allows firms to invest more without worrying about short-term financ-ing costs. In Table 4, Panel B, we examine whether firms’ access to long-term debt is positively associated with long-term investment, and whether the use of short-term debt curtails long-term investment. The dependent variable is long-term investment divided by total assets. The key variables of interest are the lagged levels of and changes in capital structure variables. We show that firms’ access to long-term debt is significantly and positively associated with long-term investment, while the leverage and short-term debt ratios are significantly and negatively associated with long-term investment. We note that the above results hold when the leverage variables are measured in either lagged levels or changes. In unreported analysis, we find that state-owned firms tend to invest significantly more than foreign and private firms. And using a dummy variable for firms’ long-term investment gives similar results. Given the above findings, it is natural to explore the performance effects of leverage. In Panel C, we present our investi-gation using both ROA and returns on sales (ROS) as the dependent variables and the lagged levels of capital structure vari-ables as our variables of interest.Chúng tôi cho rằng các đòn bẩy và ngắn hạn nợ tỷ lệ là một cách nhất quán và tiêu cực liên quan với tương lai công ty perfor-mance đo 1 năm sau đó, trong khi công ty truy cập đến dài hạn nợ là không đáng kể liên quan đến hiệu suất trong tương lai. Trong phân tích không được báo cáo, chúng tôi tìm thấy công ty nhà nước thuộc sở hữu đáng kể underperform công ty nước ngoài và tư nhân. Và bằng cách sử dụng fu-ture hiệu suất đo 3-năm sau đó hoặc thay đổi trong đòn bẩy biến không thay đổi kết quả chính của chúng tôi. Chúng tôi kết luận rằng mặc dù của họ dễ dàng đến các khoản vay ngân hàng, công ty nhà nước thuộc sở hữu không phải là một cách hiệu quả chạy như nước ngoài và các công ty pri-vate.

Kết quả (Việt) 2:

Một lợi ích quan trọng của nợ dài hạn là nó cho phép doanh nghiệp đầu tư nhiều hơn mà không cần lo lắng về chi phí Financ-ing ngắn hạn. Trong bảng 4, Panel B, chúng ta xem xét việc truy cập của các công ty cho vay dài hạn là tích cực liên quan đến đầu tư dài hạn, và liệu việc sử dụng nợ ngắn hạn cắt bớt đầu tư dài hạn. Biến phụ thuộc là đầu tư dài hạn chia cho tổng tài sản. Các biến số chính quan tâm là mức độ trễ của và những thay đổi trong các biến cấu trúc vốn. Chúng tôi thấy rằng việc tiếp cận của các công ty cho vay dài hạn là đáng kể và tích cực liên quan đến đầu tư dài hạn, trong khi tỷ lệ đòn bẩy và nợ ngắn hạn là đáng kể và tiêu cực liên quan đến đầu tư dài hạn. Chúng tôi lưu ý rằng các kết quả trên khi giữ các biến đòn bẩy được đo ở hai mức độ trễ hay thay đổi. Trong phân tích không được báo cáo, chúng tôi tìm thấy các doanh nghiệp nhà nước có xu hướng đầu tư nhiều hơn đáng kể so với doanh nghiệp nước ngoài và tư nhân. Và sử dụng một biến giả để đầu tư dài hạn của các công ty cung cấp cho kết quả tương tự. Với những kết quả trên, đó là tự nhiên để khám phá công dụng của đòn bẩy. Trong bảng C, chúng tôi trình bày của chúng tôi investi-gation sử dụng cả ROA và lợi nhuận trên doanh thu (ROS) là các biến phụ thuộc và mức độ trễ của cơ cấu vốn vari-ables như biến của chúng tôi quan tâm.
Chúng tôi thấy rằng các đòn bẩy và nợ ngắn hạn tỷ lệ được thống nhất và tiêu cực liên quan đến tương lai của công ty perfor mance-đo 1 năm sau đó, khi truy cập của các công ty để vay dài hạn là không liên quan đáng kể với hiệu suất trong tương lai. Trong phân tích không được báo cáo, chúng tôi tìm thấy các doanh nghiệp nhà nước đáng kể các công ty nước ngoài và tư nhân kém hơn. Và sử dụng hiệu suất fu-ture đo 3 năm sau hoặc thay đổi trong các biến đòn bẩy không thay đổi kết quả chính của chúng tôi. Chúng tôi kết luận rằng mặc dù truy cập dễ dàng của họ để vay vốn ngân hàng, các công ty nhà nước không hiệu quả như chạy các công ty nước ngoài và pri-vate.