We know that the demand for money i

We know that the demand for money is negatively related to interest rates; when i goes up, f (i, Y ) declines, and therefore velocity rises. In other words, a rise in interest rates encourages people to hold lower real money balances for a given level of income; therefore, the rate of turnover of money (velocity) must be higher. This reasoning implies that because interest rates have substantial fluctuations, the liquidity preference theory of the demand for money indicates that velocity has substantial fluctuations as well. An interesting feature of Equation 5 is that it explains some of the velocity movements in Figure 1, in which we noted that when recessions occur, velocity falls or its rate of growth declines. What fact regarding the cyclical behavior of interest rates (discussed in Chapter 5) might help us explain this phenomenon? You might recall that interest rates are procyclical, rising in expansions and falling in recessions. The liquidity preference theory indicates that a rise in interest rates will cause velocity to rise also. The procyclical movements of interest rates should induce procyclical movements in velocity, and that is exactly what we see in Figure. Keynes’s model of the speculative demand for money provides another reason why velocity might show substantial fluctuations. What would happen to the demand for money if the view of the normal level of interest rates changes? For example, what if people expect the future normal interest rate to be higher than the current normal interest rate? Because interest rates are then expected to be higher in the future, more people will expect the prices of bonds to fall and will anticipate capital losses. The expected returns from holding bonds will decline, and money will become more attractive relative to bonds. As a result, the demand for money will increase. This means that f (i, Y ) will increase and so velocity will fall. Velocity will change as expectations about future normal levels of interest rates change, and unstable expectations about future movements in normal interest rates can lead to instability of velocity. This is one more reason why Keynes rejected the view that velocity could be treated as a constant.

Kết quả (Việt) 2:

Chúng ta biết rằng nhu cầu về tiền là có liên quan tiêu cực đến lãi suất; khi tôi đi lên, f (i, Y) giảm, và do đó vận tốc tăng. Nói cách khác, sự gia tăng lãi suất khuyến khích mọi người giữ thấp hơn số dư tiền thật cho một mức thu nhập; Do vậy, tỷ lệ doanh thu tiền (vận tốc) phải cao. Lập luận này ngụ ý rằng vì lãi suất có biến động đáng kể, lý thuyết sở thích thanh khoản của các cầu tiền chỉ ra rằng vận tốc có biến động đáng kể là tốt. Một tính năng thú vị của phương trình 5 là nó giải thích một số các phong trào vận tốc trong Hình 1, trong đó chúng ta lưu ý rằng khi suy thoái xảy ra, vận tốc rơi hoặc tỷ lệ của sự sụt giảm tăng trưởng. Những gì thực tế liên quan đến các hành vi mang tính chu kỳ của lãi suất (được thảo luận trong chương 5) có thể giúp chúng ta giải thích hiện tượng này? Bạn có thể nhớ lại rằng lãi suất là procyclical, tăng trong mở rộng và rơi vào suy thoái. Các lý thuyết sở thích thanh khoản cho thấy một sự gia tăng lãi suất sẽ gây ra tốc độ tăng cũng có. Các phong trào procyclical lãi suất nên gây ra phong trào procyclical ở vận tốc, và đó chính xác là những gì chúng ta nhìn thấy trong hình. mô hình của các nhu cầu đầu cơ với tiền bỏ ra của Keynes cung cấp một lý do tại sao vận tốc có thể hiển thị biến động đáng kể. Điều gì sẽ xảy ra với cầu tiền nếu xem về mức độ bình thường của lãi suất thay đổi? Ví dụ, nếu những gì mọi người mong đợi lãi suất bình thường trong tương lai sẽ cao hơn so với lãi suất bình thường hiện nay? Bởi vì lãi suất này sau đó được dự kiến ​​sẽ cao hơn trong tương lai, nhiều người sẽ mong đợi giá của trái phiếu sẽ giảm và sẽ dự đoán lỗ vốn. Lợi nhuận kỳ vọng từ trái phiếu đang nắm giữ sẽ giảm, và tiền bạc sẽ trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu. Kết quả là, nhu cầu về tiền bạc sẽ tăng lên. Điều này có nghĩa rằng f (i, Y) sẽ tăng lên và do đó tốc độ sẽ giảm. Velocity sẽ thay đổi như kỳ vọng về mức bình thường trong tương lai của lãi suất thay đổi, và những kỳ vọng không ổn định về phong trào tương lai lãi suất bình thường có thể dẫn đến sự mất ổn định của vận tốc. Đây là một trong nhiều lý do tại sao Keynes bác bỏ quan điểm cho rằng vận tốc có thể được coi như là một hằng số.