We first use the model to understan

We first use the model to understand how extrapolators and rational traders
interact. Suppose that, at time t, there is a positive shock to dividends. The stock market
goes up in response to this good cash-flow news. However, the extrapolators cause the
price jump to be amplified: since their expectations are based on past price changes, the
stock price increase generated by the good cash-flow news leads them to forecast a higher 4

future price change on the stock market; this, in turn, causes them to push the time t stock
price even higher.
More interesting is rational traders’ response to this development. We find that
the rational traders do not aggressively counteract the overvaluation caused by the
extrapolators. This is because they reason as follows. The rise in the stock market caused
by the good cash-flow news -- and by extrapolators’ reaction to it -- means that, in the
near future, extrapolators will continue to have bullish expectations for the stock market:
after all, their expectations are based on past price changes, which, in our example, are
high. As a consequence, they will continue to exhibit strong demand for the stock market
in the near term. This means that, even though the stock market is overvalued at time t, its
returns in the near future will not be particularly low – they will be bolstered by the
ongoing demand from extrapolators. Recognizing this, the rational traders do not sharply
decrease their demand at time t; they only mildly reduce their demand. Put differently,
they only partially counteract the overpricing caused by the extrapolators.

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi lần đầu tiên sử dụng các mô hình để hiểu làm thế nào extrapolators và hợp lý các thương nhân tương tác. Giả sử rằng, tại thời điểm t, đó là một cú sốc tích cực để cổ tức. Thị trường chứng khoán đi lên trong phản ứng để này tin tức tốt dòng tiền mặt. Tuy nhiên, các extrapolators gây ra các giá nhảy được khuyếch đại: vì kỳ vọng của họ là dựa trên quá khứ giá thay đổi, các giá cổ phiếu tăng được tạo ra bởi những tin tức tốt dòng tiền dẫn họ thời cao 4 thay đổi trong tương lai giá trên thị trường chứng khoán; này, lần lượt, gây ra cho họ để đẩy cổ phiếu thời gian t giá cao hơn. Thú vị hơn là thương nhân hợp lý để đáp ứng với sự phát triển này. Chúng tôi thấy rằng Các thương nhân hợp lý không tích cực chống lại overvaluation gây ra bởi các extrapolators. Điều này là bởi vì họ lý do như sau. Sự gia tăng trong thị trường chứng khoán gây ra bởi tin tức dòng tiền tốt--và extrapolators' phản ứng với nó - có nghĩa là, trong các gần tương lai, extrapolators sẽ tiếp tục có những mong đợi bullish cho thị trường chứng khoán: sau khi tất cả, mong đợi của họ dựa trên quá khứ thay đổi giá, mà, trong ví dụ của chúng tôi, cao. Kết quả là, họ sẽ tiếp tục triển lãm các nhu cầu mạnh mẽ cho thị trường chứng khoán trong ngắn hạn. Điều này có nghĩa rằng, ngay cả khi thị trường chứng khoán overvalued tại thời điểm t, của nó lợi nhuận trong tương lai gần sẽ không đặc biệt là thấp-họ sẽ được ủng hộ bởi các nhu cầu liên tục từ extrapolators. Nhận thức điều này, thương nhân hợp lý để không mạnh giảm nhu cầu của họ tại thời điểm t; họ chỉ nhẹ làm giảm nhu cầu của họ. Đặt một cách khác nhau, họ chỉ có một phần chống lại overpricing gây ra bởi các extrapolators.

Kết quả (Việt) 2:

Đầu tiên chúng ta sử dụng các mô hình để hiểu làm thế nào extrapolators và thương nhân hợp lý
tương tác. Giả sử rằng, tại thời điểm t, có một cú sốc tích cực cho cổ tức. Các thị trường chứng khoán
đi lên đáp lại tin tức dòng tiền tốt này. Tuy nhiên, các extrapolators gây ra các
bước nhảy giá được khuếch đại: từ những kỳ vọng của họ dựa trên những thay đổi giá trong quá khứ, các
cổ phiếu tăng giá tạo ra bởi những tin tức dòng tiền tốt, dẫn đưa họ tới dự báo 4 cao hơn giá thay đổi trong tương lai trên thị trường chứng khoán; này, đến lượt nó, làm cho chúng đẩy thời điểm t cổ phiếu giá cao hơn. Thú vị hơn là phản ứng thương nhân hợp lý "cho sự phát triển này. Chúng tôi thấy rằng các thương nhân hợp lý không tích cực chống lại sự định giá quá cao gây ra bởi các extrapolators. Điều này là bởi vì họ lý do như sau. Sự gia tăng trong thị trường chứng khoán gây ra bởi những tin tức dòng tiền tốt - và bằng phản ứng extrapolators 'với nó - có nghĩa là, trong tương lai gần, extrapolators sẽ tiếp tục có những kỳ vọng lạc quan cho thị trường chứng khoán: sau khi tất cả, mong đợi của họ là dựa vào sự thay đổi giá trong quá khứ, trong đó, trong ví dụ của chúng tôi, là cao. Như một hệ quả, họ sẽ tiếp tục thể hiện nhu cầu mạnh mẽ cho thị trường chứng khoán trong thời gian tới. Điều này có nghĩa rằng, mặc dù thị trường chứng khoán được định giá quá cao ở thời điểm t, nó trở lại trong tương lai gần sẽ không thể đặc biệt thấp - họ sẽ được củng cố bởi các nhu cầu liên tục từ extrapolators. Nhận ra điều này, các nhà kinh doanh hợp lý không mạnh làm giảm nhu cầu của họ tại thời điểm t; họ chỉ nhẹ nhàng làm giảm nhu cầu của họ. Nói cách khác, họ chỉ có một phần chống lại overpricing do extrapolators.