During the recent financial crisis,

During the recent financial crisis, emerging economies have kept accumulating both sovereign reserves and debt. To account for this empirical fact, we model the optimal portfolio choice of a sovereign that is subject to liquidity and productivity shocks. We determine the equilibrium level of debt and its cost by solving a contracting game between sovereign and international lenders. Although raising debt increases the sovereign exposure to liquidity and productivity crises, the simultaneous accumulation of reserves can mitigate the negative effects of such crises. This mechanism rationalizes the complementarity between debt and reserves.

Kết quả (Việt) 1:

Trong cuộc khủng hoảng tài chính tại, nền kinh tế đang nổi lên đã giữ tích lũy dự trữ có chủ quyền và nợ. Vào tài khoản cho thực tế kinh nghiệm này, chúng tôi mô hình lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu một sovereign chịu cú sốc thanh khoản và năng suất. Chúng tôi xác định mức độ cân bằng của các khoản nợ và chi phí của nó bằng cách giải một trò chơi ký kết hợp đồng giữa người cho vay có chủ quyền và quốc tế. Mặc dù tăng nợ làm tăng sự tiếp xúc Quốc để cuộc khủng hoảng năng suất và khả năng thanh toán, đồng thời tích lũy dự trữ có thể giảm thiểu tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng như vậy. Cơ chế này rationalizes bổ giữa nợ và dự trữ.

Kết quả (Việt) 2:

Trong cuộc khủng hoảng tài chính gần đây, nền kinh tế mới nổi đã giữ tích lũy cả dự trữ chủ quyền và nợ. Để giải thích cho thực tế thực nghiệm này, chúng tôi mô hình lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu của một chủ quyền là đối tượng thanh khoản và năng suất các cú sốc. Chúng tôi xác định mức độ cân bằng của các khoản nợ và chi phí của nó bằng cách giải một trò chơi kết hợp đồng giữa người cho vay có chủ quyền và quốc tế. Mặc dù tăng nợ làm tăng tiếp xúc với chủ quyền đối với tính thanh khoản và năng suất các cuộc khủng hoảng, đồng thời tích lũy dự trữ có thể giảm thiểu những tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng như vậy. Cơ chế này hợp lý hóa sự bổ sung giữa nợ và dự trữ.