Yi¼ a þ b1DIViþ b2SHNON;iþcXiþ ei;

Yi¼ a þ b1DIViþ b2SHNON;iþcXiþ ei;

ð5Þ

where Y is a measure of performance, DIV is average revenue diversification, SHNON
is the average non-interest share, and X is a vector of other average control variables,
all for FHC i. All variables are calculated over the FHCÕs lifetime so that we have
one observation per FHC.
We are interested in the reduced-form relationship between revenue diversification
and performance, but it is important to include the non-interest share directly be-
cause different activities are associated with very different ex post outcomes. For
example, a FHC with 0.25 of its revenue from non-interest sources and a FHC with
0.75 would have the same DIV measure and would appear equally diversified, but
these are very different operating strategies with different expected returns. There-
fore, we include the non-interest share directly as an independent variable to control
for this variation.

^

^
1andb2can be interpreted as follows. ^1measures the impact of diversification

where ^1> 0 if diversification is associated with improved risk-adjusted perfor-
mance. ^2measures the effect of a shift away from net interest income and toward
non-interest income where ^2> 0 indicates that marginal increases in non-interest
income are associated with higher risk-adjusted performance.16
One issue is that DIV depends on SHNONin a non-linear way. Given the definition
of diversification in Eq. (1) and fact that SHNET+ SHNON= 1 from Eq. (2), one can
rewrite the definition of DIV as

DIV ¼ 2SHNON2SH2NON.

ð6Þ

This specification with the diversification index and the non-interest share has sev-
eral attractive features.17First, it provides an intuitive way to decompose and inter-
pret the impact of a change in strategy that alters the non-interest share. In
particular, consider the impact of a change in SHNONon Y:

oY
oSHNON


¼ ^


1

oDIV
oSHNON


þ ^


2;


ð7Þ

Kết quả (Việt) 1:

Yi¼ một b2SHNON b1DIViþ þ; iþcXiþ ei; ð5Þ nơi Y là một thước đo hiệu suất, DIV là thu nhập trung bình diversification, SHNONchia sẻ phòng không lãi suất trung bình, và X là một vector biến trung bình là kiểm soát khác,Tất cả cho FHC tôi. Tất cả các biến được tính trong đời FHCÕs như vậy mà chúng tôi cómột quan sát cho mỗi FHC.Chúng tôi đang quan tâm đến hình thức giảm mối quan hệ giữa thu nhập diversificationvà hiệu suất, nhưng nó là quan trọng để bao gồm các phần phòng không quan tâm trực tiếp-nguyên nhân different hoạt động được liên kết với rất different cũ bài kết quả. ChoVí dụ, một FHC với 0,25 của doanh thu của nó từ phòng không quan tâm đến nguồn và một FHC với0,75 sẽ có biện pháp DIV tương tự và sẽ xuất hiện bình đẳng với diversified, nhưngđây là rất different hoạt động chiến lược với different dự kiến sẽ trả về. Đó-phía trước, chúng tôi bao gồm chia sẻ phòng không quan tâm trực tiếp như là một biến độc lập để kiểm soátcho sự thay đổi này. ^ ^1andb2can được giải thích như sau. ^ 1measures tác động của diversification nơi ^ 1 > 0 nếu diversification được kết hợp với cải thiện điều chỉnh rủi ro perfor -Mance. ^ 2measures effect một thay đổi đi từ thu nhập ròng quan tâm và hướng tớiPhòng không lãi suất thu nhập nơi ^ 2 > 0 cho thấy biên đó tăng phòng không vì lợi íchthu nhập được kết hợp với cao điều chỉnh rủi ro performance.16Một vấn đề là DIV phụ thuộc vào SHNONin một cách phi tuyến tính. Cho definitioncủa diversification Eq. (1) và thực tế rằng SHNET + SHNON = 1 từ Eq. (2), nó có thểviết lại definition DIV như DIV ¼ 2SHNON2SH2NON. ð6Þ Này sinh với chỉ số diversification và chia sẻ không quan tâm có sev-Eral hấp dẫn features.17First, nó cung cấp một cách trực quan để phân hủy và inter-Pret tác động của một sự thay đổi trong chiến lược mà thay đổi chia sẻ phòng không quan tâm. Ởcụ thể, xem xét tác động của một sự thay đổi trong SHNONon Y: oYoSHNON ¼ ^ 1 oDIVoSHNON þ ^ 2; ð7Þ

Kết quả (Việt) 2:

Yi¼ một þ b1DIViþ b2SHNON; iþcXiþ ei; ð5Þ đó Y là một thước đo về hiệu suất, DIV là trung bình doanh thu đa dạng hóa fi cation, SHNON là cổ phiếu không lãi suất trung bình, và X là một vector của các biến kiểm soát trung bình khác, tất cả cho FHC i. Tất cả các biến được tính toán dựa trên vòng đời FHCÕs để chúng ta có một quan sát mỗi FHC. Chúng tôi rất quan tâm đến các mối quan hệ làm giảm dạng giữa doanh thu đa dạng hóa fi cation và hiệu suất, nhưng điều quan trọng là để bao gồm các phần không quan tâm trực tiếp được- nguyên nhân hoạt động di ff erent là kết hợp với rất di ff erent kết quả ex post. Ví dụ, một FHC với 0,25 của doanh thu từ các nguồn không lãi suất và một FHC với 0,75 sẽ có các biện pháp DIV cùng và sẽ xuất hiện đều đa dạng hóa fi ed, nhưng đây là những rất di ff chiến lược điều hành erent với di ff erent lợi nhuận kỳ vọng. There- mũi, chúng tôi bao gồm các phi lãi cổ phần trực tiếp như là một biến độc lập để kiểm soát đối với sự thay đổi này. ^ ^ 1andb2can được giải thích như sau. ^ 1measures tác động của đa dạng hóa fi cation nơi ^ 1> 0 nếu đa dạng hóa fi cation được kết hợp với cải thiện điều chỉnh rủi ro thực hiện của mance. ^ 2measures e ff ect của việc chuyển từ thu nhập lãi thuần và hướng tới thu nhập ngoài lãi mà ^ 2> 0 chỉ ra rằng tăng biên ở ngoài lãi thu nhập có liên quan với nguy cơ cao hơn điều chỉnh performance.16 Một vấn đề là DIV phụ thuộc vào SHNONin một cách phi tuyến tính. Với Định nghĩa fi de của đa dạng hóa fi cation trong Eq. (1) và thực tế là SHNET + SHNON = 1 từ Eq. (2), ta có thể viết lại trong định nghĩa fi de của DIV như DIV ¼ 2SHNON2SH2NON. ð6Þ này fi cation đặc hiệu với chỉ số cation đa dạng hóa fi và các phần không quan tâm có sev- Eral hấp dẫn features.17First, nó cung cấp một cách trực quan để phân hủy và liên pret sự tác động của một sự thay đổi trong chiến lược làm thay đổi tỷ lệ không lãi suất. Trong cụ thể, xem xét các tác động của một sự thay đổi trong SHNONon Y: Oy oSHNON ¼ ^ 1 oDIV oSHNON þ ^ 2; ð7Þ