As I mentioned earlier, there have

As I mentioned earlier, there have been at least six major areas where there has been significant learning, which has influenced the evolution of policy. Let me turn to them.
The importance of managing expectations
Managing expectations is always central to monetary policy. However, at the zero bound this is even more critical than usual.
There are two aspects of this. First, keeping inflation expectations anchored at levels consistent with the central bank’s medium-term inflation objective—2 percent on the personal consumption expenditures deflator in our case—is vitally important. Once deflation expectations become well entrenched, it is very difficult to change them. And, because inflationary expectations are an important driver of actual inflation outcomes, deflationary expectations can be self-fulfilling in driving actual deflation outcomes. Also, if inflation expectations were allowed to fall, this would raise the level of expected real interest rates, making monetary policy less accommodative.
Conversely, a central bank does not want medium-term inflation expectations to climb above levels consistent with its inflation objective. If inflation expectations were to become unanchored to the upside, that could damage credibility and result in higher risk premia for financial assets and tighter financial market conditions. Thus, a policy that maintains medium-term inflation expectations in line with our inflation objective is most consistent with our mandate.8
Second, at the zero bound, the ability to provide credible forward guidance—both in terms of the future path of the policy rate and the future path of the balance sheet— becomes the predominant vehicle by which a central bank’s actions affect financial market conditions. If this expectations channel did not work, then it would be very difficult to provide additional monetary accommodation because short-term rates cannot be reduced materially.
In the U.S., in recent months we have communicated that short-term rates are likely to stay very low for a long time; our balance sheet is likely to increase further in size and then stay large for a long time; and that we will not be overly hasty in tightening monetary policy once the recovery gets well established. By doing this, we are influencing expectations about the likely future path of short-term rates and the interest rate term premium. By utilizing the expectations channel in this way, we have been able to make policy more accommodative and generate easier financial market conditions.
Good communication is essential
To manage expectations well, both credibility and good communication is essential. This means explaining clearly the policy framework, the relationship between the use of tools and the central bank’s mandated objectives at the zero bound, and how the use of these tools will evolve with changes in the outlook.
In this regard, a central bank’s credibility is crucial. Only if a central bank does what it promises to do will expectations be solidly anchored. Of course, this does not mean mechanically following a set policy trajectory regardless of how the outlook changes, but it does mean that the stance of policy over time must evolve in ways consistent with the criteria established in the guidance.
It is important to communicate how policy will respond to changing economic circumstances over time. This is particularly important when the outlook changes, because expectations about how policy will respond can be an important self-stabilizing element of monetary policy. In this regard, a framework that ties the use of policy tools explicitly to economic outcomes has many advantages.
Good public communication is also important. For example, press conferences offer an opportunity to ground the policy actions and stance in a framework that is explicit about how the central bank plans to achieve its mandated objectives.

Kết quả (Việt) 1:

Như tôi đã đề cập trước đó, đã có ít nhất sáu khu vực lớn nơi đã từng học tập quan trọng, có ảnh hưởng đến sự tiến hóa của chính sách. Hãy để tôi lần lượt cho họ.Tầm quan trọng của quản lý mong đợiQuản lý mong đợi luôn luôn là trung tâm của chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, tại ràng buộc không đây là thậm chí còn quan trọng hơn bình thường.Không có hai khía cạnh này. Trước tiên, Giữ kỳ vọng lạm phát đang thả neo tại mức độ phù hợp với mục tiêu lạm phát dự báo thủy văn hạn vừa ngân hàng Trung ương-2 phần trăm trên deflator chi phí cá nhân tiêu thụ trong trường hợp của chúng tôi — là cực kỳ quan trọng. Một khi giảm phát mong đợi cũng trở nên cứ điểm, nó là rất khó khăn để thay đổi chúng. Và, bởi vì kỳ vọng lạm phát là một trình điều khiển quan trọng của kết quả thực tế lạm phát, mong đợi giảm phát có thể được tự hoàn thành trong lái xe kết quả thực tế giảm phát. Ngoài ra, nếu kỳ vọng lạm phát được phép rơi, điều này sẽ nâng cao trình độ dự kiến mức lãi suất thực tế, thực hiện chính sách tiền tệ ít accommodative.Ngược lại, một ngân hàng Trung ương không muốn tin dự báo thủy văn hạn vừa lạm phát mong đợi để leo lên ở trên mức độ phù hợp với mục tiêu lạm phát của nó. Nếu kỳ vọng lạm phát đã trở thành unanchored để ngược, mà có thể gây tổn hại uy tín và dẫn đến cao hơn nguy cơ premia cho tài sản tài chính và điều kiện tài chính thị trường chặt chẽ hơn. Vì vậy, một chính sách duy trì sự mong đợi lạm phát dự báo thủy văn hạn vừa phù hợp với mục tiêu lạm phát là phù hợp nhất với mandate.8 của chúng tôiThứ hai, tại ràng buộc không, khả năng cung cấp đáng tin cậy hướng dẫn chuyển tiếp — cả về đường dẫn trong tương lai của tỷ lệ chính sách và đường dẫn trong tương lai của bảng cân đối — trở thành phương tiện chủ yếu mà một ngân hàng Trung ương của hành động ảnh hưởng đến điều kiện thị trường tài chính. Nếu kênh mong đợi này không làm việc, sau đó nó sẽ là rất khó khăn để cung cấp nơi ăn nghỉ tiền tệ bổ sung bởi vì tỷ giá ngắn hạn không thể được giảm bớt về vật chất.Tại Hoa Kỳ, trong tháng gần đây chúng tôi đã truyền đạt rằng tỷ giá ngắn hạn là khả năng ở lại rất thấp trong một thời gian dài; bảng cân đối của chúng tôi là có khả năng để tăng thêm tại kích thước và sau đó ở lại lớn trong một thời gian dài; và rằng chúng tôi sẽ không quá vội vã trong thắt chặt chính sách tiền tệ sau khi phục hồi được cũng được thành lập. Bằng cách này, chúng tôi có ảnh hưởng đến những kỳ vọng về đường dẫn trong tương lai có khả năng của tỷ giá ngắn hạn và bảo hiểm hạn tỷ lệ lãi suất. Bằng cách sử dụng các kênh mong đợi bằng cách này, chúng tôi đã có thể làm cho chính sách nhiều accommodative và tạo điều kiện tài chính thị trường dễ dàng hơn. Giao tiếp tốt là rất cần thiếtĐể quản lý mong đợi tốt, độ tin cậy và giao tiếp tốt là điều cần thiết. Này có nghĩa là giải thích rõ ràng các khuôn khổ chính sách, mối quan hệ giữa việc sử dụng các công cụ và mục tiêu bắt buộc của ngân hàng Trung ương tại chiếc zero bị ràng buộc, và làm thế nào sử dụng những công cụ này sẽ tiến triển với những thay đổi trong outlook.Về vấn đề này, độ tin cậy của một ngân hàng Trung ương là rất quan trọng. Chỉ khi một ngân hàng Trung ương có những gì nó hứa hẹn sẽ làm sẽ mong đợi được kiên cố neo. Tất nhiên, điều này không có nghĩa là máy móc sau một quỹ đạo thiết lập chính sách bất kể như thế nào thay đổi triển vọng, nhưng nó có nghĩa là lập trường của chính sách theo thời gian phải tiến triển theo cách phù hợp với các tiêu chí thành lập trong sự hướng dẫn.Nó là quan trọng để giao tiếp như thế nào chính sách sẽ đáp ứng với thay đổi hoàn cảnh kinh tế theo thời gian. Đây là đặc biệt quan trọng khi outlook thay đổi, bởi vì các mong đợi về cách chính sách sẽ phản ứng có thể là một yếu tố quan trọng tự ổn định của chính sách tiền tệ. Về vấn đề này, một khuôn khổ mà quan hệ việc sử dụng các công cụ chính sách rõ ràng đến kết quả kinh tế có nhiều thuận lợi.Truyền thông công cộng tốt là cũng quan trọng. Ví dụ, hội nghị báo chí cung cấp một cơ hội để mặt đất hành động chính sách và quan điểm trong một khuôn khổ đó là rõ ràng về làm thế nào Ngân hàng Trung ương kế hoạch để đạt được các mục tiêu bắt buộc.