AbstractThis study seeks to extend

Abstract
This study seeks to extend Abor’s (2005), and Gill, et al., (2011) findings regarding the effect of capital structure
on profitability by examining the effect of capital structure on profitability of the industrial companies listed on
Amman Stock Exchange during a six-year period (2004-2009). The problem statement to be analyzed in this study
is: Does capital structure affect the Industrial Jordanian companies? The study sample consists of 39 companies.
Applying correlations and multiple regression analysis, the results reveal significantly negative relation between
debt and profitability. This suggests that profitable firms depend more on equity as their main financing option.
Yet recommendations based on findings are offered to improve certain factors like the firm must consider using
an optimal capital structure and future research should investigate generalizations of the findings beyond the
manufacturing sectors.
Keywords: Short term Liabilities, Long term liabilities, Return on Equity, Amman Stock Exchange.
1. Introduction
The capital structure is defined as the mix of debt and equity that the firm uses in its operation. The capital
structure of a firm is a mixture of different securities. In general, firms can choose among many alternative capital
structures. For example, firms can arrange lease financing, use warrants, issue convertible bonds, sign forward
contracts or trade bond swaps. Firms can also issue dozens of distinct securities in countless combinations to
maximize overall market value (Abor, 2005(.
Firms can use either debt or equity capital to finance their assets. The best choice is a mix of debt and equity. In
the case where interest was not tax deductible, firms’ owners would be indifferent as to whether they used debt or
equity, and where interest was tax deductible, they would maximize the value of their firms by using 100% debt
financing (Azhagaiah and Gavoury, 2011). The use of debt in capital structure of the firm leads to agency costs.
Agency costs arise as a result of the relationships between shareholders and managers, and those between debtholders and shareholders (Jensen and Meckling, 1976).
The pecking order hypothesis suggests that firms are willing to sell equity when the market overvalues it (Myers,
1984; Chittenden et al., 1996). This is based on the assumption that managers act in favor of the interest of
existing shareholders. Consequently, they refuse to issue undervalued shares unless the value transfer from “old”
to new shareholders is more than offset by the net present value of the growth opportunity. It can be concluded
that new shares are only issued at a higher price than that imposed by the real market value of the firm. Therefore,
investors interpret the issuance of equity by a firm as signal of overpricing. If external financing is unavoidable,
the firm will opt for secured debt as opposed to risky debt and firms will only issue common stocks as a last resort
(Abor, 2005).
The Special Issue on Contemporary Research in Arts and Social Science © Centre for Promoting Ideas, USA
105
Hence, the higher the debt ratio, the greater the risk, and thus higher the interest rate will be. At the same time,
rising interest rates overwhelm the tax advantages of debt. If the firm falls on hard times and if it’s operating
income is insufficient to cover interest charges, then stockholders will have to make up the short fall, and if they
can’t, the firm may be forced into bankruptcy. Good times may be just around the corner. But too much debt can
keep the company wipeout shareholders in the process (Azhagaiah and Gavoury, 2011).
This study examines the relationship between capital structure and profitability of the Jordanian manufacturing
firms. The literature cites a number of variables that are potentially associated with the profitability of firms. In
this study, the selection of exploratory variables is based on the alternative capital structure, profitability theories
and previous empirical work. The choice can be limited, however, due to data limitations. As a result, the set of
proxy variables includes six factors: three ratios of short-term debt to total assets, long-term debt to total assets,
total debt to total assets and, in addition, sales growth, firm size, and profitability (measured by return on equity).
This study is organized as follows: First research objectives and importance are shown, and then the literature for
the relevant theoretical and empirical work on capital structure and its effect on profitability are reviewed. After
that, the methodology and framework which includes sample and the variables used in the empirical analysis is
presented. After words, separate section portrays and discusses the data analysis, discussion and statistical results.
Finally the conclusion and recommendations are presented.
2. Research Objectives
This research provides international evidence on capital structure alternative by using Jordanian data. The way in
which capital structure is managed will have a significant impact on the profitability of firms.
The academic literature has documented a number of studies that attempt to detect and measure capital structure.
International results are mixed in this respect most likely due to the problems in measuring the working capital
management in different countries. Therefore, further evidence on this area is needed.
3. Research Importance
The relationship between capital structure and profitability cannot be ignored because the improvement in the
profitability is necessary for the long-term survivability of the firm. Because interest payment on debt is tax
deductible, the addition of debt in the capital structure will improve the profitability of the firm. Therefore, it is
important to test the relationship between capital structure and the profitability of the firm to make sound capital
structure decisions.
The lack of a consensus about what would qualify as optimal capital structure in the service and manufacturing
industries has motivated us to conduct this research. A better understanding of the issues at hand requires a look at
the concept of capital structure and its effect on the firm’s profitability.
4. Literature Review
Modigliani and Miller (1958) have a theory of “capital structure irrelevance” where argue that financial leverage
does not affect the firm’s market value with assumptions related to homogenous expectations, perfect capital
markets and no taxes.
Sarkar and Zapatero (2003) find a positive relationship between leverage and profitability. Myers and Majluf
(1984) find firms that are profitable and generate high earnings are expected to use less debt capital comparing
with equity than those that do not generate high earnings.
Sheel (1994) showed that all leverage determinants factors studied, excepting firm size, are significant to explain
debt behavior variations. Gleason, et al., (2000) Using data from retailers in 14 European countries, which are
grouped into 4 cultural clusters, it is shown that capital structures for retailers vary by cultural clusters. This result
holds in the presence of control variables. Using both financial and operational measures of performance, it is
shown that capital structure influences financial performance, although not exclusively. A negative relationship
between capital structure and performance suggests that agency issues may lead to use of higher than appropriate
levels of debt in the capital structure, thereby producing lower performance. Graham (2000) integrates under firmspecific benefit functions to estimate that the capitalized tax benefit of debt equals 9.7% of firm value. The typical
firm could double tax benefits by issuing debt until the marginal tax benefit begins to decline.
International Journal of Business and Social Science Vol. 3 No. 16 [Special Issue – August 2012]
106
It is inferred how aggressively a firm uses debt by observing the shape of its tax benefit function. Paradoxically,
large, liquid, profitable firms with low expected distress costs use debt conservatively. Product market factors,
growth options, low asset collateral, and planning for future expenditures lead to conservative debt usage.
Conservative debt policy is persistent.
Hennessy and Whited (2005) develop a dynamic trade-off model with endogenous choice of leverage,
distributions, and real investment in the presence of a graduated corporate income tax, individual taxes on interest
and corporate distributions, financial distress costs, and equity flotation costs. The study explains several
empirical findings inconsistent with the static trade-off theory and show that there is no target leverage ratio,
firms can be savers or heavily levered, leverage is path dependent, leverage is decreasing in lagged liquidity, and
leverage varies negatively with an external finance weighted average. Using estimates of structural parameters,
they find also that simulated model moments match data moments.
Chiang et al., (2002) results show that profitability and capital structure are interrelated , the study sample
includes 35 companies listed in Hong Kong. Raheman et al., (2007) find a significant capital structure effect on
the profitability for non-financial firms listed on Islamabad Stock Exchange.
Mendell, et al., (2006) investigates financing practices across firms in the forest products industry by studying the
relationship between debt and taxes hypothesized in finance theory. In testing the theoretical relationship between
taxes and capital structure for 20 publicly traded forest industry firms for the years 1994-2003, the study find a
negative relationship between profitability and debt, a positive relationship between non-debt tax shields and debt,
and a negative relationship between firm size and debt.
Abor (2005) seeks to investigate the relationship between capital structure and profitability of listed firms on the
Ghana Stock Exchange and find a significantly positive

Kết quả (Việt) 1:

Tóm tắtNghiên cứu này nhằm mục đích mở rộng của Abor (2005), và Gill, et al., những phát hiện (2011) về hiệu quả của cơ cấu vốntrên lợi nhuận bằng cách kiểm tra hiệu quả của cơ cấu vốn trên lợi nhuận của công ty được liệt kê trênAmman Stock Exchange trong một khoảng thời gian sáu năm (2004-2009). Vấn đề báo cáo để được phân tích trong nghiên cứu nàylà: để cơ cấu vốn ảnh hưởng đến các công ty công nghiệp Jordan? Mẫu nghiên cứu bao gồm 39 công ty.Áp dụng mối tương quan và nhiều phân tích hồi qui, kết quả tiết lộ tiêu cực đáng kể mối quan hệ giữanợ và lợi nhuận. Điều này cho thấy rằng lợi nhuận công ty phụ thuộc hơn vào vốn chủ sở hữu như là tùy chọn tài chính của họ.Được khuyến nghị dựa trên những phát hiện được cung cấp để cải thiện một số yếu tố như các công ty phải xem xét sử dụngmột cơ cấu vốn tối ưu và nghiên cứu trong tương lai nên điều tra chung chung của các kết quả vượt ra ngoài cáclĩnh vực sản xuất.Từ khóa: Ngắn hạn trách nhiệm pháp lý, trách nhiệm pháp lý dài hạn, trở lại trên vốn chủ sở hữu, sở giao dịch chứng khoán Amman.1. giới thiệuCơ cấu vốn được định nghĩa là sự pha trộn của nợ và vốn chủ sở hữu công ty sử dụng trong hoạt động của nó. Thủ đôcấu trúc của một công ty là một hỗn hợp của chứng khoán khác nhau. Nói chung, công ty có thể chọn trong số nhiều vốn đầu tư thay thếcấu trúc. Ví dụ, công ty có thể sắp xếp cho thuê tài chính, sử dụng lệnh, phát hành trái phiếu chuyển đổi, đăng về phía trướchợp đồng hoặc trái phiếu thương mại giao dịch hoán đổi. Công ty cũng có thể phát hành hàng chục các chứng khoán khác biệt trong các kết hợp vô số đểtối đa hóa giá trị thị trường tổng thể (Abor, 2005 (.Công ty có thể sử dụng nợ hoặc vốn chủ sở hữu vốn để tài trợ cho tài sản của họ. Sự lựa chọn tốt nhất là một kết hợp của nợ và vốn chủ sở hữu. Ởtrường hợp nơi nghiên cứu là không tiền khấu trừ thuế, chủ sở hữu công ty sẽ không quan tâm như để cho dù họ sử dụng nợ hoặcvốn chủ sở hữu, và nơi quan tâm là khấu trừ thuế, họ sẽ tối đa hóa giá trị của công ty của họ bằng cách sử dụng 100% nợtài chính (Azhagaiah và Gavoury, năm 2011). Việc sử dụng của các khoản nợ trong các cơ cấu vốn của công ty dẫn đến chi phí cơ quan.Cơ quan chi phí phát sinh do hậu quả của các mối quan hệ giữa các cổ đông và quản lý, và từ debtholders đến cổ đông (Jensen và Meckling, 1976).Giả thuyết pecking đặt hàng gợi ý rằng các công ty sẵn sàng bán công bằng khi thị trường overvalues nó (Myers,năm 1984; Chittenden et al., 1996). Điều này dựa trên giả định rằng người quản lý hành động trong lợi của sự quan tâm củacổ đông hiện hữu. Do đó, họ từ chối phát hành giá chia sẻ trừ khi giá trị chuyển từ "cũ"cho các cổ đông mới là nhiều hơn bù đắp bởi giá trị hiện tại ròng của cơ hội tăng trưởng. Nó có thể được kết luậnrằng chia sẻ mới chỉ được phát hành ở một mức giá cao hơn áp đặt với giá trị thực của thị trường của công ty. Do đó,nhà đầu tư giải thích việc phát hành vốn chủ sở hữu bởi một công ty như là tín hiệu của overpricing. Nếu nguồn tài chính bên ngoài là không thể tránh khỏi,công ty sẽ lựa chọn cho các món nợ bảo đảm như trái ngược với rủi ro nợ và công ty sẽ chỉ phát hành cổ phiếu phổ biến như một phương sách cuối cùng(Abor, 2005).Vấn đề đặc biệt trên các nghiên cứu hiện đại trong nghệ thuật và khoa học xã hội © Trung tâm cho việc thúc đẩy ý tưởng, Mỹ105Do đó, cao hơn tỷ lệ nợ, càng lớn nguy cơ, và do đó cao hơn lãi suất sẽ. Cùng lúc đó,tăng lãi suất áp đảo thuế những thuận lợi của nợ. Nếu công ty rơi vào khó khăn và nếu nó đang hoạt độngthu nhập là không đủ để trang trải chi phí lãi suất, sau đó cổ đông sẽ có để làm cho mùa thu ngắn, và nếu họkhông thể, các công ty có thể bị buộc vào phá sản. Thời gian tốt đẹp có thể chỉ là quanh góc. Nhưng quá nhiều nợ có thểgiữ cho công ty cổ đông wipeout trong tiến trình (Azhagaiah và Gavoury, năm 2011).Nghiên cứu này kiểm tra mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và lợi nhuận của sản xuất Dinar Jordancông ty. Các tài liệu trích dẫn một số biến mà có khả năng liên kết với lợi nhuận của công ty. Ởnghiên cứu này, việc lựa chọn của thăm dò biến dựa trên cơ cấu vốn khác, lý thuyết lợi nhuậnvà công việc kinh nghiệm trước đây. Sự lựa chọn có thể được hạn chế, Tuy nhiên, do những giới hạn dữ liệu. Kết quả là, các thiết lập củaproxy biến bao gồm sáu yếu tố: các tỷ lệ ba ngắn hạn nợ Tổng tài sản, nợ dài hạn để tổng tài sản,Tổng số nợ tất cả tài sản, và bổ sung, tốc độ tăng trưởng bán hàng, công ty kích thước, và lợi nhuận (đo bằng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu).Nghiên cứu này được tổ chức như sau: đầu tiên nghiên cứu mục tiêu và tầm quan trọng sẽ được hiển thị, và sau đó là các tài liệu cholý thuyết và thực nghiệm công việc có liên quan về cơ cấu vốn và hiệu quả của nó trên lợi nhuận được nhận xét. Sau khiđiều đó, các phương pháp và khuôn khổ mà bao gồm các mẫu và các biến được sử dụng trong phân tích thực nghiệmtrình bày. Sau khi từ, phần riêng biệt miêu tả và thảo luận về phân tích dữ liệu, thảo luận và kết quả thống kê.Cuối cùng, kết luận và khuyến nghị được trình bày.2. nghiên cứu mục tiêuNghiên cứu này cung cấp quốc tế bằng chứng về cơ cấu vốn thay thế bằng cách sử dụng dữ liệu Jordan. Cách thứccơ cấu vốn được quản lý sẽ có một tác động đáng kể về lợi nhuận của công ty.Các tài liệu học tập đã ghi lại một số nghiên cứu mà cố gắng để phát hiện và đo cơ cấu vốn.Quốc tế kết quả được trộn lẫn trong sự tôn trọng này rất có thể do các vấn đề trong đo lường vốn lưu độngquản lý các quốc gia khác nhau. Do đó, tiếp tục bằng chứng về khu vực này cần thiết.3. nghiên cứu tầm quan trọngMối quan hệ giữa cơ cấu vốn và lợi nhuận không thể bỏ qua bởi vì sự cải thiện trong cáclợi nhuận là cần thiết cho khả năng tồn tại lâu dài của công ty. Bởi vì lãi suất thanh toán nợ thuếkhấu trừ, việc bổ sung các nợ trong cơ cấu vốn sẽ cải thiện lợi nhuận của công ty. Vì vậy, nó làquan trọng để kiểm tra mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và lợi nhuận của công ty để làm cho âm thanh thủ đôquyết định cấu trúc.Việc thiếu một sự đồng thuận về những gì sẽ đủ điều kiện như cơ cấu vốn tối ưu trong dịch vụ và sản xuấtngành công nghiệp đã thúc đẩy chúng tôi tiến hành nghiên cứu này. Một sự hiểu biết tốt hơn về các vấn đề ở bàn tay đòi hỏi một cái nhìnkhái niệm về cơ cấu vốn và hiệu quả của nó trên lợi nhuận của công ty.4. văn học ReviewModigliani và Miller (1958) có một lý thuyết về "cơ cấu vốn irrelevance" nơi tranh luận rằng đòn bẩy tài chínhkhông ảnh hưởng đến giá trị thị trường của công ty với giả định liên quan đến đồng nhất kỳ vọng, vốn hoàn hảothị trường và miễn thuế.Sarkar và Zapatero (2003) tìm thấy một mối quan hệ tích cực giữa đòn bẩy và lợi nhuận. Myers và Majluf(1984) các công ty tìm thấy được lợi nhuận và tạo ra các khoản thu nhập cao dự kiến sẽ sử dụng ít hơn nợ vốn so sánhvới vốn chủ sở hữu hơn những người mà không tạo ra thu nhập cao.Năng (1994) cho thấy rằng tất cả các yếu tố yếu tố quyết định tận dụng nghiên cứu, trừ công ty kích thước, được đáng kể để giải thíchCác biến thể hành vi nợ. Gleason, et al., (2000) sử dụng dữ liệu từ nhà bán lẻ tại 14 quốc gia châu Âu, cóNhóm lại thành 4 cụm văn hóa, nó hiển thị các kết cấu vốn cho nhà bán lẻ khác nhau tùy theo văn hóa cụm. Kết quả nàyGiữ sự hiện diện của các biến điều khiển. Sử dụng các biện pháp tài chính và hoạt động của hoạt động, nó làHiển thị cơ cấu vốn ảnh hưởng đến hiệu suất tài chính, mặc dù không độc quyền. Một mối quan hệ tiêu cựcgiữa cơ cấu vốn và hiệu suất cho thấy rằng vấn đề cơ quan có thể dẫn đến việc sử dụng cao hơn thích hợpmức độ nợ trong cơ cấu vốn, do đó sản xuất hiệu suất thấp. Graham (2000) tích hợp dưới firmspecific lợi ích chức năng để ước tính rằng lợi ích thuế Hoa của nợ bằng 9,7% giá trị công ty. Điển hìnhcông ty có thể lợi ích đôi thuế của phát hành nợ cho đến khi biên thuế lợi ích bắt đầu từ chối.Các tạp chí quốc tế của kinh doanh và khoa học xã hội Vol. 3 số 16 [vấn đề đặc biệt-tháng tám 2012]106Chúng tôi suy ra như thế nào tích cực một công ty sử dụng nợ bằng cách quan sát hình dạng của thuế của nó có lợi cho chức năng. Nghịch lý,công ty lớn, chất lỏng, lợi nhuận với chi phí thấp đau khổ dự kiến sẽ sử dụng nợ conservatively. Các yếu tố thị trường sản phẩm,lựa chọn tốc độ tăng trưởng, tài sản thế chấp tài sản thấp, và lập kế hoạch cho tương lai chi phí dẫn đến nợ bảo thủ sử dụng.Chính sách bảo thủ nợ là liên tục.Hennessy và Whited (2005) phát triển một mô hình thương mại-off năng động với các lựa chọn nội sinh của đòn bẩy,phân phối, và đầu tư thực sự hiện diện của một thuế thu nhập tốt nghiệp doanh nghiệp, các loại thuế cá nhân trên lợi íchvà công ty phân phối, chi phí tài chính đau khổ, và vốn chủ sở hữu nổi chi phí. Nghiên cứu giải thích một sốnhững phát hiện thực nghiệm không phù hợp với lý thuyết thương mại-off tĩnh và hiển thị mà không có mục tiêu tỷ lệ đòn bẩy,công ty có thể là bảo vệ hoặc nặng nề levered, đòn bẩy là con đường phụ thuộc, đòn bẩy là giảm trong lagged phương tiện thanh toán, vàđòn bẩy thay đổi tiêu cực với mức trung bình tài chính bên ngoài trọng. Sử dụng ước tính tham số cấu trúc,họ cũng tìm những khoảnh khắc mô phỏng mô hình phù hợp với những khoảnh khắc của dữ liệu.Chiang et al., (2002) kết quả cho thấy rằng các lợi nhuận và cơ cấu vốn đang được tương quan, nghiên cứu mẫubao gồm 35 công ty niêm yết tại Hồng Kông. Raheman et al., (năm 2007) tìm thấy một tác động đáng kể cơ cấu vốn trênlợi nhuận cho các phi tài chính công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Islamabad.Mendell, et al., (2006) điều tra tài chính thực hành trên các công ty trong ngành công nghiệp sản phẩm rừng bằng cách nghiên cứu cácmối quan hệ giữa nợ và các loại thuế đưa ra giả thuyết trong lý thuyết tài chính. Trong thử nghiệm lý thuyết mối quan hệ giữathuế và các cơ cấu vốn cho các công ty công nghiệp buôn bán công khai rừng 20 năm 1994-2003, nghiên cứu tìm thấy mộtmối quan hệ tiêu cực giữa lợi nhuận và nợ, một mối quan hệ tích cực giữa-nợ thuế khiên và nợ,và một mối quan hệ tiêu cực giữa công ty kích thước và nợ.Abor (2005) tìm kiếm để điều tra mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và lợi nhuận của công ty được liệt kê trên cácSở giao dịch chứng khoán Ghana và tìm thấy một cách đáng kể tích cực

Kết quả (Việt) 2:

Tóm tắt
Nghiên cứu này tìm cách mở rộng Abor (2005), và Gill, et al., (2011) phát hiện nào về ảnh hưởng của cơ cấu vốn
đến lợi nhuận bằng cách kiểm tra ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến lợi nhuận của các công ty công nghiệp niêm yết trên
Amman trường chứng khoán trong thời gian một thời gian sáu năm (2004-2009). Các báo cáo vấn đề được phân tích trong nghiên cứu này
là: Có cấu trúc vốn ảnh hưởng đến các công ty công nghiệp Jordan? Các mẫu nghiên cứu bao gồm 39 công ty.
Áp dụng các mối tương quan và phân tích hồi quy đa biến, kết quả cho thấy mối quan hệ tiêu cực đáng kể giữa
nợ và lợi nhuận. Điều này cho thấy rằng các công ty có lợi nhuận phụ thuộc nhiều hơn vào vốn chủ sở hữu là lựa chọn tài chính của họ.
Tuy nhiên, các khuyến nghị dựa trên những phát hiện được cung cấp để cải thiện các yếu tố nhất định như các công ty phải xem xét sử dụng
một cấu trúc vốn tối ưu và nghiên cứu trong tương lai nên điều tra tổng quát hóa của các phát hiện vượt ra ngoài
lĩnh vực sản xuất.
Từ khoá: Công nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, Amman Stock Exchange.
1. Giới thiệu
Cơ cấu vốn được định nghĩa là sự pha trộn của nợ và vốn chủ sở hữu mà công ty sử dụng trong hoạt động của mình. Vốn
cấu trúc của một công ty là một hỗn hợp của các chứng khoán khác nhau. Nhìn chung, các doanh nghiệp có thể lựa chọn trong số rất nhiều vốn thay thế
các cấu trúc. Ví dụ, các công ty có thể thu xếp tài chính cho thuê, bảo đảm sử dụng, phát hành trái phiếu chuyển đổi, đăng ký chuyển tiếp
hợp đồng hoặc giao dịch hoán đổi trái phiếu thương mại. Các công ty cũng có thể phát hành hàng chục chứng khoán riêng biệt trong vô số các kết hợp để
tối đa hóa giá trị thị trường tổng thể (Abor, 2005 (.
Các công ty có thể sử dụng hoặc nợ hoặc vốn chủ sở hữu để tài trợ cho tài sản của họ. Sự lựa chọn tốt nhất là một kết hợp của nợ và vốn chủ sở hữu. Trong
trường hợp lãi suất này không được khấu trừ thuế, chủ sở hữu của các công ty có thể lãnh đạm như liệu họ sử dụng nợ hoặc
vốn chủ sở hữu, và nơi quan tâm là việc khấu trừ thuế, họ sẽ tối đa hóa giá trị của các công ty của họ bằng cách sử dụng 100% khoản nợ
tài chính (Azhagaiah và Gavoury, 2011). Việc sử dụng nợ trong cơ cấu vốn của công ty dẫn đến chi phí cơ quan.
Cơ quan chi phí phát sinh như là kết quả của mối quan hệ giữa các cổ đông và các nhà quản lý và những người giữa debtholders và cổ đông (Jensen và Meckling, 1976).
Giả thuyết thứ tự mổ cho thấy rằng các công ty sẵn sàng bán cổ phiếu khi thị trường overvalues ​​nó (Myers,
1984;. Chittenden et al, 1996). Điều này được dựa trên giả định rằng các nhà quản lý hoạt động có lợi cho lợi ích của
. cổ đông hiện hữu Do đó, họ từ chối phát hành cổ phiếu được định giá thấp trừ khi việc chuyển giao giá trị từ "cũ"
để các cổ đông mới là bù đắp nhiều hơn bởi giá trị hiện tại ròng của các cơ hội tăng trưởng. Có thể kết luận
rằng cổ phiếu mới chỉ được phát hành ở một mức giá cao hơn do tác động của giá trị thị trường thực sự của công ty. Do đó,
các nhà đầu tư giải thích việc phát hành cổ phiếu của một công ty như là tín hiệu của overpricing. Nếu nguồn tài chính bên ngoài là không thể tránh khỏi,
các công ty sẽ lựa chọn không cho nợ có bảo đảm như trái ngược với nợ rủi ro và các công ty sẽ chỉ phát hành cổ phiếu phổ thông như là một phương sách cuối cùng
(Abor, 2005).
Các số đặc biệt về nghiên cứu đương đại trong nghệ thuật và Trung tâm Khoa học Xã hội © Phát Huy Ý tưởng, USA
105
Do đó, cao hơn tỷ lệ nợ, càng có nguy cơ, và do đó cao hơn mức lãi suất sẽ được. Đồng thời,
lãi suất tăng áp đảo các lợi thế về thuế của nợ. Nếu công ty rơi vào thời kỳ khó khăn và nếu nó hoạt động
thu nhập không đủ để trang trải chi phí lãi suất, sau đó các cổ đông sẽ phải tạo nên sự sụp đổ ngắn, và nếu họ
không thể, các công ty có thể bị buộc vào tình trạng phá sản. Thời gian tốt đẹp có thể chỉ là quanh góc. Nhưng quá nhiều nợ có thể
giữ cho các cổ đông công ty cạn sạch trong quá trình (Azhagaiah và Gavoury, 2011).
Nghiên cứu này xem xét mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và lợi nhuận của việc sản xuất Jordan
hãng. Các tài liệu trích dẫn một số biến được tiềm năng liên quan đến lợi nhuận của các công ty. Trong
nghiên cứu này, việc lựa chọn các biến thăm dò được dựa trên cơ cấu vốn thay thế, lý thuyết lợi nhuận
và công việc thực nghiệm trước đó. Sự lựa chọn có thể được hạn chế, tuy nhiên, do hạn chế về dữ liệu. Kết quả là, các bộ
biến ủy quyền bao gồm sáu yếu tố: ba tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản, nợ dài hạn trên tổng tài sản,
tổng số nợ trên tổng tài sản và, ngoài ra, tốc độ tăng trưởng doanh số bán hàng, quy mô doanh nghiệp, và lợi nhuận . (đo bằng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu)
Nghiên cứu này được tổ chức như sau: mục tiêu nghiên cứu đầu tiên và quan trọng được thể hiện, và sau đó các tài liệu cho
các công trình lý thuyết và thực nghiệm có liên quan về cơ cấu vốn và ảnh hưởng của lợi nhuận được xem xét. Sau
đó, các phương pháp và khung bao gồm các mẫu và các biến sử dụng trong phân tích thực nghiệm được
trình bày. Sau lời nói, phần riêng biệt vẽ ra và thảo luận về các phân tích dữ liệu, thảo luận và kết quả thống kê.
Cuối cùng kết luận và kiến nghị được trình bày.
2. Mục tiêu nghiên cứu
Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng quốc tế về cơ cấu vốn thay thế bằng cách sử dụng dữ liệu của Jordan. Cách thức
mà cấu trúc vốn được quản lý sẽ có tác động đáng kể đến lợi nhuận của các doanh nghiệp.
Các tài liệu học thuật đã ghi một số nghiên cứu mà cố gắng để phát hiện và đo lường cơ cấu vốn.
kết quả được trộn lẫn quốc tế trong lĩnh vực này có thể do các vấn đề trong đo lường vốn hoạt động
quản lý ở các nước khác nhau. Vì vậy, bằng chứng nữa về lĩnh vực này là cần thiết.
3. Tầm quan trọng nghiên cứu
mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và lợi nhuận không thể bỏ qua vì những cải tiến trong
khả năng sinh lời là cần thiết cho sự sống sót lâu dài của công ty. Bởi vì trả lãi trên nợ thuế
được khấu trừ, việc bổ sung các khoản nợ trong cơ cấu vốn sẽ nâng cao lợi nhuận của công ty. Vì vậy, nó là
quan trọng để kiểm tra mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và lợi nhuận của các công ty để làm cho âm thanh vốn
quyết định cấu trúc.
Việc thiếu một sự đồng thuận về những gì sẽ hội đủ điều kiện cấu trúc vốn là tối ưu trong các dịch vụ và sản xuất
công nghiệp đã thúc đẩy chúng tôi tiến hành này nghiên cứu. Một sự hiểu biết tốt hơn về các vấn đề hiện tại đòi hỏi một cái nhìn tại
các khái niệm về cơ cấu vốn và ảnh hưởng của nó đến lợi nhuận của công ty.
4. Xem xét tư
Modigliani và Miller (1958) có một lý thuyết về "cơ cấu vốn không thích hợp", nơi cho rằng đòn bẩy tài chính
không ảnh hưởng đến giá trị thị trường của công ty với các giả định liên quan đến kỳ vọng đồng nhất, vốn hoàn hảo
thị trường và không có thuế.
Sarkar và Zapatero (2003) tìm thấy một mối quan hệ tích cực giữa đòn bẩy và lợi nhuận. Myers và Majluf
(1984) tìm thấy rằng các công ty có lợi nhuận và tạo ra thu nhập cao theo dự kiến sử dụng vốn vay ít hơn so
với vốn chủ sở hữu so với những người không tạo ra thu nhập cao.
Sheel (1994) cho thấy rằng tất cả các yếu tố quyết định đòn bẩy yếu tố nghiên cứu, ngoại trừ quy mô doanh nghiệp, có ý nghĩa để giải thích
các biến thể hành vi nợ. Gleason, et al., (2000) Sử dụng dữ liệu từ các nhà bán lẻ tại 14 quốc gia châu Âu, được
nhóm lại thành 4 cụm văn hóa, nó cho thấy rằng cơ cấu vốn cho các nhà bán lẻ khác nhau tùy theo cụm văn hóa. Kết quả này
nắm giữ trong sự hiện diện của các biến kiểm soát. Sử dụng các biện pháp cả về tài chính và hoạt động của hiệu suất, nó được
chỉ ra rằng cấu trúc vốn ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính, mặc dù không độc quyền. Một mối quan hệ tiêu cực
giữa cơ cấu vốn và hiệu suất cho thấy rằng vấn đề cơ quan có thể dẫn đến việc sử dụng cao hơn phù hợp
mức độ nợ trong cơ cấu vốn, do đó tạo ra hiệu suất thấp hơn. Graham (2000) tích hợp thuộc chức năng lợi ích firmspecific để ước tính rằng các lợi ích về thuế vốn nợ bằng 9,7% giá trị công ty. Các điển hình
công ty có thể tăng gấp đôi lợi ích về thuế bằng cách phát hành nợ cho đến khi các lợi ích về thuế biên tế bắt đầu suy giảm.
Tạp chí Quốc tế về Kinh doanh và Khoa học Xã hội Vol. 3 số 16 [Special Issue - August 2012]
106
Có thể suy ra cách mạnh mẽ một công ty sử dụng nợ bằng cách quan sát hình dạng của chức năng lợi ích về thuế của mình. Nghịch lý thay,
lớn, chất lỏng, các công ty có lợi nhuận với chi phí dự kiến suy thấp sử dụng nợ dè dặt. Các yếu tố thị trường sản phẩm,
lựa chọn tăng trưởng, tài sản thế chấp tài sản thấp, và lập kế hoạch cho những khoản chi phí dẫn đến việc sử dụng nợ bảo thủ.
chính sách nợ Bảo thủ là dai dẳng.
Hennessy và Whited (2005) phát triển một mô hình thương mại-off năng động với sự lựa chọn nội sinh của đòn bẩy,
phân phối, và đầu tư thực sự trong sự hiện diện của thuế thu nhập doanh nghiệp tốt nghiệp, thuế cá nhân trên lợi ích
và phân phối của công ty, chi phí tài chính bị nạn, và chi phí phát hành cổ phiếu. Nghiên cứu giải thích một số
kết quả thực nghiệm không phù hợp với các lý thuyết thương mại-off tĩnh và thấy rằng không có tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu,
các công ty có thể tiết kiệm hoặc nặng có vay nợ, đòn bẩy là con đường phụ thuộc, đòn bẩy là giảm tính thanh khoản tụt, và
đòn bẩy thay đổi tiêu cực với một tài chính bên ngoài bình quân gia quyền. Sử dụng ước tính của các tham số cấu trúc,
họ cũng thấy rằng những khoảnh khắc mô hình mô phỏng trận đấu khoảnh khắc dữ liệu.
Chiang et al., (2002) kết quả cho thấy rằng lợi nhuận và cơ cấu vốn được nhau, các mẫu nghiên cứu
bao gồm 35 công ty niêm yết tại Hồng Kông. Raheman et al., (2007) tìm thấy ảnh hưởng cấu trúc vốn đáng kể về
lợi nhuận cho các công ty phi tài chính niêm yết trên sàn chứng khoán Islamabad.
Mendell, et al., (2006) điều tra thực hành tài chính giữa các doanh nghiệp trong ngành lâm sản bằng cách nghiên cứu
mối quan hệ giữa nợ và thuế đưa ra giả thuyết về lý thuyết tài chính. Trong thử nghiệm các mối quan hệ lý thuyết giữa
thuế và cơ cấu vốn cho 20 doanh nghiệp ngành công nghiệp rừng được giao dịch công khai cho các năm 1994-2003, nghiên cứu tìm thấy một
mối quan hệ tiêu cực giữa lợi nhuận và các khoản nợ, một mối quan hệ tích cực giữa lá chắn thuế không phát sinh nợ và nợ nần,
và một tiêu cực mối quan hệ giữa quy mô doanh nghiệp và nợ nần.
Abor (2005) tìm cách điều tra các mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và lợi nhuận của các công ty niêm yết trên Sở
Giao dịch Chứng khoán Ghana và tìm một tích cực đáng kể