As the persistence of the effects o

As the persistence of the effects of the crisis have become clearer, the Federal Reserve's communications have reinforced the expectation that conditions are likely to warrant highly accommodative policy for some time: Most recently, the FOMC indicated that it expects to maintain an exceptionally low level of the federal funds rate at least as long as the unemployment rate is above 6.5 percent, projected inflation between one and two years ahead is no more than a half percentage point above the Committee's 2 percent target, and long-term inflation expectations remain stable.
In discussing the role of monetary policy in determining the expected future path of real short-term rates, I have cheated a little: What monetary policy actually controls is nominal short-term rates. However, because inflation adjusts slowly, control of nominal short-term rates usually translates into control of real short-term rates over the short and medium term. In the longer term, real interest rates are determined primarily by nonmonetary factors, such as the expected return to capital investments, which in turn is closely related to the underlying strength of the economy. The fact that market yields currently incorporate an expectation of very low short-term real interest rates over the next 10 years suggests that market participants anticipate persistently slow growth and, consequently, low real returns to investment. In other words, the low level of expected real short rates may reflect not only investor expectations for a slow cyclical recovery but also some downgrading of longer-term growth prospects.
Chart 3, which displays yields on inflation-indexed, long-term government bonds for the same five countries represented in chart 1, shows that expected real yields over the longer term are low in other advanced industrial economies as well. Note again the strong similarity in returns across these economies, suggesting once again the importance of common global factors. While indexed yields spiked up around the end of 2008, reflecting market stresses at the height of the crisis that undercut the demand for these bonds, these effects dissipated in 2009. Since that time, inflation-indexed yields have declined steadily and now stand below zero in each country.7 Apparently, low longer-term real rate expectations are playing an important role in accounting for low 10-year nominal rates in other industrial countries, as well as in the United States.
The third and final component of the long-term interest rate is the term premium, defined as the residual component not captured by expected real short-term rates or expected inflation. As I noted, the largest portion of the downward move in long-term rates since 2010 appears to be due to a fall in the term premium, so it deserves some special discussion.
In general, the term premium is the extra return investors expect to obtain from holding long-term bonds as opposed to holding and rolling over a sequence of short-term securities over the same period. In part, the term premium compensates bondholders for interest rate risk--the risk of capital gains and losses that interest rate changes imply for the value of longer-term bonds. Two changes in the nature of this interest rate risk have probably contributed to a general downward movement of the term premium in recent years. First, the volatility of Treasury yields has declined, in part because short-term rates are pressed up against the zero lower bound and are expected to remain there for some time to come. Second, the correlation of bond prices and stock prices has become increasingly negative over time, implying that bonds have become more valuable as a hedge against risks from holding other assets.
Beyond interest rate risk, a number of other factors also affect the term premium in practice. For example, during periods of financial turmoil, the prices of longer-term Treasury securities are often driven up by so-called safe-haven demands of investors who place special value on the safety and liquidity of Treasury securities. Indeed, even during more placid periods, global demands for safe assets increase the value of Treasury securities. Many foreign governments and central banks, particularly those with sustained current account surpluses, hold substantial international reserves in the form of Treasuries. Foreign holdings of U.S. Treasury securities currently amount to about $5-1/2 trillion, roughly half of the total amount of marketable Treasury debt outstanding. The global economic and financial stresses of recent years--triggered first by the financial crisis, and then by the problems in the euro area--appear to have significantly elevated the safe-haven demand for Treasury securities at times, pushing down Treasury yields and implying a lower, or even a negative, term premium.
Federal Reserve actions have also affected term premiums in recent years, most prominently through a series of Large-Scale Asset Purchase (LSAP) programs. These programs consist of open market purchases of agency debt, agency mortgage-backed securities, and longer-term Treasury securities. To the extent that Treasury securities and agency-guaranteed securities are not perfect substitutes for other assets, Federal Reserve purchases of these assets should lower their term premiums, putting downward pressure on longer-term interest rates and easing financial conditions more broadly. Although estimated effects vary, a growing body of research supports the view that LSAPs are effective at bringing down term premiums and thus reducing longer-term rates. Of course, the Federal Reserve has used this unconventional approach to lowering longer-term rates because, with short-term rates near zero, it can no longer use its conventional approach of cutting the target for the federal funds rate. Accordingly, this portion of the decline in the term premium might ultimately be attributed to the sluggish economic recovery, which prompted additional policy action from the Federal Reserve.
Let's recap. Long-term interest rates are the sum of expected inflation, expected real short-term interest rates, and a term premium. Expected inflation has been low and stable, reflecting central bank mandates and credibility as well as considerable resource slack in the major industrial economies. Real interest rates are expected to remain low, reflecting the weakness of the recovery in advanced economies (and possibly some downgrading of longer-term growth prospects as well). This weakness, all else being equal, dictates that monetary policy must remain accommodative if it is to support the recovery and reduce disinflationary risks. Put another way, at the present time the major industrial economies apparently cannot sustain significantly higher real rates of return; in that respect, central banks--so long as they are meeting their price stability mandates--have little choice but to take actions that keep nominal long-term rates relatively low, as suggested by the similarity in the levels of the rates shown in chart 1. Finally, term premiums are low or negative, reflecting a host of factors, including central bank actions in support of economic recovery. Thus, while the current constellation of long-term rates across many advanced countries has few precedents, it is not puzzling: It follows naturally from the economic circumstances of these countries and the implications of these circumstances for the policies of their central banks.

Kết quả (Việt) 1:

Như persistence của các tác động của cuộc khủng hoảng đã trở nên rõ ràng hơn, dự trữ liên bang truyền thông đã tăng cường những kỳ vọng rằng điều kiện có khả năng để bảo đảm cao accommodative chính sách cho một số thời gian: gần đây, FOMC chỉ ra rằng các dự kiến của họ là duy trì một mức độ thấp đặc biệt của các quỹ liên bang tỷ lệ tối thiểu miễn là tỷ lệ thất nghiệp là trên 6,5 phần trăm, lạm phát dự kiến giữa một và hai năm trước là không có nhiều hơn một điểm phần trăm một nửa trên của Ủy ban 2 phần trăm mục tiêu, và kỳ vọng lạm phát lâu dài vẫn ổn định. Trong thảo luận về vai trò của các chính sách tiền tệ trong việc xác định đường dẫn dự kiến trong tương lai của tỷ giá thực sự ngắn hạn, tôi đã lừa một chút: những gì chính sách tiền tệ thực sự kiểm soát là tỷ giá ngắn hạn trên danh nghĩa. Tuy nhiên, bởi vì lạm phát điều chỉnh từ từ, kiểm soát của tỷ giá ngắn hạn trên danh nghĩa thường dịch thành kiểm soát tỷ giá thực sự ngắn hạn trong hạn ngắn và trung bình. Trong dài hạn, lãi suất thực tế được xác định chủ yếu bởi nonmonetary các yếu tố, chẳng hạn như sự trở lại dự kiến để vốn đầu tư, mà lần lượt chặt chẽ liên quan đến sức mạnh tiềm ẩn của nền kinh tế. Một thực tế rằng sản lượng thị trường hiện nay kết hợp một kỳ vọng rất thấp mức lãi suất thực sự ngắn hạn trong 10 năm tiếp theo cho thấy rằng những người tham gia thị trường dự đoán tăng trưởng liên tục chậm, và do đó, thấp thực sự trở lại để đầu tư. Nói cách khác, mức độ dự kiến thực sự ngắn giá thấp có thể phản ánh không chỉ nhà đầu tư mong đợi đối với một phục hồi chu kỳ chậm nhưng cũng có một số downgrading tăng trưởng dài hạn khách hàng tiềm năng. Xếp hạng 3, mà hiển thị sản lượng trái phiếu chính phủ lạm phát lập chỉ mục, dài hạn cho cùng một quốc gia năm thể hiện trong biểu đồ 1, cho thấy mong đợi các sản lượng thực tế trong dài hạn là thấp trong các nâng cao công nghiệp nền kinh tế là tốt. Lưu ý một lần nữa sự giống nhau mạnh mẽ trong lợi nhuận qua các nền kinh tế, một lần nữa cho thấy tầm quan trọng của yếu tố phổ biến toàn cầu. Trong khi được lập chỉ mục sản lượng spiked lên xung quanh vào cuối năm 2008, phản ánh thị trường căng thẳng ở đỉnh cao của cuộc khủng hoảng mà thịt phi lê nhu cầu cho các trái phiếu, những hiệu ứng này ăn chơi trong năm 2009. Kể từ thời điểm đó, lạm phát lập chỉ mục sản lượng đã giảm đều đặn và bây giờ đứng dưới đây bằng không trong mỗi country.7 rõ ràng, kỳ vọng thực tế tỷ lệ dài hạn thấp đang chơi một vai trò quan trọng trong kế toán cho 10 năm trên danh nghĩa tỷ giá thấp ở các nước công nghiệp khác, cũng như tại Hoa Kỳ. Các thành phần thứ ba và cuối cùng của tỷ lệ lãi suất lâu dài là thuật ngữ premium, định nghĩa là các thành phần còn lại không bị bắt bởi tỷ lệ thực sự ngắn hạn dự kiến hoặc mong đợi lạm phát. Như tôi đã nói, phần lớn nhất của di chuyển xuống trong dài hạn giá kể từ khi 2010 dường như là do một mùa thu trong phí bảo hiểm hạn, vì vậy nó xứng đáng một số cuộc thảo luận đặc biệt. Nói chung, phí bảo hiểm hạn là các nhà đầu tư thêm trở lại mong đợi để có được từ giữ lâu dài trái phiếu như trái ngược với đang nắm giữ và cán qua một chuỗi các chứng khoán ngắn hạn so cùng kỳ. Một phần, phí bảo hiểm hạn bù đắp bondholders cho nguy cơ lãi suất-nguy cơ tăng vốn và thiệt hại có tỷ lệ lãi suất thay đổi ngụ ý cho giá trị lâu dài trái phiếu. Hai thay đổi trong tự nhiên nguy cơ lãi suất này đã có thể góp phần vào một phong trào chung xuống của phí bảo hiểm hạn những năm gần đây. Trước tiên, sự biến động của sản lượng kho bạc đã giảm, một phần vì tỷ giá ngắn hạn được ép lên chống lại số không ràng buộc thấp hơn và dự kiến sẽ vẫn ở đó cho một số thời gian tới. Thứ hai, các mối tương quan của giá cả trái phiếu và giá chứng khoán đã trở thành ngày càng tiêu cực theo thời gian, ngụ ý rằng trái phiếu đã trở thành có giá trị hơn như một hàng rào chống rủi ro từ nắm giữ tài sản khác. Ngoài các nguy cơ lãi suất, một số yếu tố khác cũng ảnh hưởng đến bảo hiểm hạn trong thực tế. Ví dụ, trong thời gian khủng hoảng tài chính, giá chứng khoán kho bạc dài hạn được thường lái xe lên của cái gọi là Két an toàn-haven nhu cầu của nhà đầu tư những người đặt các giá trị đặc biệt về sự an toàn và tính thanh khoản của chứng khoán kho bạc. Thật vậy, ngay cả trong thời gian hơn điềm, các nhu cầu toàn cầu cho an toàn tài sản tăng giá trị chứng khoán kho bạc. Nhiều chính phủ nước ngoài và ngân hàng Trung ương, đặc biệt là những người có thặng dư tài khoản hiện tại duy trì, Giữ dự trữ quốc tế đáng kể trong các hình thức của kho bạc. Các tập đoàn nước ngoài của Hoa Kỳ kho bạc chứng khoán hiện nay số tiền để về $5-1/2 tỷ đồng, khoảng bằng một nửa của tổng số tiền với thị trường kho bạc nợ xuất sắc. Những căng thẳng kinh tế và tài chính toàn cầu của năm gần đây--kích hoạt lần đầu tiên bởi cuộc khủng hoảng tài chính, và sau đó bởi các vấn đề trong khu vực đồng euro - dường như có một cách đáng kể cao nhu cầu Két an toàn-nơi ẩn náu cho kho bạc chứng khoán đôi khi, đẩy xuống sản lượng kho bạc và ngụ ý thấp hơn, hoặc thậm chí là một tiêu cực, hạn bảo hiểm. Dự trữ liên bang hành động cũng có ảnh hưởng tiền đóng bảo hiểm hạn năm gần đây, đáng chú ý nhất thông qua một loạt các chương trình mua tài sản Large-Scale (LSAP). Các chương trình này bao gồm thị trường mở mua hàng của cơ quan nợ, cơ quan thế chấp-backed chứng khoán và chứng khoán kho bạc dài hạn. Đến mức mà kho bạc chứng khoán và đảm bảo cơ quan chứng khoán không phải là sản phẩm thay thế hoàn hảo cho các tài sản, dự trữ liên bang mua các tài sản nên thấp hơn các thuật ngữ của phí bảo hiểm, gây áp lực giảm tỷ lệ lãi suất lâu dài và giảm bớt các điều kiện tài chính rộng hơn. Mặc dù ước tính tác động khác nhau, một cơ thể ngày càng tăng của nghiên cứu hỗ trợ giao diện LSAPs có hiệu quả tại đổ tiền đóng bảo hiểm hạn và do đó làm giảm tỷ lệ dài hạn. Tất nhiên, dự trữ liên bang đã sử dụng cách tiếp cận độc đáo này để giảm tỷ lệ dài hạn bởi vì, với mức giá ngắn hạn gần bằng không, nó không còn có thể sử dụng cách tiếp cận thông thường của cắt mục tiêu cho tỷ lệ quỹ liên bang. Theo đó, phần này của sự suy giảm trong phí bảo hiểm hạn cuối cùng có thể được quy cho sự phục hồi kinh tế chậm chạp, trong đó nhắc hành động chính sách bổ sung từ dự trữ liên bang. Chúng ta hãy recap. Tỷ lệ lãi suất lâu dài là tổng của lạm phát dự kiến, dự kiến sẽ thực sự ngắn hạn lãi và phí bảo hiểm hạn. Lạm phát dự kiến đã được thấp và ổn định, phản ánh nhiệm vụ ngân hàng Trung ương và uy tín cũng như các nguồn lực đáng kể slack trong nền kinh tế công nghiệp lớn. Lãi suất thực tế dự kiến sẽ vẫn còn thấp, phản ánh sự yếu kém của phục hồi trong nền kinh tế tiên tiến (và có thể có một số downgrading của triển vọng tăng trưởng dài hạn là tốt). Điểm yếu này, vẫn là như nhau, chỉ ra rằng chính sách tiền tệ phải còn lại accommodative nếu nó là để hỗ trợ việc thu hồi và giảm thiểu rủi ro disinflationary. Đặt một cách khác, tại thời điểm hiện tại các nền kinh tế công nghiệp lớn dường như không thể duy trì tỷ lệ cao hơn đáng kể thực sự trở lại; trong sự tôn trọng đó, ngân hàng Trung ương - vì vậy miễn là họ có đáp ứng nhiệm vụ ổn định giá của họ - có sự lựa chọn ít nhưng để thực hiện hành động giữ danh nghĩa lâu dài giá tương đối thấp, theo đề nghị của sự giống nhau ở các cấp độ của các tỷ giá Hiển thị trong biểu đồ 1. Cuối cùng, thuật ngữ tiền đóng bảo hiểm là thấp hoặc tiêu cực, phản ánh một loạt các yếu tố, bao gồm ngân hàng Trung ương hành động để hỗ trợ phục hồi kinh tế. Vì vậy, trong khi chòm sao hiện tại tỷ giá lâu dài trên nhiều nước tiên tiến có vài tiền lệ, nó không phải là khó hiểu: nó sau tự nhiên từ các hoàn cảnh kinh tế của các quốc gia và ý nghĩa của những trường hợp này cho các chính sách của ngân hàng Trung ương của họ.

Kết quả (Việt) 2:

Khi sự tồn tại của những tác động của cuộc khủng hoảng đã trở nên rõ ràng hơn, thông tin liên lạc của Cục dự trữ liên bang đã củng cố thêm hy vọng rằng điều kiện có khả năng để đảm bảo chính sách rất accommodative cho một số thời gian: Gần đây nhất, FOMC cho thấy rằng họ hy vọng để duy trì một mức đặc biệt thấp của tỷ lệ quỹ liên bang ít nhất miễn là tỷ lệ thất nghiệp là trên 6,5 phần trăm, lạm phát dự kiến từ một đến hai năm trước là không có hơn một nửa điểm phần trăm so với mục tiêu phần trăm của Ban 2, và kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ổn định.
Trong thảo luận về vai trò của chính sách tiền tệ trong việc xác định con đường tương lai dự kiến mức lãi suất ngắn hạn thực tế, tôi đã bị lừa một chút: Điều gì thực sự kiểm soát chính sách tiền tệ là lãi suất ngắn hạn danh nghĩa. Tuy nhiên, do lạm phát điều chỉnh từ từ, kiểm soát lãi suất ngắn hạn danh nghĩa thường được chuyển thành kiểm soát lãi suất ngắn hạn thực tế trong ngắn và trung hạn. Trong dài hạn, lãi suất thực được xác định chủ yếu bởi yếu tố nonmonetary, chẳng hạn như lợi nhuận kỳ vọng để đầu tư vốn, từ đó có liên quan chặt chẽ đến sức mạnh cơ bản của nền kinh tế. Thực tế là năng suất thị trường hiện nay kết hợp với một kỳ vọng lãi suất thực ngắn hạn rất thấp trong 10 năm tiếp theo cho thấy rằng những người tham gia thị trường dự đoán tăng trưởng liên tục chậm và, do đó, lợi nhuận thực tế thấp để đầu tư. Nói cách khác, mức thấp của lãi suất thực ngắn dự kiến có thể phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư không chỉ cho một chu kỳ phục hồi chậm nhưng cũng có một số xuống cấp của triển vọng tăng trưởng dài hạn.
Biểu đồ 3, hiển thị lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn lạm phát chỉ số hoá cho năm quốc gia cùng đại diện trong biểu đồ 1, cho thấy sản lượng thực tế dự kiến trong thời gian dài là thấp trong các nền kinh tế công nghiệp tiên tiến khác. Lưu ý một lần nữa sự tương đồng mạnh mẽ trong lợi nhuận qua các nền kinh tế, cho thấy một lần nữa tầm quan trọng của các yếu tố toàn cầu phổ biến. Trong khi sản lượng đánh chỉ số tăng vọt lên vào khoảng cuối năm 2008, phản ánh thị trường nhấn mạnh ở đỉnh cao của cuộc khủng hoảng mà cắt xén các nhu cầu cho các trái phiếu này, những tác dụng tiêu tan trong năm 2009. Kể từ thời điểm đó, năng suất lạm phát được chỉ số đã giảm dần và bây giờ đứng dưới số không trong mỗi country.7 Rõ ràng, kỳ vọng lãi suất thực tế còn hạn thấp đang đóng một vai trò quan trọng trong kế toán cho 10 năm lãi suất danh nghĩa thấp ở các nước công nghiệp khác, cũng như tại Hoa Kỳ.
Các thành phần thứ ba và cuối cùng của lâu lãi suất kỳ hạn là phí hạn, định nghĩa là các thành phần còn lại không bị bắt bởi lãi suất thực ngắn hạn dự kiến hoặc lạm phát kỳ vọng. Như tôi đã nói, phần lớn nhất của các động thái giảm lãi dài hạn từ năm 2010 dường như là do một sự sụt giảm về phí hạn, vì vậy nó xứng đáng một số cuộc thảo luận đặc biệt.
Nói chung, phí bảo hiểm hạn là sự trở lại thêm các nhà đầu tư mong đợi có được từ việc nắm giữ trái phiếu dài hạn như trái ngược với tổ chức và cán qua một chuỗi các chứng khoán ngắn hạn so với cùng kỳ. Trong một phần, phí hạn đền bù cho các trái chủ rủi ro lãi suất - nguy cơ tăng vốn và các khoản lỗ mà thay đổi lãi suất bao hàm cho giá trị của trái phiếu dài hạn. Hai sự thay đổi trong bản chất của rủi ro lãi suất này đã có thể đóng góp cho phong trào hướng giảm chung của bảo hiểm hạn trong những năm gần đây. Đầu tiên, sự biến động của lãi suất trái phiếu đã giảm, một phần vì lãi suất ngắn hạn được ép lên chống lại không ràng buộc thấp hơn và dự kiến sẽ ở lại đó trong thời gian tới. Thứ hai, các mối tương quan của giá trái phiếu và giá cổ phiếu đã trở nên ngày càng tiêu cực theo thời gian, ngụ ý rằng trái phiếu đã trở nên có giá trị hơn như một hàng rào chống lại những rủi ro từ việc nắm giữ các tài sản khác.
Ngoài rủi ro lãi suất, một số yếu tố khác cũng ảnh hưởng đến phí bảo hiểm trong hạn thực hành. Ví dụ, trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, giá của trái phiếu kho bạc dài hạn thường được đẩy lên bởi cái gọi là nhu cầu trú ẩn an toàn của các nhà đầu tư đã đặt giá trị đặc biệt về sự an toàn và tính thanh khoản của trái phiếu kho bạc. Thật vậy, ngay cả trong thời kỳ bình thản hơn, nhu cầu toàn cầu đối với tài sản an toàn tăng giá trị của trái phiếu kho bạc. Nhiều chính phủ nước ngoài và các ngân hàng trung ương, đặc biệt là những người có được duy trì thặng dư tài khoản vãng lai, giữ dự trữ quốc tế đáng kể trong các hình thức trái phiếu kho bạc. Cổ phần nước ngoài của trái phiếu kho bạc Mỹ hiện nay lên đến khoảng $ 5-1 / 2 nghìn tỷ đồng, bằng khoảng một nửa tổng số nợ Kho bạc thị trường nổi bật. Các áp lực kinh tế và tài chính toàn cầu năm gần đây - kích hoạt đầu tiên của cuộc khủng hoảng tài chính, và sau đó bởi các vấn đề trong khu vực đồng euro - dường như có ý nghĩa cao các nhu cầu an toàn cho trái phiếu kho bạc vào những thời điểm, đẩy xuống và lãi suất trái phiếu ngụ ý một, hoặc thậm chí một, phí hạn tiêu cực thấp.
hành động dự trữ liên bang cũng đã ảnh hưởng đến phí bảo hiểm hạn trong những năm gần đây, nổi bật nhất là thông qua một loạt các quy mô lớn Asset Purchase (LSAP) chương trình. Những chương trình này bao gồm việc mua thị trường mở của nợ cơ quan, chứng khoán thế chấp cơ quan, và trái phiếu kho bạc dài hạn. Trong phạm vi các chứng khoán kho bạc và chứng khoán cơ quan bảo lãnh không phải là thay thế hoàn hảo cho các tài sản khác, Fed mua hàng của các tài sản này nên giảm phí bảo hạn của họ, đặt áp lực giảm lãi suất dài hạn và nới lỏng các điều kiện tài chính rộng rãi hơn. Mặc dù tác động ước tính khác nhau, một cơ thể đang phát triển của nghiên cứu ủng hộ quan điểm rằng LSAPs có hiệu quả ở việc giảm phí bảo hiểm hạn và do đó làm giảm giá trong dài hạn. Tất nhiên, Cục Dự trữ Liên bang đã sử dụng cách tiếp cận độc đáo này để hạ giá trong dài hạn bởi vì, với mức lãi suất ngắn hạn gần bằng không, nó không còn có thể sử dụng cách tiếp cận thông thường của việc cắt giảm mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang. Theo đó, phần này của sự suy giảm phí bảo hiểm hạn có thể cuối cùng sẽ được quy cho sự phục hồi kinh tế chậm chạp, khiến hành động chính sách bổ sung từ Cục Dự trữ Liên bang.
Hãy recap. Lãi suất dài hạn là các khoản lạm phát kỳ vọng, mong đợi lãi suất ngắn hạn thực tế, và phí bảo hiểm hạn. Lạm phát kỳ vọng còn thấp và ổn định, phản ánh nhiệm vụ ngân hàng trung ương và sự tín nhiệm cũng như chùng tài nguyên đáng kể trong nền kinh tế công nghiệp lớn. Lãi suất thực dự kiến vẫn thấp, phản ánh sự yếu kém của nền kinh tế phục hồi tiên tiến (và có thể một số xuống cấp của triển vọng tăng trưởng dài hạn là tốt). Điểm yếu này, tất cả các thứ khác bằng nhau, ra lệnh rằng chính sách tiền tệ vẫn phải nới nếu nó là hỗ trợ phục hồi và giảm thiểu rủi ro disinflationary. Nói cách khác, tại thời điểm hiện tại các nền kinh tế công nghiệp lớn dường như không thể duy trì lãi suất thực cao hơn đáng kể lợi nhuận; trong đó tôn trọng, các ngân hàng trung ương - miễn là họ đang họp giá ổn định nhiệm vụ của họ - có ít lựa chọn nhưng để có những hành động mà giữ lãi suất dài hạn danh nghĩa tương đối thấp, theo đề nghị của sự giống nhau về mức lãi suất hiện tại biểu đồ 1. Cuối cùng, đóng hạn là thấp hay tiêu cực, phản ánh một loạt các yếu tố, bao gồm các hành ngân hàng trung ương để hỗ trợ phục hồi kinh tế. Như vậy, trong khi các chòm sao hiện tại của lãi suất dài hạn trên nhiều nước tiên tiến có vài tiền lệ, nó không phải là khó hiểu: Nó sau tự nhiên từ các hoàn cảnh kinh tế của các nước này và những tác động của các điều kiện cho các chính sách của các ngân hàng trung ương của họ.